MakerDAO マルチ担保 Dai (MCD) システム ホワイト ペーパー: 機能とガバナンス
編集者注: この記事は以下から引用しましたイーサリアム愛好家 (ID: ethfans)イーサリアム愛好家 (ID: ethfans)
まとめ
、著者: Maker チーム、翻訳および校正: Min Min、A Jian & Pan Chao、許可を得て Odaily によって複製されました。
最初のレベルのタイトル
まとめ
マルチ担保Dai（MCD）システムとしても知られるMakerプロトコルを使用すると、ユーザーは「Makerガバナンス」によって承認された資産を担保として使用してDaiを生成できます。 Maker ガバナンスは、Maker プロトコルのあらゆる側面を管理するためにコミュニティによって組織および運用される一連のプロセスです。 Dai は米ドルにソフトアンカーされた資産担保暗号通貨であり、その発行は分散化され、無差別に行われます。 Dai はボラティリティが低いため、ハイパーインフレに耐性があり、地球規模であらゆる個人に経済的自由と機会を提供します。
このホワイトペーパーでは、イーサリアムブロックチェーン上に構築されたMakerプロトコルを分かりやすい視点で解説します。技術に精通した読者は、Maker ドキュメント ポータルの「Maker プロトコルの概要」を直接読んで、システム全体を深く理解することができます。
MakerDAOについて
MakerDAO は、2014 年にイーサリアム ブロックチェーン上に設立されたオープンソースの分散型自律組織です1。プロジェクトは MKR と呼ばれるガバナンス トークンを発行し、世界中のトークンを保有する誰もがプロジェクト ガバナンスに参加できます。エグゼクティブ投票とガバナンス投票で構成される科学的ガバナンス システムを通じて、MKR 保有者は Maker 契約と Dai の財務リスクを管理し、それによって契約の安定性、透明性、効率性を確保できます。 MKR 投票の重みは、投票者が投票契約 DSChief で保持している MKR の数に比例します。言い換えれば、有権者が DSChief 契約にロックする MKR トークンが多ければ多いほど、有権者が持つ意思決定権は大きくなります。
Makerプロトコルについて
Maker プロトコルは、イーサリアム ブロックチェーン上の最大の分散型アプリケーション (dApps) の 1 つであり、大量導入を達成した最初の分散型金融 (DeFi) アプリケーションです。
導入
Maker財団について
Maker Foundation はグローバル Maker コミュニティの一部であり、多くの外部パートナーと協力して Maker プロトコルを作成しています。 Maker Foundation は MakerDAO コミュニティと協力して、MakerDAO プロジェクトの分散ガバナンスを指導し、完全な分散化を推進します。 Dai Foundation について Dai Foundation はデンマークに拠点を置く自主組織で、Maker Foundation からは独立しています。 Dai Foundation は、商標やコード著作権などの Maker コミュニティの重要な無形資産を管理する責任を負い、その権限を定義する厳格な規制に基づいて運営されています。 Dai 財団の委任状に記載されているように、財団の目的は、テクノロジによって分散化できない Maker プロトコルの部分を保護することです。
導入
2015 年から、MakerDAO と世界中の開発者がコード、アーキテクチャ、ドキュメントの最初のイテレーションを開始しました。 2017 年 12 月、MakerDAO は最初の公式ホワイトペーパーをリリースし、オリジナルの Dai (現在は Sai) ステーブルコイン システムを紹介しました。
このホワイトペーパーでは、イーサ (ETH) をステーキングし、債務担保ポジション (CDP) と呼ばれる独自のスマート コントラクトを通じて Dai を生成するシステムを紹介します。イーサはシステムで受け入れられる唯一の担保資産であるため、生成される Dai は単一担保 Dai (単一担保 DAI、SCD) と呼ばれ、現在は Sai としても知られています。ホワイトペーパーでは、イーサを含む複数の担保資産をサポートするためにシステムをアップグレードする計画についても言及されています。この計画は2019年11月に実施されました。
現在 Maker プロトコルとして知られる Dai ステーブルコイン システムは、現在、MKR 保有者によって承認されたすべてのイーサリアムベースの資産を担保として受け入れており、MKR 保有者は各担保のリスク パラメーター (リスク パラメーター) を決定する投票権も持っています。投票メカニズムは、Maker の分散型ガバナンス プロセスの重要な部分です。
マルチコラテラル Dai (MCD) へようこそ
ブロックチェーン技術は、機能不全に陥った集中型金融システムに対する国民の不満や不信感に対処する前例のない機会をもたらします。このテクノロジーは、コンピュータのネットワーク全体にデータを分散することにより、中央エンティティからの制御から独立して、あらゆるグループのすべてのメンバーの透明性を可能にし、その結果、公平、透明、効率的なパーミッションレス システムが実現し、現在の世界的な金融および通貨の状況を改善することができます。公共の利益にさらに貢献するための構造。
ビットコインはこのために作られました。ビットコインは多くの点で成功した暗号通貨ですが、その供給量が固定されており、その投機的な性質により価格変動が生じ、これ以上主流の通貨に発展することができないため、理想的な交換媒体ではありません。
一方で、ビットコインの弱点がたまたま Dai ステーブルコインの利点となっているのは、まさにその設計目標が価格変動を最小限に抑えることであるためです。 Dai は、米ドルに対してソフトペッグを備えた分散型で中立的な資産担保暗号通貨です。安定とはダイを意味します。
単一保証の Dai は 2017 年に開始されて以来、ユーザーの受け入れが増え続け、分散型金融 dApps の基礎となっています。 Dai の成功は、価格と通貨の機能を維持するために設計された暗号通貨であるステーブルコイン業界全体の動きの一部でもあります。
たとえば、2019 年 2 月、JP モルガンは、米ドルに固定されたデジタル通貨を作成およびテストした米国初の銀行となりました3。デジタル通貨業界が成長するにつれて、一部の銀行、金融サービス会社、さらには政府さえも、非金融セクターの大企業と同様に、安定したデジタル通貨（中央銀行デジタル通貨など）の作成を望んでいます。たとえば、Facebook は 2019 年 6 月に Libra (同等の実物資産に裏付けられた安定したデジタル通貨) の計画を発表しました4。しかし、そのような提案は、中央集権的な当局や管理者の影響を受けない公共インフラを構築し、世界規模で採用するというブロックチェーン技術の中核となる価値提案に反するものである。
Makerプロトコルの概要とその特徴
メーカープロトコル
Maker プロトコルは、イーサリアム ブロックチェーン上で最大の分散型アプリケーションの 1 つです。プロトコルの設計に関与する人々は、Maker Foundation の開発者、外部パートナー、その他の個人や団体など多岐にわたります。 Maker プロトコルは、大量導入を達成した最初の分散型金融 (DeFi) アプリケーションです。
Maker プロトコルは、世界中のガバナンス トークン MKR の所有者によって管理されています。エグゼクティブ投票とガバナンス投票で構成される科学的ガバナンス システムを通じて、MKR 保有者は Maker 契約と Dai の財務リスクを管理し、それによって契約の安定性、透明性、効率性を確保できます。投票コントラクトにロックされている各 MKR トークンは 1 票に相当します。
ステーブルコイン Dai
ステーブルコイン Dai は、米ドルにソフトアンカーされた資産担保暗号通貨であり、その発行は分散化されており、公平です。 Dai はイーサリアム ブロックチェーンや他のいくつかの人気のあるブロックチェーンで発行され、Dai を保有するには暗号通貨ウォレットまたは暗号資産プラットフォームが必要です。
Dai は、生成、アクセス、使用の障壁が低いです。ユーザーはMakerプロトコルを使用して「Maker Vault」と呼ばれるスマートコントラクトを作成し、資産を預けることでDaiを生成します。このプロセスは、Daiが流通領域に参入するプロセスであるだけでなく、ユーザーが流動性を獲得するプロセスでもあります。さらに、ユーザーは仲介業者や取引所から Dai を購入することもでき、もっと単純に言えば、支払いとして Dai を受け入れる意思がある限り、Dai を入手できます。
Dai を生成、購入、または受け取る場合でも、他の暗号通貨と同じように機能し、Dai を他の人に送ったり、商品やサービスの購入に使用したり、「Dai」と呼ばれるものを通じて使用したりすることもできます。レート、DSR)」メーカー契約機能、Dai を普通預金口座に転送します。
一般的に、通貨には次の 4 つの主要な機能があります。
交換手段
会計単位
価値の保存
交換手段
会計単位
後払い標準
上記の機能を満たすために、Dai は以下の機能とアプリケーション シナリオを特別に設計しました。
Dai は価値の保存手段です
価値の保存とは、その価値を保持し、時間が経っても大幅に減価しない資産です。 Dai は、非常に不安定な市場でも価格の安定を維持するように設計されたステーブルコインです。
Dai は交換媒体です
交換媒体とは、価値の基準を表すものであり、商品やサービスの販売、購入、交換 (取引) を促進するために使用されます。世界中のさまざまな種類の取引において、Dai ステーブルコインを使用して取引を完了できます。
Dai はアカウントの単位です
会計単位は、商品やサービスの価格設定に使用される標準化された価値の尺度 (ドル、ユーロ、円など) です。現在、Dai の目標価格は 1 USD (1 Dai = 1 USD) です。 Dai はまだブロックチェーン外の標準的な価値尺度になっていませんが、Maker プロトコルや一部のブロックチェーン dApp ではアカウントの単位として機能します。その中で、Makerプロトコルの簿記やdAppサービスの価格設定には、すべて米ドルなどの法定通貨ではなくDaiが使用されています。
Dai は後払いの標準です
担保資産
Dai の創造、価値の裏付け、価格の安定はすべて、Maker ボールトに預けられた担保資産を通じて実現されます。担保資産とは、MKR 保有者によってプロトコルに投票されたデジタル資産を指します。
MKR保有者によって承認されている限り、イーサリアムベースの資産はDaiを生成するための担保としてMakerプロトコルで使用できます。資産を担保として使用することを許可する場合、MKR 保有者はそれに応じて特定のリスク パラメーターも選択する必要があります (たとえば、安定した資産はより緩やかなリスク パラメーターを選択し、リスクの高い資産はより厳格なリスク パラメーターを選択できます)。リスク パラメーターの詳細については、以下を参照してください。 MKR 保有者は、Maker 分散型ガバナンス プロセスを通じてこれらの決定やその他の決定を行います。
副題
メーカーボールト
承認されたすべての担保資産は、Dai を生成するために Maker プロトコルを使用して生成された Maker Vault スマート コントラクトに預けることができます。ユーザーは、さまざまなユーザー インターフェイス (Web アクセス ポータルなど) を通じて Maker プロトコルにアクセスし、トレジャリーを作成できます。これらのユーザー インターフェイスには、Oasis Borrow やコミュニティによって構築されたさまざまなインターフェイスが含まれます。保管庫の作成は簡単ですが、Dai を生成するということは、ユーザーがシステムに対して負債を抱えていることを意味します。保管庫にロックされている担保を取り戻すには、Dai を返却し、安定化手数料を支払う必要があります。
Vault は本質的に非保管的です。ユーザーは Vault および Maker プロトコルと直接対話します。担保の価格が必要最小限のレベル（清算比率、下記参照）を下回らない限り、ユーザーは担保を完全かつ独立して制御できます。
Maker Vault と対話する方法
ステップ 1: 金庫を作成し、担保をロックする
ユーザーは、Oasis Borrow ポータル、または Instadapp、Zerion、MyEtherWallet などのコミュニティが作成したインターフェイスを通じて金庫を作成し、特定の種類と量の担保をロックして Dai を生成します。資金が入金されると、金庫は保護されているとみなされます。
ステップ 2: 安全な財務を通じて Dai を生成する
担保資産を保管庫にロックした後、保管庫の所有者は保管されていない暗号通貨ウォレットを使用してトランザクションを開始および確認し、一定量の Dai を生成できます。
ステップ 3: 借金を返済し、安定化手数料を支払う
担保の一部または全部を取り戻すには、金庫所有者は TA によって生成された Dai を部分的または全額返済し、Dai が未払いである間に蓄積される安定化手数料を支払わなければなりません。安定化手数料は Dai でのみ支払うことができます。
ステップ 4: 担保の取り出し
Dai を返済し、安定化手数料を支払った後、金庫所有者は担保の一部または全部をウォレットに戻すことができます。 Dai が全額返済され、すべての担保が取り出された後、金庫は空のままになり、所有者が再び資産を保管するのを待ちます。
異なる担保資産を異なる保管庫に分離する必要があることが特に重要です。その結果、一部のユーザーは、担保タイプと担保率が異なる複数の保管庫を所有することになります。
High Risk Maker Vault の清算
Maker プロトコルに未払いの債務を裏付ける十分な担保が常に存在することを保証するため (未払いの債務は、目標価格で計算された未払いの Dai の合計額です)、(Maker ガバナンスによって規定されたパラメーターに従って) は、高リスクと判断された Maker ボールトは、自動化された Maker プロトコル オークション プロセスを通じて清算されます。 Maker プロトコルは、清算レートと金庫の現在の担保対負債の比率を比較することによって決定されます。各金庫タイプには独自の清算レートがあり、さまざまな担保資産のリスク プロファイルに基づいて MKR 保有者によって投票されます。
メーカープロトコルオークション
Maker 契約のオークション メカニズムを通じて、担保の価格情報が取得できない場合でも、システムは保管庫を清算できます。清算が発生すると、Maker プロトコルは清算された保管庫内の担保を取得し、プロトコル内の市場ベースのオークション メカニズムを使用してそれを販売します。これを担保オークションといいます。
担保オークションを通じて獲得した Dai は、清算違約金 (清算ペナルティ) を含む金庫内の借金の返済に使用されます。 MKR の有権者は、担保の種類ごとに異なる清算ペナルティを設定します。
担保オークションで得たDaiが金庫内の債務を完済し、清算違約金を支払うのに十分な場合、オークションは逆担保オークション（リバース・コラテラル・オークション）に変更され、担保の売却額をできる限り削減します。 。残りの担保は元の所有者に返還されます。
担保オークションで得た Dai が金庫内の負債を完済するのに十分でない場合、その損失は Maker 契約の負債となり、Maker バッファー (Maker Buffer) 内の Dai によって返済されます。バッファーに十分な Dai がない場合、Maker プロトコルは債務オークション (債務オークション) メカニズムをトリガーします。債務オークションでは、新しい MKR が鋳造され (流通する MKR の量が増加し)、Dai を使用してオークションに参加するユーザーに販売されます。
担保オークションで得られた Dai は Maker バッファに入ります。 Maker バッファは、担保オークションの不足と Dai 預金金利の上昇による将来の過剰な MKR 発行を回避するためのバッファとして機能します (詳細は以下を参照)。
オークションで得たDaiと安定化手数料がMakerバッファーの上限（Makerガバナンスが定める値）を超えた場合、超過分は余剰オークション（サープラスオークション）を通じて売却されます。サープラス オークションでは、入札者は MKR を使用して固定額の Dai を入札し、最も高い入札者が落札します。余剰オークションが終了すると、Maker プロトコルはオークションから取得した MKR を自動的に破棄し、MKR の総供給量を減らします。
担保オークションプロセスの例:
市況の影響により、大規模金庫の質権率が最低基準を下回りました。オークション管理人 (Auction Keeper) がこの現象を検知し、金庫の清算手続きを開始しました。 50 ETH がオークションプロセスに入ると仮定します。
各清算人は独自の入札戦略 (入札モデル) を持つことができます。担保（この場合は ETH）の入札価格は入札戦略に含まれます。清算を開始する清算人は、入札戦略のトークン価格を担保オークションの第 1 段階の開始価格として使用します。この段階では、保険契約者は Dai を使用して一定額の担保を入札し、最も高い入札者が落札します。この数量は分割できず、入札者が支払った価格が合計価格となります。
入札戦略で指定された価格で担保を購入するために、清算人は担保オークションの第 2 フェーズでも入札を提出します。このフェーズの目標は、競争市場で金庫の所有者にできる限り多くの担保を返還することです。この段階では、清算人は固定量の Dai を使用して、できるだけ少ない ETH で入札します。たとえば、この例では、清算人の入札戦略は 125 Dai/ETH の入札価格、つまり 40 ETH で入札するには 5000 Dai を求めます。この入札で得られた Dai は、Vault エンジンから担保オークション契約に転送されます。入札期間終了後、入札締切後、オークション管理者が落札し、担保を取得します。担保オークションは完全に終了しました。
世話人（キーパー）
ケアテイカーは、裁定取引の機会によって動機付けられ、分散型システムのさまざまな側面に流動性を提供する独立した (多くの場合自動化された) アクターです。 Maker プロトコルでは、管理人は Dai の目標価格 (1 ドル) の維持を支援する市場参加者であり、市場価格が目標価格を上回った場合は Dai を売り、市場価格が目標価格を下回った場合は Dai を売り、買います。 Maker Vault が清算される際に、剰余オークション、債務オークション、担保オークションに参加する世話人 (清算人) とも呼ばれます。
副題
価格情報入力機（Price Oracle）
Maker プロトコルでは、いつ清算メカニズムをトリガーするかを知るために、Maker ボールトで担保として使用される資産の市場価格のリアルタイムの情報が必要です。
緊急オラクル
緊急情報フィーダーは MKR 保有者によって投票で決定され、ガバナンス プロセスやその他の情報フィーダーを攻撃から守る最後の防衛線となります。緊急オラクルは、単一の価格フィーダー (たとえば、ETH や BAT の価格フィーダー) を凍結することができ、緊急シャットダウン メカニズム (緊急シャットダウン) を一方的にトリガーする権利を有します。このようにして、多数の顧客が短期間に Maker 契約からアセットを取得しようとするリスクが軽減されます。
副題
DAOチーム
DAO チームは、Maker ガバナンス プロセス (Maker ガバナンス) を通じて契約を締結し、MakerDAO に特定のサービスを提供する個人とサービス プロバイダーで構成されています。 DAO チームのメンバーは独立した市場参加者であり、Maker Foundation に雇用されているわけではありません。
Maker ガバナンスの柔軟性により、Maker コミュニティは DAO チームのフレームワークを調整して、現実世界の状況や新たな課題に基づいてエコシステム全体に必要なサービスを提供できます。
DAO チームのメンバーはさまざまな役割に分かれています。たとえば、コミュニケーションとガバナンスのプロセスを主導するガバナンス・ファシリテーターや、金融リスクの調査や新しいタイプの担保の導入と既存の担保の管理に関する提案の草案作成を通じて Maker ガバナンスをサポートするリスク・チームのメンバーなどです。
これまで Maker ガバナンスは Maker Foundation によって運営されてきましたが、DAO は近い将来完全な自律性を獲得し、DAO チーム内のさまざまな役割を果たすために MKR 投票を開始すると予想されています。
Dai 貯蓄率 (DSR)
Dai の入金レートにより、ユーザーが自分の Dai を Maker プロトコルの DSR 契約にロックしている限り、すべての Dai ユーザーは自動的に貯蓄収入を受け取ることができます。Maker プロトコルの DSR 契約には、Oasis の入金プラットフォームまたは Maker プロトコルに接続された他のプラットフォームを通じてアクセスできます。 DSR 契約にはユーザーの最低入金額要件は設定されておらず、ユーザーはいつでも DSR 契約から Dai の一部または全部を引き出すことができます。
DSR は、Dai 保有者が入金に基づいて獲得できる特典を決定するシステム グローバル パラメーターです。市場の変化により Dai の市場価格が目標価格から逸脱した場合、MKR 保有者は価格の安定を維持するために DSR の変更に投票できます。
Dai の市場価格が 1 ドルを超えた場合、MKR 保有者は需要を減らすために DSR を段階的に引き下げることを選択でき、それによって Dai の市場価格を目標価格の 1 ドルまで下げることができます。
Dai の市場価格が 1 ドル未満の場合、MKR 保有者は DSR を段階的に増加させて需要を刺激し、Dai の市場価格を目標価格の 1 ドルまで引き上げることを選択できます。
最初は、毎週 DSR 調整プロセスが行われます。 MKR保有者は、DSR調整の必要性について投票する前に、まず公開市場データと市場参加者から提供された特定のデータを評価および議論します。長期計画は、DSR と基本レートを直接制御するインスタント アクセス モジュールである DSR 調整モジュールを実装することです。このモジュールを通じて、単一の MKR ホルダーが MKR ホルダーのグループに代わって DSR を簡単に調整できます (調整の振幅範囲と周波数範囲は MKR ホルダーによって事前設定されます)。この計画は、急速に変化する市場状況に対するDSRの感度を高め、エグゼクティブ投票とガバナンス投票という2つの標準的なガバナンス・プロセスの過剰な使用を避けることを目的としている。
Maker プロトコルのガバナンス
Maker ガバナンスにおける MKR トークンの使用
MKR トークン (Maker プロトコルのガバナンス トークン) を使用すると、その所有者は Maker プロトコルの変更について投票することができます。 MKR 保有者だけでなく、誰でも MKR 投票を開始するための提案を提出できることに注意してください。
Maker プロトコルのガバナンス変数への変更は、投票で承認されてもすぐに有効になる可能性は高くありません。有権者がガバナンス セキュリティ モジュール (GSM) を有効にすることを選択した場合、これらの変更の有効化は遅延します (最大 24 時間)。この期間は、MKR保有者に行動を起こし、必要に応じて悪意のあるガバナンス提案（例えば、現在の金融政策に反して担保パラメータを変更する提案や安全メカニズムの提案を停止する提案）に対して停止を引き起こす機会を与えます。
提案投票と執行投票
Maker ガバナンス プロセスには、提案投票と役員投票が含まれます。提案投票の目的は、実装投票に進む前にコミュニティで一般的な合意を形成することです。これにより、投票プロセスに入る前に、ガバナンスの決定が慎重に検討され、コンセンサスに達することが保証されます。エグゼクティブ投票の目的は、システム状態への変更を承認/拒否することです (たとえば、新しく導入された担保のリスク パラメーターに対する投票など)。
技術的には、各種類の投票はスマート コントラクトによって管理されます。提案契約は、1 つ以上の効果的なガバナンス アクションをプログラムで記述するスマート コントラクトです。提案された契約は 1 回だけ実行できます。実行されると、Maker プロトコルの内部ガバナンス変数が直ちに変更されます。締結後は、提案された契約を再度使用することはできません。
どのイーサリアム アドレスでも有効なプロポーザル コントラクトをデプロイできます。 MKR トークン所有者は、承認に投票することでアクティブな提案を選出できます。最も多くの賛成票を獲得したイーサリアム アドレスからの提案が、有効な提案として選択されます。有効な提案は、Maker プロトコルの内部ガバナンス変数への管理アクセスを取得し、それらのパラメーターを変更します。
資本再構築におけるMKRトークンの役割
MKR トークンは、Maker ガバナンスにおける役割に加えて、Maker プロトコルの資本増強リソースとしての補助的な役割もあります。システム負債が余剰を超えた場合、MKR トークンの供給を増やし、システムの資本を再構築するために、負債オークション (上記を参照) がトリガーされます。このリスクにより、MKR 保有者は協力して Maker エコシステムを責任を持って管理し、過度のリスクを回避するようになります。
MKR保有者の責任
MKR 保有者は以下について投票できます。
新しい担保タイプを導入し、それにリスクパラメータのセットを設定します。
1 つ以上の既存の担保資産タイプのリスク パラメーターを変更、または増加することもできます。
価格フィーダーノードグループを選択します
システムのアップグレード
緊急メッセージ入力者のグループを選出する
緊急シャットダウンをトリガーする
システムのアップグレード
MKR保有者は、Makerバッファー内の資金を使用して、情報入力メカニズムや担保リスク管理調査などのさまざまなインフラストラクチャのニーズやサービスの支払いを行うことができます。 Makerのバッファー内の資金は、安定化手数料、清算手数料、その他の収入源から来ています。
Maker プロトコルのガバナンス メカニズムの設計目標は、可能な限り柔軟でアップグレード可能であることです。 Maker システムがコミュニティの指導の下で成熟すれば、理論的には、提案契約の形式はより高度なものになり、たとえば、提案契約は複数の提案を拘束できるようになります。たとえば、提案された契約には、安定化手数料の調整と DSR の調整の両方が含まれる可能性があります。ただし、これらの改善は依然として MKR 保有者が集合的に決定することになります。
Maker ガバナンスによって制御されるリスクパラメータ
各 Maker Vault (ETH Vault や BAT Vault など) には、強制される独自のリスク パラメータのセットがあります。これらのパラメーターは担保のリスク プロファイルに基づいて決定され、MKR 保有者によって直接投票されます。
Maker Vault の主なリスク パラメーターは次のとおりです。
負債上限: 負債上限とは、担保によって生み出される負債の総額の上限を指します。 Maker ガバナンスは、Maker プロトコルの担保ポートフォリオの十分な多様性を確保するために、担保の種類ごとに債務上限を設定します。担保が債務上限に達すると、既存のユーザーが金庫の債務の一部または全部を返済しない限り、追加の債務を負うことは不可能になります（これにより債務スペースが解放されます）。
安定化手数料: 安定化手数料は、財務省が生成する Dai の額に基づいて計算される年利です (Dai を生成するユーザーの場合、安定化手数料率はローンの年率に相当します。Maker プロトコルの場合、安定化手数料はローンの年率に相当します)。手数料は年率換算収益率に相当します）。安定化手数料は Dai によってのみ支払われ、Maker バッファーに送信されます。
清算比率: 清算比率が低いということは、Maker ガバナンスの担保価格変動に対する期待が低いことを意味し、清算比率が高いということは、価格変動に対する期待が高いことを意味します。
清算ペナルティ: 清算ペナルティは、清算が発生したときにボールト内の未払いの Dai の合計額に基づいてユーザーに請求される追加料金です。清算ペナルティは、金庫所有者が担保比率を適切なレベルに維持することを奨励するように設計されています。
担保オークション期間: 担保オークション期間は各 Maker Vault に固有です。債務オークション期間と剰余金オークション期間は、システムのグローバル パラメーターです。
オークション入札期間: 1 つのオークションの終了前後の最小期間。
オークション ステップ サイズ: このリスク パラメーターは、オークションの早期入札者を奨励し、ステップ サイズが低すぎるケースの蔓延を防ぐように設計されています。
ガバナンスのリスクと軽減策
Maker プロトコルの正常な運用を維持するために、Maker ガバナンスは必要なリスク軽減措置を講じる必要があります。リスクの一部とそれに対応する緩和策については、以下で詳しく説明します。
悪意のある攻撃者がスマート コントラクト インフラストラクチャに対して悪意のある攻撃を開始
Maker プロトコルに対する最大のリスクの 1 つは悪意のある行為者です。たとえば、プログラマは、展開されているスマート コントラクトの脆弱性を発見し、この脆弱性を利用してプロトコルを攻撃したり、システム内の資産を盗んだりします。
最悪のシナリオでは、プロトコルで担保として使用されているすべての分散デジタル資産が盗まれ、回復できなくなります。
緩和策: Maker Foundation の最優先事項は Maker プロトコルのセキュリティを維持することであり、Maker プロトコルの最も強力な防御線は正式な検証 (Formal Verification) です。 Dai コードベースは、正式に検証された最初の分散型アプリケーション コードベースです。
正式なシステム検証に加えて、ブロックチェーン業界のトップセキュリティ組織とのセキュリティ監査契約の締結、サードパーティ（独立した）監査の組織、およびバグ報奨金プログラムが Maker Foundation のセキュリティ ロードマップです。 Maker の複数保証された Dai セキュリティ レポート Github リポジトリにアクセスして、Maker プロトコルの正式な検証レポートと監査レポートを表示できます。
これらのセキュリティ対策は強固な防御システムを形成していますが、そのシステムは決してシームレスではありません。形式的な検証を行ったとしても、予想される動作の数学的モデル化に問題がある可能性や、予想される動作に関する仮定自体が間違っている可能性があります。
ブラックスワンイベント
ブラック スワン イベントとは、システムに対するまれで深刻な突然の攻撃を指します。 Maker プロトコルは、次のようなブラック スワン イベントの影響を受ける可能性があります。
攻撃を受けて Dai を生成するために使用された担保
1 つまたは複数の担保価格の予期せぬ急落
非常に共謀的な価格フィーダー攻撃
悪意のあるメーカーのガバナンス提案
上記の「ブラックスワン事象」は網羅的なものではなく、また、その順位は可能性の度合いを反映するものではないことに注意してください。
緩和策: 単一のソリューションが完璧というわけではありませんが、慎重に設計された Maker プロトコル (清算比率、債務上限、ガバナンスセキュリティモジュール、オラクルセキュリティモジュール、緊急シャットダウンなど) への対応、思慮深いリスクパラメータなど) が、問題の防止と軽減に役立ちます。攻撃による深刻な影響。
予期せぬ価格設定の誤りと市場の不合理性
情報入力メカニズムの価格フィードの問題と不合理な市場力学により、Dai の価格が長期間にわたって変動する可能性があります。利用者が制度に対する信頼を失えば、極端な金利調整やMKR追加発行でも市場に十分な流動性と安定性をもたらすことはできない。
緩和策: メーカーのガバナンスは、合理性と市場効率を最大化するために、介護者を奨励するのに十分な資金を集め、市場に衝撃を与えることなく Dai の供給を着実に増加させます。緊急停止は最後の防衛線です。緊急停止が発動されると、Dai保有者は目標価格で担保を償還できるようになります。
ユーザーはより簡単なソリューションに移行
Maker プロトコルは複雑な分散システムです。 Maker システムは複雑であるため、経験の浅い暗号通貨ユーザーはシステムを放棄し、より使いやすく理解しやすいシステムを選択する可能性があります。
緩和策: Dai はほとんどの暗号通貨愛好家や証拠金取引の管理者にとって簡単に生成して使用できますが、新規ユーザーは Maker プロトコルを理解して使用するのが難しいと感じるかもしれません。デザインの観点から見ると、ユーザーは Dai を収益化するために Maker プロトコルの基礎となるメカニズムを理解する必要はありませんが、Maker コミュニティと Maker Foundation は、新規ユーザーをガイドするためにできるだけシンプルなドキュメントとさまざまなリソースを提供してきました。
Maker Foundationが解散
Maker Foundation の現在の目標は、ガバナンス プロセスを促進しながら、Maker プロトコルを維持し、独立した参加者とともに地球規模でそのアプリケーションを推進することです。しかし、Maker Foundationの計画によれば、MakerDAOが完全に自治を実現でき次第、Maker Foundationは解散することになる。 Maker Foundation の解散後に MakerDAO が主導権を握ることができなければ、Maker プロトコルの将来の健全性が脅かされることになります。
緩和策: Maker プロジェクトが「進歩的な分散化」を達成した後、財団の解散は MKR 保有者の利益に影響を与えません。さらに、Maker システムの管理が成功すると、Maker プロトコルの継続的な保守と改善のための十分なガバナンス資金が得られます。
実験手法に関する一般的な質問
Maker プロトコルのユーザー (Dai および MKR 保有者を含むがこれらに限定されない) は、Maker プロトコルで採用されているソフトウェア、テクノロジー、さらには理論が証明されておらず、テクノロジーが中断されたりエラーが発生しないという保証はないことを理解し、受け入れるものとします。 -無料。技術的な弱点、欠陥、または脆弱性が Maker プロトコルやその構成部分の完全な機能不全につながる可能性があるという本質的なリスクが存在します。
緩和策: 上記の「悪意のある行為者がスマート コントラクト インフラストラクチャに対して悪意のある攻撃を開始する」セクションを参照してください。緩和セクションでは、技術監査によって Maker プロトコルが意図したとおりに機能していることを確認する方法について説明します。
価格安定メカニズム
Dai 目標価格
Dai の目標価格は、緊急停止の場合に Dai 保有者が受け取る担保の価値を決定するために使用されます。 Dai は 1:1 米ドルにソフトペッグされているため、目標価格は 1 米ドルです。
緊急停止
緊急シャットダウン (単にシャットダウンとも呼ばれます) には、主に 2 つの目的があります。まず、これは緊急時の最後の防衛線であり、インフラストラクチャ攻撃から Maker プロトコルを保護し、Dai の目標価格を直接強制します。緊急事態には、悪意のあるガバナンス慣行、不法侵入、セキュリティ侵害、慢性的な市場の不合理などが含まれます。 2 番目に、シャットダウンは Maker プロトコル システムへのアップグレードを容易にするために使用されます。シャットダウンプロセスは、Maker ガバナンスによってのみ制御できます。
MKR 投票者は、十分な数の有権者が必要と判断する限り、MKR を緊急シャットダウン モジュール (ESM) に預けることで、直ちに緊急シャットダウンをトリガーすることもできます。これにより、(アクティブな) ガバナンス セキュリティ モジュールがシャットダウン提案の実行を遅らせることがなくなります。緊急シャットダウン モジュールでは、一定の投票数に達すると、シャットダウンが直ちに有効になります。
緊急シャットダウンの 3 段階:
Maker プロトコルがシャットダウン、Vault 所有者は資産を取り戻す
シャットダウンが有効になると、ユーザーは新しい保管庫を作成したり、既存の保管庫を操作したりできなくなり、価格フィードがフリーズします。凍結された価格フィード メカニズムにより、すべてのユーザーが正当な NAV を確実に取り戻すことができます。 Maker Vault の所有者は、債務を確保するために必要な以上の担保を Vault 内で即座に引き出すことができます。
緊急停止後のオークションの流れ
Dai 保有者が残りの担保を償還
潜在的な市場
オークションプロセスが終了すると、Dai 保有者は固定為替レート、つまり Dai の目標価格に基づいて担保を Dai と直接償還します。たとえば、ETH/USD 為替レートが 200:1 であるとします。緊急シャットダウンが開始されたとき、ユーザーは 1,000 Dai を保有していましたが、オークション プロセス終了後、目標価格 1 ドルに基づいて 5 ETH を引き換えることができます。引き換えは無制限です。 Dai 保有者は、担保ポートフォリオ内の各担保の一定割合を償還します。 Dai 保有者は損失を被り、目標価格 1 ドルですべての Dai 保有額を償還できない可能性があることに注意してください。その理由の一つは担保価値の下落リスクであり、もう一つは金庫所有者がDai保有者が残りの担保を償還する前に過剰な担保を回収する権利を持っているためである。優先権を含む緊急シャットダウンの詳細については、公開されているコミュニティ ドキュメントを参照してください。
Maker プロトコルの将来: 大量導入と完全な分散化
潜在的な市場
価格が安定した暗号通貨は、多くの分散型アプリケーションにとって重要な交換媒体です。 Dai の潜在的な市場は、分散型ブロックチェーン業界全体に劣りません。しかし、Dai の目標は決して劣るものではなく、他の業界にも拡大する予定です。
現在のステーブルコイン Dai 市場の一部を以下に示します。
運転資金、ヘッジ、レバレッジ取引。 Maker Vault を使用すると、ユーザーは許可なしで取引を行うことができ、ユーザーは Vault 保証を通じて運転資金として Dai を生成できます。これまで、何万人もの金庫所有者がETHを担保としてDaiを生成し、さらにDaiを使ってETHを購入することで、完全に保証されたレバレッジ取引を実現してきました。
商業領収書、国境を越えた取引、送金。 Dai は外国為替のボラティリティを低減し、仲介業者の必要性を排除することができます。これは、国境を越えた取引のコストが大幅に削減されることを意味します。
慈善団体とNGO。透明な分散台帳テクノロジーを使用できます。
ゲーム業界。 Dai は、ブロックチェーン ゲーム開発者にとって理想的な通貨です。 Dai を統合した後、ゲーム開発者は通貨だけでなく経済システム全体も手に入れることができます。 Dai の構成可能性により、ゲーム開発者は分散型ファイナンスに基づいた新しいプレイヤー行動メカニズムを構築できます。
市場を予測します。不安定な暗号通貨を使用すると、相関関係のない予測を行う際の賭けのリスクが高まります。ベッターはそのような資産の将来の価格変動のリスクを考慮する必要があるため、比較的長期的なイベントの予測に参加することは不可能です。ステーブルコイン Dai は予測市場に自然に適合します。
MKR保有者は、Daiのリスク要件、パラメーター、安全対策（清算金利、安定化手数料、預金金利、債務上限など）も適用される担保クラスに新しい資産を組み込むことを希望する可能性があります。
要約する
情報入力機構の開発
MakerDAO は、イーサリアム ブロックチェーン上で最初の信頼できるメッセージ入力メカニズム プロジェクトです。したがって、多くの分散アプリケーションは MakerDAO 価格フィード メカニズムを使用して、システムのセキュリティを確保し、最新の価格データを継続的に提供します。 MakerDAO と Maker プロトコルによって提供される保証により、Maker ガバナンスは中核となる情報入力メカニズムのインフラストラクチャを拡張し、分散型アプリケーションのニーズによりよく適応できます。
要約する
すべての Dai は過剰担保によって生成され、担保は監査済みで公開されているイーサリアム スマート コントラクトにエスクローされます。システムの健全性は、インターネット接続があれば誰でも daistats.com でいつでも監視できます。
付録
暗号通貨分野で数百のパートナーを擁し、最も強力な開発者コミュニティの 1 つである MakerDAO は、分散型金融 (DeFi) 運動の原動力となっています。 Maker はブロックチェーンの力を解き放ち、経済的エンパワーメントに対する現代の期待を実現しています。
詳細については、MakerDAO 公式 Web サイトをご覧ください。
付録
Daiのメリットと活用例
Maker プロトコルは、個人情報の制限や要求がなく、世界中のどこにいても誰でも利用できます。以下は、世界中の Dai の使用例の一部です。
Dai はすべての人に経済的自立の機会を与えます
世界銀行が発表した Global Findex Database 2017 によると、世界の約 17 億人が銀行口座を持っていません 5 。連邦預金保険公社 (FDIC) による 2017 年の調査によると、米国だけでも約 3,200 万世帯が銀行口座を持たない、または銀行口座を利用していない6。つまり、銀行口座をまったく持たないか、通常は従来の銀行業務に代わる他の手段を利用している (例:ペイデイ ローンやポーン ローンなど）を利用して財務を管理します。 Dai はこのグループの人々に力を与えることができます。必要なのはインターネット接続だけです。
世界初の中立ステーブルコインとして、Dai は地理的な場所や環境に関係なく、誰にでも経済的に自立する機会を提供します。たとえば、ラテンアメリカでは、Dai は個人や世帯がアルゼンチン 7 ペソやベネズエラ ボリバルの下落をヘッジするのに役立ちます。南太平洋のバヌアツ島では、住民が高額の送金手数料を支払っている。英国に本拠を置く非営利団体オックスファム・インターナショナル、オーストラリアの新興企業センポ、イーサリアムの新興企業コンセンシスは、エファテ島での現金給付プログラムの試験運用に成功し、島の住民200人にそれぞれ発行された50Daiを送り、地元のサプライヤーネットワークの支払い媒体として機能した8。
自主主権通貨の生成
ユーザーはOasis Borrowを通じてMakerプロトコルにアクセスし、担保をMakerボールトにロックしてDaiを生成できます。ユーザーは、Dai を生成するためにサードパーティの仲介業者を訪問する必要はありません。 Vault は、個人や企業に、シンプル、迅速、低コストの方法で資産を保護し、流動性を生み出す機会を提供します。
自動預金収入
世界中の Dai 保有者は、Dai 預金金利を利用して金融システムへのアクセスを向上させることができます。前述したように、Dai の預金金利は Dai の価値に基づいており、ユーザーは Dai の保有資産を利用してお金を稼ぎ、預金をインフレから保護することができます。
たとえば、ボブが DSR 契約で 100,000 Dai をロックし、Maker ガバナンスが DSR の年利を 6% に設定すると仮定すると、ボブは年間 6,000 Dai の預金収入を得ることができます。さらに、取引所やブロックチェーン プロジェクトは DSR をプラットフォームに統合できるため、仮想通貨トレーダー、起業家、既存の企業にとって、Dai の保有額と運転資金を増やす新たな機会が開かれます。この魅力的なメカニズムにより、マーケットメーカー（マーケットメーカー）は、Dai を長期間保有し、DSR に固定することを選択する可能性があります。
迅速かつ低コストの送金
商品やサービスを購入する場合でも、家族や友人に送金する場合でも、国境を越えた送金には、高額なサービス手数料と送金手数料の支払い、長い送金時間の待機、インフレによる為替レートの問題の克服が必要です。世界中の人々は、その価値と効率性を信じているため、交換媒体としてステーブルコイン Dai に注目しています。
Dai は送金ユーザーに次のメリットをもたらします。
低料金の国内および国際転送。 Dai は、高い銀行送金手数料をより低いイーサリアム ネットワーク ガス料金に置き換えることで、即時のコスト削減を実現します。コストの削減は、トランザクション頻度の向上にも役立ちます。
24時間365日ご利用いただけます。 Dai の営業時間は銀行とは異なります。 Maker プロトコルは年中無休でオープンしています。
簡単な出入り。ユーザーが法定通貨と Dai 間の取引に利用できる法定通貨の出口/入口が多数あります。これらのオプションは、ユーザーが法定通貨と暗号通貨の間のギャップを埋めるのに役立ち、Dai の保有額を現地通貨と簡単に交換できます。
より大きな安心感と信頼感。ブロックチェーンはセキュリティを強化し、消費者の信頼を深めます。
ボラティリティの高い市場における安定性
上で述べたように、Dai は簡単にアクセスできる価値の保存場所であると同時に、強力な交換媒体でもあります。トレーダーをボラティリティから保護します。たとえば、トレーダーは、法定通貨のイグジット/エントリーを通じて法定通貨取引を繰り返し行うことなく、簡単かつスムーズにポジションを制御し、市場で活動し続けることができます。
