原文作者：Arthur Hayes，BitMEX 創辦人

原文編譯：BitpushNews

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美國財政部長斯科特貝森特應該有一個新的綽號。我曾經給他取過一個，叫「BBC」。雖然他的激進操作正在重塑全球金融體系，但這個稱呼仍不足以全面概括他所帶來的影響。我認為，需要一個更貼切的頭銜來描述他將對兩大關鍵領域造成的衝擊：歐元美元銀行體係以及外國央行。

就像電影《沉默的羔羊》中的連環殺手一樣— — 這部經典作品值得任何新手深夜觀看— — 斯科特·“水牛比爾”·貝森特正準備重塑歐元美元銀行體系，並掌控外國非美元存款。在古羅馬時期，奴隸和精銳軍團維持了「羅馬和平」；而在現代，美元的霸權維繫著「美利堅和平」。美利堅和平中的「奴役」 並非僅指歷史上被運送至美洲的非洲奴隸，如今的形式是每月償還債務— — 幾代年輕人自願承擔沉重債務，只為獲得毫無實際價值的學歷證書，希望進入高盛、沙利文與克倫威爾或麥肯錫等頂級機構工作。這種控制方式更廣泛、隱密且有效。遺憾的是，隨著人工智慧的發展，這些背負沉重債務的人可能面臨失業風險。

本文將討論「美利堅和平」 下美元對全球儲備貨幣的控制。歷任美國財政部長在運用美元這一金融杖時，成效各異。其中最顯著的失敗，就是未能阻止歐元美元體系的形成。

歐元美元體系在20 世紀50 至60 年代出現，初衷是規避美國的資本管制（如《Q 條例》）、規避經濟制裁（蘇聯需要一個存放美元的管道），並為全球經濟在二戰後復蘇過程中處理非美國貿易流提供銀行服務。當時的貨幣管理當局本可以意識到向外國提供美元的需求，並允許美國本土的主要金融機構承擔這一業務，但國內政治與經濟考量迫使其採取強硬立場。結果，歐元美元體系在隨後的幾十年中不斷擴張，發展成為一個不可忽視的金融力量。據估計，全球非美國銀行分行中流通的歐元美元存款規模在1,000 至13 兆美元之間。這些資本的流動引發了戰後多次金融危機，每次都需要印鈔票救市。 2024 年8 月，亞特蘭大聯邦儲備銀行發表的論文《離岸美元與美國政策》就對此現象進行了分析。

對「布法羅比爾」 貝森特來說，歐元美元體係有兩個主要問題。第一，他對歐元美元的規模以及這些資金的用途幾乎一無所知。第二，也是更關鍵的一點，這些歐元美元存款並未被用於購買他手中的低品質美國國債。那麼，貝森特有沒有辦法同時解決這兩個問題呢？在回答之前，我們先簡單回顧一下非美國零售存款者的外匯持有情況。

去美元化確實存在。它在2008 年開始顯著加速，當時美國金融掌門人選擇了用無限量量化寬鬆（QE Infinity）救助因錯誤押注而面臨倒閉的銀行和金融機構，而非讓它們自然倒閉。一個衡量全球央行對持有數兆美元計價資產反應的有效指標，是其外匯存底中黃金所佔比例。儲備中黃金比例越高，表示對美國政府的信任越低。

正如可以觀察到的，自2008 年金融危機之後，各國央行儲備中黃金的佔比觸底反彈，並開始呈現長期上升趨勢。

這是TLT 美國ETF，它追蹤期限為20 年及以上的美國國債，並將其價格除以黃金價格。我已將其從2009 年開始指數化為100。自2009 年以來，美國公債相對黃金的價值幾乎下跌了80%。美國政府的貨幣政策是救助本國銀行體系，同時犧牲國內外債權人。難怪外國央行開始像《唐老鴨》中斯克魯奇那樣囤積黃金。美國總統川普也打算採取類似策略，但他除了打擊債券持有人之外，還認為可以透過關稅對外國資本和貿易流徵稅，以「讓美國再次偉大」。

貝森特其實很難說服各國央行儲備管理者購買更多國債。然而，在全球南方存在一大批美元金融服務不足的人群，他們迫切希望擁有一個正收益的美元帳戶。如你所知，所有法幣相比比特幣和黃金都是垃圾。但在法幣體系內，美元仍是最佳選擇。主導全球大部分人口的國內監管者迫使其民眾持有高通膨的劣質貨幣，並限制其進入美元金融體系的機會。這些人會購買貝森特提供的國債，只為逃離糟糕的本國債券市場。那麼，貝森特有辦法為這些人提供銀行服務嗎？

我第一次去阿根廷是在2018 年，從那時起幾乎每年都會回去。這張圖顯示了自2018 年9 月起的ARS/USD 指數（基準為100）。七年間，阿根廷比索兌美元貶值了97%。現在我去那邊，大多數時間是滑雪，我給所有服務人員的都是USDT。

「水牛比爾」 貝森特找到了一個新工具，可以解決他的問題— — 那就是美元掛鉤穩定幣。美國財政部現在推動這種穩定幣的發展，帝國會支持特定的發行方，幫助他們收攏歐元美元體係以及全球南方的零售存款。為了理解這一點，我會先簡單介紹「可接受」 的美元掛鉤穩定幣的結構，再討論其對傳統銀行體系的影響。最後，也是加密圈最關心的，我會解釋為什麼Pax Americana 支持的美元掛鉤穩定幣的全球推廣，將推動去中心化金融（DeFi）應用的長期成長。

什麼是「可接受」 的穩定幣？

美元掛鉤穩定幣類似窄銀行（narrow bank）。發行者接受美元，並將這些美元投資於無風險債券。在名目美元計價下，唯一的無風險債券就是美國國債。具體來說，由於穩定幣發行方必須能夠在持有人贖回時提供實體美元，他們只會投資短期國庫券（T-bills），即到期時間不到一年的國債。由於幾乎沒有久期風險，它的交易行為幾乎等同於現金。

以Tether USD（USDT）為例：

1. 授權參與者（Authorized Participant, AP）將美元匯入Tether 的銀行帳戶。

2. Tether 依照每存入1 美元創建1 個USDT。

3. 為了讓這些美元產生收益，Tether 會購買國庫券（T-bills）。

舉例：如果AP 匯入1,000,000 美元，他們會收到1,000,000 USDT。 Tether 用這1,000,000 美元購買等額的T-bills。 USDT 本身不支付利息，但這些T-bills 實際上會支付聯準會基金利率，目前約為4.25%~4.50%。因此，Tether 獲得了4.25%~4.50% 的淨利息差（Net Interest Margin, NIM）。

為了吸引更多存款，Tether 或相關金融機構（如加密交易所）會將一部分NIM 支付給願意質押USDT 的用戶。質押的意思是將USDT 在一段時間內鎖定，以換取利息收益。

穩定幣的贖回流程如下：

1. 授權參與者（AP）將USDT 送到Tether 的加密錢包。

2. Tether 依照USDT 對應的美元金額出售對應的T-bills。

3. Tether 將每個USDT 對應的1 美元匯入AP 的銀行帳戶。

4. Tether 銷毀相應的USDT，將其從流通中移除。

Tether 的商業模式非常簡單：接收美元、發行在公共區塊鏈上的數位代幣、將美元投資於T-bills 並賺取淨利息差（NIM）。

Bessent 將確保帝國默許支持的穩定幣發行方只能將美元存放在擁有特許的美國銀行或投資於國庫債券。不會有任何「花里胡哨」 的操作。

歐元美元體系的影響

在穩定幣出現之前，美國聯邦儲備系統（Fed）和財政部總是在歐元美元銀行機構出現問題時進行紓困。一個運作良好的歐元美元市場對於帝國的整體健康至關重要。然而現在，Bessent 有了一個新工具，可以吸收這些資金流。在宏觀層面上，他必須為歐元美元存款上鍊提供合理動機。

例如，在2008 年全球金融危機期間，聯準會秘密向那些因次貸及其相關衍生性商品崩盤而缺美元的外國銀行提供了數十億美元的貸款。因此，歐元美元存款者普遍認為美國政府在默示上保證了他們的資金，儘管從技術上講，他們處於美國監管體系之外。如果宣布非美國銀行分行在未來金融危機中將不會得到聯準會或財政部的援助，歐元美元存款將被引導進入穩定幣發行方的懷抱。如果你覺得這誇張，德意志銀行的一位策略師曾公開質疑，美國是否會利用美元掉期工具迫使歐洲執行川普政府的要求。可以肯定，川普非常希望透過實際上「去銀行化」 歐元美元市場來削弱它— — 這些機構在他第一任期後曾「去銀行化」 了他的家族企業，現在正是報復的時候。因果報應，確實殘酷。

沒有了保障，歐元美元存款者會出於自身利益，將資金轉入美元錨定穩定幣，如USDT。 Tether 的資產全部以美國銀行存款或國庫債券（T-bills）形式存在。法律上，美國政府保證八家「過大而不能倒」（TBTF）銀行的所有存款；在2023 年區域銀行危機之後，聯準會和財政部實際上保證了所有美國銀行或分行的存款。 T-bills 的違約風險幾乎為零，因為美國政府永遠不會主動破產— — 它始終可以印製美元償還債券持有人。因此，穩定幣存款在名義美元上是無風險的，而歐元美元存款則不再如此。

很快，美元錨定穩定幣發行者將迎來1,000 至13 兆美元的資金流入，並隨後購買T-bills。穩定幣發行方將成為Bessent 所發行國債的大量、價格不敏感的買家！

即便聯準會主席鮑威爾繼續阻礙川普的貨幣議程，不願降低聯邦基金利率、結束縮表或重新啟動量化寬鬆，Bessent 仍可以低於聯邦基金利率的利率提供T-bills。他之所以能做到，是因為穩定幣發行者必須以所給利率購買他的產品以獲得利潤。幾步之內，Bessent 就掌控了殖利率曲線的前端。聯準會繼續存在已毫無意義。也許華盛頓某個廣場上，會矗立一座Bessent 雕像，風格仿照切利尼的《珀爾修斯斬美杜莎首》，命名為「Bessent 與傑基爾島怪物之首」。

全球南方的影響

美國社群媒體公司將成為特洛伊木馬，削弱外國央行控製本國普通民眾貨幣供應的能力。在全球南方，西方社群媒體平台（Facebook、Instagram、WhatsApp 和X）的滲透率幾乎完全覆蓋。

我在亞太地區生活過半輩子。在當地，將存款人的本幣兌換成美元或美元等值資產（例如港元），以便資金可以獲得美元收益率和投資美股，是該地區投資銀行業務的重要組成部分。

當地貨幣管理機構對傳統金融機構（TradFi）實施「打地鼠」 式監管，封堵資本外流的方案。政府需要掌握一般民眾和某種程度上非政治關係密切的富人資金，以便透過通膨稅吸收資金、支撐表現不佳的國家級企業、並向重工業提供低利率貸款。即便Bessent 想利用美國大型金融中心銀行作為切入點，為這些急需資金的人提供銀行服務，當地監管也禁止了這個做法。但還有另一種更有效的途徑可以觸及這些資金。

幾乎每個人都在使用西方社群媒體公司。如果WhatsApp 為每個用戶推出加密貨幣錢包呢？在應用程式內，用戶可以無縫收發獲批准的美元錨定穩定幣（如USDT）。如果這個WhatsApp 穩定幣錢包還能向不同公鏈上的任何錢包轉賬，會發生什麼事？

舉一個虛構案例來說明WhatsApp 如何為全球南方數十億用戶提供數位美元帳戶：

費爾南多是菲律賓人，在農村經營一個點擊農場，為社群媒體網紅製造假粉絲和瀏覽量。由於他的客戶都在菲律賓之外，收款既困難又昂貴。 WhatsApp 成為他的主要支付工具，因為它提供了發送和接收USDT 的錢包。他的客戶同樣使用WhatsApp，也樂意停止使用低效率銀行系統。雙方都對此感到滿意，但這實際上繞過了當地菲律賓銀行體系。

一段時間後，菲律賓中央銀行注意到大量銀行資金流失。他們意識到，WhatsApp 已經在國內廣泛推廣美元錨定穩定幣，中央銀行實際上失去了對貨幣供應的控制權。然而，他們幾乎無能為力。阻止菲律賓人使用WhatsApp 的最有效方法是切斷網路。即便嘗試施壓當地Facebook 高層，也無濟於事。馬克·祖克柏在夏威夷的避難所統治Meta，並獲得川普政府批准，在全球範圍內為Meta 用戶推廣穩定幣功能。任何對美國科技公司的網路法律限制，都會招致川普政府提高關稅的威脅。川普已明確威脅歐盟，如果不撤銷「歧視性」 網路立法，將徵收更高關稅。

即便菲律賓政府將WhatsApp 從Android 和iOS 應用程式商店下架，有決心的用戶仍可透過VPN 輕鬆繞過封鎖。當然，任何摩擦都會影響使用，但社群媒體對大眾來說基本上是一種成癮藥物。經過十多年的持續多巴胺刺激，一般民眾會找到任何辦法繼續使用平台。

最後，Bessent 可以運用制裁這項手段。亞洲菁英將財富存放在海外美元銀行中心，自然不希望透過本國貨幣政策讓財富貶值。做我說的，不做我做的。假設菲律賓總統邦邦·馬科斯威脅Meta，Bessent 可以立即反擊，對他及其親信實施制裁，凍結他們在海外的數十億美元財富，除非他們屈服，允許穩定幣在本國擴散。他的母親伊梅爾達深知美國法律之手有多長，當年她和已故獨裁者丈夫費迪南德·馬科斯因挪用菲律賓政府資金購買紐約地產而面臨RICO 指控。可以確定，邦邦·馬科斯並不想再經歷第二輪折騰。

如果我的論點正確，即穩定幣是Pax Americana（美霸貨幣政策）用以擴展美元使用的核心工具，那麼帝國將保護美國科技巨頭免受本地監管報復，同時為普通民眾提供美元銀行服務。而這些國家政府對此幾乎無可奈何。

假設我的判斷成立，那麼來自全球南方的潛在穩定幣存款總可尋址市場（TAM）有多大？全球南方最先進的國家集團是金磚國家（BRICS）。排除中國，因為它禁止了西方社交媒體公司。問題在於，本地貨幣銀行存款規模大約有多少。我諮詢了Perplexity，它給的答案是4 兆美元。我知道這可能有爭議，但如果把使用歐元的「歐元貧窮區」 國家也算進去，我認為合理。歐元在德國優先、法國優先的經濟政策下已經是“行將就木”，歐元區遲早會被分裂。隨著未來的資本管制，到本世紀末，歐元唯一的實際用途可能就是支付Berghain 的門票和Shellona 的最低消費。

把歐洲銀行存款16.74 兆美元加入計算，總額接近約34 兆美元，這意味著潛在穩定幣存款市場極為龐大。

大干一場，或被民主黨幹掉

Buffalo Bill Bessent 面臨選擇：要嘛大干一場，要嘛讓民主黨勝出。他想讓紅隊在2026 年中期選舉獲勝，更重要的是在2028 年總統大選中獲勝嗎？我相信他希望如此，而要達成這一目標，唯一的途徑就是支持川普為普通民眾提供比Mamdanis 和AOC 們更多的福利。因此，Bessent 需要找到一個不在乎價格的國債買家。顯然，他認為穩定幣是解決方案的一部分，這從他公開支持這項技術的表態中可以看出。但他必須全力以赴。

如果全球南方、歐元貧困區以及歐洲的Eurodollars 不流入穩定幣，他就必須用自己的「重磅手段」 來迫使資金流入。這意味著，要么按要求流入美元，要么再次面臨制裁。

● 透過拆解Eurodollar 系統產生的國債購買力：10–13 兆美元。

● 全球南方和歐元貧窮區的零售存款購買力：21 兆美元。

● 總計約34 兆美元。

顯然，不是所有資金都會流向美元掛鉤的穩定幣，但至少我們可以看到龐大的潛在可尋址市場。真正的問題是，這多達34 兆美元的穩定幣存款如何推動DeFi 使用量達到新高度？如果有充分理由認為DeFi 使用量會成長，那麼哪些加密項目會受益最大？

穩定幣流入DeFi 的邏輯

第一個需要理解的概念是staking（質押）。假設這34 兆美元的一部分已經以穩定幣形式存在。為了簡化，我們假設所有流入都進入Tether 的USDT。由於Circle 等其他發行者以及大型TBTF 銀行的競爭激烈，Tether 必須將部分淨利差（NIM）分給持有者。他們透過與一些交易所合作，讓質押在交易所錢包中的USDT 獲得利息，利息以新增USDT 的形式支付。

舉個簡單例子：

菲律賓的Fernando 擁有1000 USDT。菲律賓交易所PDAX 提供2% 的質押收益。 PDAX 在以太坊上創造一個質押智能合約。 Fernando 將1000 USDT 傳送至智慧合約位址，然後發生以下情況：

1. 他的1,000 USDT 變成1,000 psUSDT（PDAX 質押USDT，PDAX 的負債）。最初1 USDT = 1 psUSDT，但隨著每天利息累積，psUSDT 逐漸升值。例如，使用2% 年利率和ACT/365 簡單利息計算，每天psUSDT 約成長0.00005.1 年後，1 psUSDT = 1.02 USDT。

2. Fernando 收到1,000 psUSDT 到他的交易所錢包。

發生了一件強大的事情：Fernando 將USDT 鎖定在PDAX，換取了一個可產生利息的資產psUSDT。 psUSDT 現在可以在DeFi 生態中作為抵押品使用，可以兌換其他加密貨幣、抵押借貸、在DEX 上做槓桿衍生品交易等。

一年後，如果Fernando 想把psUSDT 兌換回USDT，他只需在PDAX 平台上取消質押，psUSDT 被銷毀，他收到1020 USDT。額外的20 USDT 利息來自Tether 與PDAX 的合作。 Tether 利用國債投資組合賺取的NIM 創造額外USDT，支付給PDAX 滿足合約義務。

因此，USDT（基礎貨幣）和psUSDT（收益型貨幣）都成為DeFi 生態中可接受的抵押品。這樣，整體穩定幣流量的一部分將流入DeFi 應用（dApps）。 Total Value Locked（TVL，鎖倉總額）用來衡量這種交互作用。用戶在DeFi dApp 中操作時必須鎖定資金，這部分資金體現為TVL。 TVL 是交易量和未來收入的前端指標，也是預測DeFi dApp 未來現金流量的重要依據。

模型假設

我選擇預測到2028 年底，因為那是川普離任的時間。我的基準假設是，藍隊（民主黨）總統當選的機率略高於紅隊（共和黨）。原因在於，川普在不到四年的時間裡，無法徹底糾正其支持者長期受半個世紀貨幣、經濟和外交政策累積影響所造成的損失。更糟的是，沒有政治人物會完全兌現競選承諾。因此，紅隊選民的投票率會下降。

紅隊基層選民對川普的繼任者缺乏熱情，不會以足夠數量出現在投票中，因而被那些受川普妄想症（TDS）影響的無子女貓奴藍隊選民超過。藍隊上台的任何成員都會因為TDS 實施對自身不利的貨幣政策，僅為證明自己與川普不同。但最終，沒有政治人物能抗拒印鈔，美元掛鉤穩定幣成為短期國債的最佳不在乎價格的買家。因此，新總統雖然可能不會一開始就全力支持穩定幣，但很快就會發現缺少這些資本將寸步難行，最終延續前述政策。這種政策搖擺將引發加密市場泡沫破裂，導致史詩級熊市。

此外，我模型中的數字非常龐大。這是全球貨幣體系百年一遇的變革。除非我們終生靜脈注射幹細胞，否則大多數投資者可能永遠不會再遇到類似事件。我預測的潛在收益將遠遠超出SBF 的安非他命習慣。在美元掛鉤穩定幣普及化推動下，DeFi 生態的多頭市場將前所未有。

因為我喜歡用零結尾的十進制數字來預測，我估計到2028 年，美元掛鉤穩定幣的總流通量至少將達到10 兆美元。之所以如此龐大，是因為Bessent 必須融資的赤字極為龐大且呈指數成長。 Bessent 用國債融資越多，債務堆積速度越快，因為他每年必須滾動債務。

下一個關鍵假設是Bessent 和2026 年5 月之後的新聯準會主席會將聯邦基金利率設定在何水準。 Bessent 曾公開表示，聯邦基金利率高出了1.50%，而川普常常要求降息2.00%。考慮到政策往往會有超調，我認為聯邦基金利率最終將快速落在約2.00%。這一數字並無嚴格依據，就像體制內經濟學家一樣，我們都是即興判斷，因此我的數字和他們一樣可靠。政治和經濟現實要求帝國提供便宜的資金，而2% 的利率正好符合這項需求。

最後，我對10 年期公債殖利率的預測：Bessent 的目標是實現3% 的實際成長，加上2% 的聯邦基金利率（理論上代表長期通膨水準），得到10 年期收益率約為5%。我將用此收益率計算終值現金流的現值。

當更多人開始用穩定幣去買咖啡消費時，他們自然也希望賺取利息。我之前提到過，像Tether 這樣的發行方會將部分淨利差（NIM）分配給持幣者，但這數額不會很大；很多儲戶會尋求在不承擔過多額外風險的情況下獲得更高收益。那麼，在加密資本市場內部，是否存在新的穩定幣用戶可以捕捉的內生收益呢？答案是肯定的，Ethena 提供了更高收益的機會。

在加密資本市場中，安全地借貸資金只有兩種方式：借給投機者做衍生性商品交易，或是藉給加密礦工。 Ethena 專注於借貸給投機者，透過做空加密/ 美元期貨和永續合約（perpetual swap），對沖多頭加密資金。這是我在BitMEX 推廣時稱作「現金套利（cash and carry）」的策略。我後來寫了一篇名為《Dust on Crust》的文章，呼籲創業家將這筆交易打包成合成美元、高收益的穩定幣。 Ethena 創辦人Guy Young 讀了文章後，組建了頂尖團隊將其付諸實踐。 Maelstrom 隨後成為創始顧問。 Ethena 的USDe 穩定幣在18 個月內迅速累積約135 億美元存款，成為成長最快的穩定幣，目前流通量位居第三，僅次於Circle 的USDC 和Tether 的USDT。 Ethena 的成長如此迅猛，到明年聖派翠克節時，它將成為僅次於Tether 的第二大穩定幣發行方，讓Circle CEO Jeremy Allaire 飲下一杯吉尼斯以解愁。

由於交易所的對手方風險，投機者藉美元做多加密資產的利率通常高於國債利率。我在2016 年與BitMEX 團隊創建永續合約時，將中性利率設定為10%。這意味著如果永續合約價格等於現貨價格，多頭將向空頭支付10% 的年化利率。每家仿照BitMEX 設計的永續合約交易所都採用了這項10% 中性利率。這一點重要，因為10% 遠高於目前聯邦基金利率上限4.5%。因此，質押的USDe 收益幾乎總是高於Fed Funds，為願意承擔少量額外風險的新穩定幣儲戶提供了平均翻倍於Buffalo Bill Bessent 提供收益的機會。

現在，平民可以賺取更多利息收入，問題是：他們如何透過交易走出通膨帶來的貧窮？

全球貨幣貶值最惡劣的影響之一，就是迫使每個人都必須成為投機者，以維持生活水平— — 如果他們手裡還沒有一大堆金融資產的話。隨著更多長期受法幣肆意貶值影響的人開始透過穩定幣在鏈上儲蓄，他們將交易唯一能夠讓他們有機會透過投機擺脫貧困的資產類別— — 加密貨幣。

DEX 將吞噬所有其他類型交易所的理論並不新鮮，但Hyperliquid 的不同之處在於團隊的執行力。 Jeff Yan 組建了一支約十人的團隊，其產品迭代速度和品質超過了行業內任何中心化或去中心化團隊。

最簡單的理解方式就是把Hyperliquid 看作去中心化版的Binance。由於Tether 及其他穩定幣主要支撐了Binance 的資金通道，可以將Binance 視為Hyperliquid 的前身。 Hyperliquid 同樣完全依賴穩定幣基礎設施進行存款，但提供的是鏈上交易體驗。隨著HIP-3 的推出，Hyperliquid 正迅速轉型為一個無許可的衍生性商品及現貨巨頭。任何希望擁有高流動性限價訂單簿並實現即時保證金管理的應用，都可以透過HIP-3 整合所需的衍生性商品市場。

我預測，到本週期結束時，Hyperliquid 將成為最大型的加密交易所，而穩定幣流通量達到10 兆美元的成長將進一步加速這一發展。以Binance 為例，我們可以根據穩定幣供給水準預測Hyperliquid 的日均交易量（ADV）。

「水牛比爾」Bessent 的策略

「水牛比爾」Bessent 對全球Eurodollar 和非美元存款的掌控力，取決於美國政府的財政政策。我相信，Bessent 的老闆— — 美國總統川普— — 無意削減支出或平衡預算。他的目標只是贏得選舉。政治贏家在晚期資本主義民主制度中，會透過分發福利來獲取選票。因此，Bessent 將在財政與貨幣領域大舉行動，沒有人能阻止他。

隨著美國赤字持續擴大，而Pax Americana 的全球霸權減弱，市場不願持有弱勢美元債務。 Bessent 利用穩定幣吸收國債成為必然手段。

他將廣泛使用制裁手段，確保美元穩定幣吸收從Eurodollar 和非美國零售銀行流出的資金。同時，他會動員科技巨頭（如Zuckerberg 和Musk）推廣穩定幣，向全球用戶普及，即便當地監管不允許，也會被美國政府保護。

如果我的判斷正確，我們可能會看到以下趨勢：

1. 離岸美元市場（Eurodollar）受到監管關注；

2. 聯準會與財政部的美元掉期額度，與美國科技公司進入數位市場掛鉤；

3. 穩定幣發行方需持有美元或國債；

4. 鼓勵穩定幣發行者在美國上市；

5. 美國科技公司在社群媒體應用程式中增加加密錢包功能；

6. 川普政府正面支持穩定幣使用。

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