預測市場的殘酷一課：明星交易員少看一行字，50萬獲利歸零

上週全球最具流量的話題當屬「美國政府停擺結束」，畢竟全球資本市場都在看美國的動作，什麼時候開門就意味著政策上的潛在變動。

在最大的預測市場Polymarket 上，關於「政府何時開門」相關的市場就超1 億美金的交易量，足以體現市場的關注度。但有趣的是，有不少人預測對了結果，但虧錢了。

讓我們把時間拉回11 月12 日。這一天，利好消息不斷：先是白宮新聞發布會傳遞了樂觀信號，表明「政府關門結束很有希望發生在周三（即11 月12 日）晚」。隨後，在12 日晚間，川普總統正式簽署了結束關門的法案，並透過電視直播。

這種終極確定性事件像其他政治事件一樣第一時間引爆了市場的強烈反應：Polymarket 上「關門於11 月12 日結束」的Yes 份額價格一路飆升，最高衝到了0.97 美元，在預測市場的邏輯裡，這意味著市場共識認為此事已有97% 的把握發生。因為最高只能到1 美元，也就是100% 的機率，0.97 買只能賺最後的3%，但這3% 是沒有任何風險的穩贏，因為事件已經確定發生了。

在這場瘋狂的買進潮中，投入最大的是一位名叫YagsiTtocS（曾經用Halfapound）的交易員。他是Polymarket 政治板塊的明星人物，從8 月到11 月12 日之前，透過參與超過1000 個不同市場，累計盈利接近40 萬美元，收益曲線穩定上升，幾乎沒虧過。

（根據Polymarket 的個人主頁，截止到11 月12 日6PM 前他的歷史交易收益曲線十分出色，且無巨大回撤。）

看了他之前的交易邏輯會發現，除了套利，他非常擅長在重大、確定性高的新聞事件發生時，迅速大量買入。

在YagsiTtocS 看來，12 日的確認政府開門時間事件完美符合他的交易邏輯。於是，他以大約0.6 美元的平均價格，投入超過50 萬美元，重倉押注Yes。當川普簽署法案後，Yes 的價格漲到0.97 美元，在他看來，這場賭局已經結束，剩下的只是等待系統自動結算給他利潤。他甚至在此時繼續高價買入，認為這已經不是存在風險的主觀交易，而是「零風險的短期高利率理財」。

接近午夜：無法理解的反轉

然而，故事從這裡開始急轉直下。

當晚10 點之後，在川普簽署法案、所有新聞都在報道關門結束之後，市場上發生了詭異的一幕：Yes 的價格不升反降。這意味著，有人認為該市場的12 日將會結算為No！

這讓許多人都感到困惑：明明總統都簽字了，新聞都播報了，為什麼有人認為12 日關門「不會結束」？

答案就藏在許多交易員都會忽略的「市場規則」裡。

Polymarket 每個市場的結算，並不依賴我們普遍認為的「事實」，而是依賴一個事先明確寫好的、唯一的官方資訊來源。對於「政府關門何日結束」這個市場，規則明確規定：最終裁決者，不是總統的簽字筆，也不是任何新聞頭條，而是美國人事管理局（OPM）在其官網上發布的“政府運營狀態”。

上圖截自Polymarket 該市場執行規則：以OPM 官網首次宣布「聯邦政府結束停擺」的日期（美東時間）為準。具體如下：

以OPM 發布聲明的日期為準，而非實際復工日期（例如：11 月10 日宣布11 月11 日復工，則本市場判定復工日為11 月10 日）；

部分停擺也算停擺；

所有狀態判定以OPM 官網的營運狀態頁面為準(https://www.opm.gov/policy-data-oversight/snow-dismissal-procedures/current-status/)

簡單來說：只有OPM 官網說「政府開門了」，市場才會有結算結果；它沒說，即使總統說了，在Polymarket 的規則下也無效。

而由於政府系統的流程落後，OPM 官網的狀態，在川普簽署法案後，並沒有第一時間更新。

規則的限制與情緒的崩潰

此時，最煎熬的莫過於YagsiTtocS。距離午夜12 點只剩一小時，他的50 萬美元就懸在這條細細的規則線上。

當日期從12 日跳到13 日時，OPM 網站依舊如常，此時Polymarket 上對應市場中12 日的Yes 價格已然崩盤，從0.97 跌至0.05 美元以下。但YagsiTtocS 似乎無法接受這個事實：在13 日凌晨的幾個小時裡，他仍在不斷買入已經註定歸零的12 日Yes，價格在0.05 到0.3 美元不等。這已經不是策略，而是被憤怒、不甘和僥倖心理驅動的「賭徒式」操作，試圖透過不斷「攤平成本」來對抗冰冷的規則，也使他的最終虧損進一步擴大。

當最終市場結算結束後，YagsiTtocS 在本次市場的虧損規模超50 萬美元，使其成為本次市場中虧損最大的交易者。本次交易不僅將他的全部歷史獲利回吐，還使其帳面總虧損超15 萬美元，從平台獲利排行榜前列跌至一百萬名之外。

讀懂規則的勝利者

在這場慘劇的另一面，站著一位名叫sargallot 的交易員。與YagsiTtocS 的明星光環相比，他此前毫不起眼，平均交易額只有200 美元左右。截至11 月12 日前，他的總收益低於100 美元。然而，就是這樣一位看似平平無奇的交易員，在本市場中依靠與YagsiTtocS 完全不同的交易方法成為該市場的最大贏家，獲利超十萬美元。

sargallot 成功的秘訣很簡單：仔細閱讀規則。

他意識到，這個市場賭的不是「關門實際何時結束」，而是「OPM 官網何時更新狀態」，也預見了行政延遲的可能性。於是，在12 日晚上，當所有人都因新聞狂歡而把no 的價格打到0.07 美元時，他冷靜地大量買入。當OPM 網站在13 日凌晨未能更新時，在00:02 分，他以0.99 美元的價格清倉離場，用微小的成本，換取了驚人的回報。

一場賭局，兩種結局。明星交易員因為「預測正確」而血本無歸，無名小卒因為「讀懂規則」而盆滿缽滿。這50 萬美元買來的，或許就是這個市場最殘酷，也是最核心的教訓。