分析：ビットコイン反発も強気相場の開始は未確認、オンチェーン構造には底値シグナルが依然欠如
Odaily星球日報ニュース 暗号アナリストのAxel Adler Jr氏は、ビットコインが約12万5000ドルから6万ドルに下落した後に反発したものの、現在の動きは依然として「下落後の修正」に過ぎず、新たな強気相場サイクルへの突入は確認されていないと述べた。
同氏は、オンチェーンデータから見ると、複数の重要指標が依然として歴史的な弱気相場の底値に対応する水準に達しておらず、「損失状態にある供給の割合」や90日UTXO関連指標が十分な周期的な底値構造を示していないと指摘。同時に、「長期保有者の実現供給（LTH Realized Supply）」も典型的な弱気相場末期の蓄積パターンを示しておらず、市場がまだ深い再配分段階に入っていないことを示唆している。
さらに、現物の売り圧力指標も明らかな「投降的な売却」を示しておらず、今回の下落過程で典型的な全面的な市場清算がまだ発生していないことを意味する。Axel Adler Jr氏は、オンチェーン構造、現物需要、供給圧力が同時に改善するまでは、今回の上昇はトレンド反転ではなく、テクニカルな反発である可能性が高いと考えている。
マクロレベルでは、グローバルなリスク環境は依然として引き締まり気味だと指摘。米国とイランの紛争によりブレント原油が1バレル100ドル近くまで上昇し、インフレ圧力が再び高まっている。消費者信頼感と金融健全性指数は弱含み、需要側の圧力を示している。同時に、米国債利回りは高止まりし、実質金利とインフレ期待が共に上昇し、リスク資産のバリュエーションをさらに圧迫している。
同氏はまた、米連邦準備制度理事会（FRB）の指導部が近く交代期に入る可能性があるものの、金利市場はもはや急速な利下げを織り込んでおらず、むしろ利上げの確率を織り込み始めており、市場の期待は「高金利の長期化」へと明確にシフトしていると指摘。高油価、高金利、不確実な金融政策環境の中、全体的な金融環境は依然として引き締まり傾向にある。
Axel Adler Jr氏は、現在の市場はより明確なオンチェーンの底値構造と需要側の回復シグナルを待つ必要があり、それまでは相場に対して慎重な姿勢を維持すると述べている。
