BitMart Research Weekly: Hawkish Fed Expectations Heat Up, Crypto Market Under Continued Pressure, RWA Sector Breaks Out Against the Trend
- Core Viewpoint: Last week's U.S. macroeconomic data showed high interest rates suppressing demand. The Fed held rates steady while hawkish expectations intensified; the crypto market experienced a broad decline, with BTC underperforming ETH. Market sentiment remains in extreme fear, ETF funds continue to flow out, the total stablecoin supply stabilized but with structural divergence, and STRC's consecutive discounts indicate increasing financing pressure on Strategy.
- Key Factors:
- U.S. economic structural divergence: The New York Empire State Manufacturing Index plunged from 19.6 to 5.7, housing starts fell to 1.177 million units, but consumption remains supported by employment resilience (initial jobless claims at 226k). High interest rates are suppressing aggregate demand.
- The Fed held the interest rate at 3.75%, with 9 of 18 officials expecting at least one rate hike this year, and only 1 expecting a cut; new Chairperson Walsh changed communication style, emphasizing "first principles," increasing policy uncertainty.
- Crypto market broadly declined: BTC fell 3.7% weekly to the $62k-$65k range, ETH dropped 1.2% to around $1,700; the Fear and Greed Index remains at 20. Only XLM gained 12.2%, driven by the RWA tokenization narrative.
- ETF funds continue to show net outflows: U.S. BTC spot ETFs saw net outflows of $226.8 million for the week; ETH spot ETFs had net outflows of about $10 million. Institutions have not resumed sustained buying.
- Total stablecoin supply stabilized at $315.3 billion (up 0.09% over 7 days). Compliant stablecoins USD1 and USDG grew by 9.27% and 6.74% respectively, while the ecosystem native USDS fell by 3.47%, indicating capital preference for high-certainty dollar instruments.
- STRC has been trading below its par value for five consecutive weeks, with a price of approximately $88 and a dividend yield rising to 11.5%. In May, Strategy sold 32 BTC for the first time to pay preferred stock distributions. The company faces a three-way path pressure of either raising dividends or weakening its core narrative.
一、總體經濟與傳統金融市場
1. 美股高度分化：成長放緩訊號與中東不確定性交織
上週美國股市表現高度分化，標普 500 小幅回落 0.22%，那斯達克上漲 0.27%，道瓊上漲 0.39%。總體數據持續走弱：紐約州帝國製造業指數從 19.6 大幅下滑至 5.7，住房開工數驟降至 117.7 萬套，5 月零售銷售月增 0.4%，整體顯示高利率環境正逐步抑制總需求。
勞動力市場仍具韌性，初次請領失業救濟金人數為 22.6 萬，四周移動均值小幅升至 22.325 萬，為整體消費提供一定支撐。消費韌性與地產、製造業走弱並存的結構性分化，使聯準會政策路徑更加複雜，經濟降溫速度不足以快速推動通膨回落。
2. 聯準會維持利率不變，半數官員預計年內升息，沃什風格轉變
聯準會以 12:0 投票維持政策利率在 3.75%不變。18 名官員中，9 人預計今年至少升息一次，其中 6 人預計升息超過一次，僅 1 人預計今年降息，1 名官員未提交經濟預測摘要。費城聯邦儲備銀行「支付價格」指數從 47.9 升至 53.2，進一步強化了緊縮立場。
新任主席沃什採用了不同於前任的溝通風格，頻繁提及「第一原則」、「替代框架」和「職權範圍」，成為本次點陣圖中唯一拒絕提交未來利率預測的官員，並強調聯準會核心在於實現價格穩定。本次 FOMC 聲明幾乎全面重寫，篇幅明顯縮短，市場對聯準會未來溝通和政策路徑的不確定性有所上升。
二、加密市場
1. 市場盤面：BTC 弱於 ETH，市場情緒維持極度恐懼
上週 BTC 下跌 3.7%，在 6.2 萬—6.5 萬美元區間震盪；ETH 下跌 1.2%，維持在 1700 美元附近。由於 BTC 表現明顯弱於 ETH，BTC/ETH 比率下跌 1.6%。加密總市值下跌 3.1%，剔除 BTC 和 ETH 後市值下降 2.3%，剔除前十大代幣的山寨幣市場下跌 3.0%，呈現明顯普跌格局。
前 30 大加密資產平均下跌 2.5%，僅 XLM 錄得顯著上漲，漲幅 12.2%，受 Stellar 在 RWA 代幣化、支付及企業結算方面路線圖推動。市場情緒仍處於「極度恐懼」區間，恐懼與貪婪指數維持在 20。此外，以太坊上最大的 MEV 三明治機器人之一
jaredfromsubway.eth 遭遇反向攻擊，損失約 750 萬美元，鏈上安全風險重新引發市場關注。
2. ETF 資金：BTC 淨流出 2.268 億，機構尚未恢復持續買入
上週美國比特幣現貨 ETF 淨流出約 2.268 億美元，以太坊現貨 ETF 淨流出約 1000 萬美元。按交易日拆分，BTC ETF 在 6 月 15 日淨流出約 6409 萬美元，16 日小幅淨流入約 1006 萬美元，17 日和 18 日分別淨流出約 8216 萬美元和 9066 萬美元，美國市場 6 月 19 日因 Juneteenth 假期休市。
ETH ETF 方面，6 月 15 日和 16 日仍有小幅淨流入，但 17 日至 18 日重新轉為淨流出，週度整體接近小幅流出。整體來看，與前一週大幅流出相比壓力有所緩和，但機構資金尚未恢復持續買入。
3. 鏈上數據：穩定幣總量企穩，結構出現分化
DeFiLlama 數據顯示，截至 6 月 22 日，穩定幣總市值約 3153 億美元，7 日增加約 2.87 億美元，漲幅約 0.09%，USDT 市占率約 59.05%。USDT 7 日小幅下降約 0.12%，USDC 小幅增長約 0.06%，主流結算資金整體穩定；USDS 7 日下降約 3.47%，延續生態型穩定幣在波動環境下更容易收縮的特徵。
USD1 和 USDG 分別增長約 9.27%和 6.74%，反映合規導向穩定幣和渠道型分發網絡仍在擴張；USDe 7 日基本持平，收益型穩定幣擴張節奏放緩但未出現明顯贖回；BUIDL 和 USYC 維持小幅增長，機構鏈上現金管理需求仍有韌性。整體來看，穩定幣市場從前一週的總量收縮轉為總量企穩、結構分化，但資金仍偏向高確定性美元工具。
4. 行業敘事：STRC 連續五週低於面值，Strategy 融資飛輪承壓
STRC 已連續第五週低於面值交易，價格一度跌至 82 美元附近，隨後回升至約 88 美元，但週成交量仍達 16 億美元。名義股息率已升至 11.5%，市場討論是否進一步上調至 11.75%或 12%；值得注意的是，曾宣稱「永不出售比特幣」的 Strategy 在今年 5 月下旬首次出售 32 枚 BTC，籌得約 250 萬美元用於支付優先股分配。
Strategy 目前面臨三種應對路徑：提高 STRC 股息率（每提高 0.5%將帶來約 5245 萬美元的年度額外分紅成本）；出售比特幣持倉支付股息，但將削弱核心敘事；以低於面值發行新的 STRC 股份，將長期抬升股息負擔結構。上週 STRC 佔比特幣財庫優先證券總成交量的 76.2%，較前一週的 80%有所下降，第二大交易標的為 Strive 的 SATA，佔 15.8%。
本文僅為市場分析，不構成任何投資建議。投資風險較高，交易前請充分評估自身風險承受能力，嚴格做好風控。
