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2. モデル: ビットコインの公正価値を計算する

仮定:

ビットコインの公正価値は、エネルギー消費 (エネルギー入力)、供給増加率 (供給増加率)、エネルギーを表す法定通貨係数 f の定数関数です。

で：

• エネルギー消費量（単位：ワット）＝ハッシュレート（GH/s）×マイニング効率（J/GH）

• 供給増加率 (単位: s-1) = ビットコイン流通量の年間増加率。これは準備生産モデル (S2F) の逆数に等しい。ビットコインの年率変化率（単位：年-1）をもとに計算し、秒単位に換算

• 法定係数 (USD/ジュール) = エネルギーの法定価値を考慮する定数換算係数

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3. 計算: ビットコインのエネルギー価値

この理論をテストするために、マイニングのエネルギー効率を除くすべての入力データは blockchain.info からのものです。

最も困難な部分は、さまざまな時点でのビットコイン マイニングのエネルギー効率を正確に評価することです。

3.1 ビットコインマイニングのエネルギー効率の評価 (J/GH)

ビットコイン マイニングのエネルギー消費は、SHA-256 アルゴリズムのハッシュ レートとマイニング マシン自体のエネルギー効率という 2 つの要素に関連しています。

初期の頃、ビットコインはエネルギーを大量に消費する CPU と GPU を使用してマイニングされていました。

ただし、ASIC マイニング マシンのマイニング効率は、2009 年に使用されていたマイニング マシンの 100,000 倍以上です。これは、今日のマイナーの平均電気コストの比較的高い部分が有効なハッシュ電力に変換されていることを意味します。

ビットコイン マイナーのエネルギー効率の履歴プロファイルを評価するために、Cambridge (ASIC のみ)、BitcoinWiki (FPGA)、および Bitcoin.it (ASIC、CPU、GPU) の 150 の Bitcoin マイナーのエネルギー効率を計算しました。すべての ASIC、FPGA、およびエネルギー効率 (J/GH) のための Intel、AMD、および Nvidia ハードウェアが考慮され、マイナーの市場投入までのおおよその時間がわかります。一般的なモデルをグループ化し、モデルの平均エネルギー効率を等しい重量に基づいて計算しました。

ビットコイン ネットワークの毎日のエネルギー効率は、CPU/GPU/FPGA リリースから 2 年以内、および ASIC リリースから 1.5 年以内のすべてのハードウェアの加重平均として計算されます。

• CPU および GPU マイナーは通常、何年も持続します。

• ビットコインマイニングは通常、初期段階では競争力がありません

• 他の研究でも、近年、ASIC は通常 1.5 年かけて減価償却が行われることが示されています。

最後に、モデル タイプを段階的に廃止した場合のエネルギー効率の 1 か月移動平均が計算されました。

実際、マイナーの中には、より多用途で寿命が長いものもあります。ただし、エネルギー価値モデルに履歴誤差が追加され、偏りのない結果を得ようとするリスクがあるため、これらのマイナー、データ クリーニング、またはその他のデータ操作を除外しませんでした。

上記のプロセス中、ビットコインのエネルギー効率 (J/GH) は時間の経過とともに次の傾向を形成しました。

ビットコインのマイニング効率が向上するにつれて、S 字曲線 (時間の経過とともに J/GH が徐々に減少することを表します)。 2013 年から 2014 年に ASIC ベースのマイニング マシンが導入されて以来、マイニング効率が劇的に向上していることに注意してください。

3.2 法定通貨係数の計算 (USD/ジュール)

法定係数は、エネルギー消費単位 (ジュール) を法定通貨 (ドル) に変換する定数です。それは、「私たち」がいかにエネルギーに対して真剣に取り組んでいるかを端的に表しています。

上記のエネルギー効率曲線に従って、法定通貨係数は次のようになります。

2.0E-15

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4. 結論: エネルギー価値は過去の通貨価格と一致する

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ビットコインのエネルギー価値の10年チャート

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5. 市場原理 - 需要と供給の間に橋を架ける

最初の質問は次のとおりです。

ビットコインのエネルギー価値モデルは論理的ですか?

記事「希少性を使用してモデル化されたビットコインの価値」の中で、プラン B は、市場価格がビットコインなどの資産の希少性と強い関係があることを発見しました。これは、長期的な「ハードカレンシー」と価値保存資産に対する人間の「需要」の基本的な関係を表していると考えられます。

すべての希少資産が広範な市場価値を持っている、または維持しているわけではありません。たとえば、時価総額が 500 ドル未満の仮想通貨は約 3,000 種類あります。これらのトークンの多くは「限定された」供給モデルを持っていますが、市場では依然としてそれらに基本的な価値がないと見なされています。希少ですが、価値はありません。簡単に入手またはコピーできる希少資産は、市場価値が低くなります。

継続的な高レベルの人間の努力は、多くの場合、需要と関連しています。

ある出来事にエネルギー（エネルギー）を注ぐとき、エネルギーを提供する側（労働者）は、他の人が自分の努力を要求することを期待します。サプライヤーが労働の成果を目にすると、労働者に対する需要が高まり、労働者はより大きな報酬を求めてより熱心に働きます。ただし、労働力の需要が減少した場合、または労働者が他の場所でより高い利益を得ることができる場合、サプライヤーはイベントへの参加を中止する可能性があります。

これは、ビットコインのコンピューティングパワー闘争を説明することができ、またビットコインのエネルギー価値モデルの議論としても役立ちます。

継続的なマイニング投入量は、需要と供給のバランスを表します。ビットコイン価格の上昇により、マイナーはコンピューティング能力の向上と技術の向上を通じてマイニングへの投資を増やし、それによってエネルギー効率が向上します。したがって、市場価格の大幅な上昇は通常、マイニング投入量の増加を促進し、その結果ビットコインのエネルギー価値が増加します。しかし、歴史的に見て、投機によって価格が急騰すると、それに伴うエネルギー消費量の増加はなく、価格はエネルギー価値まで急落します。

これは、ファンダメンタルズ主導の本源的価値評価から予想されるように、平均回帰現象を表しています。

ビットコインの価格とエネルギー価値は、磁石のように密接に結びついています。両者の間には差異があるかもしれませんが、最終的には一致します。ビットコインのエネルギー価値は数学的には取引価格や取引量とは独立していますが、市場の「見えざる手」がそれらを結びつけています。

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6. 測定: エネルギー価値モデルの有効性

2010 年 1 月からの毎日のデータに基づくと、「エネルギー価値」式の R2 は実際のビットコイン価格の 80% です (R2 が高いほど、モデルはより現実的になります)。比較すると、同じデータの下での埋蔵量から生産までのモデルの R2 は 88% です。

RPM モデルより 8% 低いですが、考慮すべき点がいくつかあります。

しかし、ここに問題があります。

• ビットコインのエネルギー価値は、推定されるマイニング効率に大きく依存します。今回の分析では、合計150件のビットコインマイニングマシンの詳細情報を手作業で整理しており、データ漏れやデータ誤りの可能性があります。減価償却期間は実際の状況に近いものです。効率は、動作条件やオーバークロックの変化によっても変化する可能性があります。歴史のあらゆる時点で、すべてのビットコインマイナーが使用したハードウェアを完全に表すことは不可能です。したがって、ここでいくつかのエラーが発生する可能性があります。

• すべてのマイナーが突然ビットコインのマイニングを停止した場合、埋蔵量から生産量までのモデルで予測されるように、ビットコインの価格は無限大に達するでしょう。エネルギー値はゼロと予測されます。すべてのマイナーがビットコインを放棄した場合（大惨事が発生した場合、富を保存するためのより良い方法である SHA-256 アルゴリズムの崩壊など）、新しいブロックは生成されず、トランザクションは送信されず、ブロックチェーン ネットワークは消滅したのと同じになります。麻痺。このような場合、準備金から利回りモデル (0.4 *SF³) のみを使用すると、ビットコインの価値は無限であるとみなされることになります。エネルギー価値モデルによると、明日すべてのマイナーがビットコインのマイニングを停止した場合、電力投入量はゼロになり、ビットコインは無価値になります。

• 予備量産モデル モデルはべき乗則に適合します。ビットコインの価格は指数関数的なパフォーマンスを示しており、それに合わせて予約から生産までのモデルが特別に選択されています。パラメータを最適化することにより、より優れたビットコイン価格フィッティング精度が得られます。エネルギー値には曲線近似パラメータはなく、純粋なエネルギーをドルに変換できる固定定数のみがあります。実際、マイナーの採掘効率の指数関数的な増加とハッシュレートの増加は、埋蔵量と生産量の指数関数的な関係を説明できる可能性があります。

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ビットコインのエネルギー価値モデルと埋蔵量モデル

上のチャートから、ビットコインの価格と公正価値との間の変曲点と大きなギャップは、ビットコインを売買するのに最適な時期を示していることがわかります。

エネルギー消費量の急激な低下は、多くの場合、市場から撤退する良い時期を意味しますが、エネルギー消費量の大幅な増加は、購入するのに最適な時期を示します。

エネルギー価値の計算式によれば、ビットコインの現在（2019年12月12日）の公正価値は約11,500ドルで、これは現在の取引価格を50％上回っている。

これは、ビットコインが2019年12月初旬に莫大なリスクリワードを獲得することを示唆しています。以下のエネルギー値振動チャートもプラスの符号を示しています。

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8. エネルギー価値モデルがもたらす啓蒙

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歴史的に見て、ハッシュレートが低下しているときに購入するのは賢明ではなく、ハッシュレートが回復しているときに購入するほうがリスクリワードははるかに高くなります。