观点 ：STRC脱锚至73美元，MSTR或进入“保利息优先”阶段

Odaily 星雲日報によると、江卓爾氏はXプラットフォームで、Strategy社の優先株STRCが大幅に乖離し、最低約73ドルまで下落したと発表した。これは、米国株式市場のビットコイン（BTC）関連資産に対する一時的なパニック感情を反映している。市場における「システムリスク」への懸念（FUDなど）が増幅されている。理論上、Strategy社は依然として普通株の増資を通じて資金調達が可能だが、mNAV < 1の環境下では、増資により1株当たりのビットコイン保有量が減少するため、「希薄化型の資金調達手段」とみなされ、高コストな運営とされる。

江卓爾氏はさらに、過去3週間でStrategy社がこの資金調達方法を複数回使用したと補足した。最初の2週間は資金の一部が約1500 BTCの購入に充てられたが、3週目には増資規模が拡大したものの、購入したBTCは約520 BTCに減少し、資金の大部分がSTRCの配当支払いの維持に使用された。これにより、同社の短期的な戦略は明らかに「STRCの利息支払いを優先的に確保する」方向にシフトしており、今後数ヶ月間はBTCの買い増しペースが大幅に鈍化し、場合によっては段階的に購入を停止する可能性があることを示唆している。ただし、STRCは本質的に優先株であり債務手段ではないため、強制清算メカニズムは存在しない。Strategy社の全体的な負債比率は約10%であり、BTCが長期的な深刻なベアマーケットに突入しない限り、「バーストリスク」が発生する確率は低い。