原文作者：Anatoly Yakovenko, Solana Labs; Max Resnick， Anza； Lucas Bruder， Jito Labs； Austin Federa， DoubleZero； Chris Heaney， Drift； Kyle Samani， Multicoin Capital

原文編譯：Alex Liu, Foresight News

Solana 的最初使命是建構「網路資本市場」（Internet Capital Markets，簡稱ICM）的去中心化基礎設施。提升頻寬與降低延遲（IBRL）固然必要，但這還不夠。 Solana 路線圖的第三支柱，必須回應市場微觀結構的複雜性。市場由許多動態因素所構成，這些因素往往對整體均衡產生巨大卻難以預測的影響。直到最近，ICM 的市場微觀結構應如何區別於傳統金融（TradFi）仍不明晰。

如今，Solana 生態正在圍繞著一個共同願景趨同：由應用程式控制的交易執行（Application-Controlled Execution，簡稱ACE）。 ACE 的最終目標是讓智慧合約能夠以毫秒級的精確度控制交易排序。我們與生態中多個團隊的交流顯示，市場微觀結構問題已成為當前Solana 面臨的最關鍵挑戰。

Solana 社群正從各個維度全力攻克這一難題。

目前，Solana 在加密領域仍是構建應用的最佳選擇—— 擁有大量用戶、充足流動性、清晰監管環境、優秀錢包以及全球接入基礎設施。但仍有部分應用選擇自行建構底層技術，以探索新的市場結構。 Solana 需要成為那個「既能對接現有用戶，又能大膽實驗市場微觀結構」的首選平台。

接下來的內容將分為兩部分：

1. 市場微觀結構中的主要權衡；
2. 支持靈活微觀結構在主網上落地的具體方案，分為短期、中期和長期三類。

市場微觀結構中的權衡

市場微觀結構的設計維度極為豐富，不可能一一列舉，但以下是目前應用最為關注的幾個核心權衡：

隱私vs 透明度

訂單是否應在執行前保持隱藏？對於大額散戶訂單而言，提前廣播可能有助於更好成交，因為這樣能減少交易者與做市商之間的資訊不對稱。但隱藏流動性同樣能保護做市商免受「有害選單」的侵害，進而提升整體市場流動性。不過，這種保護也有代價：隱藏訂單會削弱透明度，使交易者在成交前難以預估結果。

限速vs 無限制交易

為taker（吃單者） 設定「保護性限速器」可以減少逆向選擇，收窄買賣差價，提升市場流動性。然而，限速同樣會降低交易量並減緩價格發現過程。重要的是，交易量並非衡量市場優劣的唯一指標。用戶真正關心的是在何處能獲得最優價格。因此，減少「有害taker 交易」雖然可能降低總交易量，但卻能提升真實流動性。

交易包含vs 最終性vs 執行延遲

許多看似「權衡」的點實則可以協同最佳化。目前Solana 的optimistic finality（樂觀最終性）約為1 秒。待Alpenglow 協議於2026 年初上線後，交易包含時間預計將降至50–100 毫秒，最終性時間將縮短至約150 毫秒。這將使做市商能更快更新報價、降低「間隙風險」。

同地部署vs 地理去中心化

很多人認為同地部署（colocation）更快，但若所有驗證節點集中在紐約，面對來自東京的突發訊息，就會造成訊息傳遞延遲。透過多平行領導者機制（Multiple Concurrent Leaders, MCL）與邊緣交易包含機制，Solana 能實現全球同步資訊攝取，大幅提升價格發現效率並增強抗風險能力。

優先做市商vs 優先吃單者

做市商優先能減少逆向選擇，收窄價差。而在Solana 當前機制中，吃單者在實際中因調度拍賣機制佔據了隱性優先地位。未來ACE 將賦予開發者定義優先邏輯（如撤單優先、設定限速器等）的能力。

散戶vs 機構

最具流動性的市場往往是由散戶所驅動的。 Solana 鼓勵為不同需求建構差異化應用，服務機構與散戶的共存發展。

靈活性vs 統一性

Solana 社群始終秉持務實精神，而非教條主義。由於市場結構並無唯一最優解，唯一的辦法就是在主網中測試、迭代與最佳化。因此，Solana 正在建構支持ACE 的靈活基礎設施，推動市場結構的快速演變。

混合架構vs 完全上鏈

Solana 的目標是建立完全鏈上的市場，而不是服務中心化交易所的結算層。這目標並無技術阻礙，只需要繼續建造。 Solana 的首要任務是將更多流動性引入主網。

ICM 路線圖：短期、中期與長期規劃

目前的Solana 主網尚不是CLOB（中心限價訂單簿）理想的運作環境，但此情況即將改變。生態中的多個團隊正在對整個技術堆疊進行系統性升級，推動CLOB 在主網上繁榮發展。我們將分階段介紹未來路線：

短期（1–3 個月）：Jito BAM 與Anza 的交易落地優化

Jito 的Block Assembly Marketplace（BAM）

BAM 是Jito 打造的新一代高效能交易處理系統，計畫於2025 年7 月底上線測試網路。它透過運行在可信任執行環境（TEE）中的全球分散式節點，為Solana 驗證者、交易者與應用程式提供強大功能，接近實現ACE. Drift、Pyth 和Dflow 等專案已成為首批設計合作夥伴。

BAM 透過插件機制支援應用自訂交易排序邏輯，讓開發者為CLOB 建立透明、可驗證的交易執行系統，交易在執行前保持保密，但排序過程完全開源可驗證。此模式無需修改驗證者用戶端，也無需談判整合協議，只需在BAM 內建置插件，即可即插即用接入整個Solana 網路。

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Anza 的交易落地優化

Anza 同步推進交易落地穩定性的改進。 Agave 2.3 版本引進全新TPU 用戶端，大幅降低交易發送延遲，並修復QUIC 相關問題。目前大部分優化已上線，頂級做市商觀察到，透過標準TPU 路徑達到95 分位延遲為0 slot，達到極高確定性。

中期（3–9 個月）：DoubleZero、Alpenglow、非同步執行（APE）

DoubleZero（ DZ）

DZ 是為Solana 定制的光纖網絡，顯著降低延遲並提升頻寬，還可透過硬體多播（Multicast）優化資料傳輸。測試網已有超100 驗證者及3% 主網質押量參與，預計2025 年9 月中旬上網主網。隨著DZ 普及，Solana 可提升交易包含速度並進一步提高網路抗壓性與公平性。

Alpenglow 共識協議

Alpenglow 是Solana 新一代共識協議，將區塊最終性從12.8 秒縮短至約150 毫秒。該協議也將簡化設計，以便於未來支援MCL 與APE。預計於2025 年底或2026 年初在主網上線。

非同步程式執行（APE）

APE 移除交易落地路徑中的重播（replay）機制，降低延遲，Solana 幾年來始終將其列為重點目標。伴隨Alpenglow 共識簡化，APE 的實現複雜度顯著降低。多項提案（SIMD 192、290、297、298、301）已提交，預計在2026 年上半年Alpenglow 上線後隨之推出。

非同步執行

長期（2027 年）：多平行領導者（MCL）與協議層ACE

MCL 與協定層ACE

建構最具流動性的鏈上市場，Solana 需要滿足三點：

1. 足夠的容量以即時攝取所有市場資訊；
2. 快速確認與更高tick 速率；
3. 應用擁有控制交易排序的能力。

單一領導者可審查交易

目前區塊鏈多為單一領導者結構，無法保障交易排序的公平性或抗審查性。

MCL 透過多個領導者在同一時段共建區塊，降低某一領導者審查或操控交易排序的可能性。交易排序以優先費為依據，各應用可據此設計邏輯控制排序，例如撤單優先等。

以優先費為依據撤單

全球同步資訊

MCL 也讓全球不同地點的資訊同步進入鏈上。市場做市商可在同一合約中融合紐約與東京的即時資訊進行策略制定。這種能力是傳統中心化系統難以複製的，也是去中心化基礎設施在資本市場競爭中的獨特優勢。

Solana 的網路資本市場願景正加速實現，從技術底層到應用上層，整個生態都在為建立全球最具流動性的鏈上金融系統而努力。 ACE 將作為核心範式，為Solana 帶來交易排序的變革，讓智慧合約真正控制金融基礎設施。