デジタル資産の現在の市場概要

まとめ：最初のレベルのタイトル

ビットコインを超えて

私たちは、デジタル資産には意見の相違があり、分類法は進化していると考えています。プルーフ・オブ・ワークやプルーフ・オブ・ステークに加えて、ビットコインのようなプログラム可能な通貨や、時価総額約 1,000 億ドルの金などの従来の価値の保存手段に代わる通貨もあります。次に、インターネットを再構築するためのイーサリアムやその他のプロトコルのような資産があり、過去に犯した間違いから学び、Web 3.0 を形成します。新しい Web 3.0 は分散型分散スタック上に構築されており、新しいアプリがハブに所有されないようにします。 Googleのように。

Outlier Ventures の友人たちはこれを Convergence Stack と呼んでおり、次のようになります。

最新のメトロポリタン美術館、リバプール、または最高のブラウニー レシピを Google で検索するとき、私たちの多くは、保存されたデータ、インデックス、クエリなど、画面の後ろに隠れているレイヤーやプロセスに気づきません。上の図は、Web 1.0 ～ 2.0 を置き換えて分散型の取り組みに移行するために何が必要かを示す良い例です。すべてのレイヤーには、いわゆるテストネットからメインネットまでのプロジェクトがありますが、これは何を意味するのでしょうか? OKEx では、次のように説明されています。

簡単に言えば、私はスポーツをファームチームからメジャーリーグへの移行として考えるのが好きです。これがなぜそれほど重要なのでしょうか? メディアが「仮想通貨の冬」と呼んだ時期、ビットコインが 21,000 ドルから 3,100 ドルに上昇したとき、多くのプロジェクトがテストネットに投入されました。彼らはさまざまな問題を修正し、ネットワークにさらに多くのバリデーターをインストールしました。 2019 年が近づくにつれて、Cosmos のようなプロジェクトがメインネットを立ち上げるのを目にし始めます。基本的に、2019 年に私たちが見たのは、理論的な「アイデア」から実際のシステムへの移行でした。

2019 年に具体化し始めたのは、Web 3.0 を効果的に再構築していた基盤となるレイヤーの多くもコンセンサス手法を合理化し始め、その多くはプルーフ オブ ステークでした。これらのシステムはインセンティブ スキーム、つまりトークンを使用します。POS ベースのパブリック ブロックチェーンでは、一連のバリデーターが順番に次のブロックの提案と投票を行い、各バリデーターの投票重みはそのデポジット (つまり、賭け金) のサイズによって決まります。今年、イーサリアムがコンセンサス方式を変更し始め、プルーフ・オブ・ワーク（ビットコインの機能）からプルーフ・オブ・ステークに移行し始めているのを私たちは見てきました。

分散システムにおける Web 3.0 の再確立にとって重要となるもう 1 つの領域はガバナンスです。 Ryan Zurer (元 Polychain Capital) は次のように書いています。

副題

ビットコインとデジタル資産のエネルギーと原動力の多くは、できるだけ多くの「仲介者」を排除することにあります。これは、2019 年の分散型 (または「オープン」) 金融の爆発的な増加でますます明らかになってきていますが、分散型金融とは何なのかと疑問に思う人もいるかもしれません。

暗号通貨融資サービスDharmaの共同創設者兼最高執行責任者であるブレンダン・フォースター氏はQuartzに対し、DeFiの考え方は「金融サービスを現在より10倍良くすることができる」というものであると説明した。 「従来の金融サービスと比較して、DeFiはよりグローバルで、よりアクセスしやすく、より透明性が高い。ウォール街が金融サービスを（提供し）、究極の『決済層』は裁判所と法的手続きであり、DeFiは金融サービスを（提供）している」と同氏は書いた。 、最後の決済層は「コード」です。 」

イーサリアムを活用したこの巨大なエコシステムは 2019 年に爆発的に成長しました。 Dharma、Compound、BlockFi などの融資プラットフォームから、「DEX」として知られる分散型取引所、そしてその間のあらゆるものまで。素晴らしいエコシステムの素晴らしい写真は次のとおりです。

これらのプラットフォームのほとんどをテストして、それらがどのように機能するかを確認しました。例: 私は今年初めに Dharma に行き、少額のイーサリアム (30 日以上) を貸し出し、利息を受け取りました (これは時間とプラットフォームによって異なります)。相手側の男は 5 分も経たないうちに私のイーサリアムを借り、取引が成立しました。銀行もブローカーも必要ありません。それを理解するのにテクノロジーの天才である必要もありません。

副題

約1年前、ニューヨークの有名なホテルは、この象徴的な場所の購入を希望する外国人投資家のグループを受け入れた。理論的には、この投資の一部が他の投資家にセキュリティ トークンを提供することになります。これは人々の話題になりました...セキュリティ トークンとは何ですか?

セキュリティ トークンに関する定義はさまざまですが、ほとんどの場合、セキュリティ規制の対象となる (イーサリアム ブロックチェーン上のスマート コントラクトを使用した) ブロックチェーン ベースの値を指します。これには、株式、負債、デリバティブ、不動産などの伝統的な資産を表すトークンが含まれます。これを読むと、「なぜ不動産などの資産をトークン化する必要があるのですか?」という疑問が生じるかもしれません。

従来、投資家はGPに資金を投じてホテルやスポーツチーム、その他の資産を購入し、その後何年も凍結されてきた。投資家がその資産の流動性を望んでいる、または必要としている場合、二次ブローカーに行き、投資の一部を適切な価格で買い手を見つけます。トークン投資により、投資家は二次ブローカーなしで流動性にアクセスできます。これが心配に聞こえるかもしれませんが、「スマート コントラクト」にはトークン化された商品の割り当てがあり、投資家が一定期間公開市場で資産を売却することができなくなります。

2019 年、Tokensoft のような企業が市場の注目を集め始めました。 Tokensoft により、発行者、金融機関、ブローカーディーラー、不動産会社、ファンドは、発行、配布、転送時にブロックチェーン上のデジタル証券のコンプライアンス要件を満たすことができます。

さらに、ハーバー コーポレーションは最近、不動産会社 iCap Equity と提携して、iCap の 1 億ドルを超える不動産ファンドを表す ERC-20 トークン (イーサリアム) を作成すると発表しました。同社の声明によると、この動きにより、iCapの1,100人の投資家と17の仲介業者がこれらの不動産ファンドを便利に取引できるようになるという。

副題

ビットコインを超えた潜在的な市場

インターネット市場全体を見ると、2019 年 6 月 30 日時点で 40 億人以上が「オンライン」になっています。インターネットの価値を判断するのに役立つ、インターネットに関するいくつかの統計を次に示します。

Google がインターネットの「800 ポンドのゴリラ」であることは疑いの余地がありません。AWS もシステムのもう 1 つの重要な部分であることは間違いありません。しかし、ここでは Google に焦点を当てましょう。なぜなら、最近興味深い現象が現れたからです。それに依存する:

過去数週間で、約40人の司法長官がGoogleを調査する計画を発表した。ハイテク業界が新興企業を圧迫し、オンラインユーザーに多かれ少なかれ料金を課し、過剰な個人情報を盗み、消費者のプライバシーを犠牲にして企業に莫大な収益をもたらしているという疑惑がある。

まとめ：

まとめ：最初のレベルのタイトル

副題

投資家は「少額のビットコインに投資すべきでしょうか?どのように投資すればよいでしょうか?」と尋ねるかもしれませんが、それはすべていくつかの変数によって決まります。

最初の質問は、デジタル資産の流動的な市場 (毎日取引されるもの) に投資したいのか、それとももっとベンチャーキャピタルスタイルの投資 (エコシステム全体で企業の株式を取得する) をしたいのかということです。上で見てきたように、ファンド全体の状況は多様化しています。一部の暗号化資産ファンドによると、総資産の 80% を流動性市場で取引し、資産の 20% を「純粋な」ベンチャー キャピタルに投資する必要があります。

全体的な流動性トークンの投資環境に関して、CoinMarketCap (CMC) に上場されている 2,957 トークンの大部分は投資不可能であるというのが私の見解です。ほとんどのファンドは、次の理由により、CMC の「トップ 50 または 100」の範囲内で運用されています。

ここには長所と短所があります。ほとんどの流動性ファンドは、従来の VC による 5 ～ 7 年間のロックアップ（場合によってはさらに長い期間）よりもはるかに短い期間で資金を取り戻すことができます。一部の人にとって、問題はボラティリティです。これらの資産はまだ比較的新しく、少数の人々だけが保有しているため、一定レベルのボラティリティを維持していますが、それがすべての人に当てはまるわけではありません。ハワード・マークスは次のように述べています。

恒久的な損失、これはリスク管理の議論につながります。暗号資産ファンドを調査するときは、デューデリジェンスアンケートに応募することをお勧めします。すべてのファンドは、投資管理、リスク管理、そして同様に重要である、デジタル資産の鍵であるオペレーショナルリスク管理について話し合うためのアンケートを準備する必要があります。アセットはどこでホストされていますか? Fidelity、Anchorage、Coinbase、またはその他のチャネル経由ではない場合、どこでホストされていますか?デジタル資産マネージャーに提起される一連の質問は、従来の資産マネージャーの質問とは異なります。

その他の問題:

ベンチャー専用デジタル資産ファンドでは、プロジェクトのデューデリジェンスに重点を置いた質問が行われます。これらには次のものが含まれます。

まとめ：副題

デジタル資産エコシステム全体を通じて、多くのファミリーオフィスや機関投資家が直接投資に参加しています。 3月、ウィッテ家はデジタル資産エコシステムにサービスを提供する数少ない銀行の1つであるシルバーゲートに投資した。李嘉誠氏のファミリーオフィスであるHorizo​​n VenturesはBakktに投資しており、最近約1億8,200万ドルを調達した。著名なベンチャーキャピタリストに依存し、この分野に静かに投資しているファミリーオフィスもあります。

デジタル資産の初期段階の機会に対してデューデリジェンスを実施することは、困難な作業です。最大のハードルの一つは、評価指標がまだ大筋で合意されていないことだ。ストック・トゥ・フローモデルの使用をめぐる議論は続いており、現在多くの人がこれらのモデルをビットコインやビットコイン関連のプラットフォームに適用しようと試みている。メトカーフの法則を使用すべきでしょうか? この法律はネットワークの価値とネットワーク技術の発展に関する法律であり、議論はリアルタイムで行われています。

従来のベンチャーキャピタル取引とは異なり、デジタル資産エコシステムのほとんどの企業は収益がマイナスのままです。すべての企業がマイナスだというわけではありませんが、採用率や製品市場への適合性が変化し続ける中、収益も依然として謎のままです。現在では、ウォルマート、ブルーミングデールズ、キャスパーなどを含む 800 を超える小売業者と提携し、オンラインで購入する人にビットコインで報酬を得る方法を提供する Lolli のような新しい企業が登場しています。 Bitpay のようなサービスでは、ユーザーがビットコインを使用して AT&T の料金などを支払うことができます。

フレクサのような企業も今年「SPEDN」アプリを立ち上げ、ビットコイン保有者がダンキンドーナツなどの従来の小売店やゲームストップなどの小売店でビットコインを使用できるようにした。デジタル資産から従来の商取引やライフスタイルへの「橋」がますます増えており、エコシステム内の多くの人々が 2020 年以降に何が起こるかに興奮しています。しかし、LTV、ユーザー維持率、CAC、および従来のリスク取引の評価に使用されるその他の指標が、現在デジタル資産プラットフォームで使用するのが難しいことは疑いの余地がありません。

監督

ETFの可決を推進する政府機関から、ワイオミング州でのブロックチェーン推進法の可決、そして最新のSEC判決に至るまで、デジタル資産の規制に関連する多くの活動が行われてきた。

米国証券取引委員会（SEC）は、サイファー・テクノロジーズ・ビットコイン・ファンドに宛てた10月1日付の書簡の中で、ビットコインが有価証券ではないことなどを理由に、同投資会社の登録届出を拒否した。

SEC のクレイトン委員長が 2019 年の最初の数か月でイーサリアムについて言及したため、これは重要です。

最近のYahoo Finance Summitで、CFTC委員長のヒース・ターバート氏は、イーサリアムはCFTCによって規制されていると信じており、近い将来CFTCが米国市場でETHデリバティブの取引を許可することを期待していると述べた。

ビットコインとイーサリアムに関するこれらの声明はSECとCFTC委員長から直接出されたものですが、正当な投資アドバイスとみなされるべきではありません。実際、デジタル資産分野における変化のスピードは、時に畏怖の念を抱かせるものです。仮想通貨のルールに関する情報と、クレイトン会長とターバート会長のコメントは、デジタル資産エコシステムがある程度の明確さと方向性を獲得し始めていることを読者に示しているはずだが、これは、この問題を通じて多くの機関投資家の頭から欠けていた何かである。ここ数週間。

多くの人が細心の注意を払っているもう一つの規制分野はETFです。 VanEck から Bitwise まで、多くの機関が SEC の承認を得るために懸命に取り組んでいます。この記事を書いて最初の数日間、Bitwise は良いニュースが近づいていると感じました。

デジタル資産分野の多くは、ETFがビットコインやその他のデジタル資産への潜在的な投資と視聴者をさらに高めると信じています。ホーガン氏は次のように述べています。「ビットコインETFは、一般の投資家にビットコインと仮想通貨によって生み出された富への安全かつ簡単なアクセスを提供します。これにより、ファイナンシャル・アドバイザーは顧客の暴走を許すのではなく、顧客の手に資金を預けることが容易になります。」

しかし、やはりデジタル資産分野におけるニュースや情報の速度を表すビットワイズETFは承認されていない。

2019 年の残りの数週間は、規制当局とデジタル資産に関して非常に忙しい数週間でした。 IRSはまた、既存の暗号資産所有者への税務上の影響に対処するための税務裁定の形で新しいガイダンスを発行することにより、さらなる明確化にも取り組んでいます。 2019-24年税務判決は、ブロックレポートに示されているように、2つの質問から始まり、6ページにわたる分析で答えを試みています。

まとめ：

まとめ：要約する

ビットコインは 10 年以上前から存在しており、マクヘンリー下院​​議員は今年のリブラ公聴会でビットコインを「止められない力」と呼んでおり、デジタル資産は何百万もの非技術者の日常言語となっています。デジタル資産エコシステム全体は、はいはいをする幼児から、自分が何者で、将来はどうなるのかを考え始めるティーンエイジャーまで成長しました。毎日、このティーンエイジャーは長年の知恵と経験を持つ親友に囲まれています。私たちはこれからもそこから学び続けますが、成功を見たいと願う人が増えれば増えるほど、成功の可能性は高まります。

規制当局は機関投資家に対し、投資を検討する際に使用できるさらなるガイドラインを提供し始めている。いくつかの伝統的な大規模な機関が参加し、参加を希望する人々にサービスを提供するようになりました。 ETF はまだ承認されていませんが、遠い将来、ETF がなぜ承認されるのか、どのように承認されるのかをより明確に把握できるようになります。

プログラム可能な通貨の分野では、次のウェブを作成するプロジェクトではなく、次のキプロススタイルのイベントに対するヘッジまたは保険を提供することを目的とした通貨の分野での意見の相違が大きくなっています。分散型の方法で来週のプロセスを構築するのは簡単ではありませんが、不可能ではないことを学びました。

機関投資家向けファンドは 1 年間の実績を積み上げ、この市場でニッチな市場を見つけました。ファンドの運営を支援する物流および管理サービスが今年オンライン化され、多くの投資家が慣れ親しんだより機関レベルのサービスが提供されるようになった。

イーサリアムはマイクロソフトと協力しており、チェーンリンクのような企業はグーグルと協力している。企業は過去数年間ブロックチェーンの精査とテストを行っており、ついにブロックチェーンの実際の使用例を見つけ始めています。

楽しみにすべきことはたくさんありますが、世界のマクロ経済によって動かされているのか、あるいは起こっている技術革新への関心などの要因によって動かされているのかにかかわらず、投資家はこの種の資産に参入する際には下調べをし、多くの質問をする必要があります。 、最終的にはリスクの見返りを決定するためのものであり、この分野の多くの人々は、実用的かつ合理的な方法でこれらの質問に答える準備ができており、喜んで支援します。

オーダービットは、ビッグデータの調査と判断に基づいた定量的取引の研究と戦略開発に取り組んでおり、富裕層の顧客や機関投資家向けのデジタル資産投資コンサルティングのアドバイスも提供しています。現在サービスを提供しているクライアントには、デジタル資産取引所、鉱山所有者、資産管理機関、ファミリーオフィスなどが含まれます。

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