代幣經濟學入門：評估加密貨幣的基礎知識
原文作者：Nat Eliason
原文作者：Nat Eliason
原文編譯：Lu，WhoKnows DAO
引言
引言
#01
引言
在過去幾年，Tokenomics(代幣經濟學)已經成為一個流行的術語，用來描述加密資產的數學模型與激勵措施。它涵蓋了資產運作的機制，以及在長期時間範圍中，影響加密資產價值的心理或行為因素。
一個項目，如果有精心設計的代幣經濟學，會更有長期價值，因為購買和持有代幣會受到有效的激勵。代幣經濟學設計不佳的項目注定會失敗，因為一旦出現風險的跡象，人們會迅速地拋售資產。
一級標題
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#02
代幣供給：釋放，通脹與分配
讓我們從供給的角度出發，因為這會比較容易理解。現在，我們要搞清楚一個重要問題:
單方面基於供給的視角，是否要對代幣價值持保持或上漲預期?還是代幣價值會出現通貨膨脹?
在供給側的角度，如果存在的代幣數量較少，代幣的價值就會增加——我們稱之為通縮。如果存在的代幣變得越來越多，它們的價值將會下降——我們稱之為通脹。當你從供給側的角度去評估項目時，不需要思考代幣是否有實際效用，或者給持有者產生多少收益。只聚焦在一點，代幣的供應量以及它將隨著時間如何變化。
有幾個問題，我們要弄明白：
目前存在的代幣數量為多少？
有多少代幣將會在未來產生？
新代幣的釋放(增加)速度有多快？
比特幣在生產的過程中，遵循了一條簡單明了的供給曲線，它們將會在大約140年中被釋放出來。
這意味著，90%的比特幣已經在流通，並且從今往後100年，整體總量只會增加10.5%，所以，比特幣因為通脹機製而貶值的預期並不強烈。
那以太坊呢?流通的供應量大約為11億，並且以太坊的流通量是沒有上限的。但以太坊的供應量，最近適配了一種燃燒機制進行調整，以便維持代幣數量的恆定，甚至有可能出現通貨緊縮，從而導致代幣的總供應量在1~1.2億之間。考慮到這一點，我們也不應當有以太坊會承受太大的通脹壓力的預期。它甚至會出現通縮。
狗狗幣也沒有供應上限，目前每年的通貨膨脹率在5%左右。因此在這三種代幣中，我們預計通貨膨脹機制會對狗狗幣帶來貶值壓力，這種壓力強度將超過比特幣或以太坊所面臨的。
最後要考慮的問題是供應分配。一些投資者是否持有大量即將解鎖的代幣？該協議是否向社區提供了大量的代幣？分配機制是否公平？如果一部分投資者擁有25%的代幣將會在一個月內解鎖，你應當在買入時留個心眼。
如果是DeFi代幣呢？ Yearn，我首個介紹的DeFi協議，已經有36,666個YFI被固定供應。沒有釋放和通貨膨脹機制，所以YFI的價值不會因為通脹壓力而貶值。
一級標題
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#03
代幣需求：ROI，Memes 和博弈論
假設，我走進我的後院，打碎一些石頭，然後宣稱這些石頭是我唯一想出售的。並且他們的供應量只有10塊，這不會產生通脹，因此它們價值上百萬，對吧?
然而並非如此，因為沒人會想要我這些被打碎的石頭。
在供給量級的這個層面，我的石頭和比特幣在本質上沒有太大的區別。只憑藉固定的供應量並不能使某些東西變得有價值。人們還需要相信這些物品在當下與未來會有價值。
二級標題
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ROI(投資回報率)
在我們討論的情況中，ROI並不是你想像的那種——代幣上漲後出貨帶來的收益。而是這個代幣在持有的過程給你帶來收入或現金流。
例如，在以太坊POS啟動後，如果是以太坊的持有者，你可以質押ETH用以驗證網絡安全。作為質押的回報，你會通過以太坊支付的回報，利率大約為5%。
有些代幣允許你通過持有它們，獲得它們所代表協議的部分收入。例如，你是Sushi Holder，你可以質押他們的代幣，來獲得Sushi協議的回報，目前年利率約為10.5%。
ROI的另一種形式可以體現為”Rebasing”，這很像股票分割，這會在你持有或者質押代幣時體現，當協議增加代幣供應量時，你會獲得更多的代幣。 Olympus的運作機制就是如此。這意味著，高通脹率對於協議來說，有時候並不是壞事，因為你所持有的份額是不會發生變動的。
Memes（模因）
二級標題
Memes（模因）
人們想獲得代幣的原因僅僅是相信其他人也想獲得它，並且會在未來也會持有它。
你可以稱之為信仰，信念或者Memes，但是，無論你怎麼稱呼它。這種對未來價值增長產生信念的機制，總是一個重要的考慮因素。
你將怎麼去評估它呢？構成代幣經濟學的其他因子都是可以清晰量化的，這在Memes上如何體現？了解它，你需要去社區紮根於感受。
項目方的Discord精神面貌給人甚麼感覺?他們在Twitter上有多活躍?人們是否將他們的代幣或者協議作為一種身份確認的符號？人們在社區里活躍多久了?
對未來價值的信念往往是需求側最強大的動力。比特幣沒有現金流，沒有質押回報，什麼都沒有。人們只是相信他的長期儲存價值能夠與黃金競爭。或者更具野心的信念，例如去中心金融化與超比特幣化。
二級標題
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博弈論
博弈論要求你去思考，在代幣經濟學的設計中，哪些附加因素可以提升對代幣的需求。這就是代幣經濟學可以變得很複雜的地方。也是我將在後續文章“102”中關注的重點問題。
不過，一個常見的優秀代幣經濟學博弈論用例是鎖定。這個協議創建了一個將代幣鎖定在合約中的激勵機制，通常是更高的獎勵形式。這方面的經典案例是Curve。
這有點像Sushi，你可以鎖定你的CRV代幣，賺取協議收入的一部分。此外，你鎖定的越久，你的收益會更大，最高為4年。
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#04
代幣經濟學的實踐-評估一個項目
二級標題
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Convex Finance
Convex是一個建立在Curve之上的平台，通過聚合許多投資者來幫你獲得更高收益。如果你已經鎖定了成千上萬的CRV代幣4年，它可以讓你賺取你在Curve上獲得的大部分高收益，而不必親自鎖定。
通過訪問他們的文檔，我們可以解決在文中列出的問題。
代幣供給
Convex的供應量是固定的，為1億。這將會被一個隨著時間遞減的速率釋放，取決於CRV代幣的存款量。
根據Coningecko的觀點，1億中的7850萬已經被製造出來，這意味著目前的供應量還會在增加33%。
這些代幣大部分將會分配給使用Convex的人。這是十分公平的分配方法，只有相對較少的籌碼被分配給了團隊與投資者。想像一下，如果亞馬遜將它75%的股份分配給了使用亞馬遜的人:
所以，這裡有一部分固定供應的代幣，剩餘的代幣正在以一個遞減的速率釋放，大部分的代幣都分配給了社區，並且只會有最多33%的稀釋。從代幣供給來說，是十分優秀的。
那代幣需求呢?
代幣需求
評估代幣需求，你需要解決一個問題:為什麼你會持有CVX代幣?
通過持有CVX代幣，你可以獲得Convex收入的分成。這並不是一個可觀的收益，目前只有4%。
除此之外，你還可以鎖定CVX代幣16星期，當你這麼做的時候，你會從許多協議中獲得各種獎勵，這都是為了回報Convex的質押者。
最重要的是，你可以成為Convex的投票代表，作為“賄賂”的回報，可以使用Votium服務。
因此，即使CVX的代幣價值沒有任何的變化，質押CVX代幣也會有相當可觀的ROI。並且，他有非常強大的博弈機制來支持持有代幣，因為你只有在鎖倉16週後才能獲得這些收益。
Convex的Memes並不強大，因為它是一個比較枯燥的Defi協議後台。他們並不需要這樣，因為它是個現金流製造機;
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#05
自我評估
這將為你打下一個評估新項目的良好基礎。通過閱讀文檔和白皮書，你應該能很好的理解代幣供應應當如何被管理，以及代幣與加密貨幣的需求是如何被什麼力量驅動的。
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