Bitwise首席投資長：以太坊將在年底創下新高
原文作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官
原文編譯：Luffy，Foresight News
每個人都想知道現貨ETP（註：ETF 是ETP 的一種）推出後，以太幣的價格會發生什麼變化。我的預測是：以太坊ETP 的資金流入將推動價格創下歷史新高，超過5, 000 美元。
當然，這不會立即發生，我認為前幾週ETH 行情可能會出現動盪，因為在轉換為ETP 後，價值110 億美元的灰度以太坊信託(ETHE) 中的資金將會流出。但我相信，以太坊會在年底創下新高。如果資金流超出預期，以太幣價格可能會更高。
供需決定一切
預估ETP 發行對以太坊價格潛在影響的最佳方法就是分析供需。 ETP 不會改變以太坊的基本面，但它確實會帶來新的需求來源。
想想1 月現貨比特幣ETP 推出後比特幣價格的變化。自那天起，比特幣ETP 購買的比特幣數量是礦工生產的比特幣數量的兩倍多：
ETP 購買的比特幣： 263, 965
礦工生產的比特幣： 129, 181
所以，比特幣價格上漲了。自1 月11 日比特幣ETP 推出以來，比特幣已上漲約25% 。如果從市場開始為比特幣ETP 提前定價的2023 年10 月算起，比特幣已上漲超過110% 。
2023 年1 月以來比特幣的回報率。資料來源：Bitwise Asset Management
我們會在以太坊上看到同樣的影響嗎？是的，我認為影響可能會更大。
正如我之前所寫，我認為新的以太坊ETP 將吸引數十億美元的資金，而流入這些新ETP 的資金將比比特幣產生更大的影響，原因有三。
原因1 ：ETH 的短期通膨率較低
比特幣ETP 推出時，比特幣網路的通膨率為1.7% 。換句話說，比特幣網路每年大約生產328, 500 BTC，以當時的價格計算約為160 億美元。這意味著我們每年需要購買160 億美元的比特幣才能維持其價格。
相較之下，以太坊過去一年的通膨率正好是0% ：一年前有1.2 億個ETH，今天還是1.2 億個ETH。這是因為，雖然每天都會產生少量ETH，但用戶使用以太幣上的應用程式（從穩定幣到代幣化基金）會消費ETH。在過去的一年裡，這兩股力量已經達到了平衡。
大量新需求遇到0% 的新增供應？更進一步，如果以太坊上的活動增加，ETH 的消耗量也會增加，這是另一個有利於投資者的有機需求槓桿。
原因2 ：與比特幣礦工不同，以太坊質押者無需出售
第二個主要區別是：比特幣礦工通常必須出售他們生產的比特幣，而以太坊質押者則不需要。
比特幣挖礦成本高昂，需要高階電腦晶片和大量能源。因此，礦工通常會出售他們開採的大部分比特幣，以彌補營運成本。
以太坊不依賴挖礦，而是使用一種稱為「權益證明」的系統。在權益證明系統中，使用者將ETH 作為抵押品，以確保他們準確、真實地處理交易。作為正確處理交易的回報，質押者將獲得新的ETH 作為獎勵。
比特幣挖礦和以太坊質押之間的一個關鍵區別是，質押沒有顯著的直接成本。因此，以太坊質押者不會被迫出售他們獲得的ETH。即使以太坊的通膨率升至0% 以上，我也不認為質押者會面臨顯著的拋售壓力。
從短期來看，以太坊每天的被迫拋售量明顯少於比特幣。
原因3 ： 28% 的ETH 已被質押，無法進入市場
質押還有另一個影響：當你質押ETH 時，你會將其鎖定一段時間。在此期間，你不能提取ETH 並出售。目前，所有ETH 中有28% 被質押，這意味著它實際上已經退出市場。
此外，另外13% 的ETH 被鎖定在去中心化金融智能合約中，例如作為借貸市場的抵押品。這導致市場上的ETH 數量進一步減少。
綜合考慮，約40% 的ETH 部分或完全退出市場。
這意味著什麼？
正如我上面提到的，我預計新的以太坊ETP 將會成功，在上市後的前18 個月內將吸引150 億美元的新資金。以太坊目前的交易價格約為3, 400 美元，僅比其歷史最高價格低29% 。如果ETP 像我預期的那樣成功，那麼以太坊創下新高幾乎是必然的。
