鏈上TCG如何撬動下一個20億美元市場：格局概覽與估值展望

特邀专栏作者

2025-10-02 04:36

本文約8359字，閱讀全文需要約12分鐘

鏈上TCG的興起，已經驗證了收藏品上鍊=可交易+可金融化的邏輯。寶可夢是這一趨勢的開端，但並非終點。

交易卡牌遊戲（Trading Card Game，簡稱TCG）自1990 年代初期《萬智牌》（Magic: The Gathering）問世以來，已歷經三十餘年發展，逐步演變為兼具娛樂、收藏與投資屬性的全球性產業。目前，累計流通卡牌數量已達數百億張，全球玩家與收藏群持續擴大。

Source: zionmarketresearch , pokebeach , Gate Ventures

在所有TCG 品牌中，《寶可夢》（Pokémon TCG）無疑佔據主導地位。截至2023 年，全球已生產超過529 億張寶可夢卡牌，涵蓋14 種語言、近90 個國家與地區，遠遠超越其他競爭者，無論在受眾覆蓋範圍還是營收規模上都位列行業之首。其成功不僅源自寶可夢遊戲、動畫、電影等強大的IP 號召力，也得益於其同時兼具可玩性與收藏價值的設計。 (1)

根據公開數據，《寶可夢》（Pokémon TCG）在全球TCG 市場中的地位極為突出。光是2022 年，日本地區其營收就已佔全球TCG 市場規模的11%。展望未來，根據預測，至2030 年全球TCG 市場可望成長至116 億美元，複合年增長率約8%。這一增長不僅源於收藏文化的興起，也受益於數位化管道和二級市場的持續擴展。 (2)

Source: pokebeach , Gate Ventures

從地理分佈來看，北美與歐洲是最成熟的市場，擁有穩定的玩家群體與完善的賽事體系；日本作為寶可夢的發源地，則長期保持強勁需求；在2023 年，《寶可夢》（Pokémon TCG）在日本的收入已與其他14 款TCG 的總和相當，市場份額接近50%。同時，東南亞和拉丁美洲市場正在快速擴張，展現出顯著的增量潛力。 (2)

Source: Wall Street Journal

隨著線上交易平台的發展、社群媒體的傳播以及跨文化粉絲群的壯大，寶可夢卡牌正在從單純的娛樂消費品，逐步演變為兼具收藏與投資屬性的全球化資產，從而進一步鞏固其在TCG 生態中的核心地位。寶可夢卡牌的投資價值長期被低估，但數據顯示，其過去20 年的回報率甚至超過了S&P 500 和Meta，充分彰顯了其獨特的投資屬性。

《寶可夢》（Pokémon TCG）世界觀

在了解鏈上《寶可夢》Pokemon TCG 的市場前，先要理解其產業的運作模式。

Source: Gate Ventures

將卡片寄至保管庫（或請評等機構直送保管庫）；完成連結登記、拍照建檔、證書核驗；恆溫恆濕、投保存放。入庫託管：

保管庫代送認證/評級： PSA/CGC/BGS 評級；評級完成後回庫入賬，更新證書編號與影像資料。

在保管庫對接的市場上架販售： /拍賣行上架；設定一口價或保留價；系統直接呼叫庫內圖片與憑證資料。

買家付款→ 平台資金託管→ 保管庫台帳過戶（所有權移轉至買家）。交易與結算：

交付方式（二選一）：

・庫內過戶（・實物提取：買家申請發貨；保管庫安排投保運輸，費用由買家承擔。Vault-to-Vault）：買家繼續託管，所有權在保管庫內轉移。託管人在其帳本上更新所有權。

可繼續在庫內轉售、委託拍賣，或（合規前提下）進行份額化；保管庫對帳單與連結記錄可作為可追溯的來源證明。售後/資產管理：

《寶可夢》（Pokémon TCG）與Web 3 的協同效應

《寶可夢》（Pokémon TCG）已經建立起一套成熟的生態與商業模式，並為其鏈上版打下了完整的基礎設施。下一步需要思考的是：《寶可夢》（Pokémon TCG）與Web 3 的綜效將體現在哪些方面？

Source: SolScan

：每張卡片在鑄造成真實稀有度與可信驗證NFT 後，都會在區塊鏈上留下永久記錄，包括稀有度與真偽訊息，實現所有權的鏈上確權與全球化自由流通。 NFT 作為數位所有權憑證，對應唯一的Token Address，並附帶鑄造時間戳與完整的交易歷史，確保卡牌的真實性與可追溯性。

：卡牌完成跨平台自由交易與流動性NFT 化後即成為區塊鏈資產，可在不同市場間自由交易，大幅提升流動性。隨著鏈上TCG 的發展，Collector_Crypt、Courtyard.io 等平台已提供全天候交易支援。相較於傳統實體卡只能透過特定管道或私下交易，NFT 卡牌實現了24 小時全球流通，顯著降低交易門檻與摩擦成本。

：傳統較低的手續費TCG 交易平台（如eBay）的手續費在13% 以上，賣方成本較高；而鏈上平台Courtyard 約收取6%，Collector_Crypt 甚至僅約2% （下文會仔細對比），在費用上優勢明顯，正逐步吸引更多用戶轉向鏈上交易。

Source: DexScreener

其投資屬性不容忽視，但對於不熟悉寶可夢生態的投資人而言，進入此領域往往存在較高門檻。 《寶可夢》（Pokémon TCG）的Beta 效應： Web 3 的核心價值在於快速實現價值的呈現，任何具備溢價的資產或資訊都能以代幣化形式體現，並逐漸形成TCG Pokémon 的鏈上Beta。鏈上已出現不少受益於寶可夢溢價的項目，例如價格實現10 倍增長的$CARD，或正準備推出空投的Phygital 項目$PKMN，為投資者提供了新的替代性投資標的。

鏈上TCG 市場總覽

Source: Gate Ventures

鏈上TCG 平台核心功能主要分為兩大類：

1. 抽卡包(Gacha）：使用者透過鏈上盲盒或卡包玩法，以隨機方式獲得數位卡牌，增強遊戲化與娛樂性。例如Courtyard 的盲盒機制，玩家既能體驗開包的驚喜感，又能確保所有卡牌對應真實資產並存放於專業保管庫。

2. 二級市場(Marketplace）：用戶可將獲得的卡牌在鏈上平台自由交易或回售給平台。部分平台甚至提供保底回購機制，例如Courtyard 支援用戶以原價85%–90% 的比例將不滿意的卡牌賣回平台，保障了基礎流動性並降低用戶參與風險。

Source: Dune Analytics

根據過去兩個月的數據，TCG 市場的交易量呈現持續上升趨勢：從6 月中旬約1,000 萬成長至9 月約4,000 萬，漲幅接近四倍。市佔率最初幾乎完全由Courtyard.io 佔據，但隨著Collector_crypt、Phygitals 等新平台的加入，以及各類空投預期刺激用戶刷量，這些平台的份額正逐步擴大。

Source: Dune Analytics

那麼，鏈上TCG 市場的交易量究竟達到了怎樣的水平？作為同屬鏈上RWA 賽道的xStock，其在6 月中至7 月初的交易量與TCG 相差無幾。但從8 月初開始，TCG 的交易量明顯攀升，到9 月時已逐步甩開xStock，規模達到其三倍以上。當我們思考「哪些資產更適合上鍊」時，鏈上TCG 相較於鏈上股票展現出更強的吸引力，也進一步印證了其與區塊鏈的高度契合。

Source: Documentations from each platform

本節重點– 鏈上TCG 平台概況

1. 各平台發行的NFT 卡牌基本上都對應實體所有權，並配備不同的真偽驗證機制。

2. 部署在Base、Solana、Polygon、Flow 等鏈上，統一特點是低手續費、交易快，相較傳統平台較好。

3. 交易費用普遍低於eBay 等傳統平台，同時支援版稅分成，利好創作者與持有者。

4. 支援全球配送，部分地區需繳納關稅，少數平台另設提領或倉儲手續費。

實例分析- Collector_Crypt

Collector 目前是TCG 收藏資產市場的頭部平台，其核心業務是基於Solana 銷售和流通卡牌資產。整體機制為：

Source: Collector_Crypt

實體卡入庫→ 鑄造成可贖回NFT → 使用者可隨時開立「電子包」或在二級市場交易。

平台引進了GACHA 扭蛋抽卡機制，不僅帶來高度擬真的開包體驗，也成為Collector_crypt 的主要收入來源。從官網可以看到，售價分別為50 USDC 與250 USDC。

Source: Collector_Crypt

根據官方的機率分佈與市場定價計算，Collector 的Gacha 模型具備正期望特性。單次抽卡的期望價值約$258.89 美元，高於成本$250 美元。這意味著參與者在長期統計上平均收益為正，大部分用戶能抽到接近成本的卡牌以降低虧損風險，同時少數情況下存在爆發式上行（Epic、Legendary 卡牌可帶來數倍甚至數十倍回報）。結合即時結算與回購機制，Collector 實際上將娛樂化的抽卡體驗轉化為具有投資價值的正EV 行為。

平台收入

Source: Dune Analytics

平台的主要收入來自2% 的Gacha 與二級市場手續費以及2% 的提現手續費，而主要成本則是以85%–90% 回購卡牌。在$CARDS 代幣空投預期推動下，平台8 月表現強勁，營收較7 月幾乎翻倍，並在代幣TGE 後達到高峰。單週最高實現230 萬美元純利，超過12 萬次Gacha 開包，整體成長曲線十分凌厲。

截至目前，平台累計開出近150 萬次Gacha，整體交易量已突破1.8 億美元。

代幣經濟

Source: Collector_Crypt

$CARDS 代幣分配中，約16% 分配給早期投資者，初始Launchpool 釋放5%，而團隊與基金會合計持有超過一半。其餘則用於流動性及市場拓展。

在早期Launchpool 階段，籌集資金扣除發行與流動性費用後，100% 用於購買寶可夢卡牌，作為平台發售的基礎庫存。官方亦表示將在TGE 後的數周公佈更詳細的代幣用途。目前來看，$CARDS 尚未具備明確的功能設計，例如支付、質押或手續費折扣等應用場景。

不過，考慮到Collector 已具備強勁的現金流，若未來將部分利潤用於回購$CARDS，或持續購買稀有的寶可夢卡牌以維持平台的吸引力，將可能成為重要的價格催化劑。

Source: X @Moonbirds

目前Collector 以寶可夢卡牌為主，但作為已具熱度的鏈上TCG 平台，其未來想像空間巨大。幾乎所有類型的TCG，包括運動卡、其他動漫或電影IP，都可像寶可夢一樣完成上鍊販賣。近期平台也將與Web 3 知名NFT 專案Moonbirds 合作，推出實體收藏品，並在Collector 上發行對應的鏈上憑證。

這種「鏈下實體+ 鏈上憑證」的模式，憑藉區塊鏈在交易效率與真偽驗證上的天然優勢，極有可能成為收藏品市場的新趨勢，也將進一步推動Collector 的發展與擴張。

實例分析- Phygitals

Phygitals 與Collector 模式相似，核心玩法是購買卡片包並開出不同價值的卡片。用戶可選擇持有、二級市場交易，或以市價約85 折回售給平台。卡包定價區間包括25 美元、50 美元、80 美元、250 美元和500 美元，不同價位對應的稀有度與潛在價值各不相同。除寶可夢卡牌外，平台還引進了One Piece 等其他熱門IP，拓展了收藏品種類與受眾基礎。

Source: X @phygitals

Phygitals 未來的一大亮點在於即將推出開包直播功能。借鑒pump.fun 上直播發幣的成功經驗，平台希望透過「直播+ 資產發行」的模式，打造類似青年次文化的潮流現象。這種互動性強、娛樂化的玩法，正逐步成為新的敘事方向，可望為平台帶來更高的用戶參與度與話題熱度。

另外，Phygitals 即將實現免費託管與取出服務（不含運費）。平台將與單一託管合作方全面對接，亦在價格方面比較其他平台而言取得優勢。

平台收入

Source: Dune Analytics

在TCG 概念爆紅之前，Phygitals 的交易量一直表現平平。直到$CARDS 的首波熱潮將市場炒熱後，資金開始尋找“賽道龍二”，溢價逐漸滲透到具備空投預期的下一批TCG 平台代幣。

Source: X @phygitals

目前，Phygitals 已官方宣布將在Hyperliquid 上進行代幣競標，代幣代碼為$PKMN，暗示其將依托HL 生態發行。消息公佈後，大量空投玩家湧入平台瘋狂開包，推動其單週淨收入一度突破130 萬美元，開包次數約17 萬次。

Source: X @phygitals

同時，該計畫也在X 上與HL 生態的借貸協議HypurrFi 展開聯動，暗示未來將圍繞寶可夢卡推出借貸、永續合約等DeFi 服務。這不僅凸顯了寶可夢卡在鏈上RWA 的價值屬性，也展現了其與DeFi 世界融合的潛力。

賽道規模預測

Source: Dune Analytics, zionmarketresearch

數據顯示，目前鏈上TCG 市場的交易量約為6.3 億美元，佔全球TCG 市場規模的約8%。隨著市場逐漸認知到遊戲卡牌上鏈所帶來的優勢，以及其與區塊鏈在流通效率與交易屬性上的天然契合，這一份額預計將持續提升。

Source: Gate Ventures

為此，我們進行了敏感度分析：全球TCG 市場的交易量增幅參考研究機構的預測，預計到2030 年將達到116 億美元。在代幣化TCG 市場佔比方面，基於對賽道的樂觀判斷，我們假設上調3% 與下調0.5% 的區間。

分析結果顯示，在最樂觀情境下，若全球TCG 市場與代幣化TCG 市場同步擴張，至2030 年代幣化TCG 的市佔率可望提升至約17%，對應20 億美元的交易量，相較目前水準成長約300%。

催化劑

1.強勢IP 賦能

寶可夢是全球最賺錢的娛樂IP，累計收入近1,000 億美元，涵蓋遊戲、動畫、卡牌、電影、週邊等全產業鏈。加上其卡牌板塊早已形成全球收藏生態，擁有龐大的玩家、收藏家與投資者群體，用戶對稀缺卡牌的情感與價值認同度極高。該強IP 降低了“教育成本”，用戶並非為了區塊鏈而來，而是因為熟悉的品牌與情感認同進入市場。 (3)

另外，寶可夢卡牌在eBay、TCGPlayer、Heritage Auction 等平台已經長期有龐大的交易量與透明定價。這種成熟的價格錨定機制與鏈上Token 化結合後，能讓NFT/代幣化卡片直接繼承現實市場的價值共識。使用者信任的基礎並非來自Web 3 技術，而是來自於線下已存在的成熟市場。

寶可夢只是一個入口案例，證明了傳統收藏品→ 鏈上資產化的可行性。未來可以快速擴展至：

-運動卡（NBA Top Shot 之後的新生代）

-其他動漫/漫畫IP（如One Piece、火影卡牌等）

-電影/遊戲衍生IP（星球大戰、漫威、任天堂）

這些市場的交易與收藏文化同樣活躍，且用戶群與Web 3 有高度交集。

不容忽視的還有其文化穿透與網路效應。強IP 自帶「跨文化傳播」能力，能夠突破純粹加密用戶的小圈圈，進入主流玩家與收藏圈。 IP 本身俱備的二次傳播效應（社群媒體話題、明星收藏、新聞報導）更能帶來持續的用戶增量與資本關注。因此，IP 是鏈上TCG 市場快速破圈的最關鍵槓桿。

2.資產上鍊後的新敘事和相容性

鏈上NFT 與實體卡牌一一對應，且資訊透明、可驗證，解決了傳統市場上常見的真偽難辨與信任缺口問題。用戶不僅可以確認卡片來源，還能追蹤完整的交易與託管記錄。

另外，流動性與即時性方面，主流平台提供的85%–90% 保底回購+ 秒級結算，讓使用者快速變現。相較之下，eBay 等傳統平台不僅需要7–14 天的結算週期，還有交易不透明、爭議難以仲裁的問題。鏈上機制大幅提高了交易效率。

鏈上TCG 亦有成本與價格優勢。 eBay 等傳統平台通常收取超過14% 的交易費用，而鏈上平台如Collector_Crypt、Courtyard 等，交易成本更低且結構更清晰。此外，每一次轉售，卡牌原持有人仍可透過鏈上版稅機制取得收益。這意味著：

-用戶支付較少的手續費。

-原始持有者可長期分享交易價值。

隨著用戶逐漸意識到這種價格優勢與價值回流機制，一般TCG 交易者的習慣很大機率會從傳統平台逐步遷移到鏈上。

3.新金融玩法

在高價值卡牌的基礎上，開發者正探索將NFT 用作抵押品，從而衍生出借貸、永續合約、質押等DeFi 服務，逐步形成所謂的「Collectibles-Fi」。這不僅為收藏品市場引入了全新的金融化敘事，也讓原本僅限於收藏與交易的卡牌，逐步演變為具備金融資產屬性的RWA。

此外，Web 3 的優點在於高效率的價值傳遞機制。圍繞卡牌發行相關代幣，可以進一步拓展投資機會，使得TCG 相關代幣成為該賽道的Beta 資產，為投資者提供除了實體卡和NFT 之外的全新參與路徑。

Source: GONDI

TCG 與DeFi 的融合並非全新概念。早期Web 3 已經出現過NFT 借貸賽道，例如Blur Lending 在高峰時期的TVL 超過1 億美元，Gondi 也曾達到約6,000 萬美元。當時，CryptoPunks、BAYC 等藍籌NFT 的確支撐起了一個可觀的借貸市場。然而，其致命缺陷在於底層資產價值不穩，一旦NFT 價格大幅下跌，整個借貸市場就會迅速崩塌。

TCG 同樣存在系統性風險，但與純NFT 相比，寶可夢卡牌等實體資產具備更深厚的基礎：

-近30 年的歷史與生態，市場價格形成機制相對成熟。

-長期的文化影響與情感價值，使用者常伴隨成長，對其資產認同感較強。

因此，TCG 的底層資產穩定性與文化粘性，或許能為DeFi 融合提供比藍籌NFT 更堅實的支撐，也期待TCG 市場能夠發展成曾經NFTfi 賽道的生態，並持續下去。

風險

需要特別留意卡牌供應的可持續性。以《寶可夢》Pokemon TCG 為例，部分系列卡包因長期供不應求而被二級市場熱炒。對於鏈上TCG 平台而言，如何確保持續且穩定的貨源，將是長期挑戰。以Collector_Crypt 的Legendary Gacha 系列為例，已出現供貨不足的跡象，若遲遲無法補充，將顯著削弱用戶的粘性與消費習慣，因此這一問題值得持續關注。