原文| Forbes

編譯｜Odaily星球日報（ @OdailyChina ）

譯者｜Azuma（ @azuma_eth ）

哈里斯在11 月擊敗川普的可能性有多大？在  Polymarket 之上，大量用戶針對此事件進行了成千上萬筆投注，最終得出的綜合機率為：哈里斯的勝算為39% ，川普則為59% ，米歇爾·歐巴馬和小甘迺迪（RFK Jr.）都只有1% 。

川普會選擇其他副總統候選人來替換掉JD Vance 嗎？同樣在Polymarket 之上，如果Vance 遭到替換，下注100 美元可獲得1000 美元的收益。

歡迎來到未來的投注市場，在這裡，你幾乎可以對任何事情下注，從2024 年比特幣的最高價格，到川普和拜登爬樓梯的速度，再到賈斯汀·比伯和海莉新生兒的性別…在Polymarket 之上，關於11 月總統大選的獎金池已累計到了4.46 億美元的規模。儘管美國商品和期貨交易委員會（CFTC）已規定，該國已禁止透過賭博來預測選舉結果，因為這被認為存在違反公共利益的嫌疑，但總部位於紐約的Polymarket 仍成為了預測市場賽道的現象級產品，而它的崛起在很大程度上則歸因於市場對猜測美國政治走向的執著。

Polymarket 創立於2020 ，Dune Analytics 數據，該平台今年的交易量已超過6.5 億美元，僅7 月就已接近3 億美元，預計在今年結束之前，該平台將處理價值超過10 億美元的下注。目前，競選專家和政治分析師們已留意到了這個非傳統的“攪局者”，並在密切關注該市場的價格波動線索。川普本人甚至曾在自己的社群媒體應用程式TruthSocial 上吹噓過他在Polymarket 上的賠率。

儘管區塊鏈技術並非預測市場的剛需，但Polymarket 卻選擇了基於Polygon 區塊鏈運行，該網路依賴以太坊，但交易成本遠低於以太坊主網。在下注時，Polymarket 的用戶暫時並不能直接使用美元，而是需要使用穩定幣USDC，不過Polymarket 已宣布將與邁阿密的支付服務商MoonPay 合作，允許用戶使用銀行卡或信用卡進行下注支付。

Polymarket 的快速發展也吸引了一些頂尖投資人的注意，包括彼得·蒂爾的Founders Fund 以及以太坊聯合創始人Vitalik Buterin 等等均曾對其出資，目前Polymarket 的融資總額已達到了7400 萬美元。

目前，市面上與美國大選相關的預測市場數量有數百個，其中Polymarket 的交易量最大。儘管這些市場理應禁止對美國居民開放，但根據網路分析平台 Similarweb 的數據，該網站 25% 的流量來自美國本土。在聊到這個問題時，Polymarket 26 歲的創辦人Shayne Coplan 對於團隊將如何阻止美國用戶的訪問並不願多說，他更喜歡強調Polymarket 的平台優勢。

在New York City's Soho 的頂層豪華辦公室內，Coplan 表示：「Polymarket 有效地將互聯網之上的爭論轉變為一個博弈市場，在這裡，觀點正確的人將贏得勝利。我們希望Polymarket 的預測服務能夠擴展至所有領域，且獲得更多用戶的認可。

Coplan 成長於曼哈頓，她的母親是紐約大學電影方向的教授。 Coplan 表示自己是一個網路“宅男”， 14 歲的時候，他就已開始嘗試搭建加密貨幣挖礦裝置，並在2014 年參與了以太坊的預售（當時ETH 的價格約為0.3 美元）。 Coplan 曾在紐約大學學習電腦科學，但在2017 年第二學期便退學了……在談及接下來的三年時，Coplan 表示：「我過著孤立的生活，沉迷於閱讀和嘗試新事物。 」

2020 年疫情封鎖期間，世界陷入了巨大的不確定性，此時的Coplan 則開始對Polymarket 的原型探索，他參考了基於以太坊的預測市場Augur，該市場曾於2015 年進行了首次代幣發行（ICO），但從未真正獲得關注。

最終，Coplan 開始著手開發自己的預測平台，Polymarket 上的首個押注的主題是紐約市何時重新開放——「我想知道紐約市重新開放的可能性，到時候疫苗是否會準備好，餐館是否會再次開業……在噪音中找到正確的信號非常困難，但這正是預測市場的能力所在。

幾個月後的2020 年10 月，Coplan 終於拿到了種子輪融資，該輪融資由另一位加密貨幣奇才、對沖基金Polychain Capital 的創始人 Olaf Carlson-Wee 領投。 Carlson-Wee 當時曾評估這筆投資表示：「我們對預測市場感興趣已經有一段時間了，但當前市面上的許多解決方案都存在用戶體驗和流動性問題， Shayne 和他的團隊深刻理解了這一點，並可以將這些學習成果融入產品中。

我們也嘗試聯繫了Carlson-Wee，但他回拒了置評請求。

預測市場的運作是基於一個相當簡單的「all-or-nothing」 的模式—— 如果預測正確，你就可以與其他正確用戶分享所有獎金；如果不正確，你就會損失所有本金。在此類市場中，「份額」的價格反映了相應事件發生的機率，範圍從0.00 美元到1.00 美元不等。例如，目前在Polymarket 上川普贏得總統選舉的「份額」價格為0.59 美元，這意味著市場認為他的勝率為59% —— 如果他在11 月獲勝，那麼單位「份額」就可獲得1.00美元的收益，代表其他預測結果的「份額」價格則歸零。

General Catalyst 的執行董事 Marc Bhargava 向我們表示：「預測市場是對抗錯誤訊息的有力工具。它可以靠人們用真金白銀所支持的觀點來得出一個相對準確的猜測。」Bhargava 個人參投了Polymarket 的種子輪，General Catalyst 也領投了Polymarket 的A 輪融資。

由於Polymarket 建立在區塊鏈上，該平台聲稱它比其他一些中心化平台（例如位於紐約的Kalshi 和位於紐西蘭的PredictIt）更有效率且更加透明。 Polymarket 在預測結果認定方面依賴去中心化預言機UMA，這也是一個基於區塊鏈的系統，可透過基於代幣的投票來解決爭議。一旦某事件的結果得以確認，智能合約會自動向獲勝的一方發放收益。

然而，這結果認定的模式也並非無懈可擊。六月，Polymarket 的用戶合計投入了超過100 萬美元，以判斷川普18 歲兒子Barron Trump 是否參與了meme 代幣DJT 的發布，該代幣的市場價值一度達到約8000 萬美元。起初，Barron 參與的賠率一度高達60% ，但由於缺乏充分證據，這一機率迅速下降，UMA 的投票者也投票認定Barron 沒有參與。不過，Polymarket 隨後選擇了介入並對投票提出了質疑，最終推翻了UMA 的決定，聲稱Barron 在“某種程度上的確參與了”，Polymarket 最終也向選擇了“yes”且虧損的用戶進行了賠款。

Polymarket 的投資人、加密貨幣投資機構1Confirmation的創始人Nick Tomaino 在Unchained 播客上提到了這件事：「有些人會因為這樣的事件而忽略預測市場的發展，我認為這很愚蠢，因為這些問題正在被解決。

Polymarket 選舉相關押注的交易量激增不僅歸因於良好的時機。 Polymarket 的首任行銷長（CMO）和影響力行銷平台Lever.io 的共同創辦人Art Malkov 表示，該公司在行銷上投入了大量資金，包括與Reddit 頻道WallStreetBets 的合作推廣，這有助於Polymarket 在散戶群體中獲得了廣泛關注。

Coplan 的團隊約有 30 人，員工遍布全球，他們會整理用戶的建議並搜尋網路上的熱門話題，進而將其轉化為押注市場。目前，Polymarket 之上有著超過 300 個預測市場，涵蓋政治、奧運、加密貨幣、流行文化、運動、商業和科學等七大類別。所有員工都必須閱讀奧派經濟學家哈耶克（Friedrich Hayek）的《社會中知識的使用》以及喬治梅森大學經濟學教授Robin Hanson 的作品，後者最著名的主張是「未來政治學」的概念，即一種基於投注市場做出決策的治理形式。

Polymarket 並不收取費用，Coplan 並未透露該平台將如何創收，但暗示將來添加費用：“我們現在專注於擴大市場並提供最佳的用戶體驗，之後會專注於盈利。”

儘管暫時沒有營收，且存在一些關於 Polymarket 交易量來源的疑問，但26 歲的Coplan 仍是矽谷的寵兒。億萬富翁、創投家Tim Draper 稱讚Coplan 「充滿活力、聰明」；Dragonfly 普通合夥人Tom Schmidt 則提到：「用頑強來形容Coplan 「充滿活力、聰明」；Dragonfly 普通合夥人Tom Schmidt 則提到：「用頑強來形容企業家感覺有些誇張，但對於Coplan 來說這100% 適用…像他那樣花費多年時間打造Polymarket 需要擁有真正的勇氣、激情和遠見，這正是建立一家百年不遇的公司所必須的品質。

以太坊的共同創辦人Vitalik Buterin 不但曾參與了Polymarket 的投資，也曾多次在公開場合及 X 平台上宣傳該平台。

Polymarket 諮詢委員會（該委員會剛剛迎來了選舉預測大師Nate Silver 的加入）主席、前 CFTC 主席Chris Giancarlo 表示：「Shayne 是一個急於求成的年輕人，但他是在急於把事情做好…… Polymarket的成功有著新一代的特點，老一代美國人沒有在歐洲那種預測市場盛行的環境中長大，可能不太理解這些價值主張，但年輕人不會因為長輩們的告誡就迴避這些機會。

預測市場可以追溯到16 世紀，當時歐洲人有時會去押注誰會成為下一任教皇；到了19 世紀末，隨著被稱作“bucket shops”的預測市場的興起，人們開始押注股價；隨著時間的推移，這些市場逐漸演變成更複雜的平台，特別是在網路興起之後。 20 世紀80 年代末，愛荷華大學蒂皮商學院開始透過其愛荷華電子市場（Iowa Electronic Markets）嘗試所謂的“政治股票市場”，允許用戶以研究的名義對政治結果、經濟指標和文化事件進行小額押注。

美國政府一直對賭博持謹慎態度，因此預測市場始終面臨法律挑戰。由於它們的運作類似期貨合約，這一類市場均屬於CFTC 的監管範疇。

2022 年1 月，CFTC 命令Polymarket 支付140 萬美元的民事罰款，原因是該公司在未註冊的情況下在美國營運。作為和解的一部分，該公司承諾在美國逐步停止服務，同時繼續在國外運作。美國用戶從技術上來說並不被允許在該網站上押注，但Polymarket 網站25% 訪問流量仍來自於美國。

Similarweb 數據顯示，緊隨美國之後的四個訪問來源分別是加拿大（6.3% ）、荷蘭（6% ）、越南（5.9% ）和墨西哥（5% ）。在與 CFTC 達成和解之前，美國的流量份額則介於34% 至54% 之間。 Coplan 並未就Polymarket 的地理封鎖舉措發表評論，但一位匿名前員工則向我們表示，該公司已盡一切可能阻止了那些不應該在該平台上進行交易的用戶。儘管如此，包括使用VPN（這些網路可以掩蓋用戶的地理位置）在內的變通方法可能仍是Polymarket 上存在一些美國地區訪問流量的原因。

Polymarket 的競爭對手PredictIt 自2014 年起在美國運營，CFTC 曾同意不會對該平台採取行動，因為這是與新西蘭惠靈頓維多利亞大學合作的一部分，因此該機構可作為“學術研究者的數據收集工具”在美國境內運作。 PredictIt 也允許用戶進行美國大選相關的押注，目前該平台給出的川普勝率為52% ，哈里斯的勝率為49% 。 PredictIt 會對用戶的利潤上收取10% 的費用，並將任何單一合約的投資限制在最高850 美元，因此該平台的交易量要遠低於Polymarket —— 選舉相關的投注規模為3100 萬美元，而Polymarket 的投注規模則為4.46 億美元。

2022 年8 月，CFTC 撤回了對PredictIt 不採取行動的信函，並命令PredictIt 停止運營，但該平台目前正在通過法律手段爭取運營許可，在此期間該平台仍處於運營狀態。 PredictIt 創始人兼首席執行官John Aristotle Phillips 表示： “我們已根據不採取行動的寬免政策在美國合法運營了10 年，並期望再運營10 年或更長時間，”

Polymarket 的另一大競爭對手為受CFTC 監管的Kalshi，該平台雖然並不支持選舉相關的押注，但卻提供其他與政府相關事件的預測，例如聯準會的利率決定。該平台會根據合約的最大潛在收益和實現這些收益的預期機率收取少量費用。 Kalshi 執行長Tarek Mansour 在接受我們採訪時表示：“Kalshi 致力於在美國繼續建立一個合法和受監管的預測市場。”

更多的限制政策可能會陸續出台。今年5 月，CFTC 提議禁止與政治競選、頒獎典禮或體育事件相關的競猜合約，認為它們「不符合公共利益」。 CFTC 方面回應了我們的評論請求，該機構提到了與Polymarket 的和解，並表示該提案的公開評論期將於8 月8 日結束。

然而在6 月28 日的Loper Bright Enterprises 訴Raimondo 一案中，最高法院在裁定反對了一項聯邦機構關於漁船的規定，這實質上打破了所謂的“雪佛龍服從性”（Chevron deference）原則，該原則允許聯邦機構根據自己對有時含糊不清的法律的解釋來執行法規。因此，像SEC 和CFTC 這樣的機構現在將不再那麼主動，這可能會給Polymarket 等承受著CFTC 巨大監管壓力的預測市場以喘機。

Giancarlo（前 CFTC 主席）表示：“我認為從長遠來看，預測市場將逐漸被接受。”

關於Polymarket 未來的另一個重大問題是，它將如何在2024 年11 月的美國大選結束後繼續保持其交易量和發展狀況。 Coplan 及其投資者對此似乎並不太擔心。

General Catalyst 的Bhargava 表示：「的確，Polymarket 的交易量目前主要由選舉等事件驅動，但這個世界總有重大事件在發生，尤其是在一個越來越不穩定的世界中。Polymarket 持續增長的另一個驅動力是不斷增長的用戶群，他們渴望進行預測並了解其他人的真實想法。後果的情況下製造大量不準確內容。

鑑於加密貨幣的准入門檻較低，競爭將是Polymarket 面臨的另一個重大挑戰。類似DJT 的meme 代幣在一定意義上已可以作為預測市場的替代品；加密貨幣行業也吸引了像億萬富翁Thomas Peterffy 的Interactive Brokers 這樣的經紀商，該公司最近宣布推出ForecastEx，該市場會提供基於重要經濟數據發布的預測合約，例如美國聯邦基金目標利率和美國消費者物價指數等等；4 月份，億萬富翁Jeff Yass 的交易公司Susquehanna International 還設立了一個專業團隊，以在Polymarket 的競爭對手Kalshi 上做市。

儘管面臨來自傳統金融領域的競爭，但Dragonfly 的Schmidt 仍看好Coplan 在預測市場競賽中的勝率：「Polymarket 最終的秘密武器在於，該平台將允許生態系統參與者自主創建新的押注，傳統金融領域的競爭對手很難複製這一模式。