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本文來自合併本身不受以太坊價格的影響，其成功或失敗完全取決於以太坊核心開發者的技能。
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合併將帶來兩個變化
它將消除每個區塊的PoW ETH 排放（即付給礦工的ETH，以換取他們提供的計算能力來維護網絡）。目前，這些排放每天總計約13000 ETH。合併後，礦工每天的13000 個ETH 排放量將被替換為更小的每天1000 到2000 個ETH 排放量，這些排放量將被替換為網絡驗證者（也就是那些使用ETH 的人，他們通過幫助確定哪些ETH 交易是有效的，哪些交易是無效的來換取更多ETH）。這些排放將以相同的速率發生，無論ETH 的價格和以太坊網絡的使用情況如何。
每個區塊都會燃燒一定數量的gas 費用（這意味著用於支付這些費用的ETH 將永久退出流通）。這個變量取決於網絡的使用情況。網絡的使用是一個自反變量，稍後我將對此進行更詳細的解釋。
總ETH 膨脹=區塊排放- gas 燃燒費用
我將區塊排放作為當前局部條件下的常數。 gas 費取決於網絡的使用情況。
通貨膨脹=區塊排放> gas 費
通縮=區塊排放< gas 費
應用程序：哪個網絡擁有最穩健的Dapp？這些應用程序中哪些是領先的？這些應用程序中哪一個具有最大的交易流動性？
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市場參與者對市場形勢的看法與ETH 價格存在自反關係。上圖為以太坊谷歌搜索趨勢和以太坊價格。可以看出它們是密切相關的。如果我在兩個數據序列之間運行一個相關性，r = 0.77。從概念上講，這是有道理的。人們對以太坊網絡的興趣隨著其原生代幣的價格漲跌——隨著價格的上漲，越來越多的人聽說了以太坊，並希望購買和使用網絡，進一步推動價格上漲。
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開發者的數量與他們的作品能夠服務的用戶數量直接相關。正如我們上面所建立的，給定網絡的用戶數量直接與原生代幣的價格相關。因為用戶數量和價格共享一種自反關係（reflexive relationship），那麼開發者數量和價格也必須共享一種自反關係。隨著價格的上漲，越來越多的人聽說了以太坊，越來越多的人使用該網絡，越來越多的開發人員被吸引到網絡上開發應用程序，從而吸引了龐大且不斷增長的用戶基礎。應用程序越好，加入網絡的用戶就越多。
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未來加密世界的兩種可能性
ETH 的通縮程度取決於燃燒的gas 費。
gas 費的多少取決於網絡的使用量。
網絡的使用取決於用戶的數量和應用程序的質量。
用戶數量和應用質量與ETH 的價格存在自反關係。
因此，由傳遞性可知，通縮幅度與ETH 價格存在自反關係。考慮到這一點，未來的加密世界有兩種可能性。
如果合併發生：
如果合併成功，價格和貨幣通縮量之間存在正的自反關係。因此，交易者今天就會購買ETH，他們知道價格越高，網絡就會被使用得越多，它就會變得越通縮，推動價格上漲，導致網絡被使用得越多，如此循環往復。這對牛市來說是一個良性循環。當所有人都有一個以太坊錢包地址時，就會出現天花板。正如我在之前的文章中提到的，我相信ETH 的價格不會低於其在TerraUSD 或三箭資本加密貨幣信貸崩潰期間經歷的800 - 1000 美元的價格。
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市場意見我們現在需要確定市場對合併成功或失敗的看法。
在我看來，這可以從下面的圖表中得到最好答案，它顯示了ETH/BTC 的比率。比率越高，ETH 的表現就越優於比特幣。由於比特幣是加密資本市場的儲備資產，在我看來，如果ETH 在現階段的表現優於比特幣，這意味著市場認為成功合併的可能性越來越大。
自加密信貸危機後，ETH 的表現超過了BTC 約50%。因此，我認為可以合理地假設，市場越來越有信心，一場成功的合併即將到來。
目前由以太坊核心開發者提出的預期合併日期是2022 年9 月15 日。但這只是現貨市場的觀點。衍生品交易員的觀點呢？
上圖說明了ETH 期貨的期限結構。期貨期限結構根據到期時間繪製期貨合約的當前價格。它允許我們通過計算期貨合約相對於基礎現貨價格的溢價或折價，來預測不同期限的供需狀況。
這是ETH 期貨未平倉合約的圖表。未平倉合約是市場參與者在給定時間點持有的未平倉期貨合約的總數。正如你所看到的，它正在從6 月中旬加密貨幣信貸崩潰期間的低點回升。未平倉量增加的同時曲線處於現貨溢價狀態。在我看來，這意味著拋售壓力在不斷加大。相反，如果曲線處於期貨溢價（期貨價格>當前現貨價格），未平倉合約數量增加，這將表明邊際上存在巨大且不斷上升的買入壓力。
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目前拋售壓力的兩個潛在原因
你做多了ETH，但不確定合併是否會成功或何時會發生，所以你通過以高於當前現貨價格的價格出售期貨合約來完全或部分對沖你的ETH 敞口。
你希望合併發生，並希望能夠撿起免費的公鏈分裂的代幣，當ETH 的某些相關代幣抵制合併並創建一個分叉來維持ETH 的PoW 鏈時，這些代幣將被鑄造並分發給所有ETH 持有者。所以，你做多了以太坊，但你也想通過賣出期貨合約來對沖以太坊的風險。如果你以低於收到的鏈拆分代幣價值的折扣出售期貨合約，那麼你就可以獲利。
但請記住我剛剛展示了ETH 的表現比BTC 高出50%。現貨市場上做市商的拋售並不能與多頭的長期流動相匹敵。這意味著市場對成功合併的信心被低估了，並被做市商的空頭對沖流動性所掩蓋。
我認為，成功的合併將在一定程度上帶來買入壓力，在此過程中扭轉做市商的期貨頭寸。他們會從期貨多頭/空頭轉為平倉或期貨空頭/多頭。他們做空的現貨必須補倉（這意味著買入現貨），如果他們淨做空了期貨，他們現在必須進入市場買入額外的現貨。合併前導致現貨溢價的衍生品流動的平倉將導致合併後的期貨溢價。
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交易決策
Lido Finance
對於那些相信合併將按計劃順利完成的人來說，問題就變成了：你該如何表達你的看漲觀點？
現貨/ETH
最直接的交易是用法幣買入ETH，或在你的加密投資組合中增持ETH。
Lido Finance 是最大的以太坊Beacon Chain 驗證器。 Lido允許玩家質押ETH以獲得驗證器獎勵。作為回報，Lido 將獲得10% 的ETH 獎勵。 Lido 有一個發行代幣的DAO——LDO。
如果你想承擔更多的合併風險，這是一個有吸引力的選擇。它比擁有現貨ETH 風險更大，因為Lido 的價值主張完全依賴於合併的成功——而有現貨ETH，它可能仍然是成功的，因為它有其他價值主張（即為市值第二大公鏈提供動力）。
由於合併的測試版更高，LDO 自6 月中旬加密信貸崩潰以來上漲了超過6 倍。
做多ETH 期貨
對於那些想通過增加槓桿交易獲得更多收益的人來說，做多ETH 期貨是一個不錯的選擇。由於基差為負，持有多倉期貨的人通過持有ETH 敞口獲得回報。
基礎=期貨-現貨
從期限結構來看，2023 年12 月到期的期貨合約是最便宜的。如果合併成功，由於剩餘的時間價值。 2023 年9 月到期的期貨合約在合併後還有1 到2 週的時間價值，你不會得到與做多12 月期貨相同的基差效應。
做多ETH 看漲期權
對於那些喜歡槓桿，但又不想像期貨合約那樣擔心被平倉的人來說，買入看漲期權是一個不錯的策略。目前9 月和12 月期貨的隱含波動率低於實際波動率。這是意料之中的，因為對沖者不僅使用期貨合約，還使用期權。
這是一種曲線的做法。你需要非常小心地觀察你的保證金。雖然你對ETH 價格沒有敞口，但一方面你將展示未實現的損失，另一方面是未實現的利潤。如果所討論的交易所不允許你抵消這些損失，那麼你將不得不為交易的虧損部分追加保證金，否則，你將被清算。
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在謠言起時買入，還是在真相出現時賣出？
假設你通過一些以太網絡相關的工具做多，問題就變成了——你是在合併發生之前完全減持還是平倉？
由於正自反性在合併前將ETH 的價格拉高，“教科書式交易：建議你至少應該在合併前減持。但是，現實很少能達到預期。我不會降低我在合併前後的倉位。但我將在市場拋售時增持我的倉位，因為我相信最好的價格還沒有出現。
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如何拋售二級標題二級標題
總結
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