Strategyの「死のスパイラル」懸念を否定：現金バッファーとSTRC構造が重要な防衛線と見なされる

Odaily星球日報 報 最近、市場ではStrategy（MSTR）が「死のスパイラル的売り」に陥る可能性があるという懸念がくすぶり続けている。背景には、ビットコイン価格が一時約6万ドルまで下落し、そのレバレッジを活用した財務モデルの安定性に関する議論が巻き起こったことがある。しかし、BenchmarkやTD Cowenなどのウォール街の機関はリポートを発表し、この悲観的な見方を明確に否定し、Strategyに対する「買い」の評価を維持している。

Benchmarkのアナリスト、Mark Palmer氏は、「死のスパイラル」仮説は複数の緩衝材を無視していると述べている。大規模なビットコイン売却に先立ち、同社はまず約10億ドルの現金準備金を配当金の支払いに充当する必要があり、現在保有する約550億ドルのビットコイン準備金も強力な緩衝材となっている。STRCは一種の永久優先株で、約100ドルの価格を維持し、約11.5%の変動年率利回りを提供することを目的としている。分析では、このメカニズムは「利回り需要→資金調達→BTC積み増し」という循環を形成し、同社の長期的な財務モデルの中核的な資金エンジンと見なされている。

TD Cowenは、たとえビットコインが大幅に調整する局面でも、STRCの構造は低いボラティリティを示し、資本構造を安定させるのに役立つと指摘。これを単なる高リスクの投機ツールではなく、「利回りと資本保護のためのツール」と位置づけている。ただし、市場には批判的な意見もあり、この構造が極端な状況下で「負のフィードバックループ」のようなリスクメカニズムを形成し、資産売却の圧力を引き起こす可能性があると指摘する声もある。（The Block）