RWA週報｜ 聯準會及FDIC將推進GENIUS法案實施，首批穩定幣發行人監管規則擬於12月公佈；（11.26-12.2）
- 核心观点：RWA总市值因统计口径变化腰斩，但用户与稳定币市场持续增长。
- 关键要素：
- RWA链上总价值单周暴跌48.8%，主因私人信贷数据异常。
- 稳定币总市值突破3000亿美元，持有者数量稳步增加。
- 中美监管机构正加速推进稳定币相关监管框架。
- 市场影响：凸显RWA数据波动风险，强化稳定币主流地位与合规预期。
- 时效性标注：短期影响
原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）
作者| Ethan（ @ethanzhang_web3 ）
RWA 板塊市場表現
根據rwa.xyz 資料面板，截至2025 年12 月2 日，RWA 鏈上總價值（Distributed Asset Value）或受到統計口徑收窄等緣故，從11 月25 日的360.1 億美元驟降至184.1 億美元，單週蒸發約176 億美元，跌幅回幅。儘管資產淨值大幅波動，但資產持有者總數呈現逆勢成長態勢，從549,443 人增加至555,428 人，單週新增5,985 人，增幅約1.09%。穩定幣市場表現依舊穩健且強勁，總市值成功突破3000 億美元大關，從2982.4 億美元攀升至3009.9 億美元，增長27.5 億美元，漲幅0.92%；穩定幣持有者數量繼續穩步擴張，由2.0433 億人上升至2.0569 億人，增加約1130萬人。
資產結構上，本週出現了極端的板塊分化與資金重組。私人信貸板塊經歷了斷崖式縮量，規模從上週的189 億美元劇烈縮減至20 億美元，單週銳減169 億美元，也是導致本週RWA 總市值暴跌的核心因素，但其他資產並未受到太大影響。美國國債部門本週規模從91 億美元小幅回落至89 億美元，減少2 億美元。機構另類基金同步下行，從30 億美元減少至26 億美元。在一片跌勢中，商品類資產成為為數不多的亮點，規模從30 億美元逆勢成長至31 億美元。此外，非美政府債務部門持續維持縮量態勢，從6.383 億美元微降至6.338 億美元，公募與私募股權板塊規模尚小，分別為6.558 億美元及3.954 億美元。
趨勢分析（對比上週）
本週RWA 市場從「美債領漲」的正面格局迅速轉變為「信貸崩塌、結構重塑」的極端變化，並非由於市場信心坍塌所造成，更多是由於統計口徑發生了變化（圖例可佐證）。其中主要原因在於私人信貸數據的異常變動，導致總市值曲線出現垂直下挫。然而，用戶資料的持續成長和穩定幣總市值的上漲仍具正向的參考意義，且從資產結構上分析資金流向呈現明顯的避險特徵，風險資產遭到拋售或重新評估。
市場關鍵字：數據轉折、用戶成長、穩定幣市值攀升。
重點事件回顧
聯準會及FDIC 將推進GENIUS 法案實施，首批穩定幣發行人監管規則擬於12 月公佈
美國聯邦存款保險公司（FDIC）代理主席Travis Hill 在提交給眾議院金融服務委員會的證詞中表示，FDIC 預計將在12 月推出首套針對穩定幣發行人的監管提案，以落實《美國穩定幣國家創新指導與確立法案》（GENIUS Act）。首批規則將明確穩定幣發行方申請聯邦監管的流程，隨後在明年初發布針對FDIC 監管支付型穩定幣發行人的審慎性要求，包括資本標準、流動性要求以及儲備資產品質監管。
FDIC 與財政部等機構正分別推動GENIUS Act 下的相關監管職責。規則將經歷公開意見徵詢階段，完成評議後才會正式生效。 Hill 並表示，FDIC 正依據總統數位資產市場工作小組的建議，制定有關「代幣化存款」監管狀態的進一步指引。
據悉，本次聽證會也將聽取聯準會等其他金融監理機構證詞。聯準會監管副主席Michelle Bowman 亦表示，聯準會正按GENIUS Act 要求制定穩定幣發行方的資本、流動性及風險分散等監管架構。
中國人民銀行於11 月28 日召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，公共安全部、中央網信辦、最高法、最高檢等有關負責同志參會。會議指出，近期虛擬貨幣投機炒作抬頭，相關違法犯罪活動時有發生。會議再次強調虛擬貨幣不具法償性，並特別指出穩定幣作為虛擬貨幣的一種形式，目前無法有效滿足客戶識別和反洗錢要求，存在被用於洗錢及違規跨境轉移資金等風險。各部門將繼續堅持對虛擬貨幣的“禁止性政策”，聚焦資訊流、資金流等環節，持續嚴厲打擊相關非法金融活動。
穩定幣總市值突破3,067 億美元，USDT 市佔率超60%
DefiLlama 網站數據顯示，穩定幣總市值已突破3,067 億美元，現報3,067.75 億美元，7 日漲幅為0.87%（成長約26.39 億美元）。其中，USDT 市佔率達60.17%，市值約1,845.72 億美元；USDC 以769.82 億美元市值排名第二，7 日漲幅達3.62%。此外，USDe、USDS（Sky Dollar）和DAI 分列市值排名的第三至第五位。
北京商報：業界認為明確定義穩定幣將為納入反洗錢等監管體系提供邏輯前提
北京商報撰文《虛擬貨幣市場再度迎來重磅監管信號》，其中指出業內人士認為人民銀行明確定義穩定幣後，意味著穩定幣不被視為法定貨幣或支付工具，而是納入與比特幣、以太坊等同類的虛擬資產監管框架，為其後續納入反洗錢、跨境資本流動等金融監管體系提供了邏輯前提，此外還難以將資產合規
韓國網路公司Kakao Corp 旗下銀行KakaoBank 正在為推出韓元支援的穩定幣做準備，該行正在推進智能合約外匯結算系統的研發工作，該系統可能成為其計劃推出的韓元支持的穩定幣的基礎。據悉，KakaoBank 正在建立支援鏈上金融服務所需的技術基礎，工作內容涵蓋智慧合約執行、代幣標準、全節點營運以及發行和管理數位資產所需的後端系統。
CoinShares 撤回質押Solana ETF 的SEC 申請
資產管理公司CoinShares 週五正式撤回了其向美國證券交易委員會（美國SEC）提交的質押Solana ETF 申請。文件顯示，該註冊聲明原本旨在註冊與某項最終未生效交易相關的份額，實際上並未出售任何份額，未來也不會根據該聲明進行出售。在此之前，REX-Osprey 和Bitwise 推出的質押SOL ETF 已分別於今年6 月和10 月在美國上市。儘管相關ETF 產品在11 月吸引了超過3.69 億美元的資金流入，但SOL 價格近期表現低迷，已觸及約120 美元的五個月低點。
Tether 持有116 噸黃金，與韓國和匈牙利央行儲備相當
Jefferies 分析報告顯示，穩定幣發行商Tether 目前持有116 噸實體黃金，使其成為“除央行外最大的黃金持有者”，儲備規模已與韓國、匈牙利和希臘等國家的中央銀行相當。上季度，Tether 的黃金購買量佔全球黃金需求的近2%，佔央行購買量的近12%，其積極收購行為可能影響短期市場供應和投資者情緒。
Jefferies 引述的投資者認為，Tether 計劃在2025 年再收購100 噸黃金。憑藉今年預計150 億美元的利潤，這一目標似乎觸手可及。此外，Tether 已投資超過3 億美元於貴金屬生產商，並發行了黃金支持的代幣Tether Gold (XAUt)，其市值已達21 億美元，發行量在過去六個月內翻倍。
Tether 的發言人於週五證實，由於能源成本上漲，全球最大的穩定幣USDT 發行商Tether 已暫停在烏拉圭的比特幣挖礦業務，但仍致力於在拉丁美洲的長期項目。
Tether 的此次確認距離其否認退出烏拉圭的報告僅數週。先前有報導稱，Tether 與烏拉圭國有電力公司UTE 有480 萬美元的債務糾紛。
根據當地新聞社El Observador 週二報道，Tether 已正式通知烏拉圭勞工部，暫停挖礦活動並解雇了30 名員工。 Tether 最初於2023 年5 月宣佈在烏拉圭啟動“可持續比特幣挖礦業務”，目標是利用該國可再生能源。據報道，Tether 原計劃在烏拉圭投資5 億美元用於挖礦業務。
Ansem：95%加密項目都是“垃圾”，未來價值僅歸BTC、穩定幣與少數賽道
加密交易員Ansem 在社交平台發文稱，加密行業的主要價值累積階段“基本結束”，絕大多數代幣（“95% 的垃圾”）未來難以獲得持續價值。
他表示，未來真正能捕捉價值的，將是穩定幣，以及Stripe、Coinbase、Robinhood 等傳統金融科技公司在自有鏈上建立的區塊鏈基礎設施，而非目前市面上大多數代幣項目。
Ansem 認為，目前和未來仍具投資機會的僅包括三類方向：比特幣、隱私賽道以及Hype/DEX 相關生態。他補充稱，2027 年後可能會出現AI / 機器人與區塊鏈結合的新一輪機會。
Polygon 高層：穩定幣將進入“十萬發行方時代”，銀行將被迫重構資本模式
Polygon 支付與RWA 全球負責人Aishwary Gupta 認為，全球穩定幣正邁入一個“超級週期”，未來五年內穩定幣發行方數量可能突破10 萬。
Gupta 指出，日本正透過JPYC 等穩定幣參與國債與政策刺激試點，證明穩定幣可成為國家經濟主權工具，而非削弱央行權力。他表示，穩定幣與法幣同受貨幣政策影響，本質上會增強一國貨幣的全球需求，就像穩定幣推動美元使用量一樣。
Gupta 同時警告，穩定幣收益正在吸引銀行體系中的低利率存款（CASA）流向鏈上，削弱銀行創造信貸與維持低成本資本的能力。為應對競爭，他預計銀行將大規模發行“存款代幣”，以保留資金留在自身資產負債表，同時允許客戶在鏈上使用資產。
他認為，隨著穩定幣數量迅速膨脹，未來支付體系將依賴統一結算層，讓用戶可用任意代幣支付、商家以另一代幣收款，底層轉換在後台無感完成。
熱點專案動態
Ondo Finance (ONDO)
一句話介紹：
Ondo Finance是一個去中心化金融協議，專注於結構化金融產品和現實世界資產的代幣化。它的目標是透過區塊鏈技術為用戶提供固定收益類產品，如代幣化的美國國債或其他金融工具。 Ondo Finance 讓用戶投資低風險、高流動性的資產，同時保持去中心化的透明性和安全性。其代幣ONDO 用於協議治理和激勵機制，平台還支援跨鏈操作，以擴大其在DeFi 生態中的應用範圍。
最新動態：
11 月27 日，根據Ondo Finance 官方消息，由Ondo 推出的超過100 種代幣化股票和ETF 已基於BNB Chain 正式上線Binance Wallet，對2.8 億用戶開放投資機會。
先前，Ondo Finance 宣布對納斯達克上市公司Figure 旗下子公司推出的穩定幣YLDS 策略投資2,500 萬美元，用於增強其旗艦代幣化基金OUSG 的收益來源並提升多元化配置。
MSX（STONKS）
一句話介紹：
MSX是社群驅動的DeFi 平台，專注於將美國股票等RWA 代幣化並上鍊交易。平台透過與Fidelity 合作，實現1:1 實體託管與代幣發行。用戶可使用USDC、USDT、USD1 等穩定幣鑄造AAPL.M、MSFT.M 等股票代幣，並在Base 區塊鏈上全天候交易。所有交易、鑄幣與贖回流程均由智慧合約執行，確保透明、安全、可審計。 MyStonks 致力於打通TradFi 與DeFi 邊界，為用戶提供高流動性、低門檻的美股鏈上投資入口，構建"加密世界的納斯達克"。
最新動態：
11 月28 日，麥通MSX 官網（msx.com） 數據顯示，過去24 小時平台交易量達12.6 億美元，創單日歷史新高，截至發文時，平台總交易量突破131 億美元。
先前，麥通MSX 平台 正式發表S1 積分賽季與M 豆激勵機制。平台將對美股現貨、幣幣合約及美股合約的真實交易及持倉行為進行積分統計，每日10:00（UTC+8）自動結算前一日積分。 M 豆作為衡量用戶交易活躍度及貢獻度的核心指標，未來也將用於平台token $MSX 分配與激勵。 M 豆運算不僅綜合交易量，也檢視部位長度、損益表現與團隊Boost 等級，確保公平激勵。團隊Boost 採用T+2 更新機制，自動同步加成，歷史交易積分回溯納入社群激勵。
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