原文作者：cyclop（@nobrainflip）

編譯｜Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）；譯者｜Azuma（ @azuma_eth ）

編按：MegaETH（MEGA）的公募將於北京時間今晚21:00 正式開啟，相關討論也越來越熱。到底該不該參與？收益預期如何？能否復刻先前Plasma（XPL）的奇蹟？

在下文中，海外KOL cyclop（@nobrainflip）就本輪公募給出了自己的看法，與一片FOMO 的言論不同，cyclop 認為結合當前的超額認購比例、估值增長空間、公募規則設計，MEGA 公募的財富效應可能並不像許多人想的那樣誇張，尤其是對於沒有附加散度參與記錄的影響力。

以下為cyclop 原文內容，由Odaily 星球日報編譯。

如果你最近有關注加密貨幣社群媒體上的討論，你一定看過無數關於MegaETH（MEGA）公募的貼文。

這波熱度究竟從何而來？為什麼這麼多的人都在關注這場公募？答案其實很簡單── 最近散戶唯一能賺錢的地方就是 IC0（代幣公募）。

Meme 代幣半死不活，山寨幣市值持續創下新低，10 月11 日的大跌又進一步抽乾了散戶流動性。此時盲目持有隨機幣種簡直是災難。但如果只是持有穩定幣，然後專注於打新？你可能在短短兩三個月就能讓自己的投資組合翻2-3 倍。

市場情緒已經轉變－ 我們早已進入了本輪週期的 IC0 爆發階段。在一眾打新平台之中，Echo 的熱度更是格外得高，這是為什麼？因為Echo 的上一場公募Plasma（XPL）收益相當誇張。

在XPL 的那一輪中，每認購1 美元的資金，你就能賺到至少1.5 美元，且規模不受限制——因為XPL 上線後較公募估值上漲了超30 倍（公募估值5 億美元，上線後FDV 一度突破150 億美元），而認購規模“僅”超額20 倍。

更重要的是，任何人都有機會參與公募，無需鏈上資歷、無需社交影響力、無需生態關係。只要經過Echo 的KYC 驗證並存款即可（雖然是先到先得，但第二階段有整整30 分鐘的可操作視窗）。

問題來了，MEGA 會不會重演XPL 的奇蹟？這次每個人都能賺到錢嗎？

直接給出我的答案—— 不會！

XPL 之所以造富效應驚人，是因為當時 Echo 和整個IC0 市場都還沒火起來。 XPL 公募的認購總額為10 億美元，超額認購了20 倍，沒有加權係數，額度係以認購規模均額分配。

而在MEGA 的這輪公募中，Polymarket 上已預測認購總金額將超過25 億美元，更現實地說接近30 - 40 億美元，這意味著超額認購將達到 60-80 倍—— 以近9.99 億美元的最大公募估值計算，本次公募計劃出售5% 的代幣，即最大融資目標約為500 萬美元。同時，目前MEGA 的盤前估值較公募估值的上漲空間「僅」有約4.5 倍。

如果MEGA 的額度也是按認購規模均額分配（實際上不會是這種模式，僅為凸顯「僧多肉少」的狀況），每認購1 美元，實際上只能拿回大約 0.056 - 0.075 美元的利潤（原文數據是0.04，似乎存在計算錯誤）。相較之下，XPL 的公募每認購1 美元都能賺 1.5 美元，差距明顯。

MegaETH 已揭露每個中簽帳戶的最低分配額度為 2650 美元，這差不多意味著最低約1 萬美元的利潤，但我們來簡單算算：

• 如果每人中簽帳戶都獲得的是2650 美元的最低分配額度，那麼共計約有 18867 名中簽帳戶；
• 如果每個中簽帳戶都獲得的是5000 美元的分配額度，那麼共計將有約 10,000 個中簽帳戶；
• 然而，首日公募的註冊人數就已超過 10 萬，最終預計將有40 - 50 萬人參與。

簡單來說，只有大約1/50 的人能夠得標並拿到額度。

再直白一些，不能只靠「打錢+禱告」來奢求賺錢。無論你投入的是1 萬美元還是18 萬美元（最大出資限額186282 美元），如果沒有中籤，就什麼都得不到。

我認為，MegaETH 一定會根據特定指標來優先篩選認購用戶，例如：

• 是否有媒體曝光效果或社群影響力；
• 是否具有深度鏈上活躍記錄；

項目方優先選擇這些群體，而非為每個人都提供一定額度。

那麼到底誰才能真正透過公募賺錢呢？

• 若你符合潛在的優選標準（媒體存在感、鏈上活躍紀錄）－ 一天賺個幾萬美元完全有可能；
• 若你是真正的MegaETH OG —— 你也當然值得額度分配；
• 但若你只是個毫無優勢，只知道亂投穩定幣的散戶—— 預期收益可能是零。

總結一下，這就是加密貨幣市場一貫的邏輯：如果你不是早鳥，那你就是別人的退出流動性。

進入IC0 爆發階段的最佳時機是XPL 公募，那時候你就該all in；如果你現在才醒過來，那可能為時已晚。歸根究底，MEGA 的公募不是掛彩票，而是會有一個篩選機制。它的目的不是普惠大眾，而是把真正的收益集中在少數人手中。

不要總把熱度當成機會。這不是第二個XPL，只是又一輪的FOMO。 95% 的人將空手而歸，只有5% 能賺到中等偏上的收益。

而最殘酷的真相是── 你其實早就知道自己屬於哪一邊。