深入探討以太坊區塊空間未來機遇：如何設計以太坊GAS衍生品？
原文編譯：Block unicorn
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一級標題
在設計這些產品時，需要考慮法規/法律、市場和協議特定的問題。此外，市場參與者的精細化程度必須提高，以支持這些產品的活躍交易。
在設計這些產品時，需要考慮法規/法律、市場和協議特定的問題。此外，市場參與者的精細化程度必須提高，以支持這些產品的活躍交易。
簡述：
在設計這些產品時，需要考慮法規/法律、市場和協議特定的問題。此外，市場參與者的精細化程度必須提高，以支持這些產品的活躍交易。一級標題
雖然我們很難知道這個市場何時會發展，但是一些有利條件正在形成，如gas 買家的集中（即，由於L2/帳戶抽象的發展）、用於對沖的產品增加（例如，質押產品）以及交易供應鏈中各種利益相關者的精細化程度的提高（例如，通過基礎設施的改進）。
縱觀歷史，商品市場由於外部事件的影響而波動加劇的例子比比皆是。
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以太坊區塊空間簡介"以太坊的商業模式圍繞著售賣區塊空間（blockspace）。區塊空間被各種參與者利用，用以與驅動應用程序的智能合約進行交互，支持額外的基礎設施層，或直接完成交易。然而，像大多數資源一樣，區塊空間的供應有限。為了確定誰或什麼能消費這些供應，以太坊引入了Gas（在區塊鍊網絡交易支付的手續費，稱之為Gas）。 Gas 被各方利用，以指定他們願意為包含其交易付出多少。"以太坊中的Gas 及其使用已經發生了演變，最近的關鍵變化發生在2021 年8 月。隨著倫敦硬分叉（London hard fork）和EIP-1559 的實施，以太坊的費用市場轉變為由一個被銷毀的基礎費用和一個給予驗證者的小費組成。這次改變之後，現在的市場有了一個由協議驅動的基礎費用作為參考利率，並確保對於實物交割，包含交易在一個區塊中的最低成本。
如何設計以太坊GAS衍生品？
在2022 年9 月，
合併
（The Merge）發生了！儘管微妙，但這也改變了與任何潛在衍生市場相關的一些動態。在合併之後，負責提出最終確定的新區塊的驗證者在兩個時代（epochs）之前就已知，給市場大約12 分鐘的時間知道誰將堆疊下一個區塊（這可能對潛在的實物交割市場產生有趣的影響）。
最後，在短期內，社區可能會引入一個新的，與數據存儲相關的費用市場。被稱為EIP-4844 ，這個市場將是以太坊的第一個多維度費用市場，將數據存儲和執行分開。關於這個以及其他路線圖項目的影響，將在下文中進行討論。
從其他商品市場中我們可以學到什麼
利益相關者：大量的活動和投機需要由實際使用商品/商品驅動。
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石油
市場微觀結構：一個交易在區塊中的位置可能會有重大影響/極大地改變買家願意支付的價格。因此，我們尋找的市場是那些由質量/地理位置/其他指標驅動的類似微觀結構動態的市場。
石油
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波動率指數/ VIX
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儘管我們可以從歷史類比中提取信息，來展示衍生品市場可能對以太坊區塊空間市場的穩定性產生的影響，但以太坊區塊空間具有獨特的特性，這些特性也將決定參考基準和衍生產品的設計方式。我們認為以下應該是任何致力於開發市場/產品的人首要考慮的事情。下面分段考慮了：
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市場結構：本節涵蓋了關於區塊空間/Gas 市場參與者，價格製定者是否可以有效地對沖，潛在買家的整合，參考利率設計，法規以及一些各種其他事項的考慮。
協議/路線圖：本節涵蓋了關於復雜的現貨Gas 市場，區塊空間的差異性，其他事項，以及未來項目潛在的路線圖考慮因素。
二級標題
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1.市場結構
區塊空間/Gas 市場參與者：在這樣的市場中，有價格接受者和價格製定者：
價格接受者需要與市場進行交互，以管理他們業務中的風險。回到石油市場，這些既包括石油生產者，也包括涉及提煉或商業使用石油的後續供應鏈參與者。同樣，在Gas 衍生品市場，有提供區塊空間的驗證者，但隨後是需要區塊空間的應用程序/用戶。這些參與者可能希望提前為區塊空間確保固定收入，而應用程序/錢包可能希望為他們未來的區塊空間需求確保可預測的固定成本。
這些參與者最終希望避免暴露在現貨市場的動態價格變動中，但形成了兩個對立的方面：
多頭：一方承諾以當前協定的固定價格在未來購買區塊空間，這一方面面臨著為未來區塊空間支付過高價格的風險。
如何設計以太坊GAS衍生品？
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這些因素為價格製定者帶來了顯著的風險，因為他們使自己暴露在對區塊空間的無上限的可變成本中。一些問題可以通過使用基於時間的指標（降低單次成本上升對參考利率的影響）或使用限制損失/收益的其他投資產品來進行平滑處理。然而，這些方法有權衡，他們可能無法滿足賣方/買方的需求，並且通常會降低衍生品對多頭/空頭的對沖效果。鑑於此，我們期望驗證者、區塊構建者和搜索者在剛開始時扮演啟動市場空頭的角色，因為他們具備自然供應或獲得物理區塊空間的能力，現有的優化和利用區塊空間供應的能力，以及管理區塊空間風險的經驗。
買方的集中：隨著L2的發展和大多數用戶通過rollup /而不是L1訪問區塊空間的可能性轉變，我們期望L1區塊空間的買方通過L2運營者/在L1上完成L2交易的人來集中化。在L2之外，我們預計區塊空間購買者的進一步集中將轉向那些使用戶不直接購買區塊空間的基礎設施和行為者，如區塊構建者/AA（賬戶抽象） / MPC（分散私鑰保存的技術） +中間件。為這些利益相關者設計產品，而不是具有廣泛目標和需求的個人消費者，應該有助於縮小產品設計。
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2. 協議/路線圖
複雜的現貨Gas 市場：作為EIP-4844 的一部分，以太坊歷史上首次出現了多緯度的費用市場，該市場為以太坊區塊空間創造了兩個價格-一個用於數據，一個用於執行。這兩個現貨市場將使用獨立但相似的定價/拍賣機制。然而，由於數據區塊空間消費者和執行區塊空間的使用有別，這兩個市場之間可能會有價格差異。因此，任何設計區塊空間衍生品的人可能需要考慮這一點，並可能根據EIP-4844 後現貨市場的發展情況，為買家/投機者和風險管理者提供在這兩個市場之間的有趣的對沖/交易機會。此外，雖然還很早，但社區的研究人員已經提到過會有進一步的費用市場分裂，這將創建出額外的微觀結構。
在上圖中，我們可以看到一些用戶願意為區塊頭部和尾部的區塊空間（即，競爭）支付指數級更高的價格，但大多數用戶只支付用於包含（即，擁堵） 。以太坊基金會的一位領先研究者最近也推測，大量用戶優先考慮擁堵而非競爭。雖然目前可能有一個與競爭相關的市場，但基於上述和其他MEV 相關的動態，我們預計長期來看，最大的區塊空間衍生品市場將專注於擁堵。
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各種其他事項的考慮：除了上述內容外，還有其他可能影響衍生品市場的考慮因素。這些包括分叉和概率性最終性，確認率（確認率低就會造成擁堵，網絡處理區塊速度慢），以及可能由區塊構建者和/或驗證者進行的審查。
進一步的發展：雖然可能還有幾年的時間，但將會有進一步的動態影響區塊空間和任何衍生產品。除了EIP-4844 外，我們認為最相關和最被關注的變化是MEV-Burn，任何形式的驗證者上限/權益經濟改變，單次交易的最終性，以及ePBS（Block unicorn 註釋：短暫的區塊空間時間證明。這是一種新的共識算法，它的設計目標是在考慮到網絡延遲和廣播成本的情況下，提高區塊的傳播效率和安全性。在ePBS 模式下，驗證者不再只根據其持有的權益來產生區塊，而需要依據其在網絡中的地位和表現來進行。這可以使得區塊的產生和傳播更加公平，有效防止網絡攻擊）。
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Gas 衍生品可以選擇“現金”結算或通過“實物交割”結算。更多細節在下面，但是通常來說，現金結算產品無法完全複製可交割的現貨市場，因為它們提供的是對商品的合成曝光度，通常根據參考率。因此，實物交割結算的衍生品機制的存在至關重要。它能確保更廣泛的區塊空間衍生品市場準確反映了可交割現貨市場的條件。
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實物交割：與現金市場相比，以太坊區塊空間（實際上是任何商品市場）中的實物交割更為複雜。衍生品到期時，任何此類衍生品的雙方必須實際結算貨物。對於驗證者與應用程序交易的情況，這意味著驗證者需要向買方提供區塊空間。我們在下面討論了區塊空間實物交割的幾種可能方式：
區塊建設者提供此服務：正如之前的文章所述，由於規模經濟和對完全深度分片的技術要求，區塊建設很可能繼續由少數參與者主導，這些參與者在這些市場中的地位很好。區塊建設者顯然是區塊空間的自然買方/賣方（畢竟他們在管理/優化區塊空間的業務中），也可以為區塊空間的應用/消費者提供區塊空間實物交割的服務。
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