原文作者：Sangmi Cha、Haram Lim

原文編譯：Luffy，Foresight News

在首爾一家紡織企業擔任經理的Tony Kim，只要看好一隻股票，就會全倉買進。

34 歲的Tony Kim，在其1.4 億韓元（約9.85 萬美元）的投資組合中，從未同時持有兩隻股票。這位兩個孩子的父親說道，「包括我在內的韓國人，都很痴迷那種多巴胺飆的感覺，彷彿刻在我們的基因裡。」

Tony Kim

對許多散戶而言，這種操作或許是魯莽，或是抗壓能力異於常人。但在韓國約1,400 萬被稱為「蟻群」 的散戶投資者中，這只是他們對收益極度渴望、風險偏好持續攀升的一個縮影。

這種渴望推動資金以接近創紀錄的速度湧入投資帳戶。過去五年，韓國散戶投資者透過槓桿加倉，使得保證金貸款規模增加了2 倍；他們大量湧入高投機性的槓桿與反向交易所交易基金（ETF），佔一些在美國註冊的槓桿ETF 總資產的40%。同時，高風險加密貨幣的交易量也飆升至歷史最高水準。

散戶的狂熱交易不僅重塑市場，更讓他們成為有影響力的政治力量。這些投資者的力量與焦慮如此強烈，甚至迫使韓國政府首次做出政策反轉。

眼下，全球市場因人工智慧基礎建設熱潮推至歷史高點，但高槓桿操作的韓國散戶，正處於極度脆弱的境地。一旦市場情緒突變，投機性部位可能瞬間崩塌，虧損也會進一步放大。

一周多前就曾出現這樣的轉折。美中關稅爭端升級引發加密貨幣崩盤，大量山寨幣瞬間歸零。韓國散戶素來以豪賭小市值代幣聞名。這類代幣價格波動劇烈，在韓國加密貨幣交易所的總交易量中，山寨幣佔比超80%；而在全球平台，比特幣與以太坊的交易量通常佔50% 以上，形成鮮明對比。

對許多韓國散戶而言，所有高風險操作都指向同一個目標：在殘酷競爭的市場中累積足夠財富，買下一套屬於自己的房子。韓國人用「借魂」 形容這種掙扎，這個詞精準反映了購屋夢背後的情感與經濟壓力。

韓國政府近期的政策，進一步加劇了散戶的冒險行為。新總統李在明實施的房貸限額、租賃市場改革引發的租金上漲，讓買房變得更遙不可及。上週，政府又推出多項措施為過熱的房地產市場降溫，包括收緊大首爾地區的貸款額度、降低抵押房產的貸款價值比。

「我們父母那代人，靠漢江奇蹟的房地產紅利實現財富積累，我們這代人卻沒有這樣的好運，」36 歲的金秀珍說。她曾是商業顧問，離職後以全部遣散費開啟了加密貨幣投資。 「我認識的圈子裡，大概有30 人已經『畢業』了—— 意思是他們賺夠了錢，退出了高風險投資。」她說，「我也希望有一天能『畢業』。」

首爾的漢江

買家當心

韓國散戶的追漲勢頭，在各市場都清晰可見。自去年唐納德・川普贏得美國大選、開啟第二任期以來，韓國本土加密貨幣交易所的交易量飆升，一度達到韓國基準股指Kospi 指數成交額的80%；與法定貨幣掛鉤的穩定幣，也吸引了大量散戶資金。

投資人也瘋狂湧入槓桿與反向ETF，這類產品透過衍生性商品，將收益（及虧損）放大2 至3 倍。由於韓國國內對這類產品設有模擬交易演練、高額保證金等嚴格規定，散戶紛紛轉向海外市場，如今已成為全球槓桿ETF 市場的重要參與者。

韓國加密貨幣交易所交易量與Kospi 指數成交額對比

韓國散戶的高風險行為，不僅讓家庭儲蓄面臨損失，更給金融體系帶來壓力，威脅整體經濟穩定。隨著投資人湧向高收益、高風險資產，傳統金融工具逐漸失寵，銀行取得資金的管道被壓縮。今年7 月後的六週內，韓國主要銀行就流失了近40 兆韓元（約281 億美元）存款。

「在韓國，投資常被當作賭博，而非長期規劃—— 幾乎像《魷魚遊戲》一樣殘酷。」首爾國立大學經濟學教授崔在元表示，「一旦泡沫破裂，個人遭遇財富負衝擊，問題就會惡化：個人信貸出現危機、消費能力下降，最終影響整個國民經濟。」

監理機關同樣憂心忡忡。 「我們擔心，如果市場崩盤，會對散戶資產和整體經濟造成衝擊。」韓國證券期貨委員會常任委員李允秀說。

精神科醫師指出，高創投對個人的精神損耗正不斷加劇。 「沒有繼承財富，江南公寓（首爾富人區房產）就是奢望，」 樸鍾錫說。他曾因投資虧損約25 萬美元，如今開設了一家診所，專門治療投資成癮患者。 「在這個充滿焦慮的社會，即便知道有風險，人們還是會被高風險投資吸引。彷彿整個體系在推著他們往前走，讓他們陷入焦慮驅動的投資成癮循環。」

樸鍾錫

「一夜清零」

對部分人而言，投資崩盤的傷疤難以癒合。 35 歲的韓正勳曾經歷過「加密貨幣錢包餘額暴漲30 倍至66 億韓元」 的狂喜，但2022 年Luna 崩盤讓這一切化為烏有。

TerraUSD 是韓國人Do Kwon 推出的穩定幣項目，最終以失敗告終。今年8 月，Do Kwon 對詐欺罪認罪，該項目崩盤在幾天內蒸發了約400 億美元市值。

「我66 億韓元的利潤一夜消失，最後只拿回了不到600 萬韓元，」 韓正勳說。

這場崩盤徹底改變了他的人生。雖然沒有完全放棄加密貨幣，但他已經遠離高風險投資，轉而專注冥想，甚至開設了YouTube 頻道，分享他喜歡的呼吸技巧。如今，他住在偏遠的濟州島，還會不定期去峇裡島進行冥想旅行。

韓正勳

即便如此，YouTube 等社群媒體上，仍充斥著大膽投資成功的案例。夫妻將全部積蓄投入比特幣、27 歲大學生靠著高頻交易月入數萬美元… 這些故事，正是吸引Tony Kim 這類投資者的誘餌。

Tony Kim 目前全倉持有英偉達、特斯拉等公司股票。 「我靠槓桿賺過錢，那種輕鬆獲利的感覺讓我上癮。」 他回憶起自己曾「一夜之間從900 美元賺到1.3 萬美元」，但短短三天就虧光了所有收益，「你會不停追逐那種暴富快感。」