合法かつコンプライアンスに準拠した STO プロジェクトを作成する方法 (パート 2) ——ST 循環
この記事は Digital China (ID: shenzhoushuzi_group) からのもので、著者: Sun Jiantao (Digital China CEO、Goopal Group 創設者)、転載する場合は著者と出典を明記してください。
この記事は Digital China (ID: shenzhoushuzi_group) からのもので、著者: Sun Jiantao (Digital China CEO、Goopal Group 創設者)、転載する場合は著者と出典を明記してください。
先週、STO の結節イベントが 2 つあり、それらは強いコントラストを形成しました。
最初のイベントは、米国で初めてコンプライアンス ライセンスを取得した STO 取引所として知られる OpenFinance によって引き起こされました。 11 月 28 日、OpenFinance は、ベータ取引プラットフォームによって開始された最初の取引入札である SPiCE VC の初期取引作業を完了しました。つまり、米国外の投資家はすでに SPiCE セキュリティ トークンを取引できますが、米国の国内投資家は時間の制約からそのような取引を行うには 2019 年 3 月まで待つ必要があります。前日、Muwu Capital、OpenFinance、SPiCE VCなどを含むプロジェクトの関係者が北京で記者会見を開き、ST取引全体の詳細を正式に公開し、業界で幅広い注目と議論を引き起こした。
わずか 3 日後、2 つ目の重要な出来事が起こりました。北京地方金融監督管理局局長は「2018年世界資産管理フォーラム」での講演で、セキュリティトークン発行業者が北京でSTO活動を行った場合、政府は違法な金融活動とみなし、取り締まると述べた。離れて。この動きは、北京でのOpenFinanceの記者会見の熱を冷ますようであり、また、現在ホットなSTOの話題への打撃でもあり、数日間まだ興奮に浸っているSTO実践者や信者を憂鬱にさせている。 STO は完全に「クール」になるとさえ断言します。
実際、北京市財政局の指導者の立場は予想されている。私たちは、特に中国のような非常に慎重で強力な規制の伝統を持つ国では、規制リスクが STO の最大の不確実性であると常に信じてきました。しかし、「除名」という言葉を使った後にもう一つ選択的に忘れられた一文があり、「関係部署がSTOを許可すれば、再度STOをしてもよい」という意味は誰でも理解できる。
北京市財政局の演説の直後、国家情報センター中国経済網管理センター副所長の朱友平氏も関連発言を行ったほか、北京市財政局の演説に同意した。 、彼はまた、「STOの訓練と学術活動は違法ではない」と強調し、これはSTOが実際に上陸する前にまだ探査と研究が必要であることを意味します。
これを考慮して、過去 2 週間のトピック、つまり「合法かつコンプライアンスに準拠した STO プロジェクトを構築する方法」を引き続き取り上げます。これまでに、「合法かつ準拠した STO プロジェクトを作成する方法 (パート 1) - 商用クローズド ループと予備的な戦略計画の準備」と「合法かつ準拠した STO プロジェクトを構築する方法 (パート 2) - 資金調達メカニズム」の 2 つの記事を通過しました。 「トークン化とトークン化」では、STO のクローズド ビジネス ループの 4 分の 3 について説明しました。その後、最後のリンクである ST の循環について詳しく説明します。
実際、STOにとって最終的な目標は資産をより安全かつ便利に流通させることなので、流通のつながりは非常に重要です。 STO は以前から人気がありましたが、比較的初期段階にあったため、流通リンクはスムーズではありませんでした。規制政策の継続的な改善、主要な発行および取引プラットフォームの出現と自己進化、高品質の市場の介入により、資産の増加、投資家や教育の人気などにより、ST の流通は徐々にスムーズになっていきます。
ただし、参加者の観点から見ると、発行市場と流通市場の流通の違い、発行と取引プラットフォーム自体の類似点と相違点、流通リンクの重要性など、流通リンクにおいて特に注意が必要な点がいくつかあります。本人認証システム。次に、この3点について詳しく説明していきます。
正確に言うと、プライマリー市場はSTO、セカンダリー市場はSTの流通であり、前者は主に発行リンクであり、参加者は投資機関やハイエンド投資家（資産面でより優れた適格投資家）である。プロジェクトの死活を左右するリスク耐性））、後者は主に取引リンクであり、参加者は全員、監督条件を満たす適格投資家（投資機関、高級投資家、一般投資家）であり、これがプロジェクトの死活を決定します。プロジェクトの発展の可能性。
あるいは、現在の規制法が最も充実している米国を例に挙げてみましょう。 STOを発行市場で発行する場合は法令順守が可能であり、流通市場でSTOを発行する場合は米国を避けて取引所での取引も可能です。なお、取引市場のコンプライアンスには、プライマリー市場のコンプライアンスやセカンダリー市場のコンプライアンスも含まれる。前回の記事の発行部分で述べたように、発行市場のコンプライアンスは、各管轄区域の規制枠組みに基づく登録免除に従う必要があります。米国を例に挙げると、Reg D、Reg S、Reg A+、Reg があります。 CF等；流通市場 コンプライアンスとは簡単に言うと取引所に行くことです 米国のライセンスのない取引所は米国では取引できません したがって、STOのコンプライアンス上の欠陥は、米国刑法の保護原則に抵触する可能性があることです過剰な干渉につながるため、発行者は米国の管轄区域を考慮することをお勧めします。また、流通市場での取引は、他の管轄区域の準拠する取引所でも同時に実行されます。これがまさに ST の技術的優位性ではないでしょうか。
STO が規制管轄区域によって設定された発行ルールに従わなければならないことが特に重要です。発行者は、投資家の所在地の管轄区域の対応する法律および規制を遵守するだけでなく、投資家の所在地の管轄区域の関連法も考慮する必要があります。これらの規則には、上限の引き上げ、幅広い資金調達の利用、適格投資家の要件、取引のロックアップ期間、情報開示、監査および報告などの一連の基準が含まれる場合があります。ただし、この一連の要件に加えて、流通市場の取引では、各プラットフォームは、セキュリティ トークンがコンプライアンスの観点から初期発行を超え、すべての取引が金融所有者の要件に準拠していることを保証するための方法をトークン発行者に提供する必要があります。規制当局。この任務の重要性を無視することはできません。
また、米国の考え方を例にとると、適格投資家の制限により、ロックアップ期間後もセキュリティトークンは適格投資家間でのみ取引可能であり、他の取引所では取引できません。 -ピア間取引および店頭取引は許可されません。同様に、プライマリー市場では、初回発行後、Reg S 登録が免除されたプロジェクトを適格投資家間で流通させることができ、Reg D 登録が免除されたプロジェクトもロックアップ期間終了後に適格投資家間で流通させることができます。。
前回の記事で述べたように、STOの急速な発展により、ソリューションをパッケージ化したST生成・配信プラットフォームが増えており、実際には配信とトレーディングが分離されることが多くなってきています。現在、世界中に数十の ST の二次取引プラットフォームがあり、それらは常に成長しています。どのように選択するかは、プロジェクト当事者にとっても投資家にとっても大きな問題です。ソースをたどると、これらの取引プラットフォームは単純に 3 つのカテゴリに分類できます: 新しい STO (ST) 取引所、オリジナルのデジタル通貨取引所の変革/アップグレード/インキュベーション、従来の証券取引所のデリバティブ/互換性
1. 初期の STO (ST) 取引所
上記の OpenFinance は典型的な代表例であり、ST 流通市場にサービスを提供することに特化した取引所であり、米国初の完全準拠のセキュリティ トークン取引、清算および決済プラットフォームです。このような取引所には、Polymath、Harbor、tZero、Vdax なども含まれており、これらはすべて現在 STO 分野で主要な取引プラットフォームです。
たとえば、Polymath は、新世代の STO (ST) 取引所でより注目を集めているプロジェクトとして、STO 用に特別に ST-20 標準を設計しました。たとえば、Vdax は認可された STO 取引所でもあり、保有するデジタル通貨をトークン化された米国株に直接変換できます。投資プラットフォームは、プライマリーとセカンダリーの 2 つの取引市場を提供します。電車を通した米国株はプライマリー市場であり、24 時間取引は可能です。エリア それが流通市場です。
これらの取引所の共通点は、STOのために生まれたとも言える、STOにとっては全く新しい取引所であることです。彼らは設立初期に法令順守をきちんと行い、専門的な STO (ST) チームを擁し、プロジェクトのセキュリティトークン化の完了を支援し、発行と取引の機能を備えています (これらの取引所の詳細については、 , 前回の記事を参照）、もう一つの重要なポイントは、規制当局が発行したライセンスを持っているかどうかです。
2. デジタル通貨取引所の変革/アップグレード/インキュベーション
その代表格がCoinbaseであり、初期のデジタル通貨取引所としてBroker-DealersやATS（Alternative Trading System、略称FINRA）の資格を次々に取得し、Coinbaseのセキュリティトークン事業開発計画を承認するなど、 STO (ST) の発行と取引の合法性を含む多くのコンプライアンス資格を取得します。
BinanceやOKなどの著名なデジタル通貨取引所も同様の対応を進めており、例えばBinanceとマルタ証券取引所はSTO取引所事業で協力しており、OKもマルタ証券取引所と合弁会社を設立して監督を組み込んでいる。そしてSTO取引所を確立します。
この種の取引所の最大の特徴は、長年にわたりデジタル通貨取引に深く関わっており、トークン取引に精通しており、多くのデジタル通貨ユーザーを蓄積しており、これらのユーザーは明らかにSTOに対する受容性が高いことです。 (ST)。ここ数年のブロックチェーンやデジタル通貨分野でのこうした取引所の評判も相まって、その影響力は新たなSTO（ST）プラットフォーム以上に大きくなっており、これらのプラットフォームがSTOバスに追いつくことができるかどうかは、両者の協力にかかっている。本当に規制が実行できるのか？結局のところ、多くのトップ取引所は政策のグレーゾーンで乱暴に成長してきました。
3. デリバティブ/従来の証券取引所との互換性
以前、ナスダックはSTO分野への参入準備を進めていると述べ、業界の興奮を呼び起こし、伝統的な資本・証券市場の大きな魅力を証明した。現在、STO分野への参入を目指す伝統的な証券取引所は少なくない。ナスダックがまだ構想段階にあるのに比べ、ニューヨーク証券取引所はすでに一歩先を行っている。
Bakkt は、ニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所 (ICE) が立ち上げた取引所で、ビットコインの現物受け渡し先物取引を提供しています。背景的な問題により、設立当初は合法かつコンプライアンスに準拠することを決定していましたが、SECの審査と承認にはまだ時間の問題があるため、STO製品は12月12日に延期されます。
最初の 2 種類の取引所と比較して、伝統的な証券取引所から派生し互換性のある STO (ST) プラットフォームは将来有望であると言え、資本大手によってサポートされており、後発開発の利点を過小評価することはできません。 STO分野では、このような発行・取引プラットフォームは前者2者にまだ大きな影響を与えていないが、資本の力により、STO関連の技術、経験、ユーザーの点で両者の差は比較的縮まる可能性がある。時間とともに。
現在の状況から判断すると、将来的には、より多くのSTが取引所に殺到し、流通市場に参入することが予想されますが、プロジェクト当事者や投資家にとって、3種類の取引所にはそれぞれメリットとデメリットがあるため、自分に合ったものを選択する必要があります。の。プロジェクト当事者にとっては、コンプライアンスのセキュリティ、技術レベル、発行コスト、過去の経験などが非常に重要であり、投資家にとっては、プラットフォームのセキュリティ、財務力、オンラインプロジェクトの品質、取引コストなどが重要な考慮事項となります。
発行市場か流通市場かに関係なく、適格投資家の基準は取引プロセス中の最低参入限度額であり、これは関連法令に従って各取引所が自ら策定します。取引の種類を問わずデューデリジェンスは最も基本的な構成であり、顧客デューデリジェンス（KYC）やマネーロンダリング対策（AML）は法令遵守の問題だけでなく、プロジェクト関係者や関係者の信頼を得るために重要な要素となります。投資家たち。
KYC は、企業が顧客の身元を確認し、ビジネス関係における違法な意図の潜在的なリスクを評価するプロセスです。実際、規制当局は、デジタル通貨を法定通貨に交換する人が従来の銀行の場合と同じKYC要件の対象となるように懸命に取り組んできました。
KYCに関しては、注目すべきニュースが2つあります。 1つ目はデジタル通貨取引所最大手のバイナンス（もちろんSTO分野にも参入）で、最近同社は金融ソフトウェア会社リフィニティブ（旧名トムソン・ロイター・フィナンシャル）とマーケットを提供するベンチャービジネスユニットが提供するKYCルールを使用すると発表した。伝えられるところによると、世界中の 4,000 以上の機関のポートフォリオを持っています。 2つ目は平安が出資するLufaxで、同社もつい最近KYCシステムのバージョン4.0を正式にリリースしており、新バージョンは投資家が不適切な商品を購入するのを防ぐだけでなく、「何千人もの人々にサービスを提供できる」としている。 「投資家サービスレベルから。Face」のパーソナライズされたサービスは大きな一歩を踏み出しました。
これは STO を思い出させます。これは新しいことではありますが、監督がますます形式化され、伝統的な分野の監督に近づくにつれて、KYC システムには 2 つの大きな特徴もあります。デジタル通貨取引機関と将来の STO プラットフォームに新しい KYC システムを提供する; 2. KYC は繰り返しアップグレードされ、顧客をスクリーニングする基本機能を担うだけでなく、よりパーソナライズされた機能も派生します。
