非農給予“混合訊號”，全市場大跌，聯準會12月降息陷入迷霧

原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Golem（ @web 3_golem ）

昨日，美國9 月非農報告出爐， 9 月季調後非農就業人口11.9 萬人，預期5 萬人，但9 月失業率錄得4.4%，高於市場預期4.3%，為2021 年10 月以來最高。

數據公佈後，加密市場再次慘遭血洗。 BTC 跌破8.7 萬美元，最低觸及86100 美元，24H 跌幅達6.22%；ETH 跌破2800 美元，最低觸及2790 美元，24H 跌幅達6.1%；SOL 24H 跌幅達6.18%；BNB 跌幅達6.1%；SOL 24H 跌幅達6.18%；BNB 跌幅達900 美元，24.4H48%。山寨幣市場更是慘不忍睹，根據Quantifycrypto 數據，市值前200 名的加密貨幣中90%在過去24H 處於下跌狀態。

衍生性商品方面，根據Coinglass數據，過去24 小時內全網爆倉金額達8.33 億美元，其中多單爆倉7.14 億美元，BTC 爆倉金額達4.1 億美元。

但昨晚未只有加密市場獨跌，全球金融市場也沒好過。

昨日美國三大股指全線收跌，道指跌0.84%報45752.26 點，標普500 指數跌1.56%報6538.76 點，納指跌2.15%報22078.05 點，收益率也大跌，英偉達收益率下跌2.15%報22078.05 點，收益率也超跌，英偉達收益率下跌2.53%；個基點報3.533%，3 年期美債殖利率跌5.84 個基點報3.525%，5 年期美債殖利率跌5.76 個基點報3.646%，10 年期美債殖利率跌4.83 個基點報4.085%，30 年期美債殖利率跌4.83 個基點報4.085%，30 年期美債殖利率跌4.83%723%。

「混合訊號」使聯準會決策更加複雜

這份9 月非農業報告是自美國聯邦政府停擺結束後，美國勞工統計局發布的首個經濟指標，投資人原以為會為聯準會降息決策帶來清晰風險，但沒想到卻使其變得更加複雜。

9 月非農報告中出現了“混合信號”，一方面非農就業人口11.9 萬人遠超5 萬人的預期，從分項數據來看，醫療保健新增了4.3 萬個就業崗位，門診醫療服務新增了2.3 萬個，醫院新增了1.6 萬個就業崗位。餐飲服務和飲酒場所的招聘也非常活躍，新增了37,000 人，這意味著美國就業正在穩健成長，聯準會可能會轉向更加關注通膨水準。

但另一方面美國9 月失業率錄得4.4%，為2021 年10 月以來最高，該指標說明美國就業市場仍然疲軟，儘管勞動力市場崗位增多，但失業率依然巨高不下，聯準會應該更加關注就業。

出現這樣看似矛盾的數據的原因是，非農就業人口與失業率的統計口徑不同。非農業就業人口主要調查的是公司職位，短期兼職也算新增職位，因此一個人可以擁有多份職位，這是非農就業人口可能和失業率出現偏差的原因之一。

同時，失業率主要統計的是人，如果一個人沒有工作並不算失業，而當他開始找工作就算失業。因此，當就業市場好轉時，會吸引更多人出來找工作，此時失業率反而會上升。

但這樣的「混合訊號」使聯準會12 月降息的不確定性增加。根據CME“聯準會觀察”，目前聯準會12 月降息25 個基點的機率為35.6%，維持利率不變的機率為64.4%。 Polymarket 上押注聯準會12 月維持利率不變的機率也為65%。

分析師們對聯準會的決策預期中，「不降息」陣營也暫佔上風。

摩根士丹利分析師Michael Gapen 表示，強勁的就業減少了失業率上升的風險，不再預期聯準會在12 月降息，目前預計明年1 月、4 月和6 月將有三次降息，從而將最終利率預期維持在3-3.25%。

B. Riley Wealth 分析師Art Hogan 表示，美國9 月非農業報告嚴重滯後，且下份非農報告要等到12 月聯準會利率決議之後才會發布。這使聯準會陷入決策困境，並未顯著提升任何方向的降息機率。市場上漲主要受英偉達和沃爾瑪紮實的財報推動，因此市場反應較多源自企業獲利而非經濟數據。

加拿大帝國商業銀行資本市場的分析師Ali Jaffery 表示，聯準會在12 月暫停升息，很大程度取決於數據不足，從而將政策決定推遲到明年，以便在重新獲得完整數據的時候再行動。這可能是更明智的選擇，尤其是在關稅面臨法律挑戰的情況下。

但仍有機構對12 月降息保持希望。

高盛資產管理公司固定收益主管海赫表示：“鑑於失業率所反映出來的勞動力市場持續疲軟，美聯儲12 月降息的可能性依然存在。”

富國銀行的分析師Sarah House 表示，聯準會應在12 月降息25 個基點，理由是通膨緩解和勞動市場日益疲軟。她指出，鷹派人士可能會反對降息，因為通膨高於目標，就業成長穩健，但聯準會仍堅持自己的觀點，同時承認這是一個「五五開」的決定。

在9 月非農報告公佈前，市場對於聯準會12 月降息具有很大信心，雖然本次數據並未明顯偏向「不降息“，但在市場大幅押注降息的情況下，任何模棱兩可的消息都會觸發市場的快速調整。

9 月非農報告雖然模稜兩可，卻也是我們在12 月降息前唯一能依靠的非農宏觀訊息，下一份非農報告要在12 月後才能給出。

目前加密市場已陷入極度恐慌中，恐懼與貪婪指數為11，為2023 年來新低。因此本次市場下跌可能只是宏觀引發的短期情緒下挫，但身為投資者，目前也切不可盲目抄底，守住錢袋好過蒙眼衝鋒。