TGE在即，Backpack會走出何種劇本？

原文作者：馬赫，Foresight News

3 月 23 日，Solana 生態知名錢包及中心化交易所 Backpack 將啟動 BP 代幣 TGE。根據 Backpack 官方此前發布的資訊，總供應量設定為 10 億枚，合約地址為：BPxxfRCXkUVhig4HS1Lh7kZqV6SPJhzfEk4x6fVBjPCy。目前，Backpack 已上線質押頁面，前 7 天可隨時解除質押，7 天後解除質押則需等待 7 天，用戶點擊同意後即可查詢 BP 代幣分配。

25% 代幣將在 TGE 時解鎖（積分持有者 24%；Mad Lads 1%）。37.5% 的代幣將在 IPO 前解鎖。根據關鍵里程碑逐步解鎖。全部代幣分配給達到每個供應增量里程碑的用戶，這些里程碑以可衡量的監管進展、產品擴展以及更廣泛的市場准入為基礎。

上市後解鎖 37.5%。作為企業財庫資金，完全鎖倉至 IPO 後 1 年。代幣作為戰略性數位資產持有，用於長期價值創造。所有團隊成員和投資者透過企業金庫獲得代幣敞口。

其中 TGE 階段立即解鎖 25% 即 2.5 億枚，全部定向分配至社群用戶，無任何團隊或投資人份額參與初始流通。

Backpack 創辦人 Armani Ferrante 公佈了專案代幣經濟學設計時的指導原則。其核心目標是防止內部人員向散戶拋售，在專案於美國上市之前，創辦人、高階主管、員工或風險投資者不得透過代幣獲利。此外，流通中的代幣將專門分配給用戶，在進入新地區（如歐盟、日本、美國）或推出新產品（如預測、股票、銀行卡等）等關鍵里程碑時用於業務成長激勵。

Armani Ferrante 強調，任何創辦人、高階主管、團隊成員或風險投資者均未獲得直接的代幣分配。整個團隊分配份額將保留在公司金庫中，並鎖倉至上市後至少一年。團隊成員持有公司股權，而公司持有大部分代幣供應，團隊僅能在公司上市或發生股權退出事件後才可獲益。

用戶領取需登入 Backpack 官網或行動應用完成 TGE 驗證程序，系統將根據快照時積分相對佔比自動計算並發放份額 Mad Lads NFT 持有者僅需連接對應錢包即可自動獲配，無需額外操作。用戶完成後，可在積分——成就裡看到「TGE 已驗證」徽章。

Backpack 公佈的積分累積機制包括交易量、資產持有時長、邀請及產品使用深度等多維度指標。除此之外，Backpack 推出質押兌換股權機制，用戶將 BP 質押至少一年，即可按固定比例轉換為公司股權。總計 20% 的 Backpack 公司股份將分配給合格質押者，質押時長、金額及平台產品使用量將作為加權因子，來決定 IPO 優先配售權。

價值幾何？

本次空投前，Backpack 防女巫手段也不斷升級，除了要求所有參與積分活動的帳號必須通過 KYC（身份驗證）。在 2026 年初的 "Epilogue"（終章）階段，Backpack 官方進行了一次查帳，透過資料分析識別並回收了超過 5000 萬個 所謂的「虛假積分」。

Backpack 要求所有空投合格者在 2026 年 3 月 15 日截止日期前，進行二次手動確認。很多腳本號在長期跑分後可能已經處於「離線」或「管理真空」狀態。要求在特定窗口期內手動點擊、甚至再次驗證，過濾掉那些「刷完就跑」的自動化帳號的最後手段。X 用戶為 Metabape 自嘲道「開了個 27 萬分的號，一看：1000 個幣。」

Backpack 的「里程碑解鎖 + 股權轉化」模式屬於業界首創，此外 Backpack 已獲得阿聯酋、英國及歐洲多國牌照，IPO 路徑清晰。一旦公司實現業務里程碑，Pre-IPO 解鎖將形成正向循環。當然，風險同樣存在：里程碑未達標可能導致流動性階段性受限，但這也正是設計初衷——確保代幣釋放與實際價值創造掛鉤。

據 Polymarket 最新資料顯示，目前市場押注其上線次日的 FDV 超 1 億美元的概率為 98%，對應幣價為 0.1 美元，超 2 億美元的概率為 87%，對應其幣價為 0.2 美元，FDV 超 3 億美元的概率則大幅下滑至 44%，超 5 億美元的概率 11%。

即目前 Polymarket 上的市場玩家預測其價格區間大致在 0.1-0.2 美元附近。

值得一提的是，1 億至 2 億美元 FDV 也正是 Backpack 上輪融資的公開估值區間。

2024 年 2 月，Backpack 以 1.2 億美元估值完成 1700 萬美元戰略 A 輪融資，本輪融資由 Placeholder 領投，Hashed、Robot Ventures、Amber Group、Wintermute、Jump Crypto、Delphi Digital 等參投。2022 年 9 月，Backpack 曾完成 2000 萬美元融資，FTX Ventures 與 Jump Crypto 領投。

2026 年 2 月，據 Axios 報導，知情人士稱 Backpack Exchange 正在就新一輪融資進行談判，洽談以 10 億美元的投前估值籌集 5000 萬美元的新一輪融資。目前仍未有最終結果。

據官網資料顯示，目前 Backpack 目前未平倉合約 1.37 億美元，託管資產名義總價值約 3.5 億美元，總出借名義價值 3.3 億美元，其總交易量因空投預期，達到 4.33 兆美元。

目前，加密市場處於深熊階段，比特幣始終在 7 萬美元附近上下震盪，部分加密專案因巨大壓力選擇關門離開。Backpack 此前多次被社群催促發幣，然而，因駭客竊盜以及部分系統故障導致賠償等原因，其團隊最後選擇在市場狀態最差的時刻才選擇 TGE。

那麼 Backpack TGE 後，市場上的接盤資金會選擇支持還是徹底放棄？今日即見分曉。