流通総量が一定であるという前提のもとでは、通貨は、生産手段から資本への急速な転換を促す触媒として、どこに流れても急速に上昇する可能性を得ることができます。現在のデジタル通貨市場の市場価値はわずか2,200億米ドル以上であり、従来の資金を市場に吸収することは、デジタル通貨業界が活発に発展する可能性を獲得するための短中期的な目標です。 Gemini Trust、PrimeTrust、Paxos などの準拠した信託機関はステーブルコインを立ち上げており、ICE や CME などの伝統的な取引所はビットコイン デリバティブ取引所などを立ち上げており、これらはすべて共通の目的を持っています。つまり、従来のファンドの参入基準を下げ、継続するということです。デジタルを拡大する 従来の市場における通貨のエクスポージャーは、最終的には従来の資金を市場に参入させるという目的を達成します。

信託機関や従来の取引所が引き続き懸命に取り組んでいる一方で、デジタル通貨分野のプレーヤーも絶えずエッジを模索し、より多くの法定通貨の入出金チャネルを拡大することで法定通貨とデジタル通貨の間の次元の壁を打ち破っています。周知のとおり、法定通貨の入出金は、取引所取引と店頭取引の 2 つのカテゴリに分類できます。オンサイト取引は、法定通貨とデジタル通貨の流通市場取引を直接サポートしており、通常は Coinbase pro、Kraken、Bittrex、Bitfinex、Bithumb、Upbit、EXMO などのライセンスを取得した取引所で実行できます。

その中で、メキシコ最大の現地取引所であるBitsoは、リップル主導で、コインベースとパンテラ・キャピタルが続き、最近資金調達ラウンドを完了したばかりである。大手取引所が現地の法定通貨取引所サブステーションを共同で開設する足がかりとして、さまざまな地域の現地取引所に投資するのは比較的従来的な方法である。たとえば、バイナンスは2019年1月にKoi Tradingに300万ドルを投資しました。 Koui Trading は米国サンフランシスコに登録され、中国チームによって運営されている B2C 店頭取引所で、トラフィックは劣悪ですが、Fincen が発行した MSB ライセンスを保持しています。 BAM Trading Services（以下、BAM）とKoi Tradingは登録住所が同じであるため、同じ会社であると考える理由があります。そしてBAMは、Binanceの法定通貨取引所であるBinance USのパートナーです（BAMとKoi TradingはMSBライセンスを共有しています）。 Binance US の本体および運営者はどちらも BAM ですが、ブランドは Binance であり、Binance が取引所技術体系を提出しています。これは、地域を拡大するために地元の取引所（店頭取引所も含む）に投資する典型的なケースです。

著者は、法定通貨/デジタル通貨の流通市場取引をサポートする現地取引所は、大手取引所の世界展開ルートにおいて最も統合されたリソースの1つであると信じています。主要な取引所への投資と地元の法定通貨取引所の統合が急増しました。

副題

OTC取引の価値はいくらですか?

なぜこれほど取引所外取引量が多いのか、ユーザーの取引所外取引動機を探ることができます。

最も重要な動機は、トランザクション シナリオにおけるコスト (時間コストと資本コスト) を削減する必要があることです。

大規模な注文: 取引所の厚みと流動性が不足しているため、100 BTC を超える注文を消化することは困難です。このような大規模な注文が取引所に投入されると、必然的に通貨価格に大きな変動が生じます。注文のユーザーにとっても、深さの不足により大きなスリッページが発生し、最終的な約定価格が注文価格から明らかに乖離してキャピタルロスが発生し、通常は長い時間がかかります。

入金手数料の高さ: アメリカのユーザーを例に挙げると、Coinbase pro でビットコインを購入するためにクレジット カードまたはデビット カードを使用する場合、通常 3.99% の手数料がかかります。銀行振込を使用した場合、手数料は若干安くなりますが、時間がかかる。また、米国の規制により制限されており、このような準拠ウェブサイトで取引できるトークンは非常に少ないため、通貨取引の需要が高い米国のユーザーは、通常、入金後に取引のために他の取引所にトークンを引き出す必要があります。面倒なプロセス。したがって、米国や他の国の同様のシナリオを持つユーザーは、ビットコインを購入するために OTC 市場に行き、多くの種類のトークンを扱う取引所のアドレスを直接入力するだけで済みます。

副題

主な買い手と売り手は誰ですか?

現在、店頭取引の主な参加者は以下の通りです。

• ヘッジファンド、小規模資本管理会社、ファミリーオフィス（バイサイド）

• マイナー（販売者）

• OTC ブローカー (買い手/売り手 - 裁定取引)

• 取引所 OTC 市場における個人投資家および流動性プロバイダー (売買、入出金の両方)

デジタル通貨の店頭取引市場の主な買い手はヘッジファンドです。現時点ではビットコインの価値を評価するのはまだ難しいですが、投資家がインフレをヘッジするのに役立ち、特に多額の資金の場合、インフレ防止効果が特に明らかであるため、投資ポートフォリオの一部として使用できます。したがって、Horizo​​n、ARK、Purpose、Pantera、Grayscale、FBG などのヘッジファンドは通常、オフサイトで大量のビットコインスポットを取得します。デリバティブに関しては、現在、レバレッジを活用した裁定取引やヘッジに対するヘッジファンドのニーズを満たす、CME や Bakkt に似た準拠した B サイド取引所が多数存在します。

Grayscale の 2019Q3 投資報告書を例に挙げると、2019Q3 に同社が保管するデジタル通貨の総額は 2 億 5,490 万米ドルで、四半期ごとに 200% 増加しました。このうちビットコインの割合が最も高く、ETHの増加幅が最も大きい。しかし、第 3 四半期の利益はすべてマイナスでした。

副題

OTC取引の種類

ここでは、カストディライセンスを持つステーブルコイン発行者を一次市場として定義し、上図の他のセクターを二次市場として定義します。発行市場は、コインの鋳造と放出の場面です。主な参加者は、Paxso、Primetrust、Circle、Xapo、BitGo、Gemini などのカストディライセンスを持つステーブルコイン発行者です。このサービスを通じて、USD を Paxos (PAX) や TrueUSD (TUSD) などのステーブルコインに変換したり、PAX または TUSD を現金に変換したりすることができます。ただし、KYC審査が厳しく、交換の初期資金の敷居が高いため、利用するユーザーは多くありません。現在、ほとんどの取引所は取引所と協力して顧客ソースを拡大していますが、同時に、取引所はより準拠した安定通貨発行チャネルにアクセスすることでより多くの入金チャネルをユーザーに提供したり、取引所と協力して他のステーブルコインを発行したりして、同じ目的です。

流通市場は取引所内取引と取引所外取引の 2 つのモードに分けることができます。オンサイト取引については上で説明しました。店頭取引に関しては、B2C と C2C の 2 つの主なモードに分けられ、それぞれオンラインとオフラインの取引方法が含まれます。

l オンライン B2C モードでは、ユーザーはプラットフォーム上でビットコインを直接売買でき、価格はプラットフォームによって指定されます。プラットフォームはユーザーの支払いを回収した後、ビットコインを買い手に直接解放するか、ビットコインを受け取った後に売り手に資金を解放します。 B サイドの資金またはビットコインはプラットフォームによって所有され、協力的な加盟店から提供されます。 Bサイド参加者には主にHiveEx OTC、Octagon Strategy、Genesis Trading、Bitpanda、CEX.io、bitstocks、Circle trade、カンバーランドマイニング、ジェネシストレーディング、IBCグループ、itBit、Enigma Securities、SFOX、B2C2、XBTO、QCP Capitalなどが含まれます。 。

l オフライン B2C は主に、Crpto-ATM、実店舗、その他のオフライン方法による購入を指します。 Crpto-ATM については、預金シナリオとして見るよりも、転送媒体として使用する方が適切です。従来の国境を越えた送金には時間がかかり、高い金融摩擦が生じます。リップルの国境を越えた決済システムを利用するには、ユーザーは依然として銀行口座を持っている必要がある。公開データによると、世界にはまだ17億人が銀行口座を持たず、そのほとんどが発展途上国に集中しています。国境を越えた送金操作を行う場合、デジタル通貨を使用して完了する傾向があります。例えば、東南アジアや中南米などの地域では労働力の輸出が多く、労働者による国境を越えた送金需要も高く、こうしたユーザーは得た現地の法定通貨をオフラインの仮想通貨取引所でBTCに交換する傾向にあります。 ATM マシン, 受信者は現地に行きます Crpto-ATM は国内の法定通貨に交換され、引き出されます. ビットコインは、ユーザーが低摩擦で異なる法定通貨間の交換を完了するのに役立つ転送媒体として機能し、基本的には即時です。

しかし、一般的に言えば、Crpto-ATM は取引ごとに高い取引手数料を請求することになり、Coinatmradar のデータによると、Crpto-ATM を介したビットコインの現在の平均購入率は 6.5% であり、これはオンラインの C2C や法定通貨流通市場とは比べものになりません。直接取引には B2C 手数料よりも高い利点があります。メリットとしては、直接現金取引ができることと、機械を使った取引であるため比較的安全で敷居が低く、発展途上国にとっては明らかに現金取引に慣れ親しんだ利用者であることが挙げられます。シンプル 地元の食料品店でも美容院でも、近くにビットコインマシンを偶然見つけることができ、簡単に実行できます。また、大きすぎない取引の場合はKYCは必要ありません。しかし問題は、Crpto-ATMが一部の国の為替管理を簡単に回避でき、マネーロンダリングの危険性があるため、中国は現在もCrpto-ATMを禁止している。

Crpto-ATM は急速に成長しており、現在、世界中に 6,000 台近くの Crpto-ATM があり、主に北米、ヨーロッパ、その他の地域に集中しています。

Crpto-ATMの世界的な数量の増加

Crpto-ATMのグローバル展開

l オンライン C2C モデルには 2 つの主なシナリオがあります。1 つは、OKEx や Huobi などの取引所によって設定された C2C 法定通貨取引ゾーンです。取引所の口座は、このタイプの取引所の主要な入金チャネルです。取引所にとって、OTC 取引量が多いということは、多くの場合、スポット商品の厚みと流動性が向上することを意味します。 C2C の形式で OTC 市場を開くことに加えて、取引所はさまざまな B2C 入金チャネルにもアクセスできます。たとえば、BinanceはSimplexとKoinalにアクセスできます。この方法もデジタル通貨をリチャージするための手段にすぎず、法定通貨とデジタル通貨の間の直接流通市場取引をサポートしていないことに注意してください。

もう 1 つは、LocalBitcoin、Paxful、Remitano、Bitsquare、LocalCoinswap、Hodl Hodl、altcoin.io、CrptoBridge、Victorium などの独立したサードパーティの C2C 取引プラットフォームです。売り手と買い手が情報を公開する場を提供するプラットフォームで、売り手と買い手が自ら情報を公開したり、公開された情報に基づいて1対1の取引を行うこともできる「タオバオ」に似たモデルです。比較的に、独立した C2C 取引プラットフォームは、より多くの取引地域と法定通貨の種類をサポートします。その中でも、LocalBitcoin と Paxful は、取引量と月間アクティビティの点で上位にランクされています。 2012 年に設立され、フィンランドで登録された LocalBitcoin は、最大の C2C 店頭取引プラットフォームとして認識されており、人民元ユーザーを含む 248 か国、7,792 都市のユーザーにビットコイン店頭取引サービスを提供しています。週ごとの取引量の観点から見ると、ロシアの LocalBitcoin の取引量は 2017 年以降徐々に米国を上回り、取引量に最大の貢献を果たしています。

2014 年に設立された Paxful は、米国デラウェア州に登録されており、米国財務省の金融犯罪取締ネットワーク (FinCEN) が発行した MSB デジタル通貨ライセンス (マネー サービス ビジネス) を保有しており、合法的にサービスをユーザーに提供できます。 LocalBitcoin には MSB ライセンスがなく、LocalBitcoin での取引には強い規制リスクが伴います。したがって、LocalBitoicn のアメリカのユーザーのほとんどは競合製品である Paxful に徐々に移行しており、アメリカのユーザーが提供したトランザクション量は Paxful の総トランザクション量の 79.55% を占めています。ただし、総取引量の観点から見ると、両者は徐々に近づいていますが、Paxful は依然として LocalBitcoin よりも約 37.5% 低いです。月間アクティビティの観点から見ると、Similarweb のデータによると、Paxful の過去 3 か月の平均月間アクティビティは 440 万 9000 万、LocalBitcoin は 363 万 8000 万で、トラフィックの面では Paxful が LocalBitcoin を上回りました。さらに、Paxful は現在、トラフィックと取引量が依然として 2 倍の成長期にあり、2020 年の第 1 四半期には LocalBitcoin を超え、世界最大の C2C OTC 取引プラットフォームになると予想されています。

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法定通貨預金の種類の分布

統計手法や法定通貨預金の範囲が異なるため、異なる結果が得られるのは簡単です。からcoinlib.ioデータは最近24時間(10/18-10/19)の資金フローを示しており、USDTが主力であることに加えて、法定通貨のランキングはUSD、RMB、EUR、JPY、GBP、KRWとなっています。米国、中国、欧州連合、日本、英国、韓国が主な法定通貨輸入国であると推測できます。

bitcoincharts のデータによると、米ドル、ユーロ、英国ポンド、日本円、ポーランド ズロチ、ブラジル レアル、南アフリカ ランドが主要な預金通貨であることがわかります。

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法定通貨の預金チャネルを拡大するためのチート

取引所向けに、法定通貨の入金チャネルを拡大するためのチートを次のように要約します。

1. 自社構築の C2C 法定通貨店頭取引エリア (取引所のブローカー協力能力のテスト)。

2. PrimeTrust、Paxosなどと協力してステーブルコインを発行します（多くの取引所が導入していますが、取引所の敷居が高く、ユーザーフレンドリーです）。

3. 転用のために、Locabitcoin や Paxful などの C2C プラットフォーム、および Bitpanda、Coinmama、CEX.io、Simplex などの B2C プラットフォームと戦略的に連携します (複数の法定通貨預金を効率的にサポートできます)。

4. 法定通貨の流通市場取引をサポートするさまざまな地域の現地取引所との戦略的協力（たとえば、Binance は、Koi Trading への投資を通じて BAM Trading Services と Binance 米国支店を開設することができましたが、さまざまな地域でそれをすぐに再現することはできません）。

5. パートナーシップによるコンプライアンスビジネスの推進、または法定通貨政策が緩い地域における法定通貨・デジタル通貨流通市場取引の拡大（この方法が最も直接的で効果が早い）

最後については、多くの取引所が拡大しています。

2019 年 10 月 24 日、Binance は決済ソリューション サービス プロバイダー Flutterwave との提携を発表し、ユーザーは Flutterwave を通じてナイジェリア ナイラ (NGN) を Binance.com にリチャージし、同時に BUSD/NGN、BNB/NGN、BTC/NGN トランザクションを開くことができます。市場。 Flutterwave はナイジェリアで設立された B2B 決済サービスで、主に海外企業がアフリカのユーザー向けに決済チャネルを開放するために設立されており、Flutterwave の国内パートナーには、Alipay やアフリカの加盟店に決済サービスを提供する Ali も含まれています。さらに、つい最近のモスクワ会議で、バイナンスは2週間以内にルーブル法定通貨取引ペアを開始すると発表し、それが第三者の協力を通じて行われることも明らかにしました。ロシアもね。。

上記のナイジェリアの法定通貨ナイラとロシアの法定通貨ルーブルは、binance.com で開設された流通市場で直接取引されています。さらに、Binance には現在、次の 4 つの法定通貨交換サブサイトがあります。

Binance Uganda: 2018年6月に発足し、現地政府との協力によりコンプライアンスを完了するとともに、Binance Labsはアフリカのブロックチェーンスタートアップへのインキュベーション/投資を行い、Binance Charityは引き続きアフリカの社会福祉に注力しました。 Binance Uganda は現在、BTC、ETH、BNB、PAX、LTC、BCH によるウガンダ法定通貨 UGX 取引をサポートしています。

Binance Jersey：2019年1月に開設され、ジャージー金融サービス委員会（JFSC）の後援の下、ジャージーで運営されている初の法定通貨取引所です。 JFSCはジャージーにおけるSECに相当し、Binance JerseyはJFSCの承認に従って法定通貨取引所を開設することができます。ジャージー州は防衛と外交の両方を英国が担当しており、英国と密接な関係にあり、バイナンスは英国を通じてユーロ圏全体に広がることができます。 Jersey ステーションは現在、GBP、EUR、BTC、ETH、BNB、LTC、BCH、BGBP トランザクションをサポートしています。 （BGBPはBinanceが発行する英国ポンドに固定されたステーブルコインです）

バイナンス シンガポール: 2019 年 4 月に設立。2018 年 10 月、バイナンスは、シンガポールの政​​府系ファンドであるテマセクの子会社であるバーテックス インベストメントから戦略的投資を受け、その資金がバイナンスによるシンガポールでの法定通貨取引所の設立を支援すると発表しました。この投資は、ある意味、株式投資というよりも、地域ビジネスを開発するための合弁会社を設立することに似ています。シンガポールにおけるバイナンスのコンプライアンスはテマセクの支援によって完了したと推測するのが合理的です。シンガポール ステーションは現在、シンガポールの法定通貨 SGD と BTC、ETH、BNB、LTC、BCH、XRP との間の取引をサポートしています。

バイナンスの米国ステーション。 2019年9月に発売開始。上記では、Binance USの本体および運営者はBAMであり（BinanceとBAMの間には出資関係がある）、BAMがMSBライセンスを保有しており、コンプライアンス問題はBAMが解決していると述べました。

Huobi に関して言えば、Huobi が現在開設しているサブステーションには、Huobi 韓国、Huobi 中東、Huobi インドネシア、Huobi ロシア、Huobi アルゼンチン、Huobi タイが含まれます。このうち、韓国ステーションは韓国ウォンの流通市場取引を直接サポートできますが、中東ステーション、インドネシアステーション、ロシアステーション、アルゼンチンステーションは直接法定通貨流通市場取引をサポートせず、C2C法定通貨取引のみをオープンします。タイステーションは、SEC が発行するタイ A デジタル資産ビジネスライセンスを取得しています。さらに、Huobi は最近、2019 年にトルコ法定通貨リラの流通市場取引を Huobi Global で開始すると発表しました。

以上は法定通貨預金市場に対する筆者の考えですので、不適切な点がございましたら、ぜひご相談ください。