意見：ビットコインの需要は反転しているが、長期的な傾向は変わらない。

NYDIGの調査責任者グレッグ・シポラロ氏が金曜日に発表したレポートによると、ビットコインの価格をかつて最高値まで押し上げた主な要因である上場投資信託（ETF）への資金流入とデジタル資産トレジャリー（DAT）資産の需要が、現在では価格を数カ月ぶりの安値に下落させているという。

シポラロ氏は、10月初旬に発生した大規模な清算イベントは、ETFの流入を反転させ、国債プレミアムの崩壊を引き起こし、ステーブルコインの供給減少につながったが、これはシステムから流動性が流出していることを示しており、「サイクルの勢いが失われている」ことを示す「典型的な兆候」だと述べた。同氏は、このサイクルが一旦崩れると、市場は予測可能な一連の動きを辿る傾向があると指摘した。すなわち、流動性が逼迫し、レバレッジは勢いを失っていき、これまで市場を支えてきたナラティブはもはや実際のキャッシュフローに繋がらなくなる、というものだ。

彼は、スポットビットコインETFが、資金流入の信頼できる原動力から「大きな逆風」へと変化したと指摘した。周期的な調整局面では、投機的な資産がより劇的に清算され、資金がエコシステム内で最も成熟し流動性の高い資産に再び集中するため、ビットコインのドミナンスは急上昇する傾向がある。データによると、ビットコインのドミナンスは11月初旬に60%を超え、月曜日の時点で約58%で安定している。

シポラロ氏は、DATとステーブルコインの供給量が数ヶ月ぶりに減少したと述べ、投資家が流動性を引き上げている兆候を示していると指摘した。しかし、市場の下落が深刻化したとしても、DATセクターが本格的な崩壊に至るには程遠く、現状では「レバレッジは適度にとどまり、利息負担も管理可能」であると強調した。

シポラロ氏は、最近の下落にもかかわらず、「ビットコインの長期的な展望は変わらない」と考えている。これは、ビットコインが引き続き機関投資家の注目を集めていること、国家の関心が徐々に高まっていること、そして中立的でプログラム可能な通貨資産としての役割が維持されていることが理由だ。同氏はさらに、ここ数週間の出来事によってビットコインの長期的なトレンドが変わったわけではないものの、資金フロー、レバレッジ、そして反射的な行動によって引き起こされる循環的な要因が、より強力な役割を果たしていると述べた。(Cointelegraph)