STRCが額面割れで市場に議論を巻き起こす：Strategyのビットコイン資金調達の飛車が試練に直面

Odaily星球日报讯 ビットコインはStrategyがビットコイン資金調達ツールSTRCを発表して以来約40％下落し、STRCは100ドルの発行額面を割り込み、Michael Saylorのビットコイン「飛車」モデルの持続可能性に関する市場の議論を引き起こしています。Strategyは現在84万6,000枚以上のBTCを保有していますが、最近の購入ペースは明らかに鈍化しています。データによると、同社は6月8日までの1週間に1,550枚のBTC（約1億100万ドル相当）を増加し、6月15日までの1週間にはさらに1,587枚のBTC（約1億ドル相当）を追加しました。これに対し、2026年4月の1週間には34,164枚のBTCを254億ドルで購入しており、最近の資金投入規模は大幅に減少しています。

同時に、Strategyは以前、配当金支払い義務のために32枚のBTCを売却しました。その規模は同社の全保有量と比較すると極めて小さいものの、市場はこれがSTRCの資金調達効率が低下した場合、同社のキャッシュフロー圧力が増大する可能性を示していると見ています。STRCは元々、額面100ドル近辺で取引される優先株商品として設計され、配当金を調整することで投資家を惹きつけ、Strategyがビットコイン購入のための資金を調達するのを支援するものです。現在、STRCの価格は過去最安値に下落し、一時82.53ドルまで下落した後、88.59ドルで取引を終え、額面より約13％低い水準となっています。

批評家は、STRC価格の額面割れはStrategyの資金調達経路が圧力に直面していることを意味すると考えています。ビットコインの長年の批評家であるPeter Schiff氏は、STRCは「典型的な中央集権型のねずみ講のように見える」と述べ、このモデルは継続的な資金調達またはビットコインの売却に依存して運営されていると主張しています。暗号資産トレーダーのDonAlt氏もSTRCの最近の値動きに疑問を呈し、その取引パフォーマンスは「ねずみ講」に類似していると述べています。

しかしながら、STRCの下落は、Strategyのファンダメンタルズ悪化というよりも、レバレッジ決済に起因する部分が大きいと分析する専門家もいます。STRCはこれまで長期にわたり99～100ドル近辺で推移し、投資家にレバレッジ取引を誘引していました。価格が重要な水準を下回ったことで強制決済が発生し、下落を加速させました。

アナリストのScott Melker氏は、現在のSTRCの利回りはむしろディスカウントにより向上していると指摘します。配当金は100ドルの清算優先権に基づいて計算されるため、STRC価格が90ドルの場合、年率11.5％の配当利回りは実質利回り約12.8％に相当し、価格が85ドルまで下落した場合、利回りは13％を超える可能性があります。

Strategyは、6月30日に次回のSTRC配当金調整を発表する可能性があります。現在、市場はSTRCのディスカウントが継続するかどうか、そしてStrategyが資本市場での資金調達に依存してBTCの保有を増やし続けるモデルが安定性を維持できるかどうかに注目しています。（Cointelegraph）