复盘STRC跌破100美元时间线：Strategy比特币资本模式遭遇压力测试
Odaily 星球日报訊 ビットコイン財務会社Strategy（MSTR）が発行する配当型優先株STRCが、最近100ドルの額面を下回り、その高利回り配当モデル、現金準備、そしてビットコイン資産戦略に対する市場の注目を集めています。STRCは元々、100ドルの額面に連動する高利回り・低ボラティリティの優先株として設計され、継続的な配当で投資家を惹きつけ、StrategyがATM（市場増発）による資金調達で配当支払いを支援することを目的としていました。しかし、最近のビットコイン価格下落と同社の一連の資本操作により、STRCの価格は目標水準から明らかに乖離しています。今回の下落イベントのタイムラインは以下の通りです。
5月14日： STRCの権利落ち日の終値は100ドルで、ビットコイン価格はまだ8万ドルを上回っていました。しかし、市場圧力はすでに表面化し始めており、競合製品であるSATAが日次配当メカニズムを発表し、13%の利回りを提供したことで、STRCへの競争圧力が高まりました。
5月15日： Strategyは、2029年満期の転換社債約15億ドルを約8%のディスカウントで買い戻すと発表。その後、市場は、同社が以前に配当と債務支払いを支援するために確保していたドル準備がこの取引に使用されたことに注目しました。
5月26日： Strategyは、現金準備が社債買い戻しに参加したことを確認し、関連する資金規模は約8.71億ドルに減少しました。これは約6ヶ月分のSTRC配当カバレッジに相当し、同社が以前目標としていた約24ヶ月分のカバレッジから低下しました。
6月1日： Strategyは2022年以来初めてビットコインを売却し、32 BTCを売却しました。これは、資産売却による配当支援能力を証明するためです。このニュース発表後、MSTRの株価は5.9%下落しました。
6月5日： ビットコインが6万ドルを下回り、STRCは90ドル付近まで下落し、終値は93.4ドルとなりました。
6月8日： Strategyの株主は、STRCの配当頻度変更案（月1回から月2回へ）を承認。同時に、同社はドル準備が100億ドルに回復したと発表しました。
6月15日： Strategyはさらに1,587 BTCを購入し、ドル準備は110億ドルに増加しました。
6月18日： STRCは取引時間中に83ドルを下回り、目標価格である100ドルから約17%低い水準となり、2025年7月の上場以来の安値を記録しました。最終的には88.59ドルで取引を終えました。
現在、Strategyは約846,842 BTCを保有しており、平均原価は約75,656ドルです。ビットコイン価格が約62,500ドルであると仮定すると、同社の簿外含み損は約111.4億ドルとなります。
同時に、市場はStrategyの最近の資金調達行動に伴う潜在的な希薄化圧力にも注目し始めています。MSTRの現在の株価は約112ドルで、2024年11月の過去最高値から約80%下落しています。
分析によると、STRCが直面する中心的な課題は、その金融構造がビットコイン価格と高度に連動している点にあります。BTCが調整局面に入ると、市場はビットコイン自体だけでなく、ビットコインを基盤として構築された優先株、債務、資金調達システムについても再評価し始めます。（CoinDesk）
現在、市場の注目点は、STRCが再び100ドルの額面に戻ることができるかどうか、そしてStrategyのビットコイン資本モデルが維持可能かどうかに集まっています。
