RWA週報｜ 美CFTC推出數位資產抵押品試點計劃，同時現貨加密貨幣已在CFTC註冊的交易所進行上線交易（12.3-12.9）
- 核心观点：RWA市场企稳，监管与机构动态积极。
- 关键要素：
- RWA链上总价值企稳于184.4亿美元。
- CFTC允许数字资产作为衍生品保证金。
- SEC结束对Ondo Finance的调查。
- 市场影响：增强机构信心，推动合规化进程。
- 时效性标注：中期影响。
原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）
作者| Ethan（ @ethanzhang_web3 ）
RWA 板塊市場表現
根據rwa.xyz 資料面板，截至2025 年12 月9 日，RWA 鏈上總價值（Distributed Asset Value）在經歷了上週因統計口徑調整導致的劇烈波動後，本周明顯穩定。數據顯示，總價值從12 月2 日的184.1 億美元微幅攀升至184.4 億美元，成長約0.3 億美元，漲幅微弱。同時，代表性資產價值（Represented Asset Value）同步從3,915.5 億美元成長至3,916.6 億美元，側面印證了廣義RWA 市場的體積韌性。用戶端的成長動能依然迅猛，資產持有者總數從555,428 人躍升至561,558 人，單週新增6,130 人，增幅約1.1%。穩定幣市場方面，總市值從3,009.9 億美元進一步上漲至3,019.2 億美元，增加9.3 億美元；穩定幣持有者數量更是激增206 萬人，從2.0569 億人突破至2.0775 億人，為鏈上資產提供了極其充沛的潛在購買力。
資產結構上，作為近期核心支撐的美國公債板塊，規模從上週的89 億美元小幅回調至88 億美元，減少1 億美元。與之相對的是，上周大幅縮減的私人信貸部門出現反彈跡象，規模從20 億美元回升至22 億美元，單週增長2 億美元。機構另類基金則持續承壓，從26 億美元進一步縮減至25 億美元。商品類資產維持了極高的穩定性，連續兩週維持在31 億美元水準。其餘類股中，公開股權表現亮眼，從6.558 億美元成長至6.717 億美元，而非美政府債務微漲至6.372 億美元，私募股權則小幅下滑至3.916 億美元。
趨勢分析（對比上週）
本週RWA 市場在忽略上週「資料調整」的影響下，整體增量平穩。雖然總市值並未出現報復性反彈，但私人信貸板塊的止跌回升或為市場帶來了一個正面訊號。資金流向從美債領漲開始分散到風險稍高的信貸與權益類資產。穩定幣用戶基數的巨量成長仍是本週最大的宏觀亮點，暗示了場外資金正在加速入場佈局，雖然尚未完全轉化為RWA 資產增量，但蓄水池效應已十分明顯。
市場關鍵字：企穩修復、信貸回流、流動性蓄水。
重點事件回顧
美國CFTC 推出數位資產抵押品試點計劃，比特幣、以太坊及USDC 可用於衍生性商品市場保證金
美國商品期貨交易委員會（CFTC）代理主席Caroline D. Pham 宣布啟動數位資產抵押品試點計劃，允許BTC、ETH 與USDC 等數位資產在美國受監管的衍生品市場作為合規保證金使用，並發布關於代幣化抵押品的監管指引，同時廢除因《GENIUS 法案》出台而失效的舊規。
CFTC 表示，此措施是推動代幣化資產在受監管市場應用的重要里程碑，將為期貨及掉期市場提供明確的監管框架，包括：代幣化資產的可用範圍、法律可執行性、託管與分離要求、估值與風險管理、營運風險等。初期三個月內，FCM（期貨佣金商）可接受的數位資產抵押品限定為BTC、ETH 和USDC，並需分帳戶按週向CFTC 報告持股規模。
同時，CFTC 對接受數位資產作為保證金的FCM 給予「無行動」保護，為機構提供監管清晰度，並要求其維持穩健風險控制。 CFTC 也撤銷了20-34 號職員通告，原因是GENIUS 法案及近年來的快速發展使其內容不再適用。
多家業內公司對此表示歡迎。 Coinbase 首席法務官稱，CFTC 的決定證明穩定幣與數位資產能提升支付效率。 Circle 總裁稱，此舉將降低結算摩擦力、增強美元主導地位。 Crypto.com CEO 稱這是「美國加密史上的重要時刻」。 Ripple 高層指出，明確將穩定幣納入合格保證金將帶來更高資本效率。
CFTC 表示，相關行動結合了市場參與者意見、公開評論、Crypto CEO 圓桌會議回饋，以及其全球市場諮詢委員會的建議。
美國商品期貨交易委員會：現貨加密貨幣現在可以在CFTC 註冊的交易所進行交易
美國商品期貨交易委員會（CFTC）代理主席Caroline D. Pham 宣布，現貨加密貨幣產品將首次獲准在CFTC 註冊的受監管期貨交易所進行交易。
Pham 表示，此舉是川普政府致力於將美國打造為「世界加密貨幣之都」計畫的一部分，旨在透過提供受監管的本土市場，解決離岸交易所缺乏保障的問題。
此外，作為「加密衝刺（Crypto Sprint）」計畫的一環，CFTC 還將推動在衍生性商品市場中使用代幣化抵押品（包括穩定幣），並修訂規則以支援區塊鏈技術在清算與結算等基礎設施中的應用。
美國議員敦促監管機構在2026 年7 月期限前落實穩定幣法規
美國今年夏天通過的《GENIUS 穩定幣法》進入實施階段，聯邦監管機構正推動配套規則制定，目標是在2026 年7 月18 日前完成。眾議員Bryan Steil 在聽證會上敦促監管機構“按時完成”，避免法規長期延遲出台。 FDIC 表示本月將提出GENIUS 相關規則草案，NCUA 稱首個規則可能是穩定幣發行人申請流程。 GENIUS 要求穩定幣必須完全由美元或高流動性資產支持，並要求市值超過500 億美元的發行方進行年度審計。在聽證會中，民主黨議員Maxine Waters 也質疑總統Donald Trump 參與加密計畫的潛在利益衝突。
前中銀副行長：加速數位人民幣發展，堅決遏制包括穩定幣在內的虛擬貨幣的政策取向已完全明確
前中國銀行副行長王永利在公眾號上發文《中國為何堅決叫停穩定幣？ 》，其中指出，中國加速數位人民幣發展，堅決遏制包括穩定幣在內的虛擬貨幣的政策取向已經完全明確。這是出於中國行動支付和數位人民幣全球領先優勢、人民幣主權安全和貨幣金融體系穩定等多面向因素的綜合考量。發展非美元穩定幣的空間和機會不大，美元穩定幣已佔據全球法幣穩定幣市值和交易量超過99% 的份額。他強調，在美元穩定幣已高度佔有加密資產交易市場的情況下，中國跟隨美元穩定幣之路發展人民幣穩定幣，不僅難以挑戰美元穩定幣的國際地位，甚至可能使人民幣穩定幣變成美元穩定幣的附庸，對人民幣主權安全和貨幣金融體系穩定帶來嚴重威脅。
包括BNP 巴黎銀行、ING、UniCredit 在內的10 家歐洲銀行組成新公司Qivalis，計劃於2026 年下半年推出歐元錨定穩定幣，以對抗美元主導的數位支付。 Qivalis 總部設在阿姆斯特丹，由前Coinbase 德國業務CEO Jan-Oliver Sell 擔任CEO，前NatWest 主席Howard Davies 擔任董事長。
韓國執政黨共同民主黨已要求政府在12 月10 日前提交新的法案，以監管韓元掛鉤的穩定幣。
共同民主黨政務委員會召集人Kang Jun-hyun 表示，該法案草案將僅允許商業銀行持股至少51%的聯盟發行法幣掛鉤代幣。 Kang Jun-hyun 稱，此舉旨在協調韓國銀行（Bank of Korea）、金融服務委員會（Financial Services Commission）以及銀行業之間的立場。
若政府未能採取行動，Kang Jun-hyun 稱國會將主導並推動立法。該提案將穩定幣發行限制在商業銀行持股不低於51%的聯盟，以解決長期以來關於發行主體資格的爭議。然而，金融服務委員會隨後發表聲明，表示「關於聯盟提案，尚未最終敲定任何內容」。
國際貨幣基金組織（IMF）表示，穩定幣可望拓寬個人取得金融服務的管道，但這可能會以犧牲各國央行為代價。
在周四發布的一份56 頁報告中，該國際組織指出「貨幣替代」 是穩定幣帶來的潛在風險，並稱這一趨勢可能會逐步侵蝕各國的金融主權。
歷史上，如果個人希望持有美元，通常需要持有實體現金或開設特定類型的銀行帳戶。然而，IMF 強調，「穩定幣可透過網路和智慧型手機迅速滲透至一國經濟體系」。
該組織補充稱：“尤其是在跨境場景下，使用外幣計價的穩定幣可能導致貨幣替代，進而潛在削弱貨幣主權，在存在無託管錢包的情況下尤其如此。”
IMF 表示，若大量經濟活動不再依賴本國貨幣進行，央行將難以有效控制國內流動性與利率水準。
報告指出，若外幣計價穩定幣透過支付服務站穩腳跟，央行數位貨幣（CBDC）等本土替代方案可能面臨競爭壓力。與私人發行的穩定幣不同，CBDC 是由央行發行、監管並管理的主權貨幣數位形式。
WLFI 聯創：將於2026 年1 月推出一系列RWA 產品
根據路透社報道，由美國總統川普家族支持的加密企業World Liberty Financial，其聯合創始人Zach Witkoff 於週三在杜拜舉辦的一場活動上宣布，該公司將於2026 年第一季度伊始的1 月推出一系列現實世界資產(RWA)產品。 World Liberty Financial 的穩定幣USD1，今年由阿布達比支持的MGX 公司用於支付對幣安的投資。
熱點專案動態
Ondo Finance (ONDO)
一句話介紹：
Ondo Finance是一個去中心化金融協議，專注於結構化金融產品和現實世界資產的代幣化。它的目標是透過區塊鏈技術為用戶提供固定收益類產品，如代幣化的美國國債或其他金融工具。 Ondo Finance 讓用戶投資低風險、高流動性的資產，同時保持去中心化的透明性和安全性。其代幣ONDO 用於協議治理和激勵機制，平台還支援跨鏈操作，以擴大其在DeFi 生態中的應用範圍。
最新動態：
12 月8 日，據 報道，美國證券交易委員會（SEC）已結束對代幣化資產公司Ondo Finance 的調查，未建議採取任何指控。
此項調查始於2023 年10 月，由前SEC 主席Gary Gensler 發起，主要審查Ondo 在代幣化美國國債產品時是否遵守了美國證券法，以及ONDO 代幣是否應被歸類為證券。 Ondo 發言人表示，公司已於11 月下旬收到正式通知，此項歷時兩年的SEC 調查已結束。自從親加密貨幣的SEC 主席Paul Atkins 上任以來，該機構已結束了大多數與加密貨幣相關的調查。 Ondo 表示，調查的解決為其在美國的擴張清除了障礙，此前該公司已註冊為投資顧問，並收購了SEC 註冊的經紀交易商、ATS 運營商和轉讓代理Oasis Pro Markets。 Ondo 定於2 月3 日在紐約舉辦年度Ondo Summit，屆時預計將公佈代幣化現實世界資產的新工具和產品。
先前，根據Ondo Finance 官方消息，由Ondo 推出的超過100 種代幣化股票和ETF 已基於BNB Chain 正式上線Binance Wallet，對2.8 億用戶開放投資機會。
MSX（STONKS）
一句話介紹：
MSX是社群驅動的DeFi 平台，專注於將美國股票等RWA 代幣化並上鍊交易。平台透過與Fidelity 合作，實現1:1 實體託管與代幣發行。用戶可使用USDC、USDT、USD1 等穩定幣鑄造AAPL.M、MSFT.M 等股票代幣，並在Base 區塊鏈上全天候交易。所有交易、鑄幣與贖回流程均由智慧合約執行，確保透明、安全、可審計。 MyStonks 致力於打通TradFi 與DeFi 邊界，為用戶提供高流動性、低門檻的美股鏈上投資入口，構建"加密世界的納斯達克"。
最新動態：
12 月3 日，麥通MSX 官網（ msx.com ）數據 顯示，過去24 小時平台交易量達20 億美元，續創單日歷史新高。截至發文時，平台總交易量突破206 億美元，過去5 天激增逾75 億美元，累計漲幅超57%。此外， MSX 已於12 月2 日結束積分賽季S1，用戶獲得的M 豆（M Credit）將直接用於未來的MSX 代幣分配。
12 月5 日，麥通MSX 創辦人Bruce 在X 發文稱，納斯達克已遞交股票代幣申請，MSX 已做好置換成「官方」代幣準備。他表示：「納斯達克於今年9 月就已經向SEC 遞交了股票代幣申請，進度快的話明年Q1 就會正式上線，納斯達克的股票代幣上線後會對所有'非官方股票代幣'造成衝擊，MSX 已做好隨時置換成'官方'代幣的準備。”
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