iZUMi Research：Curve War新戰局，Uniswap V3會是UST和DAI更好選擇嗎？
一級標題
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前言：Terra的4 Pool提案--Curve War的終局之戰？4Pool提案為了拓寬UST算法穩定幣在以太坊以及兼容的各條公鏈中的使用場景，並且尋找新的方式減輕Anchor借貸協議提供20%年化收益率的高額資金成本，於2022年4月1日，在Terra Research論壇中，Terra成員Zon（@ItsAlwaysZonny）正式發起了4Pool提案。四方將共同合作，在穩定幣交易平台Curve發起新的穩定幣交易池4Pool：USDT，FRAX，USDC，UST，挑戰Curve上原有最大的穩定幣交易池3Crv（USDC，USDT，DAI），由此掀起了Curve Ecosystem War大戰的新一波浪潮。 （補充：BadgerDAO和TOKEMAK也於圖片描述）
（https://agora.terra.money/t/ust-goes-interchain-the-4pool-and-redacted-cartel/5648）
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（https://dune.com/jshogren/veCRV-Tracking）
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（Top 10 CVX Holding DAO, https://daocvx.com/leaderboard/）
圖片描述雖然4Pool的四個發起方目前共計掌握約6.9M個CVX代幣，佔據了DAO掌握的CVX代幣總量（約13.7M）的50.3%，因此Terra的創始人在Twitter上也以宣告了其控制了50%的聲明宣告了
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（https://dirtroads.substack.com/p/-31-curve-wars-plata-o-plomo?s=r）
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（https://dirtroads.substack.com/p/-31-curve-wars-plata-o-plomo?s=r）
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（https://llama.airforce/#/curve/gauges/mim）
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（https://dao.curve.fi/minter/gauges）
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（https://dune.com/jshogren/veCRV-Tracking）
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（https://daocvx.com/leaderboard/）
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（https://vote.convexfinance.com/#/proposal/QmYPwrtFLnwc8ryB9ac6ChbFSm5PnP5F6AdomX7CqjpaCF）
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除了直接購入CRV和CVX代幣來投票增加自己資金池激勵的方式之外，項目方現在有一個更高效的方式來獲得所需的投票權：基於DeFi樂高屬性出現的賄賂平台——Bribe和Votium 。
Bribe.crv--Curve
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（https://bribe.crv.finance/）
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veCRV的持有者只需要將投票給擁有賄賂獎勵的資金池，將會自動按照其投票的比重，獲得賄賂獎勵。 Convex協議本身也是“veCRV持有者”群體的一員，因此Convex協議也會因此獲得Bribe平台上提供的賄賂獎勵，並且會按照比重分發給Convex協議用戶。
Votium-Convex
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（https://llama.airforce/#/votium/rounds/16）
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如果賄賂的成本保持不變的話，那麼Terra和Frax一年在賄賂上付出的成本就會達到$306M，對應當前Curve平台兩個項目代幣的TVL，其支付的賄賂年化成本就高達13.5% ，考慮到Terra和Frax已經花費了大量資金在購入CVX代幣上，因此與Anchor約20%的年化利率成本相比，除了為其代幣鏈上交易提供了更充足的流動性外，並沒有有效降低依靠激勵維護其代幣流通量的成本。並且伴隨著Convex投票權更加激烈的競爭，其賄賂成本還會逐漸增高。
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（https://twitter.com/0xSEM/status/1511835532287959040?s=20&t=8aRAGpfVL0WVY3lrUQah9A）
Uniswap V3正在終結Curve War？
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（https://info.uniswap.org/#/pools/0x5777d92f208679db4b9778590fa3cab3ac9e2168）
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（https://dune.com/pandajackson42/Curve-VS-Uniswap-or-USD-Stable-to-USD-Stable-Trading-Volume）
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從上方的截圖中我們可以看到，不管交易金額的大小，Uniswap V3上的交易都會取得更好的交易結果。其中最主要的差距原因不是因為AMM機制產生的交易滑點，而是因為Uniswap V3對應交易池的手續費為0.01%，而Curve的3Pool的交易手續費為0.03%。
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（https://twitter.com/RuneKek/status/1510691073462521857）
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（https://twitter.com/MonetSupply/status/1520094314789056514?s=20&t=dWaVozqUEtQlexi3Ahc21Q）
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資本效率：Uniswap V3 > Curve
對比DEX的一個很重要的指標是其流動性資金的資本效率：Volume/TVL。我們這裡用Uniswap V3的美元穩定幣與Curve平台的資本效率做一下對比。 Uniswap V3美元穩定幣交易對的7 days volume/TVL 為1.15，而Curve的只為0.06。因此在美元穩定幣上Uniswap V3擁有Curve 19倍的資本效率。因此對於LP來說，通過Uniswap V3能捕獲更多的交易手續費。
目前更多的資金選擇Curve平台提供流動性主要還是在於Curve和Convex平台提供的流動性挖礦獎勵，UST和Frax對應的交易對APR可達9.54%和5.95%。而Uniswap V3上美元穩定幣交易對，如USDC/USDT基於7天交易量預估的年化收益率為1.5%。雖然Curve上對應的3 Pool的APR也僅為1.26%，但是作為流動性提供者，通過Curve生態獲取美元穩定幣的低風險流動性挖礦激勵是更好的投資選擇。
但是如果基於Uniswap V3我們可以加上一個流動性挖礦激勵模式，這個差距是否能被彌補甚至超越呢？
這一LP Token模式的轉變，使得傳統的流動性挖礦模式無法在Uniswap V3上進行，而流動性挖礦激勵則是Curve生態相比Uniswap V3能提供更高流動性激勵的主要手段。但是為了解決這個問題，iZUMi Finance推出了基於Uniswap V3的LiquidBox平台，使得用戶可以通過抵押Uniswap V3 LP NFT來參與流動性挖礦活動，以獲得代幣獎勵。
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(https://izumi-finance.medium.com/model-1-concentrated-liquidity-mining-model-with-a-fixed-reward-price-range-for-stablecoin-and-b6472f87f93d)
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固定價格區間流動性挖礦模型，適用於穩定幣或價格波動不大的錨定資產，支持項目方和平台自定義目標流動性做市區間。用戶可以在Uniswap V3上安排指定的價格區間注入流動性，並將獲得的Uniswap V3 NFT 質押在iZUMi 平台，之後流動性提供者在獲得Uniswap V3交易續費的同時還會賺取iZi平台代幣的獎勵。
對比當下Curve+Convex提供的約9.5%的APR收益率，以及Uniswap V3基於手續費就可以達到1.5%的流動性提供者的收益率。在此基礎之上只要通過iZUMi Finance為流動性資金提供8%APR的流動性挖礦收益，其中一半由iZi平台代幣挖礦提供，剩下的一半也就是項目方對應的流動性資金成本：僅為4%。
總結
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