揭秘Jane Street：華爾街最神秘的賺錢機器，BTC暴跌的重要推手

1 次或許是巧合，3 次或許是運氣，那麼第 10 次呢？

2025 年下半年開始，一些在推特上關注比特幣走勢的交易員發現了一件奇怪的事。他們把過去半年的比特幣分時圖翻了一遍，然後越看越覺得不對：幾乎每天上午 10 點左右，就在美股剛剛開盤、市場情緒最為活躍的那幾分鐘裡，比特幣都會出現一次乾淨利落的下跌，精準抹掉之前的漲幅。

他把這個發現發到了推特上，沒想到評論區炸出了不少同樣發現的人：「我也注意到了」、「已經持續好幾個月了」、「這絕對不是巧合」。

而財經媒體人 ZeroHedge 更是直接，從去年 7 月開始一條接一條地發推，直指幕後推手，是比特幣現貨 ETF 最主要的做市商之一：Jane Street。在 10 點砸盤後 Jane Street 默默吸籌，他們持有 BlackRock 的比特幣 ETF IBIT 超 25 億美元的倉位。

他們甚至把這個現象起了個名字，叫「Jane 10 點砸盤策略」。而最近再次讓這個傳聞又得到大規模傳播的，是來自 Terra 的一紙訴訟。

一個名叫 Bryce 的實習生

最近 Terraform Labs 的破產管理人向法院遞交了一份起訴書，被告是 Jane Street、Jane Street 的 co-founder Robert Granieri 與兩位交易員 Bryce Pratt、Michael Huang。

這是一家在華爾街極為低調的公司。它從不接受媒體採訪，從不對外炫耀盈利，甚至在很長一段時間裡，圈外人都不知道它的存在。但在金融業內部，Jane Street 的名字幾乎無人不知。這是一家靠量化交易和做市業務賺到了數百億美元的機構，其每年的人均利潤在整個華爾街都找不到對手。

起訴書指控的核心事實，說起來並不複雜：在 2022 年 UST（TerraUSD）崩盤的前夕，Jane Street 利用從內部人員處獲取的非公開資訊，提前完成了倉位清退，在整個 Terra 生態系統 400 億美元灰飛煙滅之前，悄然全身而退。

而這條「內幕資訊」交易的起點，是一個名叫 Bryce Pratt 的年輕人。

Bryce Pratt 曾在 Terraform 擔任實習生，後來加入了 Jane Street。按照正常的邏輯，前公司的實習經歷，不過是履歷上一行不起眼的文字。但在這次的法院起訴書第 29 到 31 頁花了整整三頁紙來描述他，原因只有一個：他在離開 Terraform 之後，並沒有真正離開。

他建立了一個私密群聊，把 Terraform 的軟體工程師和業務發展負責人都拉了進來，群的名字叫「Bryce's Secret」（Bryce 的秘密）。

這個名字起得頗為直白，也頗為大膽。按照訴訟文件的描述，這個群聊的功能，就是把 Terraform 內部的資訊持續輸送回 Jane Street。與此同時，Bryce 還牽線搭橋，把 Terraform 的業務發展負責人引薦給了 Jane Street 的「DeFi 部門」領導，雙方開始以「探討戰略投資合作」為名定期溝通。

從起訴書的角度看，Jane Street 實際上是把這條溝通渠道，變成了一個源源不斷獲取重大非公開資訊的後門。

Jane 與 Terraform，有一段不為人知的歷史

再往前倒一段時間。

Jane Street 與 Terraform 的關係，並不是從 Bryce Pratt 的那個群聊開始的，而是更早。2021 年 5 月，UST 第一次脫鉤的時候。

那一次，UST 短暫偏離了美元錨定價格，整個 Terra 生態人心惶惶。為了穩住局面，Terraform Labs 開始聯繫機構交易方，進行大規模的場外安排。Jane Street 是其中之一。

根據起訴書，在這段關係裡，Terraform 曾向 Jane Street 提供大額的 UST 和 Luna 相關交易額度，某些階段還給予了折扣或結構性激勵，以換取其在關鍵時刻出手提供流動性支持。這些條款，從來沒有向外界公開過。

這意味著，兩家公司之間的關係，從一開始就不是普通的市場買賣，而是一種協議型的利益綁定。正是這層關係，讓內幕交易的指控在法律層面更難撇清。當你和對方簽有秘密協議，又同時持有對方不為人知的內部資訊，你做的任何交易都會顯得極不尋常。

時間來到 2022 年初。這時的 Terra 生態表面風光無兩：Luna Foundation Guard（LFG）剛剛成立，吸納了價值約 55 億美元的 Luna 儲備，又用 30 億美元購入其他資產，儼然一副鐵桶江山的架勢。然而，在這層光鮮之下，一些跡象已經開始出現，Anchor 協議的存款規模開始承壓，UST 對錨定匯率的依賴日益加重，LFG 的儲備消耗速度悄然加快。

知道這些的人，不多。但 Jane Street，恰好是其中之一。

10 分鐘，400 億美元帝國崩塌之前

2022 年 5 月 7 日，美國東部時間，下午 5 點 44 分。

Terraform 公司從 Curve 3pool，一個專門用於美元穩定幣互換的流動性池，悄然撤出了 1.5 億枚 TerraUSD。沒有公告，沒有預警，沒有任何公開聲明。

這個操作，在當時是完全不為外界所知的。

然而，就在這筆資金撤出後不到十分鐘，一個被鏈上分析師標記為與 Jane Street 相關聯的錢包，從同一個流動性池中提取了 8500 萬枚 TerraUSD。

起訴書進一步指出，Jane Street 的異常舉動並不僅止於此。在 UST 脫鉤明顯發生、市場公開恐慌開始蔓延之前，與 Jane Street 相關聯的地址就已經完成了系統性的風險清退，大規模減持 UST，調整相關倉位，將對 Terra 生態的淨暴露降到了最低。部分具體數字在起訴書中被遮蓋，通常意味著涉及商業機密或尚未進入公開證據階段，但鏈上分析師追蹤出的資金流動軌跡，已經足夠說明問題。

與此同時，Terraform 和 LFG 正在做著截然相反的事。

5 月 7 日，Terraform 買入超過 2.5 億枚 UST。5 月 8 日，再買入超過 2 億枚。此後數日，累計買入逾 19 億枚 UST，另加超過 9000 萬枚 Luna。LFG 方面，到 5 月 16 日，其 UST 持倉從約 70 萬枚飆升至逾 18 億枚，漲幅超過 17 億；Luna 持倉從 170 萬枚激增至逾 2.22 億枚。

另一份證據是鏈上數據分析公司 Nansen 在 5 月 27 日發布的一份報告，題為《鏈上取證：揭開 TerraUSD 去掛鉤的神秘面紗》。報告沒有直接點名 Jane Street，但詳細描述了多個在脫鉤過程中扮演關鍵角色的錢包，其中包括一個後來被指與 Jane Street 相關聯的地址。報告的結論只有兩點：第一，這些資金的移動，發生在市場明顯恐慌之前；第二，這些操作與公眾可見的崩盤時間，存在顯著的時間差。

疑似 Jane Street 關聯地址提取了 8500 萬 TerraUSD

起訴書還提到，在 5 月 7 日的交易完成後，Jane Street 並沒有收手。他們據稱繼續利用從 Jump Trading 處獲取的機密資訊，進一步交易 TerraUSD 擴大收益。Jump Trading 此前曾與 Terraform 秘密達成協議出手托盤，並最終從這場崩潰中獲利數十億美元。

在印度，他們曾經做過同樣的事

如今有細心的研究員發現，在 Jane Street 被 Terra 起訴後，上午 10 點的砸盤就消失了。這似乎更印證了「Jane 10 點砸盤策略」的傳聞。

在地球另一端的印度，監管機構早已對 Jane Street 積累了自己的判斷。

印度證券交易委員會（SEBI）用一份長達 105 頁的臨時命令，開出了 484.3 億盧比，約合 5.7 億美元的創紀錄罰單。這個數字在印度監管史上前所未有，而 SEBI 的調查結論，讀起來與 Terra Luna 案中的指控有著驚人的相似之處。

SEBI 認為，Jane Street 在印度市場實施了一套精心設計的「拉高出貨」策略。

邏輯是這樣的：首先，在流動性相對薄弱的現貨與期貨市場，通過大規模方向性買單人為推動印度銀行指數（BANK NIFTY）漲跌；等價格被推到預期位置後，立即在流動性極高的期權市場完成反向操作，收割跟風的散戶；最後，系統性地拋掉此前建立的現貨倉位，讓指數回落，使散戶手裡的期權淪為廢紙，而自己持有的反向頭寸價值飆升。

SEBI 在報告中援引了一個具體的例子：2024 年 1 月 17 日，Jane Street 在短短 8 分鐘內建立了約 6700 萬美元的多頭頭寸，其交易量是市場第二大參與者的三倍有餘，單憑這筆買單就推動了指數超過 1% 的漲幅。

監管機構的措辭毫不客氣，稱 Jane Street 的行為是「以交易影響價格，而非以價格指導交易」，構成了「故意的、精心策劃的、險惡的陰謀和詭計」，唯一的意圖是誤導市場，尤其是利用了數量龐大、經驗不足的散戶群體。

Jane Street 過去很長時間都是這種敘事的典型案例。這家公司以極度低調著稱，從不接受媒體採訪，從不向外界炫耀。它靠量化交易和做市業務積累起了驚人的財富，在圈內有著近乎神話的地位。每年招聘季，它開出的薪酬數字讓整個華爾街的應屆畢業生為之瘋狂，競爭激烈程度堪比任何頂級機構。

然而，從某一個時間節點開始，關於這家公司的故事，開始變得複雜。

Terra Luna 案中，它被指控利用內部資訊提前出逃，在 Terraform 和 LFG 用數十億資金拼命托市之際完成撤退。

印度市場上，它被監管機構認定為系統性操縱現貨與衍生品價格，收割普通投資者。

Alameda Research，那家將整個加密行業拖入至暗時刻的 FTX 系的核心團隊大量來自 Jane Street，其創始人 SBF 也承認自己的市場思維框架是在 Jane Street 習得的。

此外，Jane Street 還以積極起訴離職員工著稱，維權之積極，在整個華爾街都屬罕見。

更早的一則調查報導，甚至將在 Jane Street 與南蘇丹一次政變企圖中的武器採購資金掛上了鉤，儘管事件細節至今眾說紛紜。

市場不是童話故事，資訊就是權力，資訊代表層級。

Jane Street 的「前科」似乎比我們想像的要多，而 Jane Street 在近幾年的聲譽也確實受到了打擊。

雖然 Jane Street 的訴訟案，結論尚未落定。但一家公司，同時出現在這麼多負面故事中，本身就是一種訊號。