The company that makes glass for iPhones has seen its stock price surge 5 times due to AI
- 核心觀點：人工智慧（AI）訓練對光纖的爆發性需求，正推動174歲的玻璃巨頭康寧從「手機玻璃供應商」轉型為「AI工廠關鍵基建商」，其光通訊業務成為核心成長引擎，並吸引輝達等巨頭進行「鎖定式」策略投資。
- 關鍵要素：
- AI訓練流量由「南北向」轉向「東西向」，對光纖頻寬和密度需求激增，是傳統雲端服務的10-100倍，迫使資料中心大規模升級光纖網路。
- 康寧透過提升光纖密度（如可捲式帶狀設計，單位管道容量翻6倍）和簡化端接製程（節省80%工時），滿足AI工廠對高速、低延遲布線的迫切需求，並因此獲得市場溢價。
- 過去4個月，康寧與至少4家未具名公司及Meta簽下超過60億美元規模的光纖合約，其光通訊業務2025年營收達63億美元，年增35%，占總營收37%。
- 輝達近期以5億美元首期（可追加至32億）投資康寧，其中300萬股以近零成本贈予，此舉旨在鎖定光通訊本土產能，是其構建「AI工廠全棧藍圖」的關鍵一環。
- 康寧的「Springboard」成長計畫透過漲價、產品升級和產能利用率，使利潤增速（46%）遠超銷售增速（18%），並提前一年實現20%的利潤率目標。
- 輝達在光通訊領域已累計投資約77億美元，包括康寧、Lumentum和Coherent，旨在整合從晶片到光纖的全供應鏈，降低AI工廠建設週期和成本。
5 月 6 日下午，NVIDIA 宣布了一筆投資。金額不算特別多，5 億美元。但合約中註明，未來還可以追加到 32 億。康寧的股價當天上漲了 14%。
更耐人尋味的是這筆交易的結構。康寧給 NVIDIA 的 1800 萬股股權憑證中，有 300 萬股的換股價格是 0.0001 美元。意思是這 300 萬股，幾乎是送給 NVIDIA 的。同一個下午，康寧在紐約的投資者大會上，將自己到 2030 年的營收增長目標推高到 400 億。
但這都不是康寧這幾個月最反常的部分。這家「iPhone 螢幕玻璃供應商」的第一季財報中寫明，過去幾個月又有兩家未具名的公司，分別與康寧簽下了 60 億美元的多年合約。之所以說「又」，是因為康寧前不久才剛與 Meta 簽完一個相同規模的合約。
算一下你會發現，過去 4 個月至少有 4 筆數十億美元級的 AI 大單，集中砸到了這家 174 歲的玻璃公司身上。過去 6 個月，康寧的股價漲了 140%，和兩年前相比，則已經翻了 5 倍。
從賣手機玻璃，到 AI 工廠的當紅炸子雞
如果你正在用手機讀這篇文章，那麼你螢幕上蓋著的，大概率就是一片康寧生產的玻璃。從 2007 年蘋果的第一代 iPhone 開始，康寧的大猩猩玻璃（Gorilla Glass）就幾乎成了全球高階手機螢幕的預設選擇。但「手機玻璃供應商」只是康寧的一個側面，而且不是最賺錢的那一面。
康寧工廠的大猩猩玻璃產線，圖源：Apple
這家公司成立於 1851 年，它替愛迪生做出了第一隻白熾燈泡的玻璃外殼，1970 年代又從零發明了低損耗光纖，開創了整個現代光纖行業。2007 年的那塊 iPhone 玻璃是它的第三次重要業務轉型。而今天的康寧，正在經歷它的第四次轉身，光通訊變成了真正的業務火車頭。
康寧的光通訊業務有 50 多年歷史，但這門生意的客戶結構在最近兩年發生了一次徹底翻轉。
在很長一段時間裡，康寧的光纖主要賣給電信運營商，比如 AT&T、Verizon。這些公司用它來鋪光纖到府、建 4G 和 5G 基地台。2009 年，康寧推出了一套叫 EDGE 的數據中心佈線方案，正式把數據中心運營商列進客戶名單。過去十幾年裡，隨著行動網路爆發、雲端服務普及、再到疫情期間遠距辦公爆發式增長，康寧的光通訊業務平穩上升，但始終不是營收主力。
2022 年 11 月，OpenAI 把 ChatGPT 推到了大眾面前。從這一刻開始，全球的數據中心開始為 AI 訓練這種新型計算任務，重新設計自己的物理基礎設施。而 AI 訓練所需要的光纖密度，是過去任何一個時代都沒遇見過的。
最早的預兆出現在 2024 年 8 月。一家叫 Lumen 的美國電信運營商，一次性預訂了康寧全球光纖產能的 10%，連續兩年。這是康寧業務向 AI 領域過渡的最早公開信號。
到了 2026 年初，前面提到的那 4 個 60 億美元級合約集中爆發。康寧與數據中心運營商合作了 15 年，但「次要客戶」變成「絕對主力」，是過去 24 個月才發生的事。
客戶翻轉的直接效果，寫在了康寧的財報裡。康寧 2023 年全年營收年減 11%，是行業低谷期，但到了 2025 年，全年營收衝到 156 億美元，年增 19%。今年第一季，營收再年增 18%。最猛的是光通訊業務，全年增長 35%。光通訊佔總營收的比重，從 2020 年的 30% 漲到 2025 年的 37%。絕對值的變化更直觀，從 5 年前的 20 億美元做到 2025 年的 63 億美元，翻了 3 倍多。
這種從「次要業務」到「火車頭」的飛升不是偶然，背後是公司 CEO Wendell Weeks 主導的一套增長計劃。這套計劃有個內部代號，叫 Springboard，字面意思是「跳板」。
兩年前，康寧在華爾街分析師的筆下還是一家「無聊的玻璃製造商」，被歸類為成熟期、低增長的股息股。但在 Springboard 計劃實施三年後，康寧的股價從 2024 年初的 30 美元出頭漲到了 162 美元，兩年裡翻了 5 倍，其中在過去 6 個月裡直接漲了 140%。玻璃工廠搖身變成了「AI 革命的神經系統」。
Springboard 最早在 2024 年 9 月公佈。起點是 2023 年第四季度的年化營收水準，約 130 億美元。最初的目標是到 2026 年底年化營收增加 30 億美元以上，整體營業利潤率達到 20%。
但接下來一年半裡，這個目標連續被調高了三次，一路抬到 65 億美元，也就是把 2026 年底的年化營收推到 200 億規模。5 月 6 日 NVIDIA 投資康寧後，公司直接把 2030 年的內部營收目標抬到了 400 億美元。同時，康寧在 2025 年第四季度就提前一年完成了 20% 的利潤率目標。
Springboard 計劃的關鍵在於「溢價」。公司的銷售增長 18%，但每股利潤增長了 46%，利潤漲幅是銷售漲幅的 2.5 倍。業務層面，康寧主要就做了三件具體的事：
第一件，給老業務硬漲價。康寧的顯示玻璃已經是成熟業務，多年不增長。但 2024 年底，康寧對這條線漲價 10% 以上，同時鎖定了到 2030 年的日圓匯率。結果是這條線即便在日圓貶值的環境下，每年也穩定貢獻 9 億到 9.5 億美元的淨利潤，淨利率維持在 25%。
第二件，光通訊產品升級。2025 年全年，光通訊銷售漲了 35%，淨利潤卻漲了 71%。也就是說，光通訊不只賣得更多，每一根光纖賺的也更多了。
第三件，就是把閒置產能跑起來。康寧沒有大規模新建工廠，而是把過去週期低谷期閒置的產能重啟，讓公司整體毛利率從 2024 年的 33% 漲到 2025 年的 36%。
當然，能漲價是因為有人願意付。產品升級能多賺錢，是因為有人願意為升級後的產品多付。Springboard 之所以讓康寧的利潤增速跑贏營收，本質是它的客戶結構裡多了一群願意付溢價的人。
所有人都在搶光纖
AGI 競賽和訂單需求，讓每個數據中心運營商都對時間變得無比焦慮。
雲端巨頭的核心生意一直是「租 IT 給企業」。Netflix、Airbnb、Uber 這些跟著行動網路起來的新公司，絕大部分流量是「南北向」的。一個用戶從外面打開 App，請求被發到雲上的伺服器，伺服器返回數據。伺服器和伺服器之間偶爾也通訊，但量和頻率都不高。這種網路結構對底層物理基礎設施的要求並不苛刻：乙太網路夠用，銅纜夠用，普通光纖夠用。這套架構雲端巨頭自己用了十多年，平穩、穩定、賺錢。
直到 ChatGPT 問世後，遊戲規則開始改變了。
接下來的幾年裡，幾乎所有雲端巨頭都開始自己下場做訓練。微軟是 OpenAI 的最大算力提供方，AWS 跟 Anthropic 深度綁定，阿里巴巴訓練的是通義千問。雲端巨頭的核心業務，從「租 IT 給企業」開始變成「訓練 AI 給世界」。
但這個轉變在物理基礎設施層面引發的連鎖反應，超出了過去 20 年所有累積的常識。
AI 訓練的流量特徵是「東西向」的。訓練一個大模型可能要幾萬張 GPU 在同一時刻互相通訊，把彼此算出的梯度同步給對方。任何一條線慢一點，整個訓練階段就要等它，幾萬張 GPU 一起變成「停在路口的車」。所以東西向的流量對延遲和頻寬的要求，是過去南北向流量的幾十倍。
在此之前，絕大多數數據中心內部的高速連接都是銅纜。銅便宜，安裝簡單，性能穩定，一直是數據中心的預設選項。而 AI 訓練叢集的幾何結構，恰恰是銅纜最不喜歡的。數萬張 GPU 分佈在幾十個機櫃裡，距離動輒十幾米，銅根本接不上。而光纖在這件事上則沒有距離上限。
一夜之間，過去夠用的稀疏網路不夠了。雲端巨頭要重新鋪光纖，鋪得比以前任何時候都密。
這種重鋪的規模，已經反映在它們的資本支出上。2026 年，全球六大雲端巨頭合計的資本支出預計超過 6,000 億美元，全球已經投入營運的超大規模數據中心數量達到 1,297 個，相當於 2018 年初的近 3 倍。單在 2026 年這一年裡，新增數據中心的數量預計超過 150 座，對應的 AI 基礎設施建設花費超過 4,000 億美元。
市場研究機構估計，AI 叢集對光纖的總需求量是傳統雲端服務的 10 到 100 倍。這就是康寧現在能簽下 4 筆 60 億美元大單的根本原因。
數據中心和數據中心之間，機櫃與機櫃之間，所有光纖都得穿過一種叫線纜管道的東西。它通常是 2 英寸至 4 英寸內徑的塑膠或金屬管，要麼埋在地下，要麼走在機架上。這些管道有個特點，鋪好以後就很難再加。要在城市間多埋一條管道，意味著重新申請路權、再挖一次馬路，以年為單位計算時間。要在已經在運行的機房裡多塞一條管道，意味著停機改造，按月算時間。
即將埋進地下的線纜管道，圖源：網路
康寧這兩年專門為 AI 數據中心做的事，就是在不增加管道的前提下，讓現有管道裡能塞下更多光纖。
除了把光纖本身做細，康寧還把光纖的排列方式從鬆散的「義大利麵式」，改成可以捲起來的扁帶狀，需要用的時候攤平，不用的時候捲起來，再緊密排進電纜裡。原本 2 英寸的管道裡只能塞一千多根光纖，而康寧的新設計能塞進三千多根，數量直接翻倍。如果是 4 英寸管道外加 6 根這樣的電纜並排，則可以塞下兩萬多根光纖，是傳統設計的 6 倍多。
康寧的可捲式光纖，圖源：Corning
不只是塞得更多，端接也更省人力。一根 3,456 芯的電纜，按傳統工藝要花 200 多個工時來一根根接好，康寧這套帶狀設計能壓到 40 小時以內，電纜準備時間也少了三成。要知道，美國本來就缺光通訊工程師。
在一個大型 AI 工廠的建設過程中，每延遲一個月就意味著大量 GPU 折舊和訓練任務推遲，帳面上是按億計算的。能砍掉數月時間和數百萬美元工程費的產品，在光纖上多花 30% 到 70% 的溢價相比起來簡直不能再划算了。
黃仁勳的「前所未有的規模」
5 月 8 日，NVIDIA CEO 黃仁勳在接受採訪時再次強調，下一代人工智慧基礎設施需要大量的光學連接，銅線已經無法滿足需求。他還說 NVIDIA 要以前所未有的規模擴大光學技術的應用。
在前幾天對康寧的投資交易細節裡，的確能夠看出這種「前所未有的規模」。1800 萬股權憑證裡有 300 萬股是「白送」的。這種結構在 NVIDIA 過去一年的生態投資裡很罕見，意味著 NVIDIA 不需要動用現金就立刻拿到了康寧不少的股權曝險，這更像一份長期合夥協議的簽字費。
而康寧也不是 NVIDIA 押注的唯一一顆棋子。從去年 9 月開始，NVIDIA 進入了一種新的投資節奏。一是規模變大，二是結構開始頻繁使用「框架」、「選擇權」、「預付認股權證」這類金融工具，先把承諾鎖住，再分批兌現。除了對 OpenAI 1000 億美元的投資框架，NVIDIA 還接連對 Anthropic、英特爾、CoreWeave 等 AI 基礎建設追投數十到上百億美元。
最容易被忽視的，是它在光通訊這一條線上的投入。除了康寧，NVIDIA 還分別投資了 Lumentum 和 Coherent 各 20 億美元，這兩家是全球最大的兩家光學元件公司之一。算上康寧的 5 億美元首期加上 32 億選擇權，NVIDIA 僅僅在光通訊這一個細分領域，就砸進了大約 77 億美元。
把這份投資表攤在一張表上你會發現，它們完全就是一張 AI 工廠的建設清單：算力、網路、光學、電力、冷卻、軟體、客戶、模型，每一層都被 NVIDIA 鎖定了至少一家關鍵供應商。在今年的 GTC 大會上，NVIDIA 把這套全端整合，做成了一份對外公開發表的設計圖，發佈了一個叫 Vera Rubin DSX 的硬體參考架構和一個叫 Omniverse DSX Blueprint 的數位孿生方案，整套東西基本上就是「AI 工廠的施工圖」。
一座 GW 級（100 萬戶家庭用的用電規模）AI 工廠從規劃到投產要 18 到 24 個月，過程中要協調 100 多家供應商。過去這件事是數據中心運營商自己幹的，每家都要重做一遍介面驗證。但 NVIDIA 的 Omniverse DSX 把這個過程系統化了，所有合作夥伴的產品都已經在 NVIDIA 的數位孿生裡跑過驗證，參數做過對齊，介面也已經標準化，雲端巨頭直接照著 NVIDIA 的圖紙買就行。
黃仁勳在 2026 GTC 大會上發表 AI 工廠藍圖平台，
