Pocket network：Web3基礎設施層的新力量

Mint Ventures

特邀专栏作者

2022-01-06 09:37

本文約20284字，閱讀全文需要約29分鐘

公鏈最繁忙網絡層的一次重要革新。

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公鏈最繁忙網絡層的一次重要革新。

研究機構：Mint Ventures

研究員：許瀟鵬

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研究員：許瀟鵬

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研究員：許瀟鵬

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其核心競爭力主要來自於更高級的產品範式，通過協議而非中心化服務的方式來提供服務，具體來說：

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● Pocket Network與其他節點除了競爭之外還存在合作關係，當該網絡成長到某個量級後，那些自營節點的競爭對手也需要加入其中

● 擁有由DAO管理的應用主鏈，在貨幣層面有豐富的宏觀策略工具箱

1.3估值

二級標題

Pocket Network的主要風險包括競爭失利、節點過度集中和通脹過速，詳見【業務分析】一章中的“風險”。

1.3估值

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2.項目基本情況

Pocket Network的核心業務是為各條公鏈上的開發者提供去中心化的數據中繼服務（或稱為RPC服務），相對於目前主流的數據服務商如Infura、alchemy採用的中心化服務模式來說，Pocket Network的數據服務的核心部分由其網絡中的全節點運營方提供。長期看分佈式的節點群比Infura等中心化節點運營商有更好的魯棒性，避免了單點故障的可能性，但又比開發者自行運行公鏈全節點要省錢省力。

二級標題

2.2項目歷史和路線圖

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從項目發展的事件流來看，我們會發現Pocket Network的項目進度加速始於其主網上線後，早期（2017年-2020上旬）一直處於技術攻關階段，基本沒有太多的宣傳和新聞。另一點值得注意的是，Pocket Network目前暫未上線任何主流交易平台，也沒有登陸DEX。

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2.3業務情況

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2.3.1業務概念和服務對象

業務概念

考慮到不少讀者並非開發者（筆者也是如此），在開始介紹Pocket Network的業務情況之前，筆者覺得有必要對Pocket的幾個關鍵的業務概念做說明，方便讀者理解後續的研報內容。

概念一：節點（Node）

什麼是節點？

任何連接到區塊鏈的設備都可以被歸類為節點，包括：服務器、計算機、筆記本電腦、瀏覽器或桌面錢包和手機。所有節點都以某種方式連接到區塊鏈，並不斷相互更新，將最新信息添加到區塊鏈中。節點是區塊鏈基礎設施的重要組成部分。它們驗證分佈式賬本，並允許任何人透明地查看在網絡上進行或持有的交易或數據。

● 節點的類型

概念三：API和RPC

區塊鍊網絡中有三類節點：挖礦節點、全節點，以及輕節點。挖礦節點負責用算力換取創建新區塊的權利，而全節點以及輕節點職能相似：負責傳播及驗證區塊信息來進一步鞏固網絡安全。

他們之間的差異可以通過以下表格來理解：

挖礦節點通過算力保護網絡，一般也因此獲得網絡的程序獎勵，而全節點及輕節點在網絡機制中是基本沒有獎勵的。由於沒有獎勵，全節點通常是由志願者（比如很多主鏈官方）或利益相關人（服務提供商，如Infura）去運行的，而且由於輕節點（錢包）只儲存區塊頭，所以輕節點的所有數據驗證都要依賴於其連接的全節點。

概念二：中繼（Relays）和中繼節點

概念三：API和RPC

比如：

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圖片來源：https://app.compound.finance/

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圖片來源：https://www.dapp.com/app/wizardium

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除了智能合約以外，眾多的中心化加密服務商，也對鏈上數據有著大量的請求需求，比如知名的dApp數據網站dapp.com，其為投資者展示的dApp多維度數據，就來自鏈上數據。比如下圖中的某款鏈遊的業務數據。

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而中心化交易所的資產充提、區塊鏈瀏覽器的數據查詢乃至Metamask錢包的資產展示和轉賬，無一不需要通過中繼服務來與公鏈進行數據請求或交互。可以說數據中繼服務，是應用、用戶與區塊鏈之間的橋樑和信使，也是業務量最龐大、最繁忙的Web3中間件服務之一。

然而，高采用度也造成了API服務的中心化和單點風險。

在2020年11月11日，由於Infura沒有運行最新版本的Geth客戶端，某些特殊交易觸發了老版本客戶端的Bug，最終導致許多使用Infura的應用宕機超過7個小時，包含幣安在內的眾多交易所以太坊充提暫停。

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很多人首次意識到：負責驗證數據的全節點服務或許也跟挖礦節點一樣，同樣需要分佈式和去中心化。全節點的數量以及分散程度，或許與礦工節點一樣決定了一個公鏈生態的健康水平。

Infura宕機影響大量交易所和加密應用的運行的新聞報導，來源：The block

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因此，雖然應用方是API服務的直接採用方，然而對於公鏈來說，任何一個基礎設施層的去中心化程度，都極大程度地影響整個網絡所能負載價值的上限。

所以公鏈方同樣是API數據服務的間接業務對象，而公鏈方對於API服務的需求也將會隨著其生態的成長壯大，從單純的“穩定”逐漸向“穩定”+“去中心化”過度。

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2.3.2業務內容

● 自建對應公鏈的全節點，自己維護

● 使用第三方的全節點中繼服務，這裡的第三方包括：開放RPC接口的志願節點（一般由公鏈官方提供），Infura等中心化全節點服務商以及Pocket Network這類去中心化節點協議。

自建和維護節點對於中大型團隊來說或許游刃有餘，但對於那些人員比較精簡，甚至是單兵作戰的開發者來說，這個選項的綜合成本過高。

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因此，大部分開發者都傾向於選擇第三方商業機構的RPC節點服務，其中Infura、alchemy等佔據主流。

Pocket Network的業務結構由一條主鏈+節點運營商網絡構成。

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Pocket Network的主鍊是一個PoS網絡，所有參與處理數據中繼任務的運營商們都以Pocket Network的節點的形式參與到該網絡中（一個運營商可以運行多個Pocket Network節點，以最大化其收益），Pocket Network主網的主要作用主要是為了運行質押、激勵和轉賬系統，而不是為了運行智能合約，因此這不是一個為了高TPS而生的網絡。

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Pocket Network的服務結構圖

● 分散程度不同：Infura提供的是一套數據中繼服務，Pocket Network提供的是一個協議，或者說是一個數據中繼市場，這意味Infura的服務來源是統一、集中的，Pocket Network的服務來源是多樣、分散的

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● 透明度不同：Infura的業務是相對封閉的，Pocket Network的業務流和獎勵分配是透明和可驗證的

以上種種不同，其本質來源於：Infura是一個企業，而Pocket Network是一個人人都可以參與的開放協議。

也正是因為如此，Pocket Network某種意義上可以避開與某些中心化節點運營商的直接競爭，而是與其進行合作。比如，Quicknode本身就是非常知名的節點服務商，其每月為超過2萬名開發者提供節點服務，但是它也是Pocket Network的合作夥伴，在其網絡中扮演著驗證者和供應商的角色。相對於來自於Infura、alchemy等中心化節點運營商與它的直接競爭，對Quicknode這類企業來說，Pocket Network更像是一個值得探索的新渠道。

2.3.3業務數據https://C0D3R.org/NetworkCharts

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在業務數據維度，筆者所關注的核心指標主要是兩個：

2.Pocket Network的活躍節點數。

而這兩個指標的年內增長都非常亮眼：

Pocket Network的日均中繼處理數，數據來源：https://C0D3R.org/NetworkCharts

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圖片描述https://C0D3R.org/NetworkCharts

圖片描述https://www.poktscan.com/

而Pocket Network對於Harmony的主網集成發生在2021年的10月中旬，此後Pocket Network的數據中繼業務量就開始突飛猛進。

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除了中繼請求數量和節點數量兩個核心指標之外，另一個值得關注的指標是協議支持的主網數量，目前Pocket Network支持的主網數量為15個，基本囊括了目前比較主流且靠前的公鏈，只有Terra暫時沒有包含在內。

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CTO：Luis C. de Leon

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Alex畢業於佛羅裡達大學，專業是新聞學，但其畢業後的第一份工作是在亞馬遜從事前端設計，後續也一直從事開發工作，擔任過多家公司的開發團隊負責人。 Alex在2019年年底加入Pocket Network，逐漸升任團隊的開發負責人。https://angel.co/company/pocket-network

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圖片描述https://www.poktscan.com/

2018年畢業於南佛羅裡達大學計算機科學專業，雖然年紀很輕，但區塊鏈方面的開發經驗豐富，2017年開始在Nonce+1 Labs擔任區塊鏈工程師，之後分別在BitcoinLatina Foundation/Artpiece.io擔任核心開發成員，也曾是以太坊安卓客戶端的早期貢獻者。

團隊整體情況

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Pocket Network當前的招聘信息，來源：

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雖然從社群規模來說，Pocket Network並不算大（twitter2016年成立，關注14000+；telegram英文社區3300+，中文社區600+），但是項目的社區基礎工作做得非常完備，比如項目文檔、社區導覽都很清晰詳盡。在項目的數據透明度方面，項目方和社區志願者都提供了豐富的數據看板，數據維度非常詳盡且實時，令人印象深刻。

Pocket Network的數據看板，數據來源：

Pocket Network的另一個重要合作夥伴群體是公鏈。

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數據來源：https://C0D3R.org/NetworkCharts

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可以想見，後續與各大公鏈生態合作的進展，是Pocket Network核心業務能否繼續突飛猛進的關鍵。

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3.業務分析

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3.1賽道概況

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3.1.1賽道分類和發展背景

Pocket Network所處的大賽道為數據，具體細分來說，屬於該數據大賽道中的基礎設施部分（Infrastructure），或者是BaaS（Blockchain as a service）中的NaaS（Node as a service）細分賽道。

在區塊鏈數據這個大賽道當中，基礎設施賽道是最底層的，是其他企業或項目構建其服務的基礎。

數據展示和數據分析：如Dune Analytics、Nansen

應用構建：各種中心化服務和dApps）

數據查詢和索引：如The Graph和Covalent

基礎設施：如Infura、Alchemy、Quicknode和Pocket Network

近幾年，隨著區塊鏈商業和各類Web3應用的繁榮，數據賽道也快速發展，市場對其重視程度和價值評估也快速提高。

而作為數據賽道的底層，基礎設施層的龍頭項目更是受到了市場的追捧，基礎設施Alchemy的估值更在在半年間飆升了7倍，從2021年4月B輪融資（獲得8000萬美金）時的5.05億美金估值，增長至2021年10月由A16Z領投的C輪融資時的35億美金。

基礎設施賽道大筆融資的背後，是區塊鏈商業從2020年開始爆炸式發展這個大背景。在這個大背景下，有5個因素驅動了數據市場的爆發：

● 各條公鏈上應用的增加和用戶的增加

Alchemy

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● 鏈上資產類型的進一步豐富，尤其是NFT的大爆發以及向大眾市場的擴散和下沉

● 用戶行為越來越複雜，這提升了數據來源和分析的維度，也提升了數據分析的價值

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可以預料的是，以上因素在未來幾年依舊存在且將繼續向縱深發展，並驅動數據基礎設置賽道的業務表現和估值的繼續增長。

我們先來看一下近幾年區塊鏈數據賽道的業務增長情況。

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3.1.1賽道增速

對於區塊鏈數據整體賽道和數據基礎設施細分賽道的具體業務數據，並沒有可靠、完整的全行業數據披露，不過我們可以從一些基礎設施賽道的龍頭公司在採訪、公告中披露的數據一窺目前該賽道的可觀增速。

在2021年4月披露上一筆B輪融資時，基礎設施提供商Alchemy的創始人披露了一些數據：

● 其服務的項目的終端地址數從去年的400萬增長至“數千萬”

● 自從服務向公開市場開放以來（此前只針對重點企業級客戶），客戶數量8個月上漲了97倍

● 年初以來，其來自於NFT的業務增長超過13倍

圖片描述https://thegraph.com/blog/20billion-queries

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市場份額

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市場份額

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市場份額

3.2競爭格局

市場份額

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Pocket Network所處的數據基礎設施賽道，行業空間和增速都非常可觀，是一個仍然處於早期的藍海市場。但目前的競爭格局對Pocket Network來說卻並不友好。目前大部分頭部Web3項目幾乎都選擇與知名的中心化節點運營商合作，行業集中度相對較高。

而Infura則是開發者人數最多的基礎服務商，早在2018年，其每日處理的數據請求次數就已經達到了130億/天，其運營的全節點數占到以太坊全節點總量的5-10%。在2020年度The block針對區塊鏈數據和基礎設施產業的年度報告中，Infura也是被最多同行列為核心競爭對手的企業，它們認為以太坊生態匯總70%的頂級dApp都在使用Infura的服務。

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這兩大巨頭之外的企業節點運營商如Quicknode、Blockdaemon、Bloq等也各有自己的核心客戶，比如知名的區塊鏈數據平台Dune Analytics、Nansen等就是Quicknode的客戶。

無論是客戶數、處理的數據請求數，還是影響力來說，在當下幾千億數量級的基礎設施市場中，Pocket Network每日2億的中繼數量，目前所佔的業務份額非常微小。

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優劣勢對比

這些中心化節點運營商相對於Pocket Network來說，其主要優勢在於：

● 拉新優勢：擁有更高的知名度、大量的行業案例以及極大的業務量級作為背書，新用戶的信任成本較低

● 產業優勢：背靠實力雄厚的產業資本，資本能在客戶拓展、資源整合方面提供直接的幫助，比如Infura的母公司ConsenSys旗下的Metamask就會默認採用Infura的服務

● 企業市場優勢：在企業級市場具有明顯優勢，除了品牌和投資方的背書之外，中心化節點更容易為企業客戶提供定制化的服務，企業客戶的遷移成本也比普通開發者更高

● 產品線優勢：除了基礎的節點數據請求服務之外，中心化企業還搭建了豐富的增值服務體系和產品系列，比如Alchemy就提供豐富的開發者套件，對於項目的盈利和客戶的留存、增長都很有幫助

儘管如此，在如此龐大的基礎設施市場，Pocket Network作為一個開放協議，仍然具備差異化的競爭優勢：

● 作為一個協議，具備更強的開放程度、可組合性和靈活性，比如其代幣可跨鏈至各條主鏈，作為激勵手段和資產與廣泛的Web3金融設置互動

● 擁有通證系統，在增長、激勵和協調多方利益方面，有無幣組織所不具備的優勢

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● 擁有由DAO管理的應用主鏈，有豐富的宏觀策略工具箱

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圖片來源：https://forum.pokt.network/t/pup-11-wagmi-inflation/1369

產出機制

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Pocket Network的DAO將會根據情況來調整Pokt的產出速度，以平衡Pokt的通脹情況。根據官方文檔，DAO將會在兩種情況下啟動調整，第一種是Pokt的總供應量達到一個里程碑數字，比如達到10億（目前為7億+），就會將每個中繼產出的Pokt從0.01減少至0.001，如果達到20億，將會減少至0.0001。另一種方式是動態調整，即根據實際情況來調整Pokt的產出，以達到一個平衡的狀態。

除此之外，近期團隊核心成員Adam在社區治理髮起了一個參數調整提案（PUP-11）。考慮到近期中繼的數量大幅增加，Pokt的產出數量已經達到200-300萬/天，他建議慎重考慮這種通脹速度，設計一個“加權年度最高通貨膨脹率（WAGMI）”，根據該參數，Pokt的鑄造率（即網絡處理一個中繼請求所鑄造的Pokt數量）會隨著每日中繼數的增長而降低，舉例如下：

應用場景

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通過該提案，一來項目會有更為準確的通脹預期，二來可以控制目前過快的通脹速度，目前該提案仍在社區內部討論中。

應用場景

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在銷毀、產出速率衰減的雙重因素疊加下，Pocket Network的系統通脹將會趨於平衡乃至通縮，以此保證各方利益不會受損，維持Pokt作為系統服務支付貨幣的內在價值。

應用場景

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3.3.4代幣的需求場景

在Pocket Network設立的數據中繼市場中，存在著兩個主要角色，數據中繼服務的需求者——web3應用，以及數據中繼服務的提供者——節點服務商，兩者都需要Pokt才能參與到網絡中。

MaxRelays=StabilityAdjustment+（ParticipationRate×BaseThroughput）

其中：

對於應用來說：

需要說明的是，由於目前Pocket Network處於早期，官方會為一些應用和合作夥伴提供補貼，代應用進行Pokt質押，以完成網絡的冷啟動，儘早進入增長飛輪的自我強化階段。

其中：

對於提供全節點處理中繼請求的節點運營商來說：

此外，無論是應用還是節點，其質押Pokt的解鎖週期均為21天。

其中：

這裡還有一個值得關注的問題，當應用方使用服務時，他們期待服務的價格是穩定、可預期的，採用Pokt代幣作為資源的購買媒介，Pokt的價格波動也將影響用戶獲取服務的成本（儘管只是質押成本）。

因此，Pocket Network設計了一套公式來穩定用戶的中繼服務價格，即：

其中：

● ParticipationRate=應用和節點質押的Pokt總數/Pokt總量

● BaseThroughput=應用質押的Pokt數量×BaseRelay Per POKT

● BaseRelay Per POKT即上文中提到的“質押一個Pokt，可以在一個會話週期中使用X 次中繼服務”這個X參數。

應用可獲得的最大中繼數量=價格調整參數+（Pokt質押率×用戶質押的Pokt數量×BaseRelay Per POKT），通過這個公式，DAO就可以便捷地調整系統服務的價格，讓其保持相對穩定。

Pokt同樣也是社區治理的重要媒介，提案和參與治理都需要擁有Pokt。但是想要真正進入Pocket Network的治理決策層，可以對提案進行直接表決，除了需要有足額的Pokt質押之外，還需要經過申請，申請角色包括四種：應用開發者、節點運營方、社區牧羊人和治理者，每個角色要申請成功，都必須達成一定的條件和任務，才能通過審批入選。https://wrapped.pokt.network/

除了對於治理核心層人員的嚴選之外，Pocket Network還制定了非常詳盡和有操作性的“治理憲章”，對治理角色權利的界限、治理的目標和原則等做出了說明。

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3.3.5wPokt：接入以太坊生態的鑰匙

Pocket Network推出Wrapped POKT可能有以下目的：

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由於Pokt是一個運行於Pocket Network主網的代幣，使用、轉賬都需要使用Pocket Network的專屬錢包，這大大限制了Pokt作為項目的價值載體向外擴張和組合的能力，造成了Pocket Network與其他主鏈尤其是以太坊生態的隔離。

因此，Pocket Network設計了wPOKT。 Wrapped POKT (wPOKT)是一款基於ERC20的通證，是Pocket Network主網的POKT在以太坊的封裝資產，其價格與Pokt1：1等價對應。

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Pocket Network推出Wrapped POKT可能有以下目的：

3.此外，wPOKT的發行和推出，還是Pocket Network網絡增長計劃的基礎條件，有了以太坊格式的wPOK為代幣媒介，Pocket Network就可以推出其計劃已久的Data Farming活動，該活動目標可能有三：

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3.4.風險

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競爭失利

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節點的過度集中

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目前Pocket Network有50%的驗證節點掌握在前三大節點運營商手中，對於Pocket網絡的去中心化價值和敘事有一定的削弱，這個情況值得警惕。

通脹過速的風險

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由於目前處在網絡引導發展期，官方為了擴大協議的採用率，為應用方提供了比較充足的質押補貼，這使得應用獲得中繼帶寬的成本非常低廉，在這種情況下固然有利於網絡中繼量的迅速擴張，但也會讓Pokt的通脹速度過快，大量代幣集中於現有節點商手中，不利於網絡的長期發展。

4.初步價值評估

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4.1五個核心問題

區塊鏈數據基礎設施本身就是一個處於蓬勃發展中的早期市場，且Pocket Network建立了數據基礎設施的新產品範式，更是處於早期中的探索階段。其未來的市場空間巨大，當然也面臨著來自競爭、路徑選擇方面的不確定性。

項目是否具備牢靠的競爭優勢？這種競爭優勢來自於哪裡？

Pocket Network的中長期投資邏輯非常清晰，即區塊鏈基礎設施大賽道的長期增長，以及多方對於數據的需求的爆發。這是一個類似於雲計算相對於Web2產業的邏輯，與Web3的發展大趨勢非常契合。

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4.2估值水平

項目的主要運營變量是其能否實現業務的快速起量，盡快讓它的雙邊市場相互促進，讓增長飛輪進入自轉階段。我們可以通過兩個角度來觀察，一是直接看其核心業務指標：中繼業務數量和節點數量。二是重點關注各條主鏈與Pocket的合作情況，與主鏈方的深入合作可以迅速帶來巨大的業務增量。

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項目的管理和治理方式是什麼？ DAO水平如何？

項目已經啟動了DAO的治理方式，擁有完備的治理憲法、明確的治理框架，也選用了Aragon的治理工具，目前治理論壇中提案類型豐富，整體來說DAO的水平比較優秀。

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4.2估值水平

區塊鏈的數據基礎設施領域發展空間巨大，頭部玩家利潤狀況良好，無論是其基礎的RPC節點業務，還是橫向拓展新的服務類別，隨著Web3浪潮的推進，其增長上限會非常高。在這類高速發展且充滿變數賽道的估值中，採用現金流貼現來估值並沒有太大的現實意義。

而如果採用收益倍數（PS\PE），由於該賽道的代表項目如Infura、Alchemy以及Quicknode均未披露其實際的營收或利潤數據，所以也很難與Pocket Network進行橫向比較，而且Pocket Network的用戶付費方式為質押（通過網絡稀釋來變相支付服務費用），與中心化項目的月付SaaS模式不同，收益倍數的對比也很難實現。

因此，筆者在此僅列出該賽道頭部玩家的當前的估值和核心業務數據情況，以此與Pocket Network進行對比：

可以看出，Alchemy代表了基礎設施賽道里中心化企業的樂觀估值上限，其估值甚至超過了擁有兩個巨型基礎級應用的ConsenSys。 Alchemy在資本市場裡講的故事是“Web3世界的AWS”，實際它在企業級市場的統治力正在逐漸印證這一點。

如果Alchemy的估值有其合理之處，我們就可以參考其估值，使用“GBF模式”來嘗試為Pocket Network定價。

GBF是Get Big Fast的縮寫，即“快速長大”。這種估值方法很簡單，就是找到一個未來可能的目標作為對標物，然後算一個初創項目可能達到的市場天花板。然後假設手頭這家初創公司融資順利、快速成長，進而算出一個未來的理想狀況。然後用這個“理想狀況”折現，判斷現在項目值多少錢。

當然，GBF估值模式的適用有特殊範圍，一般來說需要滿足幾個條件：

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● 賽道增長的確定性較強，路徑清晰，且同賽道有明確的對標物

● 增長空間巨大，有足量的潛在利潤對沖風險

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無疑，Pocket Network所處的賽道是符合以上GBF估值條件的，而35億美金的Alchemy就是Pocket Network的對標物，貼現後的25-30億美金可能就是Pocket Network中短期理性偏樂觀的估值區間。但如果Pocket Network的擴張速度超出預期，且市場開始接受“去中心化基礎數據服務才是主流”這一觀點，Pocket Network的估值上限將會進一步打開。

當然，GBF無疑是一種相對模糊的估值方式，僅能作為一個大概的“錨”。 Alchemy的確定性比Pocket Network更高，而Pocket Network在產品範式上更優，且已經發幣，相對於Alchemy的股權估值其代幣會享受更高的流動性溢價。在綜合因素的影響下，未來Pocket Network的估值低於或高於Alchemy，我們都無需太過驚訝。

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4.3價值評估小結

Pocket Network處於一個確定性很強的高速增長賽道，作為Web3的基礎設施級應用，將會長期受益於Web3浪潮的演進。

● Pocket Network與其他節點除了競爭之外還存在合作關係，當該網絡成長到某個量級後，那些自營節點的競爭對手也需要加入其中