拆解川普「戰爭劇本」：一份給投資者的完整信號指南

原文標題：President Trump's CONFLICT Playbook, An Investor's Step-by-Step Guide

原文作者：@KobeissiLetter

原文編譯：Peggy，BlockBeats

編者按：在不斷升級的伊朗局勢與市場波動之中，投資者最容易陷入的，是對新聞本身的情緒化解讀。但從更長的時間尺度來看，圍繞川普政府的多次貿易衝突、地緣政治摩擦與政策博弈，往往呈現出某種相似的路徑：先透過公開言辭與威懾建立壓力，再逐步升級行動，最終在風險與籌碼充分累積後回到談判桌。

本文嘗試從這一「衝突—升級—定價—談判」的結構出發，梳理川普政府在過去一年多時間裡的決策模式，並將其拆解為一套可觀察的市場節奏。對金融市場而言，真正的關鍵並不只是事件本身，而是市場如何為最壞情形定價，又如何在不确定性消退時迅速反轉。

在這一框架下，油價、股市波動以及避險資產的資金流動，往往不僅反映風險，也成為政治博弈的一部分。理解這一邏輯，或許有助於在高度不確定的環境中，看清新聞背後的市場機制。

以下為原文：

伊朗戰爭正在升級。過去 12 個月裡，我們系統分析了所有涉及川普總統的地緣政治衝突。接下來會發生什麼？下面這份清晰的指南，將解釋未來可能出現的局勢，以及這些變化對投資者和金融市場意味著什麼。

在開始之前，請先收藏這篇文章——它將成為你未來 2 到 4 週市場走勢的重要參考。

2026 年 1 月 17 日，我們發布了第一份「行動手冊（playbook）」，名為《關稅行動手冊》（Tariff Playbook）。當時，川普總統正不斷加大對歐盟的關稅壓力，同時推動其關於收購格陵蘭島的戰略計劃。事實證明，這篇文章最終幾乎精確到日期地預測了川普最新一輪關稅戰的結果。那麼，我們是如何做到這一點的？

自 2025 年 1 月 20 日川普總統就職以來，我們花費了數百小時，系統分析與川普有關的地緣政治與貿易戰新聞動態。透過這些研究，我們識別出一個非常清晰的模式：當川普試圖實現某個經濟或軍事目標時，他在對待美國的盟友與對手時，往往會採用一套相似的談判與施壓方式。

在 2025 年以及 2026 年初，我們一直將這種模式識別（pattern recognition）作為投資策略的重要組成部分。今天，我們認為是一個合適的時機，將這套方法分享給 X 平台以及更廣泛的公眾。我們希望，這能幫助大家在市場波動中找到一份參考框架。

第一步：所有衝突的起點幾乎相同

首先，我們需要回顧伊朗戰爭是如何開始的。

這場衝突並不是從 2 月 28 日對伊朗的首次打擊才真正開始的——事實上，它在 兩個月之前就已經埋下了伏筆。

在戰爭爆發前的數週時間裡，川普總統曾多次發文表示：「一支龐大的艦隊正在駛向伊朗（a massive Armada is heading to Iran）」，並不斷敦促伊朗「達成協議（make a deal）」。

川普總統—Truth Social（2026 年 1 月 28 日）

伊朗戰爭是川普總統在第二任期內參與的規模最大的一場戰爭。但如果你回顧過去 6 到 8 週的局勢，會發現川普採用的策略，與他此前發動的貿易戰，甚至與抓捕委內瑞拉總統馬杜羅時的做法，在邏輯上幾乎完全一致。

為什麼這麼說？

當然，從美國軍方的具體行動來看，兩者並不完全相同。但在談判與施壓的底層策略上，卻遵循著相同的歷史模式。

例如，看看下面這條 2025 年 11 月 29 日的帖子：當時川普宣布「完全關閉委內瑞拉上空及周邊的空域」。需要注意的是，這一聲明發布的時間，距離美國最終抓捕馬杜羅總統還有一個多月。換句話說，在真正的行動發生之前，川普已經透過一系列公開聲明與軍事信號，提前釋放了強烈的壓力與威懾。

川普總統—Truth Social（2025 年 11 月 29 日）

接下來，再來看下面這條川普總統在 Truth Social 上發布的帖子。事實上，在 1 月 1 日至 1 月 18 日之間，我們看到了川普發布的多條類似內容。

在這些帖子中，川普表示，「現在是時候收購格陵蘭島了（it is time）」，並不斷對丹麥方面施壓與發出威脅。而就在幾天之後，川普總統便對歐盟實施了大範圍關稅措施。

川普總統—Truth Social（2026 年 1 月 18 日）

很明顯，川普「戰爭行動手冊」（War Playbook）的第一步，就是透過公開言論對目標施加強烈的口頭壓力，以迫使對方「達成協議（make a deal）」。

第二步：戰略姿態與實際部署

第二步通常表現為可見的戰略準備：在尚未真正發動全面行動之前，透過軍事或政策動作強化威懾與可信度。

在伊朗問題上，這一步包括：軍事力量的重新部署；與盟友的公開協調；以及川普向中東派出的那支所謂的「艦隊（Armada）」。

類似的模式在委內瑞拉事件中也曾出現。當時，美國先宣布關閉空域並進行區域軍事部署，而針對總統馬杜羅的實際行動則發生在更晚的時候。

在貿易戰中，這種路徑同樣清晰：往往先進行調查、行政審查和公開通知，隨後才真正落地關稅措施。

例如，看看 2025 年 8 月 11 日的一條新聞。當時川普總統與英特爾 CEO 陳立武（Lip-Bu Tan）會面。就在幾天之前，川普在 Truth Social 上發文稱，陳立武「存在嚴重利益衝突，必須立即辭職，沒有其他解決辦法」。

幾天後，川普政府宣布，已與英特爾達成一項「協議」，將收購該公司 10% 的股份。正如下文所示，這筆投資在不到兩個月的時間裡便獲得了超過 80% 的收益。

再次強調，川普總統的目標幾乎始終是達成一筆「交易」（deal）。

有些情況下，衝突會在第二階段就結束。最初的威脅和壓力完成「鋪墊」之後，雙方透過談判達成協議，局勢便在這一階段得到解決。

如果沒有解決，則會進入第三步。

第三步：週五夜間的「打擊」

當川普最初施加的壓力未能奏效時，他通常會進一步升級行動，轉向軍事力量或經濟戰手段。

在川普的升級模式中，一個非常穩定的戰術特徵是時間選擇。許多重大公告、關鍵打擊或突發政策變化，往往發生在週五晚間——此時美國股市已經收盤，而期貨市場的流動性尚未完全形成。

為什麼會選擇這個時間點？因為川普對金融市場的劇烈波動高度敏感。

以下是一些在週五夜間或週六清晨發生的重要行動：

美以聯合空襲伊朗核設施——6 月 21 日

美軍打擊加勒比海毒品船隻——9 月 1 日

威脅對中國徵收 100% 關稅——10 月 10 日

關閉委內瑞拉空域——11 月 29 日

奈及利亞軍事行動——12 月 25 日

美國空襲伊朗——2 月 28 日

事實上，自 2025 年以來，多次地緣政治或政策行動都發生在週五收盤之後，這種時間選擇被認為是刻意安排的策略。

如果重大地緣政治事件在交易時段爆發，市場的價格發現機制往往會迅速失序：市場流動性立即下降、量化交易演算法放大波動、日內劇烈波動容易引發恐慌性連鎖反應

相比之下，週五晚間宣布行動則會形成一個緩衝期。

投資者、機構以及政府可以利用整個週末：消化資訊、評估風險、諮詢顧問、推演各種情景

等到市場重新開盤時，各方已經對局勢有更充分的判斷。

對於伊朗事件而言，這個關鍵時刻就是 2 月 28 日。通常情況下，在同一週的週日（期貨開盤前），川普往往會釋放出「可能達成協議」的信號，為市場提供緩和預期。

但這一次顯然沒有發生，於是局勢進入了第四步。

第四步：風險溢價在各類資產中擴散

在第三步的衝擊事件之後，週日晚上 6 點（美東時間）期貨市場開盤時，各類資產價格通常會出現劇烈波動。

不過，市場往往仍會懷疑衝突是否會長期持續。

原因很簡單：所有人都知道，川普最終往往還是希望達成一筆交易。因此，股票、大宗商品和債券市場最初出現的劇烈波動，往往會在週一股市開盤前部分回撤。

例如，可以看看 3 月 2 日的市場表現（也就是我們撰寫本文前一天）：當時的原油價格和標普 500 指數走勢，就體現了這種典型的市場反應模式。

標普 500 與 WTI 原油——2026 年 3 月 2 日

WTI 原油價格一度回吐了約 70% 的漲幅，而標普 500 指數昨日甚至一度轉為上漲。不過今天，這一走勢再次被逆轉——油價再創新高，而股市則刷新階段低點。

之所以出現這種變化，是因為川普總統清楚：市場也知道他一向喜歡「達成交易」。因此，儘管市場一度押注這場衝突會很快結束，但現實往往是，衝突仍在繼續升級。

現在，局勢已經進入第五步。

第五步：川普暗示衝突可能「長期持續」

當投資者預期川普會「退一步」、從而迅速抄底時，市場往往會被突如其來的變化打個措手不及。隨著新聞頭條不斷惡化，很多人會認為川普很快會開始降低對目標的壓力。然而，實際情況往往恰恰相反。

正如 3 月 2 日的表態所顯示的那樣，川普現在表示，「戰爭可以永遠打下去」，並稱美國擁有「無限量的中高端武器」。

需要注意的是，「永遠（forever）」這個詞被放在了引號中。這其實是一種戰術性措辭：川普藉此傳遞的資訊是——他並不希望戰爭真的無限期持續，但如果有必要，美國完全有能力這麼做。

這同樣是一種談判策略。

川普總統—2026 年 3 月 2 日 & 3 月 3 日

自美以與伊朗之間的衝突爆發以來，甚至在戰爭真正開始之前，我們的判斷一直是：川普總統並不會從一場長期戰爭中獲益。即便近期出現了關於「永久戰爭（forever war）」的表述，我們依然維持這一觀點。

為什麼？因為川普政府當前最重要的三項政策目標包括：成為一位「和平總統」；壓低通膨；將美國汽油價格降至 每加侖 2 美元。

而與伊朗陷入一場長期戰爭，恰恰會與這些核心政策目標背道而馳。尤其是在關鍵的中期選舉年份，短期內爆發並持續的衝突，將對這些議程造成明顯衝擊。

第六步：市場開始為長期衝突定價

截至 3 月 3 日，我們這套「行動手冊」中的第六步似乎已經開始顯現。

看看下面的市場表現：

布蘭特原油價格升至 85 美元/桶以上，為近兩年來首次；

美國股市此前的漲幅已全部回吐，並創下新的週內低點；

市場避險情緒迅速升溫，資金加速撤離風險資產。

當天，道瓊指數單日下跌已達到約 1100 點。

美國市場與大宗商品——2026 年 3 月 3 日

在當前階段，市場已經不再假設這只是一次短暫、象徵性的軍事衝突。

油價升至 每桶 85 美元以上，所反映的並不是一次週末性質短暫摩擦，而是對供應鏈風險、油輪保險成本上升以及荷姆茲海峽可能部分關閉的定價。

與此同時，美國股市跌至新的週內低點，也並非只是對某條新聞標題的即時反應，而是對衝突持續時間風險（duration risk）的重新評估。

這正是川普戰略所試圖製造的心理轉折點。

第一次下跌出現時，投資者往往會選擇抄底，因為他們認為很快就會達成協議。第二次下跌時，投資者仍然會買入，因為他們相信局勢升級只是暫時的。而到了第三次下跌，市場的倉位結構才會開始發生真正的調整。

所謂的「聰明錢」（Smart Money），往往能夠持續識別出市場情緒過度偏向某一方向的時刻，尤其是在散戶參與度不斷上升的情況下。

在 2025 年，我們的投資策略很大程度上正是基於這一點：如何透過識別川普在經濟衝突中的歷史模式，提前判斷市場的下一次轉折。

如下所示，自 2020 年以來，我們的投資策略回報已接近 標普 500 指數的五倍。僅 2025 年，我們針對標普 500 的交易策略就實現了 21.8% 的收益率，明顯跑贏指數本身的表現。原因在於，我們能夠提前識別股市情緒與趨勢的關鍵變化。

《Kobeissi Letter》策略表現（2020–2025）

這也將我們帶到了第七步。

第七步：出現「有條件的降級信號」

在解釋這一步之前，需要先說明一點：從第六步到第七步之間的時間跨度具有很大的不確定性。例如，在 2025 年初的貿易戰中，這一階段持續了數月之久，最終才在 4 月 9 日出現關稅「暫