原文作者： Nico
原文編譯：深潮 TechFlow
今年四月初，我曾對「 Solana Meme Coin 市場」（俗稱「戰壕」）的現狀進行了一次定量分析。
現在讓我們再度回顧，看看這段時間究竟發生了哪些變化吧！
引言
自上次分析以來，市場中出現了一些新的動向：
關於Pumpfun Token ICO 的傳聞，且私募銷售正在進行中；
Axiom 實現市場主導地位，並推出了新的平台；
各大Launchpad 平台競爭加劇，同時出現了多樣化與擴展趨勢。
過去，許多交易基礎設施通常被稱為「機器人」（bots），但我認為現在可以更準確地稱之為「交易終端」（terminals）。隨著科技進步，許多傳統機器人已被淘汰，只有針對行動端、社交場景及小眾需求的機器人仍活躍。
Pumpfun Token ICO：市場焦點
我們目前所知道的情況：
計劃募資10 億美元，全面攤薄估值（FDV）達40 億美元，並將在上線時完全釋放；
ICO 將透過頂級中心化交易所（CEXs）以及Pump.fun 平台進行；
參與ICO 需完成KYC（身分驗證）；
私募階段的早期投資者仍需遵守鎖倉期規則；
很可能會有空投活動，預計空投規模約10% 。
對「戰壕」的影響：
Pump Token 的發布很可能成為一場極具熱度的市場活動；
作為Solana 上少數具備長期投資價值且大眾化的代幣之一，憑藉其收入模式，Pump Token 有望形成良性的成長飛輪；
短期內可能會從Solana 生態和「戰壕」市場中吸走流動性，但從長期來看，如果激勵機制得當，將對生態發展產生正面影響；
空投活動可能帶來財富效應，吸引舊用戶、現有用戶以及新用戶的參與。
我預計Pump Token 的FDV 將落在100-200 億美元區間，與HYPE 相距不遠，但高於ENA，可能躋身前10-20 大代幣之列。
交易終端之戰
過去兩個月，所有交易終端平台的活躍度都經歷了逐步下降的趨勢。
目前，Axiom 已突破60% 的市場份額，穩居第一，Photon 位居第二，而GMGN、Trojan 和BullX 則在爭奪剩餘市場份額。 Bloom 和Bonkbot 保持了一定的市場相關性，同時新興競爭者如Padre 和Nova 也開始引起更多關注。
交易終端市佔率（2025 年6 月25 日快照）
Axiom: 市佔率61% / 累計手續費$ 1.37 億/ 日活躍用戶（DAU）約33-4.5 萬
Photon: 市佔率9.9% / 累計手續費$ 4.10 億/ DAU 約2-3 萬
BullX: 市佔率5.8% / 累計手續費$ 1.97 億/ DAU 約1-2 萬
GMGN: 市佔率6.8% / 累計手續費$ 7,800 萬/ DAU 約1 萬
Trojan: 市佔率4.8% / 累計手續費$ 1.87 億/ DAU 超過2 萬
由於交易機器人和終端累積產生了約10 億美元的收入，這一領域吸引了大量競爭者。我曾與許多有意開發自己終端並參與競爭的人交流過，但普遍的看法是，這是一場艱難的戰鬥，因為市場交易量正在逐漸減少。不過，這種情況可能會在Pumpfun Token 發布後改變。
值得注意的是，目前最受歡迎且獲利能力最強的平台並不一定擁有最佳的使用者介面、功能集、速度或資料準確性。然而，它們憑藉出色的分銷能力贏得了市場，而這才是關鍵所在。
我計劃專門撰寫一篇文章，深入探討技術與分發能力之間的較量，以及如何影響特定用戶群的選擇，敬請期待。
Launchpad 之戰
在四月和五月期間，我們見證了以下Launchpad 平台的崛起：
@RaydiumProtocol的Launch Lab
儘管這些競爭Launchpad 平台在初期引發了不小的關注，但它們的市佔率正在逐漸下降。然而，像$USELESS 這樣的代幣在letsbonk.fun 平台上的成功，吸引了更多關注，將其定位為一個競爭較小但受到Bonk 生態更多支持的Launchpad。
橘色(Bonk), 綠色(Believe), 紫色(Raydium Launchlab)
在六月，只有Pumpfun 和LetsBonk 平台的綁定代幣（bonded coins）表現出顯著的活躍度。從數據來看，綠色代表Pumpfun，橘色代表LetsBonk，而綠色佔據了大部分市場，橘色則次之。 Pumpfun 平台的綁定代幣數量約為200 ，而LetsBonk 平台則在10-30 之間。然而，兩者的成長速度均呈下降趨勢。
LetsBonk
在LetsBonk.fun 平台上，其所有代幣的總市值（mcap）不到2 億美元，主要集中在以下幾種代幣上：
$USELESS：市值達1.4 億美元
$HOSICO：市值達2,200 萬美元
$CryBB：市值達1,100 萬美元
其中，$USELESS 尤為突出，受到Bonk 社區成員（如@theunipcs）的熱情支持和推廣。
Believe
Believe 平台的出現可以說是意料之外但又合乎邏輯，它主打「互聯網資本市場」（Internet Capital Markets），旨在透過發行代幣為有實際用途的初創項目籌集資金並提升知名度，不再局限於單純的Meme Coin。
Launch Coin 是其官方代幣，表現最為突出，專注於透過Twitter 發起代幣上線計畫。這個概念雖不新鮮，但Believe 平台試圖透過創新改變市場規則。
平台引入了對新代幣搶購（sniping）的限制措施，例如對首批買家的交易徵稅，以懲罰過度提取流動性的搶購者，同時鼓勵創作者購買並長期持有自己的代幣，從而理論上推動代幣價格的進一步上漲。
這一系列措施帶來了一波短暫但有趣的市場熱潮。然而，目前Launch Coin 依然是Believe 生態的主要受益者，吸收了大部分流動性，同時其他代幣偶爾也會因需求激增而出現波動。
社群對其創始人@pasternak產生了大量的討論與爭議（既有支持也有批評），期待平台進入飛輪效應的下一階段。目前看來，相關努力仍在進行中。
我推薦即時關注Believe 平台的最新動態，建議查看以下篩選工具：
Believe App Screener （由@0x_ultra 提供）和Believe Screener
Launch Lab
Raydium 的Launch Lab 平台值得關注的頂級代幣，實際上都是透過Lets Bonk 平台發起的，而Launch Lab 僅作為後端執行工具，主要用於創建基於Raydium 的流動性池。
Pumpfun 的活動與數據指標
作為一個Launchpad 平台，Pumpfun 迄今產生了高達 7.65 億美元 的手續費收入，這幾乎可以視為純利潤，日均收入在 10-200 萬美元 之間。
平台已累積創建了 1150 萬個代幣，但自$TRUMP 代幣以來，代幣發行速度有所放緩。
代幣的畢業率（成功完成目標）也顯著下降，但目前似乎略有回升並穩定在約 0.8% 。
3 月和 4 月的交易量顯著上升，但自那時起有所減少，目前呈下降趨勢，約為每週 10 億美元。
用戶活動量也在減少，與三月/四月的活動量一致，當時用戶量激增，其中許多是新錢包。現在，每天大約有 70 K+的活躍用戶和 50 K+的新用戶。
PumpSwap
在PumpSwap 平台上，代幣創作者透過平台賺取了 660 萬美元 的手續費收入。
平台整體收益達 9,300 萬美元，其中 7,300 萬美元流向流動性提供者（LPs）， 1,800 萬美元歸平台協議所有。
儘管交易量有所下降，但每日交易次數卻在持續增加，這表明PumpSwap 在去中心化交易所（DEX）中的市場份額正在逐步擴大。
有趣的市場洞察
對於不熟悉Solana Meme Coin 市場的用戶，這裡有一些有趣的趨勢：
每日交易量從 10-11 UTC 開始上升，並在 15-20 UTC 達到峰值，這與美國白天工作時間高度吻合。
不僅每日交易量呈現週期性波動，平均交易規模和交易數量也存在類似規律。
數據顯示，交易數量的 3 小時移動平均值（黃色） 和 24 小時移動平均值（藍色） 呈現出一定的週期性變化。
獨立交易者數量
週末的交易量通常會減少 10-15% ，但在工作日內保持相對穩定。
參考來源：
Dune dashboards，由@Adam_Tehc提供，可以在這裡找到他的儀錶板： https://dune.com/adam_tehc
交易數量和獨立用戶週期性圖表，由@idatsy提供
部分資料來自@whale_hunter_的儀錶板： https://dune.com/whale_hunter
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