Circle股價強勢反彈背後：AI、預測市場與機構採用

原創｜Odaily（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

近日，2025 Q4 財報發布後，「穩定幣第一股」Circle（CRCL）股價迎來了久違的強勢反彈，兩日內漲幅超 45%，今日一度觸及 90 美元，創去年 11 月以來新高。在跌跌不休的加密概念股市場中，Circle（CRCL）一時風頭無兩，各大機構及分析師也開始了自己的搖旗吶喊，不少交易員甚至再次喊出「Circle 股價仍有十倍空間」的豪言壯語。

熱捧情緒背後，市場更為關注的，或許是本次價格反彈的背後動因，因為這直接決定了 Circle（CRCL）股價上漲能否繼續。Odaily將從 Circle 業務表現、機構觀點、AI「船票」以及預測市場等方面對該問題予以簡要分析，試圖以此釐清 Circle 的下一波增長點源自何方這一關鍵命題。

Circle 業務基本面變革：從穩定幣邁向互聯網金融基建

提起 Circle，或許很多人對其的認識仍然停留在「穩定幣賽道萬年老二」的刻板印象上，但從 2025 年的業績表現與數據增長層面而言，Circle 旗下的穩定幣 USDC 正在快速追趕 Tether 旗下的穩定幣 USDT。

Circle 近期成績單：USDC 2025 年交易量達 18.3 兆美元，位居行業第一

據 Artemis 網站數據，2025 年全球穩定幣交易量同比激增 72%，達到創紀錄的 33 兆美元；其中，Circle 發行的 USDC 交易量達 18.3 兆美元，位居首位；與之相對，Tether 的 USDT 交易量僅為 13.3 兆美元。

時間進入 2026，USDC 的交易筆數規模仍然異常迅猛：2 月初，Circle CEO Jeremy Allaire 發文表示，根據 Artemis 數據顯示，1 月 USDC 鏈上交易筆數規模超過 8.4 兆，而穩定幣市場總鏈上交易筆數規模為 10 兆，鏈上交易筆數規模方面，USDC 占市場總體份額的 84%。換言之，在無人注意的角落，USDC 的交易活躍度已在悄然攀升。不僅如此，USDC 的流通量增速也在快速提升，截至當地時間 2 月 12 日，USDC 發行量曾在一周內增加約 26 億枚。

作為對比，貴為「穩定幣龍頭」的 USDT 市值2 月下滑 0.8% 至 1836.1 億美元，延續 1 月份約 1% 的回落趨勢，為 2022 年 Terra 事件以來首次連續兩個月出現收縮。

最後，細看其 2025 財年業績報告，Circle 2025 年末的 USDC 流通量為 753 億美元，同比增長 72%；2025 年 Q4 USDC 鏈上交易量為 11.9 兆美元，同比增長 247%，Q4 總收入達到約 7.7 億美元，較去年同期激增 77%；2025 財年總收入和儲備金收入為 27 億美元，同比增長 64%。儘管其持續經營業務淨虧損達到 7000 萬美元，但主要受高達 4.24 億美元的首次公開募股（IPO）相關股權激勵支出影響，但 Circle 預計 USDC 流通量未來仍將保持約 40%的年增長率，並預計除儲備收入外的其他業務收入將在 2026 年達到約 1.7 億美元，高於 2025 年的約 1.1 億美元。

個人猜測，USDC 的流通量增長、交易筆數增長的或受 AI Agent 等加密支付需求、交易量節節攀升的預測市場需求以及 GENIUS Act 監管法案通過後的機構業務需求等聯合驅動。這一點，我們會在後面詳細說明。

機構觀點一覽：有人逢低抄底，有人仍看好 Circle 將「跑贏大盤」

目前，市場上對於 Circle 股價後續表現呈明顯分野：有投資機構持續抄底、不斷買入；也有機構看好其商業模式升級，從穩定幣轉型為金融科技基礎設施；但也有研究機構認為此次股價反彈主要為爆空驅動，不具備可持續性。

伯恩斯坦：Circle 股價劍指 190 美元，維持「跑贏大盤」評級

伯恩斯坦指出，Circle 如今已不再被視作單純的加密資產「代理投資標的」，而是轉變成為了一家金融科技基礎設施服務提供商，其公司業務定位已有深刻轉變。該公司分析師團隊認為，在這場「全球經濟系統根本性變革」中，Circle 將扮演關鍵作用，並在最新研究報告中再次確認對其 「跑贏大盤（Outperform）」評級和 190 美元目標價，暗示公司股價仍有顯著上漲空間。

不僅如此，伯恩斯坦分析師 Gautam Chhugani 等人還在報告中指出，Circle 第四季度業績的表現明顯與整體加密市場趨勢分化，強調公司正在向核心互聯網基礎設施提供商的方向發展，而不僅僅是穩定幣或加密代幣業務。

Ark Invest：用真金白銀說話，Circle（CRCL）股票持倉總價值近 3.5 億美元

與研究機構不同，矽谷知名投資人「木頭姐」 Cathie Wood 名下投資機構 Ark Invest 一直都是 Circle 的「主力買家」。

2 月初，交易文件顯示，Ark Invest 通過旗下兩隻 ETF 買入約 940 萬美元的 Circle 股票；

2 月 12 日，Ark Invest 再次增持 75,559 股 Circle（CRCL），價值約 440 萬美元。

據公開信息整理，截至撰稿時，Ark Invest 通過旗下 ARKK（ARK Innovation ETF）、ARKF（ARK Fintech Innovation ETF）和 ARKW（ARK Next Generation Internet ETF）3 隻基金共持有約 4,015,642 股 Circle（CRCL），總市值約 3.49 億美元（以 87 美元計算）。

先鋒集團：Circle（CRCL）持倉超 565 萬股，一度浮虧超 4 億美元

2 月 14 日，據全球第二大基金管理公司先鋒領航集團（Vanguard Group）向美 SEC 提交的最新 13F 文件顯示，其目前累計持有 5,653,110 股 Circle 股票 CRCL(現價值 3.394 億美元)，建倉成本 7.396 億美元，目前浮虧逾 4 億美元。

隨著 Circle（CRCL）股價回升至 87 美元左右（撰稿時股價），這筆近 7.4 億美元的投資目前浮盈超 1.52 億美元。

10x Research：Circle 因空頭擠壓暴漲

昨日，加密研究機構 10x Research 發文指出，近期 Circle 股價上漲的核心驅動並非財報數據本身，而是市場倉位結構，該結構更可能引發高概率的空頭回補行情，而非單純的基本面重估。據悉有對沖基金在財報發布前建立了大規模空頭頭寸，然而隨著 Circle 股價單日飆升觸發劇烈空頭擠壓行情，導致對沖基金單日虧損約 5 億美元。10x Research 補充表示，本輪劇烈波動不僅體現 Circle（CRCL），還波及 Coinbase（COIN）及比特幣，儘管 Circle 是明確的看多標的，但整體行情的幅度主要由加密市場整體倉位結構失衡所推動，新的市場催化劑或許即將出現，可能重塑市場敘事，隨後市場交易邏輯或將重新回歸基本面。換言之，10x Research 並不看好 Circle（CRCL）的後市表現。

綜上來看，Circle 正處於從過往的「穩定幣第一股」概念向的「金融科技基建」敘事轉型的關鍵期，其穩定幣 USDC 的業務表現值得期待，其他新營收流（非利息收入）也以 Q4 高達 3700 萬美元的高毛利向市場證明了自己的造血能力。

而 Circle（CRCL）能否繼續延續目前的強勢上漲，或許與 3 大關鍵詞息息相關——「AI 支付」、「預測市場」與「機構採用」。

USDC 的「增長助推器」：AI 支付、預測市場交易、機構大規模採用

在 Circle 的財報與 CEO Jeremy Allaire 的對外發言中，我們可以清晰地看到，Circle 目前的營收渠道正在快速擴展，而非如同以往高度依賴 USDC 穩定幣發行業務。

此前，Circle 曾宣布 Circle Payments Network (CPN)已有 55 家金融機構註冊，另有 74 家金融機構正在接受資格審查；L1 區塊鏈網絡 Arc 公共測試網已上線，吸引了超過 100 家參與者；USDC 得天獨厚的採用率及集成優勢，也賦予了 Circle 面向 AI Agent 的「自動化支付」能力。而這，或將成為其通往下一個互聯金融時代的船票。

Circle 的「AI 船票」：x402 協議、AI Agent 經濟與 A2A 交易

Circle 的第一張船票，來自 AI 支付方面。由 Coinbase 主導的 x402 標準於 2025 年一經推出就成為了市場熱點，該協議允許 AI Agent 通過 HTTP 402 狀態碼直接用 USDC 支付服務，如 API 數據訪問、計算資源或內容訂閱，可以說是為 AI Agent 「打通了支付的最後一公里」。USDC 由此得以無縫接入 AI Agent 經濟體系，至於眾多 AI 模型公司提出的 A2A（Agent to Agent）、M2M（Machine to Machine）等交易也將借助 USDC 得以循環流通。

此前，有分析師預測，到 2030 年 AI Agent 經濟生態規模有望突破 30 兆美元，Agentic AI 將主導 15% 的日常金融決策，這方面，USDC 具備超絕先發優勢。

Circle 的「預測市場船票」：預測市場交易量續創新高，單周交易筆數超 3800 萬次

驅動 USDC 及 Circle 業務數據增長的另一主要動因，或許要歸功於業務數據不斷攀升的預測市場賽道。

根據 Dune 數據，2 月 23 日，預測市場上周（2.16-22）交易筆數再創歷史新高，達 3801 萬次，其中 Polymarket 交易筆數為 2258 萬次，位居首位；Kalshi 交易筆數為 1486 萬次，排名第二。

與此同時，Circle 也在與預測市場巨頭的平臺級合作中持續發力——2 月初，Circle 宣布與 Polymarket 達成合作推動優化預測市場穩定幣基礎設施，Circle 將為預測市場引入透明、完全儲備的穩定幣基礎設施，提高結算可靠性並減少摩擦，以支持鏈上金融市場的下一階段發展。

基於集結冬奧會、世界盃等體育賽事的「預測大年」背景來看，USDC 交易量及託管收入還將迎來進一步增長。

Circle 的「機構採用船票」：法案、信託銀行與合作生態

對於機構級用戶而言，Circle 及 USDC 或許是當下唯一的「相對最優解」。主要原因在於：

其一，GENIUS Act 法案框架將推動數字美元儲備大規模流入美國國債市場，助推 USDC 發行量及流通量進一步增長；

其二，Circle 於 2025 年 12 月獲批設立國家信託銀行（First National Digital Currency Bank），其融入傳統金融體系的步伐進一步加快；

其三，Circle 的合作夥伴涵蓋傳統支付機構（如 Visa）、金融軟體公司（如 Intuit）、預測市場頭部平臺（如 Polymarket）、區塊鏈支付結算網絡（如 Morph Network）以及加密貨幣交易所（如 Kraken、OKX、Bybit、Hyperliquid）等多個領域，已經逐步構建了屬於自己的「生態護城河」。

結語：Circle 股價的隱憂在 Coinbase 分潤、美國銀行業絞殺

綜上來看，Circle（CRCL）股價市場表現或將迎來一波強勢反彈，但受限於加密市場整體行情及 CLARTITY 法案懸而未決等因素影響，其後市表現仍存在一定變數。

具體而言，其一，在每年瓜分近 10 億美元穩定幣「推廣利潤」的 Coinbase。據 BI 分析師 Paul Gulberg 和 Samuel Radowitz 評估，若支付採用率加速，在特朗普總統於 2025 年 7 月簽署的 GENIUS 法案框架下，Coinbase 的穩定幣收入有望增長兩倍至七倍。對於一家股價同樣承壓的加密貨幣交易所而言，這必然是一塊不可或缺的大蛋糕。

其二，作為「合規穩定幣第一股」，Circle 注定將直面美國銀行業的集體打壓。儘管其信託銀行申請獲批，但正如 Standard Chartered 分析師在一份報告中所說，穩定幣對全球及美國的銀行存款構成真實風險，美國銀行存款將隨著穩定幣市值的增長而減少，減少量約占穩定幣市值的