DeFi は優れていますが、ステーブルコインはさらに優れています

一般的なコンセンサスは、DeFi が 2020 年の第 3 四半期に非常に好調だったということです。しかし、見落とされているのは、ステーブルコインが同じ期間に静かに確立されていることです。過去 10 か月間で、ステーブルコインの供給量は約 57 億ドルから 220 億ドル以上に増加しました。投資家がビットコインのボラティリティを回避するために第2四半期あたりにステーブルコインに切り替えることを選択したことを考慮しても、第3四半期にはステーブルコインの供給量が5月の100億ドルから現在は220億ドル以上に拡大し、約120％増加していることがわかります。

テザーは、最も近い同様の規制されたステーブルコインのほぼ6倍の供給量を誇り、リーダーとしての地位を確立し続けています。公的に検証可能な監査が欠如していることを考えると、テザーの市場支配力は驚くべきものであると同時に問題も抱えています。これまでの分析から、次のことがますます明らかになっています。"安定資産"、デジタル資産に対する市場の好みは、投機的なものから実用的なものへと徐々に移行してきました。私がこれを信じている理由の 1 つは、今日の市場の多くの人々がビットコインではなくテザーを相手に取引しているためです。ステーブルコインは、人々がビットコインがデフォルト通貨であることに反対して売られたため、ビットコインのボラティリティを抑えるのに役立っている可能性があります。

最初のレイヤーの制限により、制限に近いトランザクションが発生する

ステーブルコイン取引の発生率は、月あたり約800万件という限界に徐々に近づいている可能性があります。これは、イーサリアムでの資金送金手数料が高いことが部分的に原因です。現在、Binance を介したイーサリアム ネットワークでの USDT 出金手数料は約 4 ～ 6 ドルです (ネットワークの混雑状況によって異なります)。 Tether や USDC などのトークン向けのソリューションが登場しているため、第 2 層ソリューションまたは代替ネットワークを検討してください。ただし、そのエコシステムはイーサリアムのエコシステムのように発展していません。成長率に関しては、2020 年の第 3 四半期はわずか 20% の増加にとどまりましたが、第 2 四半期はほぼ 100% でした。

他の多くの指標と同様に、テザーは国の成長のほとんどを占めています。 2020年の初めから現在まで、取引シェアにおける同社の支配力は2019年の75％から80％に達しました。興味深いことに、DAIとUSDCは、一方が完全に規制された集中型エンティティであり、もう一方が分散型代替事業体であるにもかかわらず、トランザクション数はほぼ同じです。これは、コミュニティが中央集権的な組織にどの程度置き換えられるかを浮き彫りにするため、重要です。テザーの 80% の優位性は主に、初期にこの資産を統合した取引所の結果です。

対照的に、USDC は主にアプリケーション固有のユースケース (送金など) やトークンベースの送金メカニズムを必要とする機関に焦点を当てています。一方、DAI は主にコミュニティ主導の実験であり、USDC が今日持っている規制なしで同様の市場シェアを獲得することに成功しました。さまざまな指標に注目すると、DAI は徐々に、比較的分散化されたステーブルコイン メカニズムの有力な候補になりつつあります。

この四半期のチェーン上の流通額は 4,280 億米ドルに達しました

「第 2 四半期のステーブルコインの状況」では、コロナウイルスの感染拡大を受けて市場のボラティリティが高まったことによる取引への関心がステーブルコインの成長の主な原動力であるとの見解が示されています。第 3 四半期には、毎月の取引量が一貫して増加しました。今年の9月だけでも、第1四半期全体よりも多くの資金がオンチェーン上で流れた。関心が再び高まっている理由の一部は DeFi にある可能性があります。不揮発性資産（USDC、DAIなど）から収益を得る能力が、おそらくこの四半期のステーブルコインの成長を推進したと考えられます。

取引高データを整理する過程で、注目すべき重要な点が 2 つあります。

副題

導入という点では、DeFiと取引所のどちらが優位に立つでしょうか?

2020 年の第 2 四半期には、人々は効率的なトークン流通のための取引所を必要としています。 DeFiベースのプロジェクトは、これを徐々に変えつつあります。これが事実であると私が考える理由の1つは、DeFiプロジェクトが現在、CeFiベースのプロジェクトよりも多くのステーブルコインをロックしていることです。 Uniswap のスマート コントラクトには、Huobi よりも多くのロックされた ETH が含まれています。 Binanceのような集中型取引所が今四半期から流動性マイニングベースの商品の提供を開始したのは、DeFiプロジェクトが集中型取引所よりも資本効率が高くなっていることが一因だ。これが事実であると私が考えるもう1つの理由は、USDCとDAI（今日のDeFiにとって非常に重要な2つのプロジェクト）が、第2四半期以降、スマートコントラクトに固定されている割合が急増していることです。第 1 四半期には、スマート コントラクトによる供給は 20% 未満でした。現在、供給量の半分以上を占めています。 DeFiプロジェクトはまさに、安定した資産にとってのブラックホールです。

この認識は、DAI が同業他社よりも一貫してはるかに高いトークンベロシティによってさらに強化されています。ベロシティは、ネットワーク内でトークンがどれだけ速く循環するかを示す尺度として定義され、オンチェーンの取引量 (米ドル) を時価総額で割ることによって計算されます。言い換えれば、ネットワークがどの程度アクティブに使用されているかを追跡します。使用率が高くなるほど、ネットワーク参加者が発見する可能性が高くなります。"ユーティリティ"、怠惰で日和見主義ではなく。

次のステップ

今後 1 年間で、私は 3 つの重要なパラダイムシフトが起こると予測しています。

1. 第 2 層ソリューションの出現により、新しい小売アプリケーションが可能になります。現状では、ステーブルコインでは少額の取引はできません。ユーザーは、国際電信送金に 3 日間かかるよりも、XDAI 送金で 10 分待つ苦痛に耐えたいと考えていると思います。これが第二層のすごいところです。これにより、まったく新しいビジネスモデルが生まれます。 2. 規制の堀は、ますます重要な利点となるでしょう。シンガポールは、この利点を生かしている地域の 1 つです。 DBS が取引所を立ち上げたことで、同国がデジタル資産ベースのプロジェクトを実験していることは明らかです。同様に、バミューダもCBDCの実験に前向きに取り組んでいます。ステーブルコイン関連のプロジェクトの場合、友好的で奨励的な地域を選択することは、その成長に大きな違いをもたらす可能性があります。 3. 金融家の役割が変化する。従来の市場では、ビジネスの構築、展開、拡大に時間がかかることを考えると、ベンチャーキャピタルが不可欠です。 DeFi では、harvest.financial のようなプロジェクトが、身元が知られることなく 10 億ドルのロックされた価値を集めています。 2020 年、ベンチャー キャピタルは既存のコミュニティ ユーザーに依存して持続可能なビジネスを構築できるようになります。このような場合、ベンチャーを拡大する際には、資本だけよりも市場のノウハウや専門知識の方が価値があります。だからこそ、次の大きなファンドはY CombinatorやSequoiaのようなものにはならないだろう。

これらの予測はすべて間違っている可能性があり、情報提供のみを目的としています。