如果有人對你說，你用過穩定幣麼？

你腦海裡大概率會第一時間浮現USDT、USDC —— 這些與美元掛鉤的穩定幣幾乎成了「穩定幣」的代名詞。

但如果對方說的是歐元穩定幣、黃金穩定幣甚至是剛傳出風聲的人民幣穩定幣呢？這其實揭示了當下穩定幣市場的真實寫照，即美元雖然一家獨大，但穩定幣的世界遠比想像的更為多元：

它們不是試圖挑戰美元的地位，而是服務差異化的需求——有人希望用歐元穩定幣來規避匯率波動，有人偏好黃金穩定幣作為避險資產，還有人期待人民幣穩定幣成為跨境支付的橋樑。

換句話說，穩定幣，正在從單一的美元敘事，走向更複雜的全球多元敘事。

為什麼要關注非美元穩定幣？

如果穩定幣是加密世界的「血液」，那麼美元穩定幣就是這一體系裡最核心的血型，過去五年間，USDT 與USDC 一直穩居市場前二，幾乎壟斷了交易、清算與支付環節：

根據CoinGecko 數據，兩者合計市值占到穩定幣總規模的90% 以上，其地位甚至超過美元在全球貿易體系中的實際佔比，處於無可爭議的獨大格局。

來源：CoinGecko

但穩定幣的需求遠不止於「美元化」。

在歐洲，日常的支付、儲蓄與會計體係以歐元計價，用戶持有美元穩定幣往往需要額外承擔匯率波動；在中東或東南亞市場，美元雖然依舊是國際結算的主導貨幣，但本地居民也有將資金錨定在本幣或其他避險資產上的需求；而在宏觀層面，去美元化、區域貨幣聯盟、經濟錨定在本幣或其他避險資產上的需求；而在宏觀層面，去美元化、區域貨幣聯盟、能源與經濟錨定（

換句話說，今天我們討論非美元穩定幣，並非是因為美元穩定幣出了問題，而是因為現實世界與加密金融的需求本身正在走向多元化，這些差異化需求，構成了非美元穩定幣的市場基礎。

而imToken 基於「穩定幣已不再是某個統一敘事可概括的工具，它的使用因人而異、因需而異」的市場實踐，也將穩定幣劃分為多個可探索子集合（延伸閱讀《 穩定幣世界觀：如何構建用戶視角下的穩定幣分類框架？ 》）。

其中依imToken 的穩定幣分類方法，非美元穩定幣目前已有的實踐中（以實際發行流通為主要考量），主要包含歐元穩定幣與黃金穩定幣。

來源：imToken Web（web.token.im）的非美元穩定幣

非美元穩定幣的主要類型

在非美元穩定幣的版圖裡，最有趣的代表是歐元穩定幣。

目前市面上較主流的產品有Circle 推出的EURC 與Stasis 的EURS，兩者都以1:1 掛鉤歐元，由受監管的金融機構提供儲備支持，這類穩定幣的目標受眾也並非全球加密交易用戶，而是歐洲本地用戶。

舉個直覺的例子，一位德國投資者如果使用USDT 作為交易媒介，那麼每一次從法幣到美元穩定幣的兌換，都需要承擔歐元兌美元的匯率風險，而若直接使用歐元穩定幣，則能在鏈上完成交易與結算，完全避免匯率損耗。

隨著歐盟MiCA 等監管框架逐步落地，歐元穩定幣的合規性和應用場景也更加明確，這意味著在未來，歐元穩定幣有望成為歐洲加密金融的本地主流貨幣映射，雖然當前其市值仍遠小於美元穩定幣，但增長曲線明顯受政策紅利驅動，具備長期滲透的可能性。

來源：Circle

與歐元穩定幣屬於本地結算便利性的邏輯不同，另一類頗具代表性的非美元穩定幣則是黃金穩定幣。

黃金自古以來就是全球金融體系的「價值錨」，即便美元脫鉤金本位已逾半個世紀，各國央行依然將黃金視為核心外匯儲備，在加密領域這一傳統避險資產也透過代幣化的方式被上了鏈，典型代表便是PAX Gold（PAXG） 和Tether Gold（XAU₮）。

它們的機制相對直觀，每一枚代幣對應一盎司實物黃金，由託管機構（如倫敦或瑞士金庫）保管，用戶既可以像持有USDT 一樣在錢包間自由轉移這些代幣，在DeFi 協議中將其作為抵押品參與借貸或收益農場，也可以通過與區塊回收機制提取實物黃金，這樣一來，黃金的傳統行為一險性的行為。

因此與實物金條或黃金ETF 相比，黃金穩定幣最大的創新在於「可分割性與流動性」，傳統黃金動輒以克、盎司計量，難以小額分割；而黃金ETF 雖然便於交易，但依賴金融市場清算，黃金穩定幣則突破了這些限制——既能代表真實的硬資產，又能以代幣形式在鏈上在鏈中大大降低了門檻。

當然，它也並非沒有缺陷，黃金價格本身會受全球經濟、利率環境及地緣風險波動，因此黃金穩定幣並不像美元穩定幣那樣具備近乎絕對的價格穩定性，但對於希望在鏈上尋求多元儲值的人而言，它提供了一種更接近硬資產的配置選項。

總的來看，歐元穩定幣與黃金穩定幣，代表了非美元穩定幣兩種截然不同的邏輯：前者強調區域貨幣的本地便利與合規發展，後者則強調傳統避險資產的數位化與流動性提升。它們共同推動穩定幣的敘事從單一的「美元霸權」，逐漸演化為多元化的全球貨幣生態。

非美元穩定幣路在何方？

站在宏觀角度看，非美元穩定幣的興起，並不會在短期內削弱美元穩定幣的霸主地位，畢竟無論是加密交易的全球結算，還是跨境清算的流動性支撐，美元的地位都根深蒂固。

但這並不意味著非美元穩定幣毫無意義，它們更像是對現有格局的補充與擴展，是在美元主導的金融秩序之外，探索多元貨幣錨定的新選項。

以歐元穩定幣為例，它的價值在於為歐洲用戶降低匯率摩擦，配合MiCA 等監管政策的落地，有望成為區域化的數位金融基石；而黃金穩定幣則透過將傳統避險資產與區塊鏈流動性結合，給投資者提供了一種兼具儲值與靈活性的全新工具。

除此之外，這兩天傳出消息的人民幣穩定幣也在逐步進入加密語境，雖然目前尚未形成規模化流通，但在跨境結算與區域貿易結算中，它具備政策推動與實際需求雙重驅動力，一旦結合合規化的鏈上金融基礎設施，人民幣穩定幣完全可能成為“去美元化”議題下的重要籌碼。

然而，非美元穩定幣也面臨限制：

• 首先是流動性不足，與數千億規模的USDT、USDC 相比，非美元穩定幣的市值普遍有限，導致在二級市場的深度與接受度不足；
• 其次應用場景單一，歐元穩定幣較多局限在歐洲，黃金穩定幣偏向儲值，人民幣穩定幣則受到政策窗口與合規環境的製約，這意味著它們很難像美元穩定幣那樣成為全球通用貨幣；

但從長期視角來看，穩定幣的故事正逐步走向「多極化」，美元穩定幣仍將是加密金融的主幹，而歐元、人民幣、黃金等錨定資產，則在各自維度中補齊了市場需求。

它們或許無法取代美元，但不斷拓寬穩定幣的邊界，重塑整個生態的結構與層次──穩定幣的未來，或許不是某一種貨幣的勝出，而是多種錨定資產並存、相互補充的格局。

美元穩定幣是起點，但絕非終點。