6 月30 日，REX-Osprey 合作推出的Solana 現貨質押ETF 已獲批，將於7 月2 日，本週三正式展開交易。這是美國市場首只包含鏈上質押收益的加密貨幣ETF。消息公佈後，SOL 價格漲近6% ，短時間內突破160 美元，現報154 美元。先前多家知名機構提交的SOL ETF 申請久未獲批，而一家名不見經傳的公司卻搶先「通關」。
率先「過線」的REX-Osprey 推出的ETF 到底有什麼不同？在美股市場中，還有哪些公司和資產正在押注Solana 生態，成為SOL 概念的投資標的呢？
冷門公司率先突圍：REX-Osprey 的SOL 質押ETF 上線
在眾多ETF 發行申請中，第一個獲得實質進展的竟是REX Shares 與Osprey Funds 合作推出的SOL 質押型ETF。相較於那些在比特幣和以太坊ETF 上久攻不下的華爾街巨頭，這兩家公司顯得相對低調。然而正是這支「黑馬」率先拿下監管放行，推出REX-Osprey SOL+Staking ETF，成為美國首隻質押收益型加密ETF。
REXShares 是一家總部位於康乃狄克州的創新交易所交易產品（ETP）發行商，以推出槓桿、反向、選擇權策略等另類ETF 著稱。而OspreyFunds 則定位於加密資產管理，曾推出Osprey Bitcoin Trust（OBTC）等產品。雙方在本次合作中REXShares 主導產品設計、架構搭建、監管註冊，而OspreyFunds 則提供加密資產託管、質押執行與資產管理支援。
如VanEck、 21 Shares、Bitwise 等傳統ETF 申請機構，因為是1940 年法案註冊投資公司，多採用傳統信託或單純現貨ETF 結構，即單純持有SOL 現貨，但不參與鏈上質押，因此基金資產淨值僅取決於SOL 價格波動，無額外收益來源。在監管方面的審批往往會關注質押活動是否涉及額外風險或管理挑戰，因此較難獲批。
而根據發行方透露，該基金採用的C-Corp（普通的C 類公司）架構能持有現貨SOL 並進行鏈上質押，從而獲取收益並歸入基金資產，但也因此該ETF 並不享有「ETF 基金免稅通道」待遇，而是需要在公司層級繳納所得稅。這項結構先前曾受到監管質疑，但REX 團隊更新了招股書並解決了SEC 的問題，最終獲得了「無進一步異議」的回饋。
SEC 的招股書中提到該基金被歸類為「非多元化」基金
而對REX-Osprey 未來的投資者來說，不僅可透過ETF 方便地持有SOL 現貨頭寸，招股書還指出該基金將至少質押其所持SOL 的50% ，並由託管人委託給區塊鏈驗證者，以產生鏈上收益，因此還能同步獲得質押年化約7% 左右的收益。
而招股書中也提到了一些相關風險，該基金為收益增強型ETF，而非被動指數ETF。因此儘管SOL 是參考資產，但該基金並不會100% 複製SOL 走勢，因為該基金可能中還包含，可能持有其它SOL 相關ETF、質押獎勵的波動、面臨交易費、質押期間鎖定、流動性管理費用等原因，而導致回報和SOL 價格不同步。儘管從架構來看對Solana 來說相比於「流入」可能更多的是「吸血」，但對於看好Solana 生態又苦於沒有合規工具的機構資金而言，這無疑打開了一扇大門。
美股「囤SOL」公司一覽：誰在扮演Solana 版MicroStrategy？
隨著SOL ETF 的面世，許多投資人開始將視線投向傳統股市中的「SOL 概念股」。實際上，今年以來已有多家美股上市公司高調宣布將Solana 納入財務策略，甚至將SOL 代幣作為資產負債表上的核心儲備。
DeFi Development Corporation（交易代碼：DFDV）
DeFi Development Corporation 可說是美股市場上Solana 概念最純正的標的之一，這家公司原名Janover，一度經營房地產融資平台，但在前Kraken 首席策略官Joseph Onorati 上任後於今年4 月毅然轉型。清倉原有業務，All in Solana。 DFDV 制定了以累計並複利持有SOL 為主要財務儲備的策略，並迅速開始大舉買入SOL。今年5 月12 日，公司一次性購入172, 000 枚SOL，使其金庫總持倉突破60 萬枚，價值逾1 億美元，這一持倉規模占公司當時市值約三分之一。
而DFDV 不滿足於被動持有，也積極搭建Solana 基礎設施， 5 月初以350 萬美元收購了一家Solana 驗證者節點業務，將自身融入「網路核心」。隨後與Solana 人氣Meme 幣Bonk 合作共建驗證節點，雙方共同增加委託的SOL 數量並分享質押獎勵。 DFDV 因此成為首家運行Solana 節點且持有流動質押代幣（LSD）的上市公司，實現了資產的二次增值。自4 月初更名以來DFDV 兩個月內飆升逾30 倍。截至5 月中旬，該股收在156.99 美元的歷史新高，年內累計漲幅高達3,133% 。
SOL Strategies Inc.（加拿大證券交易所代號：HODL，美國OTC 代碼：CYFRF）
另一個值得關注的是總部在加拿大的SOL Strategies Inc.。該公司前身為Cypherpunk Holdings，過去主營區塊鏈和隱私技術投資（名字就取自「囤幣人」之意）。 2024 年9 月，新任CEO 莉亞·沃爾德(Leah Wald) 上任後毅然將公司重塑為「Solana 生態投資公司」，更名為SOL Strategies，並將Solana 代幣SOL 視為核心資產進行增持。
根據公司財報，在短短半年內其自有SOL 持倉從零增長到超過23.9 萬枚，同時逐步清空比特幣持倉（從215 枚降至僅餘3 枚），體現出戰略重心的徹底轉移。 SOL Strategies 不但自己買幣，還要幫別人「管幣」：公司經營多台高效能Solana 驗證者節點，積極吸收第三方委託的SOL 進行質押。今年3 月，公司運行的驗證節點總質押規模已達165 萬枚SOL，其中自有SOL 約24 萬枚，其餘為生態委託，平均年化報酬率在7% 左右。
為進一步擴大策略，公司在4 月23 日宣布與ATW Partners 達成協議，建立高達5 億美元的可轉換債券融資機制，所得款項將全部用於購買SOL 並質押。這項融資架構頗為新穎：首批發行2, 000 萬美元債券，後續視條件分批提取，其利息直接以SOL 質押收益支付（投資人可獲得質押收益的85% ）。可以理解為，投資人提供美元資金，公司買入SOL 質押，然後將大部分質押產出的SOL 回饋給投資人作為利息。這種設計相當巧妙地將債券利息與加密資產收益掛鉤，實現雙贏。據悉，SOL Strategies 此舉也正在為登陸納斯達克做準備——一旦成功上市，它有望成為北美首家純Solana 生態的納斯達克上市公司。
Classover Holdings, Inc.（納斯達克代碼：KIDZ）
接下來是今年異軍突起的Classover Holdings, Inc. 是一家主營線上兒童教育的公司，原本與加密概念八竿子打不著。然而今年6 月初，Classover 突然公告將建立Solana 國庫儲備計劃，公司與Solana Growth Ventures 簽署協議，將發行高達5 億美元的優先擔保可轉換票據，用於購入SOL 代幣並持有作為財政儲備。
根據6 月2 日的公告，Classover 已經先行購入了6, 472 枚SOL（約110 萬美元）作為啟動，併計劃將融資所得的80% 投入購買SOL。消息發布後隔天（6 月3 日），Classover 股價飆升，當天最高漲幅一度達46% ，收盤報5.45 美元。
Upexi, Inc.（納斯達克代碼：UPXI）
Upexi, Inc.（納斯達克代碼：UPXI）這家消費品品牌公司，今年4 月宣布將募集1 億美元專門用於建立Solana 財務儲備，其中90% 的資金將用於購幣質押。加密投資機構GSR 參與領投了Upexi 的這筆定增。市場反應同樣火爆，消息公佈後Upexi 股價短短幾天內暴漲超過6 倍，儘管現在已經回落至3 美元週邊，但在近期Upexi 又有幾個動作。
6 月26 日，Upexi 宣布將藉助Opening Bell 平台來實現股份代幣化，將其在SEC 註冊的股份進行代幣化並部署在Solana 網路上。而Upexi 過去一個月內新增持有約56, 000 枚SOL，當前Solana 總持倉達735, 692 枚SOL，以現價估值約為1.05 億美元。隨著ETF 的消息以及Robinhood 與Kraken 推出鏈上「美股」產品，Upexi 股價今日也暴漲15% 。
此外，還有一些傳統企業也開始擁抱Solana 策略，例如再如澳洲上市的區塊鏈投資公司DigitalX (ASX:DCC)， 5 月宣布增持Solana 至83, 150 枚，並將其全部用於質押，預期年化收益7 ~ 9% ，每年可為公司帶來約35 萬澳元額外收入。 DigitalX 直言，相比被動持有比特幣，持有Solana 可以「一邊參與高速增長的區塊鏈生態，一邊獲取穩定收益」，將公司資產從沉睡變成了生息資產。
Solana 提供了一個比比特幣更具「生產力」的資產選擇。透過質押產生的可觀的收益，以DigitalX 的測算為例，按照當前7-9% 的年化質押回報率，其持有的SOL 每年將為公司帶來數十萬美元收入。在合規架構下SOL 作為資產對公司來說更像是一檔自備股息的股票。
Solana 生態熱點：DEX 與質押賽道的投資機會
除了股市中的概念公司，Solana 鏈上自身的生態計畫也成為投機資金的焦點。尤其是DEX 和質押衍生品(LSD) 賽道在ETF 通過後也隨消息暴漲。
Raydium (RAY)
Solana 生態歷史最悠久的去中心化交易所之一。目前仍是鏈上流動性最深、使用最廣泛的DEX 平台，超過55% 的Solana 鏈上交易（透過聚合器Jupiter 路由）最終在Raydium 上完成結算。憑藉著深厚的資金池，Raydium 在所有區塊鏈的DEX 中與Uniswap 並駕齊驅，有時交易量甚至短暫超越後者。 Raydium 的平台費也用於定期回購銷毀代幣，過去已回購超過總供應量的10% ，顯著減少了拋壓。隨著Solana 交易活躍度提升，RAY 代幣往往率先受益。
在昨日ETF 新聞以及XSTOCKS 等利好後，價格也在短時間內漲6% 突破2.2 美元，現已回落至2.1 美元週邊。
Jupiter (JUP)
Solana 上交易聚合器的龍頭，也是整個網路的關鍵基礎設施之一。 Jupiter 聚合了Raydium、Orca 等多個DEX 流動性，為用戶提供最佳交易路徑和價格，是Solana 用戶進行交換交易的首選入口。
數據顯示，Jupiter 引導了全網50 ~ 60% 的交易量，如果剔除機器人流量，有超過80% 的有機交易透過其前端完成。可以說，Jupiter 之於Solana 的重要性甚至高於1inch 之於以太坊，因為Solana 低費用環境下聚合分筆交易成本幾乎可以忽略不計，使Jupiter 能夠充分發揮其聚合優勢。
同樣在昨日ETF 新聞以及XSTOCKS 等利好後，價格在短時間更是漲超9% 突破0.48 美元，現已回落至0.45 美元週邊。
Jito (JITO)
Solana 生態流動性質押協議的新秀，也是目前賽道的領導計畫。自Lido 退出Solana 市場後，Jito 迅速崛起， 2023 年9 月推出空投計劃，隨即佔據賽道主導地位。
Jito 提供的質押衍生代幣（Jito-SOL 等）TVL 已高達17.05 億美元，成為Solana 全生態中鎖倉規模最大的協議。 Jito 的優勢在於引入MEV 增益（最大可提取價值）的質押方案，提高了驗證者收益，因此對機構和大型持幣者極具吸引力。今年5 月，Nasdaq 上市的DFDV 公司宣布購入Jito 出品的流動質押代幣，開創了上市公司持有LSD 的先例，進一步證明了這條賽道的價值。 JITO 代幣作為協議原生代幣，未來可能透過質押分潤等機制分享收益。伴隨越來越多SOL 持有者尋求提高資金效率，Jito 有望持續吸引增量資金，JITO 代幣也被視為Solana 生態下一階段的潛力標的之一。
顯然有了DFDV 的前車之鑑，市場在Solana 的“功能型ETF”通過後自然的聯想到了這個協議，JITO 在消息後短時間內也上漲了14% 左右，一度突破2.49 美元但隨即持續下跌，現報價2.14 美元。
整體而言，在Solana 生態熱度提升的脈絡下，基礎設施類計畫最為受益。交易類協議直接分享交易繁榮帶來的手續費成長，而質押類協議則承接機構入場導致的質押需求激增。而隨著更多傳統資本透過ETF 和上市公司管道流入SOL，Solana 鏈上的價值捕獲機會將更多。
