原題:強気市場における低価格購入戦略
原作者: キャリー | チェーン ヒル キャピタル
副題
今は強気市場ですか？
まず、ビットコインは現在強気市場にあるのかという質問に答えましょう。 「はい」の場合、現在の強気市場はどの段階にありますか?この質問に答える前に、ビットコインへの投資の基本的なロジックを明確にしましょう。
1. ビットコインは最良の価値の保存手段です。
確かに、ビットコインの歴史はわずか 11 年であり、そのユーザーは 6,000 万人強にすぎないため、価値の保存手段としてのビットコインのコンセンサス度は金のそれに匹敵するものではありません。しかし、価値の保存の他のあらゆる尺度で見ても、ビットコインは金よりも優れています。
希少性の観点から見ると、ビットコインは世界で知られている供給上限が固定されている唯一の大型取引可能な資産です。
流動性の観点から見ると、ビットコインは世界中で取引できる唯一の資産です。
携帯性の観点から見ると、かさばる金と比べて、ビットコインは一連の秘密鍵のみを必要とし、どこにでも持ち運ぶことができます。
したがって、ビットコインのこれらの利点を認識する投資家が増えれば、最終的には金の市場規模を超えるのは時間の問題です。すべての革新的なテクノロジーと同様、このプロセスは「徐々に、そして突然」行われます (ゆっくりと蓄積され、瞬時に劇的な変化が起こります)。
2. ビットコインは初期導入段階にあります。
技術受け入れのSカーブの観点から見ると、ビットコインは現段階ではまだ「早期導入者」の段階にあるが、長期間保有すれば、早期参入者は「大量」導入段階で得られる莫大な利益を享受できることになる。また、ビットコインの価値保存特性は優れていますが、現在、時価総額は金の 50 分の 1 です。これらは、ビットコインが将来の成長の大きな可能性を秘めていることを意味します。
3. デジタルゴールドの物語は成長しています。
前例のない政府介入と金融緩和政策は市場に前例のないインフレ期待をもたらし、これがビットコインの普及を加速する触媒として機能しています。ストーンリッジ（運用資産100億ドル）は1億1500万ドルのビットコインを購入した。ポール・チューダー・ジョーンズ（ポール・チューダー・ジョーンズ）は、自身のヘッジファンドであるチューダーBVI（運用資産222億）の資産の1～2％をビットコインに投資する計画であることを公表した。米国のいくつかの公的年金基金は、ファンドマネージャーを通じてビットコインに投資している。 2020年第3四半期、デジタル資産信託ファンド最大手のグレイスケールには10億米ドルを超える資金が流入した。上記の伝統的な資産管理会社に加えて、伝統的な企業がビットコインを準備資産として使用するという新しい傾向も見られます。ナスダック上場企業の MicroStrategy は、5 億ドルの貸借対照表の 85% (4 億 2,500 万ドル) をビットコインに投資し、金融テクノロジー企業のスクエアは、約 5,000 万ドル (資産の約 1%) をビットコインで購入したと発表しました。インフレに対するヘッジとしてビットコインの価値がより主流に受け入れられるようになりました。継続するゼロ金利環境と量的緩和は引き続き需要を促進し、その傾向はまだ始まったばかりです。
副題
チェーン上の指標は、現在の需要と供給の構造が初期の強気市場の特徴を示していることを示しています
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図 1 データ ソース: グレースケール投資。図の灰色の線は長期通貨保有者の割合を表し、緑色の線は投機家の割合を表し、青色の線はビットコイン価格を表します
現在、市場における長期通貨保有者の割合は増加の一途をたどっている一方、投機家の割合は減少しており、市場が蓄積段階にあることを示しています。
図2
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取引所（スポットと先物を含む）のビットコイン残高は、ここ1年で最低水準に達した。ビットコインを取引所ウォレットに入れるのは流動性を確保するためであることが多く、取引所ウォレット残高の減少は市場供給の減少も示している。
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毎日のアクティブ アドレスの数はネットワークの成長を表しており、アクティビティの急増は採用の増加と新しい市場サイクルの開始を示している可能性があります。
図4
図4
巨大なクジラ (1,000 ビットコイン以上を保有するアドレス) は、この市場では賢い資金であると考えられており、通常、市場の底から参入し、コインを長期間保持して次の強気市場を待ち伏せします。巨大クジラのアドレス数の増加は、市場の蓄積を示しています。前回のサイクルと比較すると、現在の巨大クジラアドレスの増加傾向は 2016 年のそれと非常によく似ています。
図5
図5
マイナーの収益性指標 (ビットコイン価格/マイナーコスト) は、ビットコイン市場サイクルの底値の参考として使用できます。長期的に利益率が低いかマイナスになると、非効率なマイナーが淘汰される可能性があるため、より効率的で資本の充実したマイナーがより多くのビットコインを蓄積できるようになり、マイナーグループの売り圧力が軽減されます。
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メイヤー倍数
マイヤー倍数は、現在のビットコイン価格と 200 日移動平均の比率です。売られすぎまたは買われすぎの状態を示す長期的な指標として、市場が熱いか冷たいかを測定するために使用できます。メイヤー倍数が高いほど、 、市場が熱くなるほど。
2012 年以降の平均メイヤー倍率は 1.32 倍、中央値は 1.15 倍です。
最初の半減期（2012 年 11 月）後の強気相場では、メイの倍率は 6.66 に達しました。
下半期（2016年7月）後の強気相場では、メイヤー倍率は3.78倍に達した。
トレース・メイヤー氏によると、メイヤー倍率が2.4以上の場合は投機バブルの可能性があり、逆にメイヤー倍率が2.4未満の場合はポジションをオープンするのに適しているとのことです。
マイヤー倍率が 0.60 を下回ると、市場は大きな水準の底にいます。
メイヤー倍率は底値から反発し、0.95を突破して強気相場に入った。
2019年6月にメイヤー倍率は一時的に2.4を超えたが、その後2020年2月まで0.95を下回り、その後0.95を超える水準に戻った。しかし、3月に外的要因の影響を受けてビットコインの上昇トレンドは中断され、メイヤー倍率は一時0.6倍近くまで低下した。ファンダメンタルズに支えられ市場は底値から急速に回復し、メイヤー倍率は0.95倍を超える水準に戻り、現在1.27倍と着実な上昇傾向を維持している。したがって、メイヤー倍率から判断すると、強気相場の初期段階でもあります。
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まとめ
まとめ
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副題
ディップ戦略を購入する
1. 強気相場における反落の大きさと期間
価格コールバックの法則を 2 つの角度から調べることができます。
リトレースメントの開始から最低点までの下落
リトレースメントの開始から最低点までの経過時間
次に、図 6 に分割された強気市場の段階に従って、これらの期間中の 5% 以上の調整をカウントしました。
リトレースメントの 90% は 35% 未満、60% は 20% 未満、35% は 10% 未満
図8
図8
下落率の法則によると、簡単なバーゲンハンティングのルールは次のとおりです。
反発率が20％に達したら買い時です
反発率が 35% に達したら、絶好の買い時です
しかし、コールバックがいつ終了したかをどのように判断するのでしょうか? 10％下落が最低点でしょうか？それとも、20％、30％、あるいはそれ以上まで下がり続けるのでしょうか？コールバックの継続時間からパターンを見つけることは可能ですか?また、コールバックが長いほどその規模は大きくなりますか?
図 8 からわかるように、コールバックの継続時間には明確なパターンはありません (時間と減少の間には有意な関係はありません)。たとえば、41% のリトレースメントには 3 日、21% のリトレースメントには 44 日、一部の 5% のリトレースメントには 10 日かかりました。 10% から 20% の引き戻しの期間には明確な規則はなく、1 日から 1 か月の範囲である可能性があります。
つまり、コールバックがいつ底値に達するかを時間の長さから予測し、正確に底値で買うことは困難です。
したがって、より現実的なバーゲンハンティング戦略は、固定のコールバック レートに従って一度にポジションを構築するのではなく、バッチでポジションを構築することです。たとえば、10% のプルバックから買いを開始し、35% のプルバックに達するまでポジションを追加し続けます。
2. コールバックはいつ発生しますか
もう 1 つの質問は、コールバックが通常いつ行われるかということです。強気市場の初期段階ですか、それとも後期段階ですか?
コールバックの先頭に Mayer 倍数を追加すると、次のルールが見つかります。
(1) 強気相場の初期、中期、後期にはコールバックの機会があります。
(2) Mayer 倍数は間隔 [1.15,1.35] と [1.63,1.83] に位置し、コールバックが最も多く、それぞれ 27% と 30% です。
(3) 強気相場の段階と調整の大きさの間には有意な関係はない。
図9
図9
3. 戦略の概要
まとめると、本稿で提案する強気相場におけるバーゲンハンティングの戦略手法は次のように要約されます。
(1) この戦略は、強気相場でポジションをオープンする段階、つまりメイヤー倍率が [0.95-2.4] の範囲にある段階に適しています。 [0.95-2.4] 区間の理解は、マイヤー倍数が最下位の 0.95 を開始点として突破し、その後終了点の 2.4 に達するまで上昇傾向を維持するということです。
(2) (1) で定義した期間中、コールバックが発生した後、ポジションをバッチでオープンできます。
コールバックは約 10% に達し、ポジションの 1/3 がオープンされます。
コールバックは約 20% に達し、ポジションの 1/3 がオープンされます。
コールバックは約 30% に達し、ポジションの 1/3 がオープンされます。
注: 特定の開口率は、状況に応じて調整できます。
(3) 後半の強気市場と比較して、強気市場の初期段階での反動は購入に適した時期です (メイヤー倍率の大きさによって判断できます)。過去のデータと組み合わせると、メイヤー倍率が [1.15,1.35] の範囲にある場合、より多くのより良い購入機会が存在します。
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説明する
繰り返しになりますが、この記事は投資アドバイスではなく、参考とコミュニケーションのみを目的としています。投資家も専門能力と情報収集能力を組み合わせて、自らの実情に即した投資戦略を立てる必要があります。
多文化的背景を持つ専門家チームのサポートを受け、投資調査部門、トレーディング部門、リスク管理部門といった中核部門のメンバーは全員国内外の著名な大学や機関の出身者であり、強固な財務的背景と優れた投資研究を持っています。優れた能力と鋭い市場感覚 敏感な能力、市場とリスクに対する強い畏怖の念。投資調査部門は、厳密な基礎調査と数学的および統計的モデルを組み合わせて、「ピュア アルファ」や「スマート ベータ」などの投資戦略を取得しており、間もなく機関レベルの調査レポートとプロジェクトのデューデリジェンス レポートをエクスポートする予定です。
チェーン ヒル キャピタルについて
Chain Hill Capital (Qianfeng Capital) は 2017 年の設立以来、グローバルなブロックチェーン プロジェクトへのバリュー投資に重点を置いており、初期段階および成長段階の株式投資と、アルファ戦略とベータ戦略の暗号化されたデジタル資産投資マトリックスを作成してきました。リソース関係ネットワーク、シカゴ、ニューヨーク、東京、北京、上海、深セン、香港、アモイおよびその他の都市ノードの戦略的レイアウト。豊富な海外投資機関と世界的な質の高いプロジェクトリソースプールを備えた、国際的なブロックチェーンベンチャーキャピタルファンドです。
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