Polymarket全底層演算法解析
- 核心觀點：文章深度拆解了Polymarket預測市場的底層技術架構，涵蓋訂單意圖、鏈下撮合與鏈上結算的混合模式、三種匹配機制（互補、鑄造、合併）、PnL計算陷阱，以及V2升級如何解決「幽靈成交」問題並引入Deposit Wallet。
- 關鍵要素：
- Polymarket的訂單本質是鏈下簽名的「意圖」（EIP-712），由中心化Operator撮合後鏈上結算，用戶無需支付Gas，由Relayer墊付。
- 三種匹配路徑：COMPLEMENTARY（傳統買賣雙方交易）、MINT（買方對買方，鑄幣創造流動性）、MERGE（賣方對賣方，銷毀代幣回收資金），解決市場冷啟動和退出問題。
- 正確的PnL計算需考慮所有操作（Split、Merge、Redeem）的淨現金流，而非僅依賴交易記錄；多結果市場透過NegRiskAdapter實現資產轉換，保證價值守恆。
- V2升級透過引入智慧合約控制的Deposit Wallet，限制用戶資金即時處置權，將Ghost Fill（幽靈成交）比例從30%降至0.17%。
原作：@MrRyanChi，@insidersdotbot 預測市場交易平台創辦人
序言：你不知道的 Polymarket B 面
在過去的六個月間，推特上出現了數億成千上萬的預測市場文章。
其中 90% 是在講 AI 寫程式怎麼帶來暴富神話。這是「緣」，是你接觸這個剛剛開始的市場的第一步。
另外 9% 講的是具體的交易策略、市場分享、聰明錢策略解析。這便是「道」，是你開始摸索自己交易策略、開始理解預測市場上賺錢思路的第一步。
然而這「法」，也就是預測市場底層的交易設計、PNL 計算、金錢流動的規則，雖有那 1% 的人講，但大多分散在一些短小精悍的推文當中。這些隱士高手，似乎始終不願意，或者沒有精力，將自己完整的法門一次性分享給所有人。
所以，在 insiders.bot 剛剛上線，Polymarket 剛剛完成 v2 更新的今天，我想從最底層的技術，來一次性解構這個我們一直交易的市場底層的「法」。
去年 10 月，我寫了一篇簡易版，大致帶大家了解了 Polymarket 的幾個核心組件。這次，我想真正把所有技術上的設計細節展示給大家看，並且用白話解釋清楚。
這篇文章包含了我們團隊過去八個月的心血。
這八個月間，@insidersdotbot 團隊拆解了所有 Polymarket 的底層智能合約與演算法架構，來實現最快速的交易，以及最精準的 PNL 計算。這點，只有我們自己做的 API 能夠實現，直到今天，沒有別人做得到。
所以，我想，我們或許正是最能拆解 Polymarket 底層的「法」的人。
這篇文章中，我會帶你理解底層的 ctf-exchange-v2 智能合約如何處理每一筆資金，Relayer 是如何幫你墊付 Gas，一路明白 Negative Risk 是如何在數學上保證價值守恆的。
這不是一篇簡單的科普。這是我用開發者的視角重新拆解 Polymarket 底層機制的演算法全解。
我們先從最基礎的開始。也就是，當你下達一個訂單時，你到底發送了什麼？
P.S 這篇文章也經過了 AI 進行文風和結構適配，歡迎發給你的 OpenClaw，Manus，Hermes，或者任何 AI Agent 作為訓練語料！！！
第一章：從點擊到上鏈，到底發生了什麼
1.1 訂單不是交易，是「意圖」
在傳統的去中心化交易所（比如 Uniswap），當你交易時，你的錢包會跳出一個確認框，你需要支付 Gas 費，然後把一筆交易（Transaction）發送到區塊鏈的網路（Mempool）裡等待礦工打包。
但在 Polymarket，當你下單時，你的錢包跳出的通常是一個「簽名」（Sign）請求，而不是「交易」（Transaction）請求。而且，你不需要支付任何 Gas。
這不僅僅是用戶體驗的最佳化，這是整個底層架構的根本區別。
在 Polymarket 上，一個訂單（Order）本質上是一段符合 EIP-712 標準的結構化資料。這段資料包含了你想要做什麼：
- 你是 Maker 還是 Taker？你想買哪個 Token（tokenId）？
- 你想付出多少（makerAmount）？
- 你想得到多少（takerAmount）？
當你簽名時，你只是用你的私鑰對這段資料蓋了個章，證明「我確實想這麼幹」。然後，這段帶有簽名的資料被髮送到了 Polymarket 的中心化伺服器上，存入了一個鏈下（Off-chain）的中央限價訂單簿（CLOB）。
在這個階段，區塊鏈上什麼都沒有發生。 你的錢還在你的錢包裡，代幣也沒有轉移。你的訂單只是資料庫裡的一行記錄。
1.2 價格的隱式表達
我們先將時間暫停到你發送訂單的這個瞬間。如果你仔細看 Polymarket 底層合約的訂單結構，你會發現一個非常反直覺的事情：訂單簽名資料裡沒有「價格」（Price）這個欄位。
這怎麼可能？沒有價格怎麼交易？
在 Polymarket 的協議底層設計中，價格是隱式的。它是由你願意付出的數量和你想得到的數量算出來的。
如果你想以 $0.60 的價格買入 100 個 YES 合約：
- 你需要付出：$60 pUSD（makerAmount = 60）
- 你想得到：100 個 YES 合約（takerAmount = 100）
- 隱含價格 = makerAmount / takerAmount = 60 / 100 = $0.60
如果你想以 $0.60 的價格賣出 100 個 YES 合約：
- 你需要付出：100 個 YES 合約（makerAmount = 100）
- 你想得到：$60 pUSD（takerAmount = 60）
- 隱含價格 = takerAmount / makerAmount = 60 / 100 = $0.60
（注：雖然在最新的 V2 SDK 中，開發者可以直接傳入 price 和 size，但 SDK 在底層簽名時，依然會將其轉換為 makerAmount 和 takerAmount。這種設計的巧妙之處在於，智能合約不需要理解什麼是「價格」，它只需要處理「資產 A 換資產 B」的邏輯。這大大簡化了鏈上的計算邏輯，降低了 Gas 消耗。）
1.3 Operator：Polymarket 的「交通警察」
既然訂單都在鏈下，那它們是怎麼變成鏈上真實的資產轉移的？
這就引出了 Polymarket 架構中最核心的黑盒角色：Operator（操作員）。
在 ctf-exchange-v2 智能合約中，有一個極其關鍵的修飾符：onlyOperator。這意味著，只有 Polymarket 官方控制的那個特定地址，才有許可權呼叫 matchOrders 和 fillOrder 等執行函式。
這與傳統的 DeFi 完全不同。在 Uniswap，任何人都可以呼叫路由合約。但在 Polymarket，你不能自己去鏈上撮合交易。所有的匹配，必須由 Operator 來提交。
為什麼要這麼設計？為了消滅 MEV（礦工可提取價值）和搶跑（Front-running）。
在傳統的鏈上訂單簿中，如果有人掛了一個價格很低的大單，所有的套利機器人都會在 Mempool 裡瘋狂競價（提高 Gas 費），試圖搶在別人前面吃掉這個單子。這會導致 Gas 費飆升，普通使用者體驗極差。
而在 Polymarket，所有的訂單都在鏈下的 CLOB 裡。Operator 的匹配引擎（Matching Engine）在伺服器上計算出誰和誰應該成交，然後把結果打包成一筆交易，由 Operator 傳送到鏈上。
因為只有 Operator 能提交匹配結果，Mempool 裡的機器人就算看到了這筆交易，也無法搶跑，因為他們沒有許可權呼叫執行函式。
這是一種典型的「混合去中心化」架構。撮合和排序是中心化的（由 Operator 決定），但結算和資金保管是去中心化的（由智慧合約執行）。
Operator 可以決定先匹配誰後匹配誰，但它絕對無法盜走你的資金，因為它必須提供你簽名的那段 EIP-712 資料，合約會嚴格驗證簽名。
P.S: 不過，這裡還是要稍微提一嘴。我們 @insidersdotbot 最近似乎發現了這個機制一個可以利用的地方，能夠讓跟單進行搶跑，或者進行極大幅度的延遲降低。如果有任何更新，我們會第一時間在官方賬號公佈。
第二章：Relayer 的經濟學
2.1 「免 Gas」的錯覺
Polymarket 最大的賣點之一就是對使用者「免 Gas」（Gasless Transactions）。你只需要有 pUSD 就可以交易，不需要買 POL（前 MATIC）放在錢包裡。
但區塊鏈的物理定律是不可違背的：只要在 Polygon 上發生了狀態改變（比如資產轉移），就必須有人支付 Gas 費。
既然你沒付，那是誰付的？答案是：Relayer（中繼器）。
2.2 Relayer 的接力網路
Polymarket 並沒有讓使用者自己去發交易，而是部署了一套名為 Relayer Client 的基礎設施（relayer-v2.polymarket.com）。
在早期架構中，這類服務通常依賴 OpenZeppelin Defender Relay 這樣的企業級服務，透過維護一個籤名器池（Signer Pool）來解決高併發下的 nonce（交易序號）衝突問題。
當你的 App 建立了一筆交易（比如 Approve 代幣、Redeem 收益），你用私鑰簽名後發給 Relayer。Relayer 會作為「交易贊助商」（Transaction Sponsor），把這筆交易提交到鏈上，並用自己的資金池為你墊付 Gas 費。
Relayer架構與經濟迴圈
2.3 羊毛出在羊身上？
在早期的很多元交易（Meta-transaction）架構中，Relayer 墊付 Gas 後，通常會從使用者的存款中扣除一筆手續費（比如 0.3% 或固定幾美元）來彌補 Gas 成本。
但 Polymarket 極其激進：在當前的 V2 架構中，他們真的為你全額買單了。
官方文件明確寫道：“Polymarket pays gas for all operations routed through the relayer”。無論是部署錢包、授權代幣，還是拆分（Split）、合併（Merge）、贖回（Redeem），全部免 Gas 費，且不收任何隱性操作費。
為什麼 Polymarket 願意做這個虧本買賣？
因為 Polygon 上的 Gas 成本極低（通常只有幾美分），而免 Gas 帶來的絲滑體驗，能吸引海量的 Web2 使用者入場。只要使用者在交易中產生了微小的 Taker 手續費（後面會講），就足以覆蓋這筆極低的 Gas 成本。
知道了這個，下一個問題自然就來了：這個「免 Gas」架構對我們交易有什麼影響？
最大的隱性成本就是延遲（Latency）。你的訂單不僅要經過 Polymarket 的匹配引擎，如果是直接上鏈的操作，還要經過 Relayer 的驗證、Gas 估算、佇列分配。
第三章：三種匹配方式，以及為什麼買家和買家也能成交？
現在我們進入了整個 Polymarket 架構中最硬核、最反直覺的部分。
在傳統的交易所（比如幣安的訂單簿），匹配邏輯非常簡單：Alice 想用 $60 買 1 個代幣，Bob 想用 $60 賣 1 個代幣。交易所把他們撮合在一起，代幣從 Bob 到 Alice，錢從 Alice 到 Bob。結束。
但在 Polymarket（基於條件代幣框架 CTF），事情完全不同。因為在這裡，代幣是可以被「憑空印出來」和「憑空銷燬」的。
當你開啟 ctf-exchange-v2 的原始碼，你會發現底層有三種完全不同的資產結算路徑：COMPLEMENTARY、MINT 和 MERGE。
Complementary, Mint, Merge 大致結構
3.1 COMPLEMENTARY（互補匹配）：傳統的二手交易
這是最容易理解的一種匹配方式，也是傳統交易所唯一擁有的方式。
場景： 市場已經存在一段時間，大家手裡都有籌碼。
- Alice 想以 $0.60 買入 100 個 YES。
- Bob 手裡有 YES，他想以 $0.60 賣出 100 個 YES。
Operator 發現這兩個訂單（BUY vs SELL），把它們打包上鏈。智慧合約執行直接的點對點轉賬：
- 把 100 個 YES 從 Bob 的地址轉給 Alice。
- 把 $60 pUSD 從 Alice 的地址轉給 Bob。
這個機製有如下數學與工程特徵：
- 零和遊戲：系統的總代幣供應量沒有發生任何變化。
- Gas 消耗最低：只涉及基礎的轉賬，不涉及 CTF 的複雜操作。
- 標準化：在一個成熟、流動性充足的市場中，絕大多數日常交易都是這種方式。
3.2 MINT（鑄造匹配）：憑空創造流動性
這或許是是 Polymarket，乃至整個金融
