一鱼多吃：Merlin Chain流动性协议速通手册

Odaily资深作者

2024-04-10 06:12

本文約4814字，閱讀全文需要約7分鐘

本文将介绍Solv Protocol，StakeStone与Avalon Finance的核心机制、质押玩法，以及在Merlin生态驱动下如何相互合作「一鱼多吃」。

原文作者：Amber, Merlin Chain

隨著比特幣Layer 2 敘事徹底鋪開，原本相對「靜態」的比特幣生態也逐漸活躍起來，流動性的重要性日益凸顯。為了滿足大量交易者對比特幣生息的迫切需求，同時促進高效的流動性分配，許多比特幣生態的流動性質押協議在此背景下嶄露頭角。比特幣生態頭Layer 2 Merlin Chain 同Solv Protocol，Avalon Finance 以及StakeStone 等新興質押協議一起，引入生息比特幣概念，並與傳統流動性質押理念相結合，為比特幣生態的投資者提供了全新的投資體驗。本文將介紹Solv Protocol，StakeStone 與Avalon Finance 的核心機制、質押玩法，以及在Merlin 生態驅動下如何相互合作「一魚多吃」。

Solv Protocol

項目概況

Solv Protocol 是比特幣生態專有的全鏈基礎收益協議，可對標以太坊生態再質押協議Lido。通過將閒置的基礎資產轉換為生存資產同時促進跨協議、跨生態自由組合，以創造更高效的流動性分配方式。

SovBTC 是由Solv Protocol 發行的首個全鏈比特幣生息資產，本質上是一個具備可觀流動性的ERC-20 代幣，可透過質押為用戶錢包中原本閒置的創造安全的基礎收益。目前SolvBTC 已先後上線Arbitrum、BNB 和Merlin Chain。

目前，Solv Protocol TVL 已突破2 億美金，總用戶數逾5.5 萬，並已為用戶產生了703 萬美元收益。

團隊與融資

團隊背景

Solv 團隊匯集了各方背景的資深專業人士，包括來自高盛、摩根大通等傳統金融機構的專家，來自Binance 和OKX 的產品經理，以及其他加密貨幣領域頗具影響力的知名人士。除了Solv Protocol 本身，團隊還創建了SFT (Semi-Fungible Token)代幣標準ERC-3525 ，並吸引100 多個團隊基於此標準建立新的產品。

融資狀況

Solv Protocol 投資人包括Binance Labs、NOMURA Group、Mirana、Blockchain Capital 等知名機構，上一輪融資共募集1,400 萬美元。

核心機制

Solv Protocol 借助分散式資產管理結構、以DAO 為核心的選幣機制、非託管資產運作流程，以及嚴格監控的風險管理框架四個核心模組，為BTC、ETH 和穩定幣等主流資產提供基於策略的原生收益流。

1. 分散式資產管理結構：Solv 的結構支援創建、發行、贖回和風控在內的全資產生命週期，該資管框架由交易策略庫，內置Safe Guardian、價格Oracle 以及流動性策略驅動的代幣組成。

交易策略Vaults：用於儲存資金和LP 資產，並執行資產分配。由於其核心設計理念是消除交易對手風險，同時確保流動性池運作效率，所以Solv 預先在合約中定義了允許交易的類型，將任何可能涉及資金濫用的行為排除在外。
內置Safe Guardian：根據不同Vault 交易策略設定了獨立的運作機制，僅允許指定範圍內的錢包多簽。當使用者通過多重簽名操作時，會呼叫checkTransaction 會檢查是否符合特許規則。
價格Oracle：充當Solv 與其他DeFi 協議之間的橋樑，主要用於檢索和計算資產淨值，並為DeFi 協議設定可實現的價格，並執行借貸、交易等操作。
流動性策略驅動的代幣（vault LP tokens）：流動性策略驅動代幣只在將質押資產轉化為流動的、可交易的資產，類似於ERC-20 標準，以確保DeFi 生態內最大程度的可組合性和實用性。因此SolvUSD 與SolvBTC 等vault LP tokens 能夠與其他DeFi 組件（例如貨幣市場，DEXs，LPD 驅動的穩定幣等）進行整合和互動

2. 以DAO 為核心的選幣機制：SolvBTC、SolvETH 和SolvUSD 的穩定風險回報要求高品質的基礎portfolio，因此Solv 選擇由去中心化自治社區Solv DAO 執行資產選擇流程。目前Solv DAO 在Advisory Council 監管下運行，並將在Solv TGE 結束後過渡到由用戶出資的SOLV 治理模式。

3. 非託管資產運作流程：Solv 為投資者提供鏈上資產自主權，並透過智慧合約建立無信任標準，降低作惡風險。智慧合約升級需要透過多簽地址和TimeLock 機制與Solv 合作方共同控制。

4. 嚴格監控的風險管理架構：Solv 為每個策略設定了一個預先定義的止損閾值，此外，Solv 後期將引入24 小時監控系統，追蹤portfolio delta，一旦出現偏差或一場，系統將自動採取行動。

代碼審計

Solv 代碼審計已由Quantstamp、Certik、Slowmist、Salus、SecBit 等知名安全公司執行，並公開審計報告。

SolvBTC 如何一魚多吃

SolvBTC 將成為Merlin Chain 流動性策略代幣（LST），用戶可透過質押M-BTC 1: 1 鑄造，並在6 月前不可贖回。鎖定期結束後，可1: 1 兌換回M-BTC，而由於M-BTC 能在Merlin Seal 質押結束後可以1: 1 隨時兌換回BTC。因此，質押換取SolvBTC 本質上可以實現幣本位無風險報酬。

SolvBTC 收益來源為多個中性交易策略組合，包括Perp DEX 做市收益、Funding Rates 中性逃離策略等，保證穩定收益的同時將市場價格波動對收益的影響盡量降低。

由於Merlin 生態仍在發展早期，目前質押的BTC 將鎖定在Vault 中，以規避脫錨風險，直到6 月開放贖回。在鎖定期間，用戶可以獲得Solv 積分同時可以透過Merlin Eco 一系列DeFi 自由組合獲取多重質押收益。以下是簡單的SolvBTC 兌換流程：

SolvBTC:M-BTC = 1: 1

Step 0 ：將Layer 1 BTC 跨鏈到Merlin Chain，然後在MerlinSwap 兌換為MBTC，存在小幅折價。

Step 1 ：將MBTC 存入Solv，以獲得Merlin POS Staking 穩健收益。

Step 2 ：除此之外，Solv 質押還將獲得積分空投，但目前Solv 官方還尚未給出具體規則和代幣空投比例

DeFi 協定樂高模組

由於本質上是ERC-20 代幣，SolvBTC 可作為「樂高積木」的重要模組與其他DeFi 協議任意組合。

Step 3 ：Solv 積分系統僅與質押鑄造相關，即SolvBTC 所有權不對質押積分產生影響，因此用戶可以通過其他各類與Solv 相通的DeFi 協議獲取更多收益

根據Solv Protocol 官方發布的Merlin Chain 應用全景圖可知，Solv 已經與MerlinSwap、bitSmiley、Surf Protocol、Mage Finance、AvalonFinance 等Merlin Chain 上頭部DeFi 產品合作，一魚多吃指南如下：

MerlinSwap（DEX）：MerlinSwap 將上線SolvBTC-M-BTC 交易對，供交易者自由交易。 MerlinSwap 是由iZUMi Finance 團隊提供技術支援與MerlinChain 官方合作推出的DEX，致力於借助比特幣生態系統穩定性與Merlin EVM 互通為，為比特幣生態創造方便快捷的DeFi 互動體驗。截至3 月底， MerlinSwap TVL 已突破1 億美元，單日最高交易金額達7,000 萬美元，是Merlin 生態乃至比特幣生態目前規模最大的DEX。
bitSmiley（StableCoin）：質押SolvBTC 鑄造bitUSD（穩定幣）。 bitSmiley 是比特幣原生穩定幣協議，允許用戶在比特幣網絡超額抵押原生BTC 鑄造穩定幣bitUSD。此外，bitSmiley 還推出了借貸以及衍生性商品協議，旨在重塑BTCFi 生態系統。 bitSmiley 於去年11 月入選ABCDE 與OKX Ventures 合作舉辦的比特幣黑客馬拉松優質項目，並於年底獲得ABCDE 和OKX Ventures 投資。
Surf Protocol（Perp DEX）：質押SolvBTC 開倉。 Surf Protocol 是比特幣Layer 2 上永續合約DEX，先前入選Binance Labs 第七季MVB 加速器計畫。 Surf Protocol 測試網於3 月26 日結束，共3 萬個錢包地址參加測試網，交易總金額達2.5 億美元，並將於近日推出主網。
Mage Finance Avalon Finance（Lending Protocol）：抵押SolvBTC 進行借貸

Mage Finance 是第一個建立在Merlin Chain 上的比特幣借貸基礎設施。
Avalon 是比特幣Layer 2 上的DeFi 平台，已於Merlin Chain 上線。

MerlinStarter UniCross（LaunchPad）：SolvBTC 可作為未來IDO 參與憑證

Merlin Starter 是Merlin Eco 首個Launchpad 平台，旨在孵化Merlin Eco 原生項目，並為有前景的項目提供資產支援。
UniCross 是Layer 2 網絡上的跨鏈BTC 銘文鑄造平台。允許用戶在Layer 2 上鑄造Layer 1 BRC-20 代幣，同時可選用BRC-20、BTC 和ETH 等多鏈資產支付。用戶所獲得的stTokens 可用於在UniCross 市場上交易，也可兌換為L2 上的ERC-20 代幣。

Map Protocol Camelot Protocol（Layer 3）：充當Layer 3 橋接資產

Map Protocol 是一個專注於跨鏈互通性的點對點比特幣Layer 2 ，基於ZK 和輕客戶端構建。
Camelot Protocol 是基於Merlin Chain 構建的專為DePIN 設計的比特幣Layer 3 協議，旨在利用區塊鏈技術實現AI 訓練的去中心化。 Camelot 致力於在Merlin Chain 上建立一個可擴展的L3 DePIN 平台，讓世界各地的組織和個人能夠向共享池貢獻運算資源。

此外，Solv 還於4 月5 日上線積分系統，讓使用者可以透過鑄造SolvBTC 來獲取積分。質押金金額越大可獲得積分越多（建議單錢包操作），Solv 積分可用於換取SOLV 代幣空投。積分系統將持續三個月，直到6 月鎖定期結束。

StakeStone

項目概況

StakeStone 是致力於為Layer 2 網絡提供原生質押收益和流動性的全鏈流動性基礎設施。 StakeStone 本身俱有較高的可擴展性，支援多鏈的各類質押池，同時相容於Restaking。此外，StakeStone 還建立了基於其原生LST $STONE 的多鏈流動性市場，為代幣持有者提供了更廣泛的應用場景和收益機會。

根據官方消息，StakeStone 已經和Merlin Chain、BNB、Manta、Scroll 等Layer 2 網絡進行深度合作。

融資狀況

今年3 月，Binance Labs 與OKX Ventures 先後宣布投資StakeStone，具體金額與其他融資皆為揭露。

核心機制

StakeStone 核心機制由StakeStone Vault，Minter，策略池以及OPAP（Optimizing Portfolio and Allocation Proposal，優化投資組合與分配提案）四部分組成

StakeStone Vault：充當資金緩衝池，負責管理存取款與結算功能。將質押入池的ETH 保存在合約中，直到新的結算出現，隨後將其部署至底層策略池。
Minter：負責STONE 的鑄造和銷毀。 Minter 的存在讓STONE 的鑄造與底層資產獨立運行，即可以調整STONE 代幣流通，從而使得代幣具有更高的穩定性。
策略池：StakeStone 策略池採取OPAP 驅動的白名單機制，對多元資產高度相容。同時資產風險也將隔離在單一策略通道內，以防止高相關風險
OPAP：首個用於優化流動性定投收益率的去中心化解決方案，允許對STONE 的基礎資產進行投資組合與分配優化，從而優化生息資產配置與盯盤收益。 StakeStone 任何資金變動需要以提案方式展示，STONE 持有者將透過鏈上投票決定是否執行。

StakeStone 與BTC 生態

STONE 和mSTONEBTC

STONE 是StakeStone 發行的LSD 代幣，用於整合主流質押池、再質押池以及LSD 藍籌DeFi 策略收益，其價值與底層資產的質押收益正相關，並可在多種區塊鏈上充當流動性。

mSTONEBTC 是首個基於BTC Layer 2 PoS 機制的收益型BTC 衍生代幣。 BTC 可以藉此進入StakeStone 流行分配網絡，進一步促進BTC 生態資本配置效率。等到StakeStone 正式完成Merlin Chain 整合，相信可以透過m-BTC 與之進行一定比例的互換。

BTC 生態系加速計畫

雖然StakeStone 目前依靠質押ETH 取得STONE，但今年2 月21 日，StakeStone 宣布推出BTC 生態系統加速計畫，有意將質押範圍擴展至BTC 生態。該加速計劃允許用戶在Merlin Seal 和B^ 2 Buzz 中存入新的ETH 鑄造STONE 並獲取StakeStone 積分，該計劃將持續到Merlin Seal 與B^ 2 Buzz 質押期結束。

附註： 2 月21 日之前Merlin Seal 參與者以及符合條件的長期社區人員，可以分享StakeStone 總供應量0.5% 代幣作為獎勵。

Avalon Finance

項目概況

Avalon Finance 是比特幣Layer 2 上的DeFi 平台，為用戶提供存款、借貸、槓桿挖礦與RWA 借貸服務，目前已於Merlin Chain 上線。其關鍵項目包括超額抵押借貸、基於借貸的算法穩定幣以及RWA 貸款，這些產品都聚焦在透過質押借貸提升資本效率與優化流動性較低資產的收益機制。

超額抵押借貸：具有隔離池機制的基礎借貸協議，支持多種資產作為質押品（主要資產和流動性較差的資產均可）
基於借貸的算法穩定幣：一種超額抵押的算法穩定幣，通過借貸協議優化資本配置效率
RWA 借貸：該池同時支援許可與無需許可的RWA 代幣

目前，Avalon TVL 達5,131 萬，總用戶數突破4,200 名。

團隊與融資

Avalon 核心團隊皆由10 年加密產業經驗的資深人士組成。創始人曾在150 億體量基金ExodusPoint 擔任Hedge Fund Trader，管理超過3 億美元的投資組合。

今年3 月15 日，Avalon 宣布完成150 萬美元種子輪融資，SNZ Capital、Summer Capital、Matrixport Ventures 等機構參投。

核心機制

Avalon Finance 核心機制包括針對資產安全設計的隔離質押池與專為成長服務的AVAF 鎖定機制。

隔離質押池機制

由於不同質押資產本身的流動性個不相同，Avalon 選擇將其分別投入不同的質押池。

主池：用於質押價格穩定且不易受操縱的無需許可資產。目前Merlin Chain 上的主池可質押資產包括BTC、M-BTC、M-USDT、M-USDC 以及M-ORDI。
創新池：用於質押價格不穩定可能有潛在操控的無許可資產。隨著這類代幣資產成熟，可以在Avalon DAO 批准後遷移至主池。目前Merlin Chain 上的創新池可用於質押M-BTC、VOYA 和HUHU。
RWA 借貸池：該池同時支援許可與無需許可的RWA 代幣，包括貨幣市場基金、股票指數和公司債券。

目前，Avalon 開啟第一階段質押，暫不開放借貸功能，主池和創新池均獨立質押，在流動性允許的情況下可隨時贖回資產。其第二階段將開啟主池借貸功能，包括BTC、ETH、USDT、USDC 等，團隊將24 小時監控安全動態。第三階段將開啟創新池借貸，獨立主池運行，並在此階段啟動Avalon DAO 投票。此外，團隊也提出要為NFT 提供分散化創新，為流動性較差的「小圖片」提供生息管道。

AVAF 鎖定機制

AVAF 是Avalon Finance 的治理代幣，用於激勵協議用戶和流動性提供者。 AVAF 的流通供應量將取決於質押池代幣數量已用於營銷與關係維護的代幣總數，預計最大供應量為10 億枚。超過限額的代幣供應鑄造由28 日時間鎖控制，當且僅當推出新產品需要更多流動性時才會觸發，同時開啟時間鎖需要經社區治理投票。

此外，流動性提供者也將收到esAVAF 作為質押證明，除卻無法轉移之外，esAVAF 與AVAF 具有相同效用。

代碼審計

Avalon 安全審計由Salus 執行，目前已公開審計報告與合約地址。

Avalon 樂高組合

目前吧Avalon 已經與其他Merlin Eco 頭部DeFi 項目合作，例如上文提到的Avalon 與Solv 合作，即Avalon 支持SolvBTC 質押與借貸，用戶可以先在Solv 質押M-BTC 換取Solv 質押池積分，用等比例換得的SolvBTC 再質押在Avalon 中獲得積分收益。