K33: ビットコインの長期保有者の売却飽和は終わりに近づいており、流動性圧力は緩和すると予想されます。

調査・証券会社K33が昨日発表したレポートによると、ビットコインの長期保有者からの売り圧力は数年にわたる流通を経て飽和状態に近づいており、オンチェーンの売り圧力は徐々に緩和すると予想される。

K33のリサーチ責任者であるヴェトル・ルンデ氏は、2024年以降、2年以上保有されているビットコインの供給量が減少しており、約160万BTCが再活性化されて市場に投入され、現在の価格で約1380億ドル相当になっていると指摘しています。これは、初期保有者によるオンチェーンでの売却が継続していることを反映しています。ルンデ氏は、この規模は技術移転や構造調整で説明できる範囲を明らかに超えており、相当なアロケーション活動が行われていることを示しています。

報告書によると、2024年と2025年は、ビットコインの長期的な供給再循環の点では、2017年に次いで史上2番目と3番目に高い年になるとのことです。当時のICO、アルトコイン取引、インセンティブメカニズムによって推進された分配サイクルとは異なり、今回の売却ラウンドは、米国のビットコインスポットETFへの直接投資や企業の財務要件から生じる深い流動性ニーズから、長期保有者が利益を実現することに重点が置かれています。

K33は今後、売り圧力が徐々に緩和すると予想している。ルンデ氏は、過去2年間でビットコイン供給量の約20%が再活性化しており、オンチェーン上の売り圧力は飽和状態に近づくと予想している。2年以上保有されているビットコイン供給量は、2026年に現在の約1216万BTCの水準を超え、現在の減少傾向に終止符を打つ可能性がある。さらに、K33は四半期末と翌年初頭に資産配分の再調整効果が生じる可能性も指摘している。第4四半期にビットコインが他の資産と比較して大幅にパフォーマンスが低迷したことを考えると、年末と年初に配分比率を固定した資金の再配分を行うことで、一時的な資金流入が市場にもたらされる可能性がある。