10月28日、MakerDAOはDai安定化手数料率を5.5%に引き下げることを正式に発表し、この提案は10月24日の電話会議で提案され、10月28日時点で45,317.80MKRの支持票を得て実施された。

Odaily の統計によると、2019 年以来、MakerDAO は安定手数料率の調整に関して 22 回投票を行っています。データは次のように変化します。

手数料率の調整はもともと、Dai と米ドルの比率を制御して 1:1 の状態に保つために使用されていました。たとえば、住宅ローン資産の価格が変動すると、より多くのレバレッジプレイヤーが存在し、ETH やその他のデジタル資産を抵当にして Dai に貸し出しますが、このとき、Dai の供給が増加し、Dai と米国の間のペッグが確立されます。ドルは安定した 1 対 1 の関係ではなくなります。現時点では、コミュニティは安定金利 (借入金利) を引き上げて Dai の借入コストを引き上げることを提案し、それによって Dai の供給を制限し、Dai と米ドルの 1:1 ペッグを維持します。 Dai の供給量が減少し続けると、Dai の供給が減少します。小さすぎると、Dai と米ドルの 1 対 1 のアンカリング関係が確立されません。このとき、コミュニティは安定率を引き下げ、借入コストを削減します。ダイの供給を増やします。このプロセスは、FRB の金利の引き上げと引き下げに似ています。

ここで、MakerDAOの安定した手数料率は実際には借入利息に相当し、借入利息が他のプラットフォームの貸付利息よりも低い場合、裁定取引の機会が生じます。

たとえば、現在 MakerDAO の Dai ローン金利は 5.5% ですが、Compound v1 の融資金利は 14.35%、Compound v2 の融資金利は 11.70%、dydx の融資金利は 11.49% であり、他には Fulcrum、Nuo、The融資の 3 つのプラットフォームがあります。 InstaDAppの割合もMakerDAOよりも高いです。以下に示すように:

なお、MakerDAOのステーブルコインモデルは借りることのみで貸すことはできないが、他の融資プラットフォームは貸し手と借り手をマッチングさせることで融資が完了するマッチングモデルとなっている。

したがって、アービトラージの目的を達成するために、異なるプラットフォーム間で次の操作を実行できます。

もちろん、同じ資産間でのアービトラージだけでなく、異なる資産間でもアービトラージを行うことができます。たとえば、Maker で Dai を貸し出した後、USDC や GUSD などの他の資産と交換し、他のプラットフォームで貸し出すことができます。しかし、loanscan プラットフォームが提供するデータから判断すると、Dai は比較的主流の融資資産であり、ほぼすべてのプラットフォームが Dai をサポートしています。

手術中は以下のようなリスクに注意が必要です。

1. MakerDAO の過剰担保要件: 破産を防ぐために、MakerDAO システムでは初期住宅ローン金利 150% での住宅ローンが必要です。さらに、住宅ローン金利が 150% より低い限り、CDP はリスクにさらされます。また、CDP口座に預けられたイーサリアムは利息付きで返還されないため、担保価格の保護を強化すると収益期待が低下します。

2. MKRの投票メカニズムの問題により、手数料率を安定させるための投票権が「大きなクジラ」の手に渡っているため、金利操作のリスクが大きい。例えば、安定手数料率引き下げの投票では、議決権の97％を占める41,900MKRを保有する巨大クジラが登場し、得票数が2,489票から44,539票まで一気に増えた。

3. 分散型融資プラットフォームの一部のリンクは「マイナー手数料」を支払うことによって実行されるため、すべてのマイナー手数料率を考慮する必要があります。

4. また、金利変更自体に一定の頻度や上限・下限がないため、不安定性によるシステミックリスクが非常に高くなります。例えば、今年の安定金利は20.5％から0.5％まで変動しており、最も頻繁に変動したのは7月で、安定金利の変動は3日連続となった。

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