Matrixport投研：四年周期轉折訊號顯現，比特幣進入結構性調整階段

隨著機構參與度持續提升，市場一度對比特幣傳統四年週期是否失效產生分歧。但在關鍵技術與宏觀訊號逐步驗證之前，我們仍需回到週期本身，評估市場是否已從上行階段轉入調整區間。歷史經驗表明，即便市場結構發生變化，週期節奏往往並不會消失，而是以更複雜的形式延續。本輪行情的關鍵，不在於短期波動，而在於比特幣是否已偏離既有的週期軌道。

需求放緩與技術破位：週期性下行訊號集中出現

比特幣週期運作的核心驅動力並非減半事件本身，而是需求擴張與收縮的變化。從歷史表現來看，一旦需求成長放緩，比特幣往往會進入熊市階段。在當前市場中，礦工與早期持有者的持續拋售，基本上抵消了ETF 與企業財庫帶來的結構性增量資金，市場波動性隨之下降，風險偏好明顯回落。

在技術層面，關鍵週期訊號已明確出現。比特幣月線收盤價跌破12 個月移動平均線，此現像在2025 年11 月首次發生。回顧歷史，此訊號在過往週期中，往往標誌著牛市階段的結束與調整期的開啟。此前，比特幣在2022 年12 月重新站上該均線，開啟了本輪牛市；而如今均線再度失守，強化了周期性下行的判斷。

政治與流動週期主導節奏：中期選舉壓力不可忽視

從更高層次的週期框架來看，比特幣的四年運行節奏與美國政治及流動性週期高度同步。歷史資料顯示，中期選舉年份通常是總統週期中市場壓力最集中的階段。隨著政治不確定性上升、流動性趨緊以及風險偏好回落，風險資產往往提前承壓。

這項規律在比特幣歷史中表現得特別清晰。 2014 年、2018 年與2022 年，比特幣均在中期選舉相關年份出現顯著回檔。本輪週期中，2026 年中期選舉所對應的宏觀環境，已開始透過失業率回升、政策空間受限等因素逐步顯現壓力。歷史經驗表明，在這一階段，降息往往難以立即對風險資產形成支撐，其積極影響通常要等到成長穩定後才會滯後反映。

整體來看，多項週期性與結構性訊號正同時指向比特幣進入調整階段。需求動能放緩、關鍵技術位失守，以及政治與流動性週期的共振，使得市場環境明顯趨於複雜。與過往單純由趨勢主導的階段不同，當前市場正從趨勢驅動，轉向以節奏與結構為核心的運作模式。在這樣的背景下，波動本身將成為新的特徵，也為下一輪週期到來之前，逐步建立中長期部位提供更具性價比的區間。

上述部分觀點來自Matrix on Target, 與我們聯絡以取得Matrix on Target 完整報告。

免責聲明：市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議。數位資產交易可能具有極大的風險和不穩定性。投資決策應在仔細考慮個人情況並諮詢金融專業人士後做出。 Matrixport 對基於本內容所提供資訊的任何投資決策概不負責。