原創｜Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Wenser（ @wenser 2010 ）

9 月5 日，美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）聯合發布兩大聲明。

一份稱將加強協作力度，支援加密資產、DeFi、預測市場、永續合約及投資組合保證金等領域的發展；後續也將透過監管規則協調、縮小監管空白、延長交易時段及運用創新豁免措施，提升美國市場競爭力。 另一份則預告雙方將於9 月29 日舉行聯合圓桌會議，計劃討論議題包括「考慮協調產品和場所的定義、簡化報告和數據標準、調整資本和利潤框架並利用每個機構現有的豁免權力建立協調的創新豁免」。

作為美國經濟體系中至關重要的2 大監管部門，美SEC 與CFTC 此舉或昭示著美國加密監管即將掀起新動作，Odaily 星球日報將於本文對此事件及連帶影響予以簡要分析。

美國SEC&CFTC 聯合監理核心目標：Make American Capital Great Again

在美SEC 與CFTC 聯合發布的2 份聲明中，均提到了「確保美國在全球資本市場的領先地位」一事，由此可見此次聯合監管的核心目標，仍然是川普政府「America First」（美國優先）政策下的一環。具體而言，聯合監管的主要影響體現在以下方面：

一、面向加密交易平台開放美國市場。

根據先前資訊及兩部門聯合聲明，美CFTC 計畫發布「明確外國交易平台註冊規則」的指導意見、預測市場Polymarket 獲CFTC 批准 重返美國市場、美SEC 與CFTC 將研究在美國市場引入永續合約，使交易者能夠在本土平台參與先前主要存在於海外的相關產品。同時，雙方也計劃探索24/7 全天候市場、預測市場、投資組合保證金優化以及DeFi 創新豁免等方向。

毫無疑問，在川普上台之後，美國政府一反先前對加密貨幣產業的「閉關鎖國」狀態，計畫全面開放美國市場，吸引一眾加密交易平台參與美國加密經濟體系建設。

二、進一步吸引海外資本流動性。

美CFTC 計畫明確外國交易平台（FBOT）註冊規則一事，不僅可望將交易平台等產業基建吸引至美國市場，美國用戶及全球加密用戶的資金、資本及流動性都將藉此實現大規模流入；而包括Gemini、Kraken、Coinbase 在內的美國加密市場參與主體也將藉此觸達全球範圍內的更多用戶與流動性。

正如美CFTC 代理主席Caroline D. Pham 此前所言：“這是一種將加密活動'回流美國'的方式，此類活動此前因拜登時期的執法監管而外流，同時重申了自1990 年代起一直存在的監管框架。對美國交易者而言，這意味著可以合法訪問更多全球流動性；對加密行業而言，這是邁刺政府的另一步和規則。

三、降低監理成本，提高執法效率。

根據美國現有法律，美SEC 與CFTC 同屬金融監管機構，但二者權力來源不同：SEC 主要基於《1933 年證券法》和《1934 年證券交易法》建立並執法，而CFTC 則基於《商品交易法》（CEA）存在並實施監管。換言之，SEC 主要監管證券市場，強調投資者保護和揭露要求，處罰包括民事罰款、禁令和刑事轉介；而CFTC 則專注於商品期貨和衍生性商品市場，專注於風險管理和反操縱，常涉及槓桿交易和高風險衍生性商品。聯合監管將在降低加密平台合規負擔（如保證金資本鎖定）的基礎上，進一步明晰雙方的權力邊界，由此降低監管成本投入，提高執法效率——堪稱「上帝的歸上帝，凱撒的歸凱撒」。

四、鼓勵創新的同時加強風險管控。

多項潛在政策及利好的出台，將進一步鼓勵美國本土加密企業的創新發展，尤其是7*24 小時交易、投資組合保證金和DeFi 的創新豁免，有望為DeFi 在美國金融領域的發展注入新動力。此外，兩個部門強調了“符合投資者和客戶保護標準”，後續或推出相關政策進一步加強風險管控，減少市場操縱行為。從長期來看，此舉或將有效減少加密市場目前無序混亂的價格操縱投機事件的出現。

加密IPO 之後，加密衍生性商品或成美國創新高地

繼「加密資管巨頭」 Galaxy、「穩定幣第一股」 Circle、加密交易平台Bullish 等加密產業標竿性IPO 事件完成後，隨著美SEC 與CFTC 推出的聯合監管聲明，加密衍生性商品、DeFi 或將成為下一個美國加密創新高地。

以往，受限於美國本土的高壓監管態勢，眾多加密貨幣交易所及項目紛紛避開美國用戶市場，而美SEC 與CFTC 此次的聯合聲明相當於放出了新一輪監管風向的信號：鼓勵大干快上，繁榮美國加密金融市場，在風險管控與投資者的保護的基礎上推出更多符合豁免要求的創新性產品。

一方面，WLFI、Uniswap、Solana、Moonpay 等「美國本土加密計畫」或將迎來新一輪擴張期及監管政策利多；

另一方面，Coinbase、Gemini、Kraken、Kalshi、Polymarket 以及比特幣現貨ETF、以太坊現貨ETF 等加密貨幣指數基金及連帶標的都將迎來更活躍的交易者及新一波流動性。

值得一提的是，這次聯合監管或許為美國金融市場借助加密經濟體系激活傳統金融市場流動性打開了想像空間，包括傳統指數基金、州立退休基金、大學捐贈基金等傳統基金機構預計藉此進行更多的加密資產配置。

結合先前納斯達克稱將收緊上市公司建立加密貨幣儲備相關監管舉措來看，想要透過借殼上市公司單純憑藉「囤幣策略」實現「幣股雙飛」的效果已經越發難以實現，而只能寄希望於更具規範性與創新性的加密金融產品創新與流動性引入。

此外，儘管“BTC 囤幣第一股” Strategy 滿足標普500 成分股的全部硬性條件但並未入選標普500，但此前CFTC 代理主席Caroline Pham 曾 將此事形容為“比特幣的'Uber 化'進程”，即數字資產融入美國經濟體係至難以剔除，足見美見美CFTC 的重視。

和已經滲透至民眾生活方方面面的網路經濟不同，加密貨幣產業目前僅停留在金融投資方面，而隨著PayFi、DeFi、預測市場、美股代幣化市場等不同賽道的發展，加密經濟也將在ETF 基金的基礎上進一步實現主流化進程。

另附美CFTC 監理措施相關時間節點：

8 月21 日，美CFTC 代理主席Caroline D. Pham 宣布CFTC 將啟動下一階段加密衝刺計劃，以落實總統數位資產市場工作小組報告中的建議。該計畫重點在於推進聯邦層級的數位資產現貨交易，並與美SEC 的「Crypto Project」活動協同，呼應川普總統推動美國在加密領域取得領導地位的號召。

9 月5 日，美CFTC 與SEC 聯合 發布聲明，擬推動加密及衍生性商品聯合監管。

9 月29 日，美CFTC 與SEC 聯合圓桌會議將在華盛頓特區NE F Street 100 號的SEC 部門所在地舉行，並將向公眾開放線下參會渠道，同步在SEC 網站上進行網絡直播；圓桌會議錄音後續將發佈在美SEC 官網，議程和參與者詳情見此處。

根據美CFTC 代理主席Caroline D. Pham 先前發言，CFTC 將廣泛徵求利害關係人意見，涵蓋槓桿、保證金和融資零售交易等議題，並將在10 月20 日前開放公眾提交意見通道。