今後の複合ガバナンス提案はDaiの固定化を解除するのでしょうか？
編集者注: この記事は以下から引用しましたチェーンニュース ChainNews (ID:chainnewscom)、LeftOfCenterによって書かれ、許可を得て公開されています。
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最近、流動性マイニングによる融資プラットフォームである Compound が DeFi に再び注目を集めており、Compound 自体の市場価値は 5 億 9,000 万米ドルを超え、最大の DeFi プラットフォームとなっており、インターネット上の他の DeFi プロジェクトも活力と活力をもたらしています。いわゆる全身動員であり、相互に影響し合うエコシステムとして、DeFi の 1 つのプラットフォームでのポリシー変更は他のプラットフォームにも影響を及ぼし、Compound が急速に成長して DeFi 最大のプラットフォームになった後は、そのインセンティブが高まります。近い将来変更されるポリシーは他のプラットフォームにも影響を及ぼし、他のプラットフォーム、さらにはオープンファイナンス全体にも影響を与えるでしょう。
コンパウンドは北京時間7月1日午前2時37分に新しいガバナンス提案#11を可決し、この提案は今週金曜日に発効する。このポリシーの実装は、Compound プラットフォーム自体でのマイナーの動作に影響を与えるだけではないことが予測されます。 Maker Foundationのリスク担当ディレクターであるCyrus Younessi氏は、新しいガバナンス提案はステーブルコインDaiのアンカー解除につながる可能性さえあるとコメントし、Makerコミュニティがそれに対処するための防御戦略を策定することを示唆した。 Maker コミュニティで Cyrus Younessi が始めた議論は熱狂的な反応を呼び起こし、その中で DappHub ソフトウェア開発者の Lev Livnev は、Compound のインセンティブ ポリシーの変更は、少なくとも短期的には Dai のアンカーを解除されることはなく、マイナーを奨励するだろうと答えた。可能な限り同じ市場に供給/借入する必要があり、現在の COMP トークンの高い収益率では、借入自体で得られる/支払われる利子は微々たるものです。
副題
今後のガバナンス提案 #11
流動性マイニングで人気を博した融資プラットフォームCompoundは、北京時間7月1日午前2時37分に新しいガバナンス提案#11を可決し、今週金曜日に正式に発効する。
この提案により、既存の 2 つの問題が解決されます。
流動性マイナーはフラッシュ ローンを使用して融資市場の資金のサイズを一時的に変更し、それによって利益を最大化し、より多くの COMP トークンを取得します。
COMPトークンを配布するための基準として生成された金利を使用すると、マイナーは最高金利の通貨市場に群がるようになり、最終的にはコンパウンドがBATの総供給量（コンパウンドにロックされているBAT資産の総額）の80％を吸収できるようになります。 BATの市場価値の総額はわずか3億9,100万米ドルに過ぎません）。これは非常に危険なシグナルであり、トークンの価格が下落すると、トークンを補充するのに十分な資産がなくなる可能性があることを意味します。
では、Compound の新しいガバナンス提案は、これら 2 つの問題をどのように解決するのでしょうか?
最初の問題に対処するために、この提案では、refreshCompRates 関数を呼び出すために少なくとも 1 つの外部アカウントが必要です。これは、スマート コントラクトがこの関数を実行することを許可されなくなったことを意味します。
2 番目の問題の解決策は、未払利息に基づいた COMP トークンの当初の割り当てを、契約から生成されたローンに基づいて変更することです。つまり、将来の複合契約は、各契約で生成されたローンの総額に基づいて行われることになります。 COMPを割り当てます。新しい規制によると、ユーザーがCompoundから暗号化資産を借りるたびに（発生する利息に応じてではなく）COMPは分配を行い、借り手と債権者の比率は50/50となります。
以前の配分メカニズム VS 新しいガバナンス提案 #11
副題
新しい政策により、Dai は固定されなくなる可能性がありますか?
Cyrus Younessi 氏は、COMP トークン割り当てメカニズムの変更により、BAT や Compound プラットフォーム上のその他の融資市場における現在の高リスク清算問題を効果的に解決できると考えています。なぜなら、トークン割り当ての基準は、市場で生成された利子から利子に至るまで多岐にわたるからです。この変更により、マイニングの動作が最高金利市場から最低金利市場に移行します。
合理的な経済人として、マイナーはより多くの COMP トークンを取得するために、一定の資本コストの下でできるだけ多くの資金を借りようとし、資金の利用を最大化するために最小限の利息を支払おうとします。サイラス・ユネシ氏によると、将来マイナーに好まれる2つの暗号資産、すなわちUSDCとDaiが存在することが予測されています。
これら 2 つのトークンの金利曲線によると、USDC の流動性マイニングはより簡単かつ安全ですが (価格は 1 ドルで安定しており、供給量と潜在供給量が大きく、流動性が高い)、金利が低い Dai ほど最大化できます。資金の利用率は最大98%となり、USDCと比較して、同じ価値のDaiを使用してコンパウンドをマイニングすることでより多くの収入を得ることができることを意味します。
流動性マイニングで資本利用率が最も高い Dai を使用するには、次の 2 つのマイニング動作が発生します。
ETH保有者: ETH保有者は、まずETHを預け、Daiを貸し出し、次にETHを購入し、この操作を繰り返します。ただし、このオペレーションのリスクは前回よりも大きくなります。イーサリアムの急落やDaiの価格の急騰のリスクを負う必要があります。複数のサイクルによりレバレッジが高すぎる場合、流動性リスクにも直面する可能性があります(使用率が 100% のままの場合、Dai を引き出すことはできません）。ただし、1つのETHモーゲージでDaiのみを貸し出すマイナーは、ウォレットに依然としてDaiが保持されており、この運用は依然として収益を上げているため、事実上借金を完済することができます。
いずれにせよ、これはDaiに対する前例のない需要につながり、Daiにプレミアムが発生することになります。確かに、Dai によって生成されるプレミアムは、COMP トークンをマイニングするためにプラットフォームから Dai を貸すほど収益性が高くありません。そのため、プレミアムを獲得するために売却する代わりに、マイニングのために Dai を Compound にロックする方が明らかに費用対効果が高くなります。 Dai の供給のほとんどは Compound プラットフォームに固定されています。これにより、最終的にはDaiのペッグが破壊され、さらにマイナーがMakerを通じてより多くのDaiを鋳造するよう奨励され、COMPトークンのマイニングに使用できる新たな供給が生み出され、Makerの負債上限が新たな高値に押し上げられる可能性がある。
サイラス・ユネシ氏は、一度そのような状況が発生すると、緊急シャットダウン（緊急シャットダウン）につながる可能性があると考えており、ETHやUSDCリスクのLR（レバレッジ比率）を低くするなどの特別なレバレッジ比率を設定するなど、他の防御方法を検討することを提案しました。さらに、Compound のガバナンス プロセスにも積極的に参加します。
副題
短期 Dai のアンカーは解除されません
しかし、DappHubソフトウェア開発者のLev Livnev氏（bZxの最初の攻撃を発見した正式な検証研究者）は、Compoundのインセンティブポリシーの変更によってDaiがアンカーを壊すことはないと信じている。
彼によると、新しいマイニング政策はもはや獲得/支払金利とは関係ありませんが、特定の金融市場における資金提供者にとって、それが得る収入は「(特定の金融市場における総借入額/特定の金融市場における貨幣供給量×市場における借入総額」は比例し、特定の金融市場における借り手にとって得られる収入は「1/市場における借入総額」に比例します。現在の COMP 利回りの場合、それは純粋に供給/借入サイクル メカニズムに基づいた調整/シェリング ポイントのゲームであり、全員が可能な限り同じ市場に供給/借入できるようにすることを目的としています。 COMP トークンの利回りにより、借入自体で得られる/支払われる利息は無関係になります。
シェリングポイントとは、ゲーム理論における人々がコミュニケーションの不在下で選択する傾向のことであり、その理由は、それが自然であるか、特別であるか、選択者にとって関連性があるかのいずれかであると思われるためです。この概念は、1960年にアメリカのノーベル賞受賞者トーマス・シェリングが著書『紛争の戦略』の中で提唱したものです。シェリングは本の中で (p. 57)、「各人の期待の焦点は、他人が自分に期待する選択、そして期待される選択である」と述べています。
