Galaxyリサーチ責任者：米SECが暗号資産専用規則を提案、米国でのトークン発行に合法的な道筋を提供する可能性
Odaily星球日报讯 Galaxyリサーチ責任者のAlex Thorn氏は、米国証券取引委員会（SEC）が8月18日に「暗号資産規制規則」（Regulation Crypto Assets、通称「Reg Crypto」）を提案したと述べた。これは、米国初の暗号資産の発行と販売に特化した証券規則であり、従来の株式規制の枠組みを単純に適用するものではない。この提案は、米国の暗号資産業界に2つの重要な変化をもたらす可能性がある。1つは、適格なトークンプロジェクトが一般市民（非適格投資家を含む）に対して合法的に発行できるようになること、もう1つは、トークンに関連する投資契約が条件を満たした後に正式に終了する明確なメカニズムを確立し、長年にわたる多数の歴史的トークンの証券性に関する不確実性を解消することだ。
提案によると、Reg Cryptoは「証券そのものではないが、投資契約の一部として発行または販売された暗号資産」に適用される。この枠組みは主に4つの段階で構成される：
- 資金調達段階：新たに2種類の発行免除メカニズムが追加される。創業免除では、プロジェクトは最大4年間で500万ドルを調達できる。より大規模なRegulation Aに類似した免除では、12か月以内に2,000万ドルから7,500万ドルを調達できる。
- 情報開示段階：発行者は、トークン供給量、ロックアップ計画、鋳造・焼却メカニズム、ガバナンス権限、スマートコントラクト情報、ソースコード、プロジェクト進捗状況など、暗号資産の特性により適合した情報を開示する必要がある。
- 建設段階：プロジェクト側は、投資家に約束した中核的な建設作業を規定の期間内に完了することができる。
- 退出段階：プロジェクトが関連する建設義務を完了または停止し、移行報告書を提出した後、トークンに関連する投資契約は終了したとみなされ、トークンは当該投資契約の証券規制の対象ではなくなる。
Alex Thorn氏は、Reg Cryptoの重要な意義は、初めて「トークンライフサイクル」規制の枠組みを確立したことにあると考える。つまり、トークンは初期段階ではプロジェクト建設の約束により投資契約を構成する可能性があるが、プロジェクトが成熟するにつれて、その証券性は明確なプロセスを通じて終了できる。SECは、毎年約475の発行体が投資契約セーフハーバー制度を利用する可能性があり、実際に新たな資金調達免除を利用するプロジェクトは約130社になると予想している。これは、この規則の短期的な影響は、新たなトークン発行の波を直ちに促進することよりも、既存トークンの規制上の不確実性の解消に現れる可能性が高いことを意味する。ただし、この規則は依然として提案段階にあり、最終的な実施には規制変更、州規制当局の異議申し立て、議会の立法影響に直面する。最終的に可決されれば、Reg Cryptoは米国で「合法的なICO 2.0」を推進し、プロジェクト資金調達、トークン流通、投資家保護のための新たな規制基盤を確立する可能性がある。
