大きな組織への道を切り開いているのは誰ですか?保管業界の生態学的状況を調査する

テキスト | 王澤龍編集 | Tong Source | PANews

伝統的な大機関が暗号化世界への参入を待ち構えており、重要な資産セキュリティ基盤であるカストディ事業が真っ先に活気づいて、その道を切り開いている。

最近、The Blockは、Coinbaseが仮想通貨保管サービスプロバイダーであるXapoを5000万ドルで買収する計画であると報じた。同社の中核製品はビットコインのコールドストレージで、その保管資産は50億米ドルに達する可能性があると報じられている。

Coinbase側から市場へ"ホスター・プレイ"一方で機会を窺い、自社のホスティング事業の強化にも注力している。このニュースが報じられる2日前、同社CEOのブライアン・アームストロング氏は、コンセンサスカンファレンスで1年前の立ち上げ以来のコインベースのカストディ事業の成果を明らかにした。

「昨年5月15日にカストディサービスをリリースして以来、当社がサービスを提供する資産は10億米ドルの規模に達し、70社の機関投資家が当社のサービスに登録し、運用資産（AUM）が1億5,000万米ドル増加しました。 ）、比較的大規模な規模に到達できるようになりました。」

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業界が成熟するための前提条件

長い間、カストディはブロックチェーン業界の成熟と急成長する業界のインフラストラクチャーの前提条件とみなされてきましたが、その主な理由は、複数者間の信頼を確立し、資本参入のチャネルを開き、資産の安全性を確保することです。

金融機関の資本の流れは、投資家、取引所、受託者、規制当局などの複数の主題に関連していることが多く、資金の流用や損失さえも防ぐための健全なセキュリティメカニズムがあるかどうかは、すべての関係者の間で信頼を確立するために極めて重要です。 。

「業界の一部のトークンファンドは、数千万または数億の委託資金を保有している可能性があります。正式な金融市場では、多額の資金が管理のために一人の個人に委託される可能性は明らかに非常に低いです。カストディメカニズムの使用、ホット トークンとコールド トークンを分離し、キーを適切に保管しておくことで、すべての関係者を安心させることができます。」Invault の創設者、Xu Bin はかつてこう言いました。

AlphaCoinFundの創設者であるフランク氏も同様の見解を表明し、「暗号資産の法に準拠した保管は、金融機関が大規模に暗号通貨市場に参入するための最も基本的な設備であり前提条件である」と述べた。

合理的な信託統治メカニズムと信託チャネルの開放を通じてのみ、機関投資家ファンドが市場に参入し運営することができます。

従来の資産と比較して、トークンの管理は実際にはより複雑であり、一般のユーザーは多くの場合、多くの問題に直面します。

• 鍵を思い出せない/思い出せない、または鍵を紛失した場合。

• ユーザーが利便性を求めるのであれば、最近のバイナンスからの数千万ドルのビットコインの盗難であろうと、過去の多数の取引所の盗難と破産であろうと、自分の資産を取引所に直接置くことを選択することもできます。 、個人にとっても、ユーザーにとって、これは機関顧客にとってはもちろんのこと、絶対に安全な管理方法ではないことが証明されています。

• トークンファンド/ヘッジファンドは顧客資産を失う可能性があります。 Hacker Noon によると、2018 年上半期だけで約 466 のヘッジファンドが顧客の暗号化された資産を失いました。

カストディの導入後は、専門的なカストディ サービスが顧客の資産が直面するリスクを軽減するのに役立ちます。たとえば、BitGo はユーザーの資産を冷蔵倉庫に保管し、スイス軍用の保管庫に保管すると主張しています。

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産業の生態学的景観

現在、暗号化資産の保管は当初エコロジーを形成しており、基本的に交換ウォレット、ソフトウェアウォレット、ハードウェアウォレット、ペーパーウォレット、特定のブロックチェーン用の特別ウォレット、および保管ソリューションに分けることができます。

外国の観点から見ると、主要な保管機関としては、Coinbase、Xapo、BitGo、Kingdom Trust などが挙げられます。 Coinbase は 10 億ドルの暗号化資産を保有していると言われており、後者の 3 つはそれぞれ 50 億ドル、50 億ドル、120 億ドルの資産 (デジタル資産と非デジタル資産を含む) を保有していると推定されています。

このうち、Kingdom Trust は最も古い暗号資産保管機関であり、2010 年に設立され、現在信託ライセンスを取得していますが、まだ外部からの資金調達は受けていません。 2018年1月、ブルームバーグはBitGoがKingdom Trustの買収を望んでいると報じたが、5月にBitGoは独自のカストディチャンネルを構築し、Kingdom Trustの買収を終了すると発表した。

Xapo は 2012 年に設立され、現時点では認可カストディアンではありませんが、これまでに 2 回の資金調達を実施し、合計 4,000 万米ドルの資金を獲得していますが、BitGo は 2013 年に設立され、認可カストディアンです。資金調達では、Bラウンドの資金調達がゴールドマン・サックスによって主導されたことは言及する価値があります。

対照的に、国内の企業がホスティング事業に参入したのは比較的遅く、基本的には 2016 年以降に始まりました。スタートが遅く、規模が小さく、コンプライアンスが不十分であるという特徴がある。現在、比較的大きな機関には、Invault、Cobo、Jade Pool などの機関が含まれます。

Invault は、中国で最も早くデジタル資産の保管に参加した機関の 1 つであり、現在はビットコイン、イーサリアム、ERC20 シリーズ トークンの保管をサポートしています。 2018年にはMatrix Partners China主導による数千万人民元のエンジェルラウンド投資を受けた。この機関は香港の信託ライセンスを取得しており、アジア太平洋地域でライセンスを取得した数少ない暗号化資産保管機関の 1 つであることは言及する価値があります。

Cobo は、Shenyu によって設立されたデジタル資産管理およびストレージ プラットフォームです。その CoboCustody ビジネスは 2018 年 12 月に開始されました。現在、30 以上のパブリック チェーンと 700 以上のトークンの保管をサポートしています。そのオフィスは中国と米国にまたがっています。国。

Yaochi としても知られる JadePool も 2018 年に開始されました。その目玉サービスは、シードの生成と保存、キーの導出、およびキーの保存に使用できる金融暗号マシンです。現在、Fenbushi Capital、Jianyuan Fund、Prince Gongから2,000万元以上のエンジェルラウンドを完了している。

中国にはKeystore、Wetezなどの機関もあるが、公開情報やPANewsからの問い合わせによると、これらの機関はまだライセンスを取得しておらず、一部の機関はデジタル資産保管の分野では現在国内にライセンスがないとPANewsに告白している。申請は海外からのみ可能です。

また、仮想通貨に関する現在の国内規制状況により、上記の機関は「保護の傘」として自らを支えるために香港に会社を設立することを選択することが多いことにも言及する価値があります。

入学のための3つの「姿勢」

現時点では、伝統的な機関の巨人であれ、暗号化世界の元来の企業や組織であれ、彼らはすでに暗号化資産の保管の軌道に参入しているか、参入しようとしているため、全体として生態系が最初に形成されています。

文章

• 自社構築のホスティング チャネル

このカテゴリーの代表的な企業には、Binance や Coinbase などの取引所、BitGo、Bakkt、Xapo、Cobo custody、Invalut などのカストディ垂直分野のサービスプロバイダー、Fidelity などの伝統的な大手企業が含まれます。その中で、Coinbaseは取引所レベルのカストディ事業と垂直カストディ事業の両方を行っています。

さらに、昨年8月のブルームバーグの報道によると、ゴールドマン・サックスは機関顧客向けに保管サービスも提供する可能性があるという。

• 「イネーブラー」になる

このタイプの組織の典型的な代表は IBM です。ホスティングサービスは提供していませんが、ホスティングサービスが必要な方への技術サポートを提供しており、FIPS140-2レベル4の技術を利用してハードウェアセキュリティモジュール（HSM：ハードウェアセキュリティモジュール）を開発しており、顧客が独自のキーを保持することをサポートしています。クラウド (独自のキーを保持)。

IBMのソリューションの利点は、資産管理に純粋な電子プロセスを使用することであり、1～48時間かかるコールドウォレット（ハードウェアストレージ）と比較して、このソリューションは高速であり、機関投資家の裁定取引機会の損失を減らすことができます。

現在、このサービスはニューヨークに本拠を置く投資会社Shuttle Holdingsに採用されており、同社は関連技術を利用してデジタル資産保管ソリューションを立ち上げている。 Shuttle Holdings はプランのみを提供し、特定のストレージは提供しないことに注意してください。

• 共同開発

このカテゴリーの代表的なものとしては、ハードウェアウォレットサービスプロバイダーであるレジャーと野村證券およびグローバルアドバイザーズの協力、およびバックトとニューヨークメロン銀​​行（BNYメロン）の協力が挙げられます。

前者は2018年5月、機関投資家が暗号化資産に参入するための安全でコンプライアンスに準拠したパスを提供する「Komainu」と呼ばれるプロジェクトを共同開発すると発表した。 IBM の HSM プログラムも使用していると報告されています。

しかし、今年4月、プロジェクト会長のパスカル・ゴティエ氏はCoinDeskに対し、プロジェクトはまだ本格化しているものの、難易度が高いため、関連製品のリリースは2020年まで遅れる可能性があると語った。

後者は「地理的に分散された」キーストレージ製品の開発に協力しているが、現時点では具体的な製品は明らかにされていない。

ブルームバーグによると、ウォール街の大手企業の中では、ニューヨークメロン銀​​行に加えて、JPモルガン・チェースとノーザン・トラスト・グループ（ノーザン・トラスト・コーポレーション）が暗号化資産保管の分野に参入したという。

多くの機関がいくつかの姿勢でこの分野に参入していることは注目に値します。

記事の冒頭で述べたように、Coinbaseは、自社構築した暗号化資産保管チャネルに加えて、暗号化資産保管の有力企業であるXapoを買収する可能性もあります。

Bakktも同様で、自社のホット・コールド・カストディ・ストレージ・サービスを顧客に提供しているほか、今年4月には同じく暗号化資産カストディの分野に携わるDigital Asset Custody Company（デジタル・アセット・カストディ・カンパニー）を買収している。選手たち。

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競合他社との差別化

現在の暗号化資産カストディ市場では、誰もが依然としてセキュリティに重点を置いており、これが暗号化市場発展の初期段階であり、進むべき唯一の方法です。しかし、長期的には、暗号化資産保管サービスプロバイダーは変革とアップグレードを行う必要があります。

Proofof Capital は、業界の現在の探求方向に基づいて、将来のカストディ サービス プロバイダーは、より適切に対応するために、住宅ローン配当、代理投票 (つまりガバナンス)、フォーク、納税申告などの機能も必要になる可能性があると考えています。市場のニーズ。

顧客にとって、配当ステーキング機能 (つまり、業界で多くの注目を集めている PoS 手法の 1 つ) の中心的な魅力は付加価値です。機関投資家はストレージのセキュリティだけでなく、資産の付加価値。暗号化された資産をネットワークに抵当に入れることは、関連する配当を得る比較的危険な方法です。

Coinbaseは今年ステーキングの方向に向けて頻繁に努力しており、2月初旬にstaked.usへの投資を発表し、3月29日には顧客がステーキングのためにコールドウォレットにTezosを保管することを同社のカストディシステムがサポートしていると発表した。

中国ではWetez、HashQuark、JadePoolなどが同様の住宅ローンサービスを提供しており、年率換算の利回りは5％～25％程度となっている。

さらに、独自のサービスを提供するサービスプロバイダーもいくつかあり、例えば徐斌氏はPANewsに対し、InVaultは香港の関連ライセンスを取得しているため、暗号化資産と法定通貨の二重保管を提供できると語った。

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コンプライアンスへの道はますます明確に

多額の資金の保管は、セキュリティやその他の付加価値サービスに対する投資家の需要を反映するだけでなく、取引所などのサービスプロバイダーが規制要件を満たす唯一の方法でもあります。

たとえば、香港証券先物委員会 (SFC) は、2018 年 11 月 1 日に仮想資産取引プラットフォームに対する概念的な規制枠組みを導入しました。

この枠組みでは、取引所の運営者は仲介者として、香港証券先物委員会の規制（顧客資金規則第 571 条）に準拠しなければならないことが明確に規定されており、顧客の資金について、プラットフォームは 1 つ以上の口座を確立し、それらが有価証券であるかどうかを明確にするために、これらを個別に管理してください。

この枠組みはまた、プラットフォーム運営者が、リスクを最小限に抑えるために、顧客から頻繁に取引されない一定量の仮想資産（例えば98％）をコールドストレージの形で保管することが期待されることも示しています。

現在のところ、暗号化資産の保管が信託法に準拠する必要があることを明確かつ実質的に規定する法律はありませんが、実際の運用プロセスでは、一部の受託者がその地域の信託ライセンスの取得を申請することがよくあります。

例えば、PANewsが最近、コンセンサスカンファレンスでPaxosの共同創設者であるリッチ・テオ氏にインタビューした際、同氏は、彼の会社の創設チームは2011年にはすでに金融機関やニューヨーク政府と連絡を取り、監督を申請していたと述べた。

「2013年末か2014年の初め頃、PaxosはNYDFS（ニューヨーク金融サービス局）との連絡を開始し、長いプロセスを経て、2015年に最終的に信託ライセンスを取得しました。」

Xu Bin氏はPANewsに対し、申請からInVaultのライセンス取得まで7カ月かかり、同機関は香港規制当局に保証金を支払う必要があると語った。

最近業界で激しい議論を巻き起こしている FinCEN が発行したガイダンス計画は、暗号化資産の保管にどのような影響を及ぼしますか?米国金融サービス局からMSB（マネーサービスビジネス）資格を認可された取引所であるビットマートの創設者兼最高経営責任者（CEO）であるシャルト氏はPANewsに対し、米国市場のデジタル資産保管機関は通常、州レベルの信託会社に申請していると語った（ Trust Company) ) は、Coinbase、ltbit、Bakkt などの取引プラットフォームの保管機関などのデジタル資産保管ビジネスを実施します。

「米国の Fincen の規制によれば、CFR § 1010.100 で定義されている銀行 (信託会社を含む) は、Fincen に基づくマネー サービス ビジネス ライセンスを申請する必要はありません。現在、デジタル資産保管ポリシーに好意的な州には、次のようなものがあります。ニューヨーク州、ノースダコタ、ワイオミングなど」と彼は付け加えた。