盤點五大Token標準，足以支持香港Web3發展試點嗎？
港府於10 月31 日發布的《有關香港虛擬資產發展的政策宣言》重點提及了資產支持代幣(asset-backed token，或ABT)，意味著作為國際金融中心的香港今後將重點發展此類虛擬資產產品。
誠然這是利好，本文嘗試研究點現實問題：
二級標題
二級標題
1、背景
1.1 香港虛擬資產監管政策的時間線
大致上可以分為兩個時期：
第一階段：2017年-2018年，主要由證監會出面規範ICO行為
第二階段：2018年末-至今，監管思路轉變，從ICO擴張到了整個虛擬資產活動的監管，逐步建立了“沙盒式發牌監管”框架體系
從實際效果上，可以說沙盒式發牌幾乎沒有發出去啥牌。 4年僅8家公司獲批香港加密業務牌照，而現如今僅有兩家虛擬資產交易平台成功取得交易牌照：
2020年發給某科技集團旗下成員公司OSL
今年上半年剛取得牌照的Hashkey Group
而參與門檻，也集中在"專業投資者"級別，即：
個人投資者，金融資產達800萬港幣或100萬美元
機構投資者，金融資產達4k萬港幣或500萬美元
而變革就在在2022年10 月31 日的香港金融科技週上，香港特區政府正式發表《有關虛擬資產在港發展的政策宣言》，闡明政府為在香港發展具活力的虛擬資產行業和生態系統而製定的政策立場和方針。重點提及了二級標題二級標題
1.2 資產支持代幣-ABT是什麼？
常規而言，代幣區分4大類型，區分的方式是通過代幣的用途和價值來源界定的：
其實資產支持代幣與證券代幣是有一定的重疊的概念。因為證券本身也是一種資產，由證券類權益所支持的代幣其實也可劃為資產支持代幣。
為了更好區分證券代幣和功能代幣，筆者再舉個易於混淆的栗子。
經典Defi借貸平台AAVE計劃發行的GHO穩定幣，其概念中出現的GHO就屬於”功能代幣“而非“資產支持代幣”，因為GHO會和DAI類似基於鏈上資產超額抵押，非鏈下實物資產，而GHO與DAI是能夠兌換穩定幣使用手續費收入的，所以是功能代幣。
二級標題二級標題
1.3 ABT的應用場景
二級標題
二級標題
1.4 代幣化的價值是什麼？
區塊鏈結合智能合約作為一套世界狀態機，是高效率、高流動性、可定制性、平等參與的代名詞，結合起來的綜合收益方面如下
碎片化：指為了出售的目的將產權分割成若干小塊，更易於交易定價流通
流動性：流動性是由資產轉換為現金的速度來定義的，訂單庫鏈上廣播共享
成本效益：基於區塊鏈的智能合約交易時，這些外部第三方的成本將被消除或大幅降低
自動化：基於區塊鏈的智能合約無需進行這些人工交互，具有可信任技術基礎
透明度：鏈上交易最顯著的特徵之一就是不可篡改的記錄保存
從受眾角度出發：
二級標題
二級標題
1.4 代幣化的價值是什麼？
筆者認為政策並非是走向了鬆動，而是堅定地在既有路線上做更深入的嘗試。
二級標題
一級標題
二級標題
2.1、現實資產的映射是如何表示的？
這半年以來接連通過的兩個Token標準ERC-3475 & ERC-3525，讓原先採用ERC20和721來混合替代的Token標準應用場景有了更合理的表達方式。
我們可以通過對現實世界中資產類型來對比之前標準（ERC20/721/1155）的局限程度：
這樣的局限性實在太大了
可以看到，合同、債券與現實金融關聯緊密的場景都是處於用ERC-20/721 替代的狀態。
此前合同類型的資產應用（例如房地產合同的現實映射，投融資合同的映射），使用替代標準時總需要各種組合，一份合同=權利所有+權利大小+權利規定：
權力所有上：各種土地要依賴於ERC-721 的ID 做確權，例如otherside 遊戲中的地塊。
權力大小上：依賴於ERC-20 來數量管理，例如aave 治理Token 依據份額對投票權不同。
二級標題
二級標題
2.2、五大Token標準概覽對比圖
而ABT
而ABT二級標題二級標題
2.3、常規ERC標準（20、721、1155）
可拓展閱讀往期解讀文章：
NFT標準：NFT鼻祖：
ERC1155標準：NFT 租賃提案EIP-5006 步入最後審核！讓海外大型遊戲的鏈改成為可能
二級標題二級標題
2.4、ERC-3525與ERC-3475對比
2.4.1、ERC-3475 的核心邏輯
咱們從其存儲數據的結構出發，舉個用3475開發債務合同的例子來形容：
在3475中每個債務合同就是一個Class 0，一個合約可以發行多個合同，類似NFT 的ID，每個class 都管理有多個數據，記錄合同的名字、縮寫、說明等文本化信息，每個信息還能進一步拆分出類型以及數值，比如合同金額、合同時間、交割人、交割物、公證機構單位、營業執照編號等。
其實ERC-3475 是一個非常高度自定義的，能夠支持幾乎任意信息表示的一種標準集合，而他的主要功績也是對這樣鏈上存儲高度自定義合同之下，如何更好的節約Gas 和支持批量轉移等常規功能上做了優化。他與4907 類似只是做了數據協議的定義，並未承擔其中交割金額的管理、存儲租賃的強制限制。只是定義了很完善的類型讓任何人都可以出具合約的一套標準。
其特點匯總而言是：
正文
正文
2.4.2、ERC-3525 的核心邏輯
ERC-3525 與ERC-1155 高度相似，但有了slot 的新概念。
如果說ERC-1155 是地址→ID→數量，那ERC-3525 則是讓每個ID 與ID 之間，在上層再包裹了一層名為Slot 的關係，比如我在發行1 號Token、2 號Token的時候，可以設置他們為一個Slot，並對這個Slot 取名為：周杰倫親筆簽名，那麼相對於ERC-1155 而言，則這1，2 號NFT 就比其他3，4，5 號有了不同的意義。
所以，3525是Slot→ID→（數量，持有地址），其中地址只是id下的一個屬性而已。
應用在債券上如上圖：Slot就是資產名，旗下有多個Id：
Face Value（面值）：2400.00
Face Value（面值）：2400.00
Voucher ID（編號）：#2400
Vesting Period （歸屬期）：開始於2021/12/24 結束於2021/12/24
二級標題
二級標題
2.5、如何評價ERC-3525、ERC-3475？
ERC-3525 側重於半同質化Token的管理，對資產的組合拆分在數值層面的完善，可以認為是傳統金融資產上鍊的優質標準。
一級標題
一級標題
3、總結
五大Token標準足以支持香港Web3試點嗎？
回溯本文邏輯，通過梳理香港歷史政策時間線，從目前政策側重點ABT出發，分析其應用場景與鏈上結合的價值點，再梳理目前主流五大Token標準，其中新出的兩個均是易於在債務債券金融，商業訂單合同場景上發揮其核心價值
那如何證明這些標準真能發揮價值呢？
很簡單，鏈上金融試點已經是真金白銀的在開展了。
10 月24 日，去中心化債券交易與DeFi 做市平台D/Bond 官方宣布與巴西金融科技公司a55 合作發行價值5000 萬美元符合監管規則的鏈上債券，該鏈上債券將通過ERC-3475 標準發行，並已在巴西證券監管局(CVM) 註冊
其實鏈下資產在鏈上的映射與結合是可以打破目前Defi的局限性的。
DeFi一直以來都是當舖思維，核心模式是通過超額抵押來計算可貸規模，這樣無論是基於怎樣的恆積曲線來計算兌換價值，還是基於動態利率去得出存貸收益，本質上都是經濟內循環，在超額抵押的當舖思維下，更是阻礙了金融價值的應用與放大空間
結合新Token標準的應用，讓Token在金融證券合同上有了更強的處理能力，不僅可以定義利率、金額、交割條款，且高度優化的gas成本，讓分批次售賣的同檔債券可以輕鬆地合併拆分、二次銷售
如果用制度經濟學視角來看Web3的價值
Web3是一種新的經濟基礎設施，用於協調和交換。它從根本的產權制度開始，將對複雜制度的信任從單個組織轉移到分散化的節點和可驗證的代碼上。它具有獨特的經濟特徵，使它有可能補充，並在某些情況下直接與現有機制競爭。
正文
正文
監管與技術本身也就不是絕對的矛盾
世界的兩大國在該賽道上選擇了不同的兩個方向，我們選擇了元宇宙走硬件實體賦能方向，而美國選擇了web3.0走軟件創作方向，方向也就決定了政策，相信在不久的未來，香港試點的ABT上，更多的應用將會看到與區塊鏈可信任技術力量結合的價值。
歡迎你從公眾號後台聯繫作者探討web3行業問題。
點贊關註十四，用技術視角帶給你價值。
