1. 赛道背景介绍

自 2024 年美国大选带动 Polymarket 爆火以来，预测市场已经成为 Web 3 与传统金融机构共同关注的前沿赛道。大选期间，链上市场展现出比传统民调更快、更精准的预测能力，让外界第一次真正感受到“价格即概率”的力量。2025 年，这股热潮进一步演变为资本和产品层面的全面升级，6 月至今就有近十个相关项目完成融资，投资方涵盖 Coinbase、Paradigm、Delphi 等顶级机构。资本的押注背后，是区块链预测市场独有的结构优势：开放的准入机制显著降低参与门槛，所有交易记录透明且不可篡改，用户无需依赖中介即可用真金白银下注，最终价格自然成为集体智慧的量化表达。

与此同时，预测市场的发展也呈现出多元化路径。合规层面，Kalshi 在 CFTC 批准并监管下获得全美 50 个州的合规牌照，Polymarket 通过收购佛罗里达州的衍生品交易所 QCX 获得了在美国境内提供合约交易的受监管实体。产品创新层面，Myriad、Flipr 等项目将预测场景嵌入社交媒体，用户可以直接通过 X 等社交媒体平台进行下注从而将预测下注社交化。Limitless 依托 Base 链的高性能 CLOB 模型重塑流动性体验，Drift 则尝试将预测与高杠杆衍生品结合，拓展更多交易维度。整体来看相较于 2024 年，2025 年的预测市场赛道在合规性、模式创新和使用场景上都出现了较大的积极变化。

2. 预测市场类项目的机制特点

预测市场类项目主要的机制特点为交易撮合、合约形式、流动性、预言机、其他特点，这些机制是预测市场长期可持续运行的关键条件。大致可以分为以下几类：

1. 交易撮合模型

在预测市场中，交易撮合机制直接决定了市场的活跃度与价格表现。目前主流的两种模式包括：订单簿模式与自动化做市商模型，订单簿模式典型代表为 Polymarket 和 Kalshi。该模式由做市商或交易者主动挂单买卖，市场流动性充分时可加快交易成交速度以及降低滑点。但在流动性薄弱时，交易易出现价差扩大、成交困难等问题。 其次是自动化做市商模型。AMM 的优势在于通过算法驱动自动调整交易对的价格，无需对手方即可完成交易，使得市场保持不断的交易能力。但是在流动性极端时滑点显著增大且对机制设置参数较为敏感容易引发安全风险。

2. 合约设计与问题定义

在预测市场中，合约设计的清晰性与判定方式的可验证性至关重要。主流合约类型包括：

• 二元合约（Binary Contracts）：最常见形式，合约在事件发生时支付固定金额（如 1 美元），未发生则一无所获，其流动性高、易于定价，广泛用于选举、体育等具明确结果的场景。
• 多结果合约（Categorical Contracts）：适用于存在多个互斥结果的情景，交易者可选择特定结果进行押注，例如预测“谁将成为下一任 CEO”。
• 标量合约（Scalar/Index Contracts）：用于预测数值变化，如某公司季度收入，合约的支付金额随着结果数值变化而变化，价格乘以一个乘数即可映射预测目标

3. 预言机

事件结果的可信判定是影响预测市场公信力的核心环节。传统平台依赖运营方或第三方仲裁，而加密原生预测市场则引入 预言机机制，确保链上合约能够获得可靠的现实世界数据。例如，Polymarket 通过 UMA Protocol 将现实事件结果写入链上，实现自动结算。一个健全的判定体系不仅能够降低争议与操纵的风险，也能为用户建立信任，从而提升市场活跃度。

4. 其他关键要素

在机制之外，预测市场的用户体验还受到多种因素影响，包括：底层链选择与交易 Gas 成本、平台的用户界面设计、以及费用结构（市场创建费、交易手续费等）。这些环节共同构成了平台的综合竞争力，对用户留存和市场扩张具有决定性作用。

3. 热门项目分析

Polymarket

在 2024 年美国大选以及多项全球焦点事件中，Polymarket 展现出了相较于传统民调更快速且更精确的预测优势，逐渐成为媒体机构与投资者的重要信息来源，并确立了其在预测市场的领先地位。平台依托 Polygon 二层网络，利用低费用与高吞吐率的交易环境支撑市场运行，主要采用二元结果市场机制：用户通过买入“YES/NO”份额押注政治、经济、体育及社会热点事件的未来走向。

根据 PolymarketAnalytics 的数据显示，Polymarket 累计交易量已突破 8.98 亿美元，稳居全球第一。然而在用户数量与未平仓合约这两项指标上，Polymarket 已被 Kalshi 反超。造成这一情况的主要原因在于早期的合规限制，曾一度导致美国用户被禁止直接使用平台。不过，这一劣势在 2025 年出现了扭转——美国司法部于 7 月正式结束对调查，使其得以顺利重返美国市场。Polymarket 以 1.12 亿美元收购了已获得 CFTC 许可的衍生品交易所与清算所 QCEX，进一步解决合规隐忧。与此同时，Polymarket 还在 6 月宣布与马斯克旗下的社交平台 X 达成合作，将自身预测市场数据与 xAI 推出的 Grok 结合，推出实时预测信息流服务，进一步增强其在舆论传播与市场数据应用中的影响力。

目前，Polymarket 最大竞争对手是 Kalshi。后者依托高度合规与特朗普儿子站台背书的双重优势，正在逐步取代 Polymarket 的领先地位，并在用户增长和活跃度方面取得了显著突破。与之相比，Polymarket 的核心优势则体现在其运行在链上，平台天然具备发币的潜在预期，这为用户和早期参与者提供了额外的激励机制。同时，Polymarket 在合规层面也实现了关键突破，消除了此前限制其美国市场扩张的主要障碍。随着区块链与合规路径的双重加持，Polymarket 的未来发展仍具备相当的想象空间。

Kalshi

Kalshi 是首家获得美国商品期货交易委员会（CFTC）全面监管的预测市场平台，拥有覆盖全美 50 个州的合规牌照。这一合法身份不仅让其在传统投资者与机构中迅速积累信任，也为其打开了更广阔的用户基础。与多数链上预测市场不同，Kalshi 的模式是让用户 直接交易现实事件的结果，而非间接押注相关资产价格。其合约设计以“是/否”二元形式为主，覆盖范围极广，包括宏观经济数据（如通胀率、失业率）、政治选举、体育赛事，甚至加密货币价格走势。

Kalshi 的核心竞争优势主要体现在合规性、资本支持和政治资源三个方面。资本层面，平台已获得红杉资本、Paradigm、Y Combinator 等顶级投资机构支持，累计融资超过 2.6 亿美元，最新一轮估值已高达 20 亿美元，在同类项目中位居前列。政治资源方面，前 CFTC 主席候选人 Brian Quintenz 曾担任 Kalshi 董事会成员，而小特朗普（Donald Trump Jr.）也则作为顾问直接参与，为平台的公共影响力和合规拓展提供了额外助力。凭借合规红利与强大的政治资本，Kalshi 已逐步建立起超越 Polymarket 的竞争优势。

其他热门项目

Limitless

Limitless 是基于 Base 链的新兴预测市场平台，采用 CLOB（中央限价订单簿）系统，支持限价单、市价单及多结果合约，使用户能像在 CEX 上一样灵活交易，同时保留链上透明与可验证性。平台通过 Pyth Network 预言机实现即时结算，覆盖比特币、以太坊、股票及宏观经济等多类市场，所有交易以 USDC 结算。

截至目前，Limitless 累计交易量约 2.99 亿美元，其中 V 1 贡献约 2.91 亿美元，V 2 约 823 万美元，总手续费约 10.7 万美元。2025 年 7 月，Limitless 完成 400 万美元战略融资，由 Coinbase Ventures、1 confirmation 等机构参与，目前是 Base 链上最大的预测市场。

Myriad Market

Myriad Markets 是由媒体公司 DASTAN Inc.推出的去中心化预测市场协议，致力于将链上预测交易与数字内容深度整合。平台通过 Chrome 扩展将预测入口直接嵌入新闻、社交媒体及视频内容中，实现“内容即市场”，用户在阅读或观看时即可下注。Myriad 采用 AMM 联合曲线模型 支撑市场流动性，支持二元、分类及标量合约，并通过链上预言机结算。

截至目前，平台累计处理 563 万笔交易、约 38.8 万 USDC 活跃钱包，交易总量约 1126 万美元。Myriad 的核心竞争力在于内容原生嵌入与链上透明结算，为媒体生态提供新型变现模式，同时吸引高粘性用户参与政治、体育、加密货币及宏观经济等多主题预测。

flipr

Flipr 是一个将预测市场深度嵌入社交平台 X 的前端交易工具，核心入口为交易机器人 Fliprbot。用户无需跳转独立网站，只需在推文中标记 @fliprbot 或私信输入自然语言指令，即可完成对加密价格、体育赛事、宏观经济等事件的下注。平台集成杠杆交易、止盈止损与波动保护功能，同时支持群聊和社区嵌入让预测行为自然融入社交互动。

目前 $FLIPR 价格约 0.017 美元，总市值约 1721 万美元。Flipr 的差异化优势在于，它不直接与 Polymarket 或 Kalshi 在流动性或合规性上竞争，而是作为社交前端叠加在现有市场之上，将预测市场从专业工具转化为可见、可互动的社交内容，从而显著降低新用户参与门槛并提高市场传播性。

4. 未来发展

未来预测市场的发展方向大概率会呈现“双线并进”的格局：一方面，项目会持续通过社交平台降低参与门槛、扩大用户基础，例如 Flipr 借助社交平台将交易嵌入对话场景中；另一方面，合规化与专业化的进程也在加速，Kalshi 等平台通过监管牌照，吸引传统资金进入市场。这种“双轨模式”意味着，预测市场既可能作为大众娱乐与舆情工具进入日常生活，也可能成为专业机构进行风险管理与市场定价的金融基础设施。

然而从当前情况来看预测市场仍面临三大主要痛点：其一是流动性不足，限制了市场的深度，过大的价差会影响用户的交易体验；其二是合规性，预测市场本质上兼具博彩与金融衍生品的特征，因此在不同司法辖区往往面临灰色地带甚至直接的监管限制。如何在保持去中心化与抗审查性的同时，构建与现有法律体系兼容的运行框架，是该赛道能否吸引机构资金和主流用户的关键挑战；其三是资金效率问题，缺乏与现实金融工具相竞争的收益场景，难以吸引长期资本沉淀。若这些核心挑战无法被突破，预测市场的增长将更多依赖投机驱动与短期热点；但一旦资金效率与制度框架得以改善，预测市场才有望真正走向规模化，成为连接信息聚合、风险管理与金融创新的关键基建。

风险提示：

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