原文作者：土澳大師兄（X: @BroLeon Aus ）
在Trump 治下加密合規迎來了史無前例的「大航海時代」，除了寵兒穩定幣，作為曾經加密行業核心的CEX 們我相信也都在摩拳擦掌。
上次寫了@star_okx 如何苦心孤詣押寶上市IPO，這次我來說說Binance。雖然資本市場的佈局資訊相對少一些，但透過分析Binance 和cz 的動作也是有一些蛛絲馬跡可循的。其中一些是我個人的推測，不見得準確，說錯了希望@cz_binance 見諒。
Binance 除了在傳統幣圈層面大刀闊斧的透過Alpha 推進近乎於「霸道」的拓張外，在資本市場同樣悄悄在推進一場更具野心的佈局：
將BNB 從「交易所平台幣」升級為全球金融資產，並以此建構跨鏈、跨國、跨市場的資本版圖。
這不僅是幣價的博弈，更是Binance 對「新全球金融秩序」的押注。
本文將系統解析Binance 在資本市場的佈局路徑，從國家戰略儲備、BNB 微策略擴散，到ETF 試探，IPO 可能性逐步勾勒出其更大的野心。
一、國家級合作：BNB 作為主權資產的試探性嘗試
過去幾年，Binance 與部分國家的合作逐漸顯現出「準主權合作」特質。其中能查到的包括@cz_binance 與不丹、吉爾吉斯、巴基斯坦等國的互動。這些都發生在2025 年，可以看出這是CZ 新戰略方向的一部分。
其中不丹的Gelephu Mindfulness City（新特別行政區）宣布計劃將比特幣、以太坊（ETH）和BNB 納入其戰略儲備，旨在提升經濟韌性和擴大比特幣挖礦參與度。
本質上，這是Binance 試圖將BNB 嵌入主權金融體系的嘗試，為其未來的跨國身分和合法性打下基礎。目前小國將$BTC 作為數位黃金納入國家儲備已經開始流行起來，而$BNB 若能突破「國家使用」的門檻，其資產敘事將被徹底重構。
二、微策略擴散：BNB 金融化敘事的槓桿引擎
這兩天，CZ 表示已有多家公司正在籌備圍繞BNB 構建的「微策略」併計劃美股上市，其中包括：
• 前Coral Capital Holdings 高階主管主導的1 億美元BNB 基金(現在叫Build Build Corporation
• 昨天引爆市場的熱點$NA 納比特公開宣稱未來將購入BNB 流通量的5% -10% 。
這類公司正模仿美股的MicroStrategy 模型，透過「上市殼+ 加密資產」來取得估價溢價與融資能力。
當然，這些計劃並不全然可信——部分公司更像是利用微策略和BNB 敘事進行市場收割與話題行銷。
但不可否認的是，BNB 已經開始具備被主流資本市場包裝、發行、投機的金融屬性。這意味著BNB 正在從「鏈上功能資產」邁向「鏈下投資工具」。
三、$BNB ETF 進行時：合規轉身的雙重試探
2025 年4 月2 日，資產管理公司VanEck 在德拉瓦州註冊了VanEck BNB ETF，成為美國首個針對BNB 的ETF 申請。
2025 年5 月2 日，VanEck 正式向美國證券交易委員會（SEC）提交S-1 註冊文件，明確提出發行VanEck BNB ETF，旨在追蹤BNB 現貨價格，成為美國首個直接持有BNB 的ETF。
申請時機與VanEck CEO Jan van Eck 在2025 年4 月杜拜Token 2049 會議上與@cz_binance 的會面有關，CZ 在會上表示比特幣ETF 的成功將「外溢」至其他加密資產，可能是VanEck 加速申請的催化劑。
這項動作一旦成功，不僅意味著合規通道打通，更意味著被動型資金（如退休金、資產管理基金）可合法配置BNB，可能推高需求和價格。
不過2025 年初以來，SEC 收到超過70 個另類幣ETF 申請（包括Solana、Dogecoin 等），所以最終決定可能需要數月甚至數年。
四、Binance.us 的上市疑雲
Binance 到底上不上市？在OKX 被爆出來今年要美股上市後，這是許多人最關心的話題。
收集了目前網路上的資訊後，能感覺到CZ 的思路是有變化的。
2020 年7 月，CZ 明確表示Binance 沒有上市的計劃，而是要更加的去中心化。
但到了2021 年，CZ 表示Binance.us 正朝著IPO 方向邁進，並計劃在三年內完成上市。 2022 年，市場也曾傳出http://Binance.us 正尋求以45 億美金估值融資。
雖然這些計劃在監管衝突中擱淺，但2025 年5 月，SEC 正式撤銷了對http://Binance.us 的訴訟，再次為上市打開可能性窗口。
在OKX 明確推進美國上市的背景下，如果上市成功，相當於破冰船。那麼Binance 若選擇重新啟動Binance.us 的上市計劃，將極有可能重構美區交易所格局，尤其在Trump 主政的政治環境下，可能是最寬鬆的外部環境，畢竟其USD1 可是跟Binance 手拉手。
五、上市與我們幣圈玩家有何關係？
關係很大，而且其實已經有所體現了。
Binance 若想更進一步擁抱資本市場，必須處理BNB 是否是證券的問題。上一篇OKX 的文章中我就講過star 透過類似於自廢武功的方式冷處理$OKB 以確保能過Howey Test（證券認定標準）。
從近一年來的變化可以約莫看出Binance 的一些政策轉向：
• Launchpad：曾經最具證券屬性的「BNB 打新」功能已被徹底廢棄；
• Launchpool：獎勵頻次明顯下降，逐漸以「Holder 回溯空投」取代「Pool 的持幣擼空投」模式；
對比OKB 直接「打入冷宮」，Binance 採取的是較溫和、隱性的調整路徑。這背後原因在於BNB 的體量大、Holder 多，生態相關方眾多，任何激進調整都將動搖Binance 的基本盤。
所以Binance 選擇「溫和漸進」的方式，在不引發恐慌的前提下逐步削弱BNB 的證券屬性，為其合規化+長期合法性鋪平道路。
當然我也不認為$BNB 會被拋棄，不然也不會看到CZ 在賣力的到處推銷BNB 了，應該只是在找一個更合理的平衡，對於$BNB 去四位數，我還是依然保持樂觀。
結論：從平台幣到國家級資產，BNB 正在重建自己的金融身份
我們可以看出，Binance 在資本市場上的策略已遠不止是「收上幣費」或「擠佔其它家的盤子」，而是試圖建構一個以BNB 為核心錨點、連動鏈上生態與鏈下資本、貫通國家資源與金融市場的立體體系。
這場佈局仍在進行中，未來是否能真正兌現BNB 的金融資產轉型，將取決於：
• ETF 是否通過；
• Binance.us 是否真正重啟IPO；
• BNB 是否徹底脫離「證券屬性」的質疑；
• 市場是否給予其「非比特幣類長期資產」的共識定價。
但無論結果如何，Binance 這場資本棋局，已經悄悄落子，且聲勢漸強。可以關注的機會：
1.後續的BNB 微策略股票二級機會
2、BNB ETF 透過對BNB 價格的利好
